Konvertibler och SAFEs (simple agreements for future equity) är två av de vanligaste verktygen för kapitalanskaffning i ett tidigt skede. Under det tredje kvartalet 2024 var 88 % av alla pre-seed-finansieringsrundor på mjukvaran för privat kapital Carta SAFEs och 12 % var konvertibler. Även om båda är utformade för att hjälpa startups att skaffa kapital innan de fastställer värderingar, fungerar de mycket annorlunda när en prissatt aktierunda sker. Att förstå hur de fungerar kan leda dig mot en ren cap table och bort från långsiktig friktion.

Nedan förklarar vi hur konvertibler och SAFEs skiljer sig åt, hur de konverteras och hur man väljer rätt struktur för din fas, dina investerare och dina tillväxtplaner.

Vad innehåller den här artikeln?

• Vad är en konvertibel jämfört med en SAFE?
  
• Vilka är skillnaderna mellan konvertibler och SAFEs?
  
• Hur fungerar en konvertibel vid konvertering?
  
• Hur konverteras en SAFE i en prissatt aktierunda?
  
• Hur påverkar värderingstak och rabatter utspädning för grundare?
  
• När bör en startup välja en konvertibel jämfört med en SAFE?
  
• Så här kan Stripe Atlas hjälpa till
  

Vad är en konvertibel jämfört med en SAFE?

Konvertibler och SAFEs är två vanliga verktyg som startups använder för att skaffa pre-seed-kapital. Båda gör det möjligt för företag att anskaffa medel innan en exakt initial värdering görs.

Konvertibler

En konvertibel är ett kortsiktigt lån som är utformat för att senare övergå i aktier, vanligtvis när företaget genomför sin nästa prissatta finansieringsrunda. En startup kan använda den för att snabbt skaffa kapital utan att sätta en värdering i förväg samtidigt som investerare får ett strukturerat, bekant instrument.

SAFEs

En SAFE är ett avtal som ger en investerare rätt att få aktier i framtiden, vanligtvis när företaget genomför en prissatt aktierunda. SAFEs är avsedda att göra kapitalanskaffning i tidiga skeden snabbare och enklare genom att ta bort mekanismerna för skuld.

Vilka är skillnaderna mellan konvertibler och SAFEs?

Konvertibler och SAFEs är båda utformade för att hjälpa startups att skaffa pengar innan de fastställer en värdering. Även om de verkar likartade på ytan beter de sig väldigt annorlunda i praktiken.

Här är några av skillnaderna mellan konvertibler och SAFEs:

• Juridisk struktur: En konvertibel är en skuld som förväntas konverteras till aktier. En SAFE representerar en avtalsenlig rätt att erhålla aktier i framtiden.

• Återbetalningsskyldigheter: Konvertibler måste återbetalas om de inte konverteras, vilket ger skydd för investerare. SAFEs har inget krav på återbetalning, även om företaget aldrig genomför en ny runda.

• Ränta: Konvertibler samlar på sig ränta över tid, vilket ökar beloppet som konverteras till aktier. SAFEs samlar inte på sig ränta; istället förblir investeringsbeloppet fast fram till konverteringen.

• Förfallodag: Med konvertibler skapar en förfallodag en tidsfrist för konvertering, återbetalning eller omförhandling. SAFEs kan förbli utestående på obestämd tid.

• Konverteringsutlösare: Konvertibler konverteras vanligtvis endast när en kvalificerad finansieringsrunda äger rum eller vid förfallodagen under förhandlade villkor. SAFEs konverteras automatiskt vid nästa prissatta aktierunda, oavsett storlek.

• Komplexitet: Med konvertibler måste ränta, förfallodag och skuldbehandling spåras. SAFEs är enklare att utfärda och hantera, och snabbare att avsluta.

• Investerarens inflytande: Konvertibler ger investerare inflytande genom skuldmekanismer som förfallodag och rättigheter vid betalningsinställelse. SAFEs förlitar sig helt på framtida aktiehändelser och erbjuder färre verktyg för att upprätthålla avtal.

• Grundarens upplevelse: Konvertibler introducerar tidspress och risk för balansräkningen. SAFEs byter den pressen mot enkelhet, flexibilitet och färre rörliga delar.

Hur fungerar en konvertibel vid konvertering?

Konvertering är ögonblicket då en konvertibel går från att vara en skuld till att bli aktier. Det sker när ett företag genomför en kvalificerad prissatt aktierunda. Definitionen i konvertibeln avgör vad som räknas som kvalificerat.

Beloppet som konverteras är det ursprungliga kapitalet plus eventuell upplupen ränta, vilket ökar det totala dollarvärdet som byts mot aktier. Konvertibler konverteras vanligtvis till samma klass av preferensaktier som emitteras i den prissatta rundan. De ger samma rättigheter och preferenser som nya investerare får. När konvertibeln väl har konverterats försvinner den som skuld och blir eget kapital. Detta ökar det totala antalet aktier och späder ut grundare och befintliga aktieägare i enlighet därmed.

Om konvertibeln förfaller innan en prissatt runda kan investerare ha rätt att kräva återbetalning, förlänga konvertibeln eller förhandla fram en alternativ konvertering.

Hur konverteras SAFE i en prissatt aktierunda?

SAFE konverteras när företaget reser sin nästa prissatta aktierunda. Det finns inga trösklar, tidsfrister eller skuldmekanismer. När företaget ger ut preferensaktier i en prissatt aktierunda konverteras SAFE automatiskt, oavsett storleken på den rundan.

Eftersom SAFE inte ackumulerar ränta över tid är beloppet som konverteras detsamma som det ursprungliga investeringsbeloppet. SAFE-innehavare får vanligtvis samma klass av preferensaktier som utfärdas i rundan, med identiska ekonomiska rättigheter. Konvertering ökar det totala antalet aktier i samband med den prissatta rundan, vilket späder ut grundare och befintliga aktieägare. Med postmoney SAFE är investerarens ägarandel fast i förhållande till företagets kapitalisering efter att alla SAFE har konverterats, vilket gör utspädning mer förutsägbar jämfört med premoney SAFE.

Hur påverkar värderingstak och rabatter utspädning för grundare?

Värderingstak och rabatter avgör hur mycket tidiga investerare belönas för att de tar på sig risk – och därmed hur mycket ägande grundare förlorar. De fungerar på liknande sätt för både SAFEs och konvertibler, men det finns några skillnader.

Så här påverkar de utspädningen av ägandet för grundare:

• Rabatter: En rabatt minskar priset per aktie som konvertibelinvesterare betalar jämfört med nya investerare. Detta ökar antalet aktier som investerare får för samma investering.

• Värderingstak: Ett värderingstak sätter den maximala värderingen som används för att beräkna en investerares konverteringspris. Detta innebär att om företagets faktiska värdering är högre vid nästa runda får investerarna fler aktier. Värderingstak har vanligtvis en större effekt på utspädning än rabatter, särskilt när värderingarna stiger snabbt mellan rundor.

• Bästa pris-regeln: När både ett värderingstak och en rabatt tillämpas konverterar investeraren vanligtvis med den metod som ger dem flest aktier.

• Kombinerade effekter: Att ha flera konvertibler eller SAFEs med tak kan förvärra utspädningen eftersom var och en konverteras till aktier och ökar det totala antalet aktier samtidigt.

• Post-money SAFEs: Post-money SAFEs fastställer en investerares ägarandel. Det innebär att eventuella ytterligare SAFEs späder ut grundarna snarare än tidigare SAFE-innehavare.

• Ränta på konvertibler: Med konvertibler ökar upplupen ränta konverteringsbeloppet. Detta ökar utspädningen något jämfört med SAFEs, som håller investeringsbeloppet fast.

• Grundarens synlighet: Tak och rabatter skjuter upp utspädningen tills konverteringen sker. Detta kan få ägarförändringar att kännas plötsliga om utfallen inte modelleras i förväg.

När bör en startup välja skuldebrev i stället för SAFE?

För att välja mellan SAFE och skuldebrev bör du bestämma hur mycket struktur du vill ha när det gäller tajming, risk och investerarens inflytande. Generellt är SAFE mer flexibelt, medan skuldebrev ger mer struktur.

Tänk på följande:

• Snabbhet och enkelhet: SAFE har minimal juridisk administration och inga löpande skyldigheter (t.ex. ränta, tidsfrister för återbetalning). De fungerar bra när du vill resa kapital snabbt.

• Investerarnas förväntningar: När investerare förväntar sig skuldlika skydd (t.ex. ränta, en definierad tidslinje för förfall), kan skuldebrev passa bättre.

• Tajming: Skuldebrev används ofta för att stödja ett företag till en kortsiktig finansieringsrunda, särskilt när man är säker på att en finansieringshändelse snart kommer att äga rum. SAFE är mer lämpligt när tidpunkten för din nästa prissatta runda är oklar, eftersom det inte finns något förfallodatum som tvingar fram ett beslut.

• Riskfördelning: SAFE flyttar mer risk till investerarna genom att ta bort rätten till återbetalning. Skuldebrev balanserar denna risk.

• Geografiska normer: I system där SAFE är mindre vanliga eller dåligt förstådda kan skuldebrev passa bättre med lokala juridiska och investerares förväntningar.

Så här kan Stripe Atlas hjälpa till

Stripe Atlas lägger upp ditt företags juridiska grunder så att du kan samla in pengar med SAFEs, öppna ett bankkonto och ta emot betalningar inom två arbetsdagar var som helst i världen.

Gå med i mer än 100 000 företag som är registrerade med Atlas, inklusive startups med stöd av toppninvesterare som Y Combinator, a16z och General Catalyst.

Ansök till Atlas

Att ansöka om att bilda ett företag med Atlas tar mindre än tio minuter. Du väljer din företagsstruktur, får bekräftelse omedelbart om ditt företagsnamn är tillgängligt och lägger till upp till fyra medgrundare. Du bestämmer också hur du delar upp ägandet, skapar en reserv av ägarandelar för framtida investerare och anställda, utser ledamöter och e-signerar sedan alla dina dokument. Alla medgrundare får e-postmeddelanden som bjuder in dem att e-signera sina dokument också.

Kapitalanskaffning med SAFEs

Efter att ha bildat din C Corporation (C corp) hjälper Atlas dig att få styrelsens godkännande för att samla in kapital och skicka SAFEs till investerare. Efter att ha undertecknat en SAFE kan dina investerare överföra medel till det bankkonto du väljer.

Ta emot betalningar och banktjänster innan ditt EIN anländer

När du har bildat ditt företag söker Atlas efter ditt arbetsgivaridentifikationsnummer (EIN). Grundare med ett personnummer, adress och mobiltelefonnummer i USA är berättigade till påskyndad behandling hos IRS, medan andra kommer att få standardbehandling, vilket kan ta lite längre tid. Dessutom möjliggör Atlas betalningar och bankärenden före EIN, så att du kan börja ta emot betalningar och göra transaktioner innan ditt EIN anländer.

Kontantfritt aktieköp för grundare

Grundare kan köpa initiala aktier med hjälp av sina immateriella rättigheter (t.ex. upphovsrätt eller patent) istället för kontanter, med köpebevis som sparas i Atlas Dashboard. Dina immateriella rättigheter måste vara värda högst 100 USD för att kunna använda den här funktionen. Om du äger immateriella rättigheter över det värdet bör du rådgöra med en advokat innan du fortsätter.

Automatisk deklaration för val av skatt enligt 83(b)

Grundare kan lämna in en 83(b)-ansökan om val av skatt för att sänka skatten på personliga inkomster. Atlas lämnar in den åt dig – oavsett om du är en amerikansk grundare eller inte – med USPS Certified Mail och spårning. Du får en undertecknad 83(b)-ansökan och ett deklarationsbevis direkt i Stripe Dashboard.

Juridiska dokument för företag i världsklass

Atlas tillhandahåller alla juridiska dokument du behöver för att börja driva ditt företag. Atlas C corp-dokument är utformade i samarbete med Cooley, en av världens ledande advokatbyråer för venturekapital. Dessa dokument är utformade för att hjälpa dig att skaffa kapital omedelbart och säkerställa att ditt företag är juridiskt skyddat, vilket omfattar aspekter som ägarstruktur, aktiefördelning och efterlevnad av skatteregler.

50 000 USD i partnerkrediter och rabatter

Atlas samarbetar med partner på högsta nivå för att ge grundare exklusiva rabatter och krediter. Dessa inkluderar rabatter på viktiga verktyg för teknik, skatt, ekonomi, efterlevnad och verksamhet från branschledare som AWS, Carta och Perplexity. Vi erbjuder även kostnadsfritt en agent som är registrerad i Delaware, vilket krävs under första året. Som Atlas-användare får du dessutom tillgång till ytterligare Stripe-förmåner, inklusive upp till ett års gratis betalningsbehandling för upp till 100 000 USD i betalningsvolym.

Läs mer om hur Atlas kan hjälpa dig att starta ditt nya företag snabbt och enkelt, eller kom igång idag.