ステーブルコインは他の仮想通貨と混同されるかもしれませんが、送金がより速く、保管しやすく、国境を越えてお金を簡単に移動できるようにすることで、さまざまな問題を解決することを目的としています。しかし、安定性を約束して構築されたテクノロジーについては、ステーブルコインの仕組み、法定通貨との結びつきの要因、企業がこのテクノロジーをどのように活用できるかについては、まだ多くの混乱があります。

ステーブルコインの利用は増加傾向にあり、調整後の取引額は 2024年には5.6兆米ドルに達し、前年比で55％増加しました。以下では、ステーブルコインとは何か、その価値がどのように保たれているかなどについて説明します。

この記事の内容

• ステーブルコインとは？
  
• ステーブルコインは他の仮想通貨とどう違うのですか？
  
• ステーブルコインはどのようにして安定した価格を維持しているのでしょうか？
  
• ステーブルコインの種類
  
• ステーブルコインの価格設定はどのように機能しますか？
  
• ステーブルコインの価格安定にはどのような要因が影響しますか？
  
• 企業がステーブルコインを使用する方法
  
• Stripe Payments の利点
  

ステーブルコインとは？

ステーブルコインは、安定した価格を維持するように構築された仮想通貨の一種です。その価値は、ステーブルコインに安定性をもたらす米ドルなどの特定の現実世界の資産に関連付けられています。

ステーブルコインがドルに固定されている場合、1枚のコインは1ドルの価値を維持するように設計されているということです。米ドル（または同等の資産）のリザーブを担保として維持するか、システムが市場の需要に基づいて供給を調整するアルゴリズムを使用して価格を1ドルに保つかのどちらかです。どちらの場合も、ステーブルコインは価格の変動を防ぐために、デザイン、リザーブ、市場行動をある程度組み合わせて使用しています。

価格変動は起こり、一部の設計はストレス下で失敗しました。しかし、一般的に広く使われているステーブルコインは、その価値が法定通貨に対しても安定しているという約束を果たします。その信頼性により、2024年末に記録された仮想通貨取引の3分の2以上を占め、最も広く使用されている種類の仮想通貨の1つとなっています。

ステーブルコインは他の仮想通貨とどう違うのですか？

ステーブルコインには、他のデジタル資産と同じようなボラティリティや投機性はありません。他の仮想通貨との主な差別化要因である安定性を保つように設計されています。ここでは、両者の違いを詳しく見ていきます。

価格行動

多くの仮想通貨は価格変動で知られており、1日で10％の変動があっても問題にはならないかもしれません。そのため、実用的な用途には使いにくくなっています。大多数の企業は、来週に30%安くなる可能性のある通貨での支払いを受けることを望んでいません。

ステーブルコインは、そのような予測不能さを避けるように設計されています。米ドルに固定されているものは、1ドルから1ペニー未満にとどまるように設計されているため、市場を見なくてもお金を貯めることができます。

金融取引での使用

ビットコインはよく金に例えられます。それは価値の貯蔵庫であり、長期的な賭けであり、より広範なシステムに対するヘッジでもあります。対照的に、ステーブルコインはツールです。お金のように振る舞うので、それらを保持します。一晩で価値が下がることを心配することなく、送金したり、貯金したり、契約に使用したりできます。

ステーブルコインは、デジタル資産の中間層として、他の仮想通貨を取引するときにスワップイン/スワップアウトするためのトークンとして、あるいは銀行と取引せずにドルに露出したいときに保有するものとしてよく使用されます。

従来の金融との接続

ステーブルコインは、多くの場合、企業やカストディアンが保有する従来の資産（実際のドル、国債、または同等物など）によって裏付けられているため、ビットコインよりも中央集権化されています。たとえば、USDCを保有するということは、その運営者であるCircleが実際にリザーブを保有および管理することを信頼することを意味します。これによってリスクが高まりますが、安定性、成長、現実世界での統合も可能になります。

これらのトークンを使用すると、従来の通貨の安定性と相まって、仮想通貨のスピードとアクセシビリティが得られます。それらは仮想通貨環境にネイティブですが、従来の 金融 の言語を話します。

信頼の仕組み

一般的な仮想通貨設定では、信頼は最小化されるか分散されます。つまり、コード、プロトコル、および計算を信頼することになります。ステーブルコイン（特に法定通貨に裏付けされたもの）では、企業が請求するリザーブがあり、償還に応え、その担保がリスクの高いローンやアクセスできない銀行に預けられていないことも信頼できます。ステーブルコインの有用性は、テクノロジーだけでなく、その背後にあるデザインとガバナンスにも依存します。

ステーブルコインはどのようにして安定した価格を維持しているのでしょうか？

ステーブルコインは安定していなければ役に立ちません。それを実現するために、彼らは2つの主要な戦略に頼っています。詳しく見てみましょう。

リザーブによる裏づけ

これは最も一般的な設定です。企業がステーブルコインを発行し、銀行または信託に同等の価値の資産（米ドル、ユーロ、金、その他の仮想通貨など）を保有しています。1ドルのステーブルコインはすべて、1ドルの実物資産で裏付けられているはずです。

このメカニズムは次のように機能します。

• ステーブルコインが1ドル未満で取引された場合、トレーダーはそれを安い価格で購入し、発行者に全額のドル価値と引き換えます。

• 1ドル以上で取引された場合、発行者は1ドルで新しいコインを鋳造し、市場に売却します。

そのアービトラージ・ループは価格をペッグに引き戻します。これがうまくいくのは、発行者が実際にリザーブを持っていて、償還を尊重してくれるとユーザーが信じているからです。その信頼が崩れれば、ペグも崩れます。

このモデルは、実際の流動的な裏付けと透明な運用によって成り立っています。それらが保持されると、ペグも保持される傾向があります。しかし、そうしなければ、物事は不安定になる可能性があります。ほとんどのリザーブド担保型ステーブルコインはペグを堅持していますが、信頼できるコインであっても、リザーブエクスポージャーに関するニュースがあればぐらつくことがあります。

アルゴリズムによる管理

一部のステーブルコインは、リザーブの代わりにソフトウェアロジックを使用して供給を制御します。これらはアルゴリズムステーブルコインとして知られています。ステーブルコインが1ドルを下回ると、システムは供給量を減らします。場合によっては、ユーザーがステーブルコインを債券のようなトークンと交換して、後で引き換えることができるようにします。価格が1ドルを超えると、システムはさらにコインを鋳造して価格を押し下げます。

中央銀行が金利を調整するのと同じように、需要と供給のバランスを自動的に取るという考え方です。これにより、中央管理者の必要性は減りますが、システムが機能すると市場が信じている場合にのみ機能します。その信念が揺らぐと、アルゴリズム型ステーブルコインは崩壊することがあります。

どちらの戦略でも、ステーブルコインは次のような方法で安定した価格を維持します。

• インセンティブと裁定取引: 価格が変動した場合、コインを換金または鋳造して価格を引き戻すには経済的な理由があります。

• マーケットアクセス: ステーブルコインは流動性の高い主要取引所で取引されているため、これらのインセンティブをリアルタイムで簡単に発揮できます。

• システムへの信頼: リザーブに頼るかコードに頼るかは、システムが明日うまくいくとユーザーが信じているかどうかにかかっています。

ステーブルコインの種類

すべてのステーブルコインは同じ目標を共有していますが、その達成方法は異なります。銀行の現金に頼るものもあれば、担保として仮想通貨を使用するものもあれば、自動アルゴリズムによって自主規制を行うものもあります。各ステーブルコインの背後にあるメカニズムは、資産としての信頼性（またはリスク）に影響するため、重要です。さまざまな種類のステーブルコインの仕組みは次のとおりです。

法定通貨担保ステーブルコイン

これは最も単純なモデルです。発行者は、ステーブルコインを発行するたびに、それと同額の従来の通貨（通常は米ドルまたはユーロ）をリザーブとして保有します。その予備資金は銀行に預けられているか、短期国債に投資されている可能性があります。たとえば、USDCとUSDTは、1つのトークンにつき1ドルの法定通貨で裏付けられています。トークンを保有している人は、理論上、コインを実際のドルと交換できます。

このモデルは次の場合に限り機能します。

• リザーブは現実的で、安全で、流動的です

• 発行者が透明性を保って運営している（監査や認証を受けるのが理想的）

• ユーザーは、トークンを額面通りに引き換えることができると確信している

法定通貨担保型が人気の理由は、コンセプトがわかりやすく、ペグをしっかり保つ傾向があるからです。しかし、彼らはリザーブを管理する主体への信頼に頼っているため、規制上および運営上の考慮事項が重要になります。

コモディティ担保ステーブルコイン

一部のステーブルコインは、法定通貨の代わりに、金や石油などの物理的な資産に固定されています。これらは、コモディティへのエクスポージャーを希望する投資家がよく使用しますが、トークンの形です。たとえば、PAXゴールド（PAXG）とテザーゴールド（XAUt）はそれぞれ、トークンごとに1オンスの金で裏付けられています。発行者によっては、トークン保有者が現物資産と引き換えることができます。

ここでのトレードオフは、安定性と予測可能性です。コモディティ担保コインは大きな変動を経験することはほとんどありませんが、資産の価格とともに変動します。その結果、他のタイプの仮想通貨よりもボラティリティははるかに低くなりますが、真の価格固定性も得られません。

仮想通貨担保付きステーブルコイン

これらのステーブルコインは、法定通貨ではなく他の仮想通貨によって裏付けられています。仮想通貨のボラティリティを考えると直観に反するように思えるかもしれませんが、解決策は過剰担保です。つまり、引き出す価値よりも多くの価値を投入するということです。たとえば、ユーザーが150ドルの仮想通貨資産を投入して、100ドルをステーブルコインで受け取るとします。DAIユーザーは仮想通貨担保を スマートコントラクトにロックアップします。これにより、ステーブルコインは、調整可能な金利で過剰担保付債務として発行されます。

システムは価格をリアルタイムで監視します。担保の価値が下がりすぎると、支払能力を維持するために仮想通貨を清算します。このタイプのトークンは検閲に対する抵抗力が高くなりますが、規制や理解が難しくなります。

アルゴリズムステーブルコイン

アルゴリズムコインでは、実際の裏付けを何も持たずに固定された状態を保つことが目的です。代わりに、プログラムされたインセンティブと動的な供給管理を使用して価格のバランスを取ります。価格が下がると、システムはトークンを流通から取り除きます。価格が上がると、さらに鋳造されます。一方はステーブルコインで、もう一方はボラティリティを吸収するデュアルトークンモデルを使用するものもあります。

これは、ユーザーがそれが機能すると信じている間のみ機能します。信頼感が低下した場合、頼りになるリザーブがないため、注目度が高いTerraUSDなどの崩壊につながっています。アルゴリズム設計はまだテストと規制が続いており、この技術はまだ大規模かつ圧力のかかる状況での実証には至っていません。

ステーブルコインの価格設定はどのように機能しますか？

ステーブルコインは通常、1：1のペッグを目指しています。しかし、固定の定価とは異なり、その1ドルの価値は常に公開市場で試されています。では、実際に価格を本来あるべき場所に固定しているのは何でしょうか。主な要因は、償還、裁定取引、信頼の3つです。以下でそれぞれを見ていきます。

償還により最低価格が設定される

USDCやUSDTなどの法定通貨に裏付けされたステーブルコインでは、発行者は通常、額面金額での償還を許可します。つまり、公開市場で取引されているトークンに関係なく、1つのトークンを1ドルに交換できます。これにより最低価格が設定されます。

• トークンが0.98ドルに下がった場合、トレーダーはディップを購入して1ドルと引き換えます。

• 1ドルを超えると、発行者はペグで新しいコインを鋳造し、売却して利益を得ることができます。

どちらのメカニズムでも、価格は1ドルに引き戻されます。償還ループがタイトでアクセスしやすいほど、価格はより安定します。

アルゴリズムベースのステーブルコインは、ドルと引き換える代わりにプログラムされたインセンティブを使用します。

• 価格が下がると、供給量が減少します（たとえば、ユーザーが後で引き換えることができる債券トークンを提供するなど）。

• 価格が上昇すると、供給が増加します（つまり、より多くのトークンを発行します）。

中央銀行のレバレッジを模倣しつつ、中央銀行に依存しない仕組みを構築するということです。ただし、市場の信頼感が急落した場合、価格を裏付けるのが難しい資産はありません。

アービトラージは市場を正直に保つ

実際には、ほとんどのステーブルコインの価格設定は仮想通貨取引所で行われます。トレーダー、ボット、マーケットメーカーは、ペッグからのわずかな逸脱を監視し、ペッグを見つけたら迅速に行動します。その絶え間ない活動は、次の 2 つのことを行います。

• ステーブルコインの市場価格と償還価値のギャップを埋めます。

• 流動性が高まるため、どの取引でもどちらの方向にも価格が大きく変動することはありません。

これが、ステーブルコインが0.9998ドルまたは1.0003ドルで推移しているのをよく見かける理由です。これが市場がリアルタイムで機能している理由です。

信頼は見えないアンカーです

結局のところ、これらすべてが機能するのは、ユーザーがシステムが機能していると信じている場合のみです。リザーブが実在し、スマートコントラクトが安全で、償還が認められると信じてくれれば、価格は保たれます。しかし、リザーブ、規制、または支払能力に疑問があると、その信託は下落し、価格が変動する可能性があります。

ステーブルコインの価格安定にはどのような要因が影響しますか？

ステーブルコインは安定性を維持するように設計されていますが、その安定性は自然に生まれるものではありません。これは複数の要因が連携した結果であり、そのうちの1つが故障すると、ペグが滑る可能性があります。物事を定位置に保つものと、物事を揺るがす可能性のあるものは次のとおりです。

品質と透明性を保つ

ステーブルコインが現実世界の資産で1対1で裏付けられていると主張する場合、大きな疑問は、具体的に何によって裏付けられているのかということです。ユーザーはそれを見ることができますか？現金や短期国債は強力な担保と見なされますが、リスクの高い資産（社債や仮想通貨など）はより不確実性をもたらします。公開監査や証明が役立ちます。これらがなければ信頼は損なわれ始めます

規制と法的明確性

ステーブルコインが規制の枠組みに明確に当てはまるほど、その耐久性は高くなる傾向があります。支援的な政策（高品質の準備金の要求や発行者の義務の明確化など）は、この分野の安定化に寄与します。法的取り締まりや不確実性（特に償還権に関する）は、消費者の信頼を揺るがし、価格が変動する原因となります。

政府はステーブルコインの仕組みを迅速に定義しようとしています。これらのルールは、何が生き残り、これらのコインが実際にどれだけ安定し続けるかを形作ります。

市場の信頼と実績

最適に設計されたシステムであっても、信頼性が低下するとぐらつくことがあります。ステーブルコインは、一種の集団的な合意に依存しています：これは、それが示す価値と同じ価値を持つものです。その信念は時間をかけて築き上げられます。ショックに耐え、償還を果たしたコインは信用を得ますが、新しいコインや透明性の低いコインは突然の世論の変化に弱いかもしれません。

トレーダーがためらいを感じると、迅速に行動して、コインを償還・売却したり、完全に回避したりしますそれが大規模に起こると、安定性が損なわれます。

流動性と採用

よく使われている流動性の高いステーブルコインは、安定性を保つのが簡単です。単純にトレーダーや取引所が増え、価格が動いたときに介入する資本も増えます。流動性が高いと、どのイベントでもペッグを歪めることが難しくなり、採用が広まると、価値を安定させるためにより多くの参加者が利害関係を持つようになります。

取引量の少ないステーブルコインやニッチなプロジェクトには、同じ保護手段はありません。もし大口保有者が突然トークンを大量売却すると、市場はすぐにその動きを吸収できず、ペッグを維持できないかもしれません。

技術的信頼性

償還が一時停止されたり、スマートコントラクトが壊れたり、ブロックチェーンが混雑したりすると、ステーブルコインのメカニズムが停止する可能性があります。スマートコントラクトのバグやハッキングにより、資金が凍結されたり不正なトークンが発行されたりする可能性があります。また、ブロックチェーンの詰まりによりアービトラージが遅延し、価格が変動する可能性があります。

これらはエッジケースですが、重要です。安定性は金融面でも技術面でも重要です。インフラが十分に実践で試されていれば、プレッシャーがかかってもペッグは保たれやすくなります。

企業がステーブルコインを使用する方法

ステーブルコインはかつては主に取引ツールでした。今では、それらは決済のインフラストラクチャになっています。企業は現在、従来の決済システムでは不可能（またはコスト面で困難）だった方法で、資金の移動、価値の保持、顧客へのリーチにステーブルコインを使用しています。ここでステーブルコインが事業運営の一環として登場しています。

クロスボーダー決済

特に中小企業や銀行へのアクセスが制限されている国では、国際決済は遅く、費用がかかり、信頼性が低い場合があります。しかし、ステーブルコインは年中無休で動き、数分で決済され、取引銀行は必要ありません。米国企業はアルゼンチンの フリーランサーにUSDCで支払うことができ、送金手数料や通貨換算を必要とせずに、ほとんど瞬時に資金が届きます。

Stripe では、101か国でドル建てのステーブルコイン残高をサポートしています。現地のインフラストラクチャが迅速で費用対効果の高い決済に対応していない場合でも同様です。

高インフレ経済における財務省保護

通貨切り下げに直面している国では、現金を現地通貨で保有することはリスクを伴います。ステーブルコインは、企業が米国の銀行口座を持たなくてもデジタルドルで価値を保管する方法を提供し、脆弱な銀行システムを回避するための回避策となります。たとえば、トルコのスタートアップは、購買力を維持するために、入ってくる収入をUSDCに転換することができます。同様に、ナイジェリアの小売業者は、フロートの一部をステーブルコインに入れて、必要な分だけナイラに換金できます。Stripe傘下のBridgeは、企業が大規模にステーブルコインの保有を簡単かつ安全に行えるようにしています。

リモートワーカーや請負業者への支払い

グローバルチームでは、給与計算がすぐに複雑になります。しかし、ステーブルコインを使えば、決済をデジタルウォレットに直接振り込むことができます。請負業者は、電信送金を何日も待つ必要も、現地の仲介銀行に頼る必要もありません。決済は、実際に保有したい通貨で届きます。現在、完全にステーブルコインの給与計算を中心に構築されたプラットフォームがあります。しかし、これらのツール以外にも、企業はリモート報酬の現代的で信頼できるオプションとしてステーブルコインを使用しています。

ECと売上処理

一部のオンラインビジネスでは、特にクレジットカードが一般的ではない国や外国為替（FX）の手数料が法外に高い国では、顧客から直接ステーブルコインを受け付けています。多くの場合、企業にとっては安価で高速であり、顧客は国際決済をサポートするローカルアカウントを持っていない場合でもアクセスできます。多くの場合、ステーブルコインベースの決済カードやアプリケーションプログラミングインターフェース（API）では、企業は法定通貨と同等の入金を受けながら、顧客は仮想通貨を使うことができます。

銀行サービスを利用できない人々および銀行サービスに十分にアクセスできない人々への働きかけ

人々が従来の金融機関に確実にアクセスできない市場では、ステーブルコインが代替手段となります。デジタルウォレットを使用すると、ユーザーは銀行口座を開設しなくてもステーブルコインを受け取り、保管し、使用できます。中小企業は、販売時点管理（POS）インフラストラクチャを必要とせずに、安定した価値の通貨でデジタル取引を行うことができます。フィンテック企業の中には、ステーブルコインの統合を利用してこれらのユーザーを舞台裏でサポートし、現地通貨が不安定だったり、厳しく管理されていたりしても、エンドカスタマーが米ドルで取引できるようにしているところもあります。

Stripe Payments の利点

Stripe Paymentsは、成長中のスタートアップから大企業まで、あらゆるビジネスがオンライン、対面、世界各地で決済を導入するのを支援する統合グローバル決済ソリューションを提供します。企業は、Stripe 残高で法定通貨として売上として処理する ステーブルコイン決済を受け入れることができます。
Stripe Paymentsは以下のような場面でお役に立ちます

• チェックアウト体験を最適化: あらかじめ用意された決済 UI、125 種類以上の支払い方法へのアクセス、Stripe が構築したウォレットリンクを利用することで、スムーズな顧客エクスペリエンスを実現し、エンジニアリングにかかる時間を大幅に節約できます。
  
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• __ 対面とオンライン決済の統合：__ オンラインと対面チャネルにまたがるユニファイドコマース体験を構築し、インタラクションをパーソナライズし、ロイヤルティに報い、収益を伸ばします。
  
• __ 決済パフォーマンスの向上：__ ノーコード不正利用対策と承認率改善の高度な機能を含む、カスタマイズ可能で設定が簡単な決済ツールで売上を増加。
  
• __ 柔軟で信頼性の高いプラットフォームによる迅速な成長：__ 99.999%の稼働時間と業界最高レベルの信頼性を備えた、お客様と共に成長するよう設計されたプラットフォーム上で構築できます。
  

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