ข้อมูลจาก Startup Observatory ของ Bankinter Innovation Foundation ระบุว่าจำนวนข้อตกลงการลงทุนในสตาร์ทอัพของสเปนเพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบเป็นรายปีในปี 2025. แม้ว่าจำนวนเงินลงทุนรวมจะต่ำกว่าปีก่อน 3% แต่ National Forum of Emerging Companies ก็ยังคงมองในแง่ดีว่าจะมียอดทะลุ 3.1 พันล้านยูโรต่อปีเป็นเวลา 2 ปีติดต่อกัน

เสถียรภาพดังกล่าวนี้สามารถดึงดูดนักลงทุนได้ นอกเหนือไปจากผลตอบแทนที่สูงซึ่งสตาร์ทอัพหลายๆ แห่งมอบให้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทที่มีการเติบโตอย่างรวดเร็ว ในบทความนี้ เราจะอธิบายวิธีการลงทุนในสตาร์ทอัพของสเปน และวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงในแต่ละขั้นตอนของการทำธุรกิจ ซึ่งจะช่วยให้นักลงทุนตัดสินใจได้อย่างรอบคอบว่าจะลงทุนที่ใด

ประเด็นสำคัญ

• ระยะเริ่มต้นของสตาร์ทอัพอาจทำกำไรได้มากที่สุดสำหรับนักลงทุน อย่างไรก็ตาม ระยะดังกล่าวนี้ก็อาจมีความเสี่ยงที่สูงกว่าเช่นกัน
  
• ระยะการขยายธุรกิจจะมีการเติบโตน้อยกว่า แต่ก็ชดเชยด้วยเสถียรภาพที่มากกว่า ซึ่งสามารถดึงดูดนักลงทุนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงได้มากขึ้น
  
• ในสเปน บุคคลทั่วไปและผู้เชี่ยวชาญที่ลงทุนในสตาร์ทอัพจะได้รับประโยชน์จากข้อได้เปรียบทางภาษีที่สำคัญ เช่น การหักลดหย่อนภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา (IRPF) เท่ากับ 50% ของเงินทุนที่ลงทุน เพื่อให้ได้รับประโยชน์นี้ พวกเขาต้องมีคุณสมบัติตรงตามข้อกำหนดเกี่ยวกับอายุของธุรกิจ การถือครองหุ้นสูงสุด และระยะเวลาการถือครองขั้นต่ำ
  

นักลงทุนจะลงทุนในสตาร์ทอัพของสเปนได้อย่างไร

หากต้องการลงทุนในสตาร์ทอัพ นักลงทุนไม่จำเป็นต้องมีเครือข่ายความสัมพันธ์ในแวดวงผู้ประกอบการหรือมีความมั่งคั่งมากมาย การลงทุนมีด้วยกันหลายวิธี ซึ่งมีจำนวนเงินขั้นต่ำและระดับการมีส่วนร่วมที่แตกต่างกัน เราได้สรุปวิธีที่พบบ่อยที่สุดบางส่วนไว้ดังนี้

แพลตฟอร์มระดมทุน

การระดมทุนผ่านการออกหุ้นเกี่ยวข้องกับการที่นักลงทุนเข้าซื้อหุ้นในธุรกิจต่างๆ โดยจะช่วยให้นักลงทุนหลายรายสามารถสมทบเงินทุนให้กับสตาร์ทอัพแห่งเดียวกันผ่านแพลตฟอร์มได้

แม้ว่าวิธีนี้จะเป็นตัวเลือกการลงทุนที่มีจำนวนเงินลงทุนขั้นต่ำน้อยที่สุด แต่ก็เป็นหนึ่งในตัวเลือกที่มีการกำกับดูแลเข้มงวดที่สุดด้วยเช่นกัน ตัวอย่างเช่น แพลตฟอร์มเหล่านี้ต้องได้รับการอนุมัติให้เปิดดำเนินงานและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ National Securities Market Commission (CNMV) หากแพลตฟอร์มเปิดดำเนินงานจากรัฐสมาชิก EU ประเทศอื่น ก็จะได้รับการกำกับดูแลโดยหน่วยงานที่เทียบเท่าในประเทศต้นทางนั้น

Crowdcube คือหนึ่งในแพลตฟอร์มการระดมทุนชั้นนำในสเปน แพลตฟอร์มนี้มีข้อตกลงกับ Stripe ในการมอบสิทธิประโยชน์ให้กับสตาร์ทอัพที่ได้รับเงินทุนบางแห่ง ซึ่งรวมถึงเครดิตสำหรับการประมวลผลการชำระเงินกับ Stripe Payments

กฎระเบียบ Regulation (EU) 2020/1503 มีการคุ้มครองหลายประการสำหรับผู้ที่ลงทุนโดยไม่มีประสบการณ์มาก่อน ตัวอย่างเช่น ผู้ลงทุนจำเป็นต้องผ่านการทดสอบความรู้เบื้องต้น รวมถึงตรวจสอบและยอมรับคำเตือนเรื่องความเสี่ยงเมื่อการลงทุนมีมูลค่าเกินเกณฑ์ที่กำหนด นอกจากนี้ยังมีระยะเวลาทบทวนการตัดสินใจ (Cooling-off Period) เป็นเวลา 4 วันตามปฏิทินเพื่อเพิกถอนข้อเสนอ

เครือข่ายและคลับการลงทุน

กลุ่มเหล่านี้จะรวบรวมนักลงทุนที่เป็นบุคคลทั่วไปให้มาวิเคราะห์ข้อตกลงร่วมกันและลงทุนในรอบเดียวกัน นักลงทุนแต่ละรายจะสมทบทุนส่วนหนึ่งของจำนวนเงินทั้งหมด ซึ่งเรียกว่า "Syndication" โดยทั่วไปแล้ว การลงทุนรูปแบบนี้จะมีบุคคลหนึ่งเป็นผู้นำในการทำธุรกรรมและเจรจาข้อกำหนด ในขณะที่ผู้ร่วมลงทุนรายอื่นๆ จะสมทบทุนในจำนวนที่น้อยกว่า

การลงทุนประเภทนี้เป็นจุดกึ่งกลางระหว่างแพลตฟอร์มการระดมทุนและการลงทุนโดยตรง ซึ่งต้องใช้เงินทุนมากกว่าการระดมทุน อย่างไรก็ตาม การลงทุนประเภทนี้ยังช่วยให้เข้าถึงข้อตกลงที่ไม่เปิดเผยในตลาดทั่วไปและได้รับการประเมินโดยผู้เชี่ยวชาญที่มีประสบการณ์มากกว่าอีกด้วย

การลงทุนโดยตรงในฐานะ Business Angel

การลงทุนโดยตรงหมายถึงการสมทบเงินทุนให้กับสตาร์ทอัพและการเจรจาข้อกำหนดในการเข้าร่วมด้วยตนเอง ตัวเลือกนี้จะให้การควบคุมข้อกำหนดได้มากที่สุด เช่น เปอร์เซ็นต์ความเป็นเจ้าของ สิทธิ์ในการรับข้อมูล และเงื่อนไขเกี่ยวกับการคุ้มครองข้อตกลงผู้ถือหุ้น นอกจากนี้ ตัวเลือกการลงทุนนี้ยังเป็นตัวเลือกที่ต้องพึ่งพาวิจารณญาณของนักลงทุนมากที่สุดอีกด้วย

สำหรับการลงทุนประเภทนี้ การมีส่วนร่วมมักจะมีมากกว่าเรื่องของการเงิน ตัวอย่างเช่น Business Angel หลายรายมักจะลงทุนในภาคส่วนที่ตนเองรู้จักเป็นอย่างดี และช่วยสนับสนุนทีมด้วยเครือข่ายคนรู้จักรวมถึงประสบการณ์ของตน

กองทุนการร่วมลงทุน

กองทุนการร่วมลงทุนจะลงทุนในพอร์ตโฟลิโอของสตาร์ทอัพที่บริหารโดยทีมงานมืออาชีพ ซึ่งช่วยกระจายความเสี่ยงไปในธุรกิจหลายแห่งแทนที่จะกระจุกตัวอยู่เพียงแห่งเดียว

แม้ว่าโดยทั่วไปแล้ว การเข้าถึงช่องทางนี้จะจำกัดไว้สำหรับนักลงทุนมืออาชีพ แต่มาตรา 75 ของกฎหมาย 22/2014 ได้ระบุวิธี 2 ประการที่นักลงทุนซึ่งไม่ใช่มืออาชีพจะสามารถเข้าร่วมได้ดังนี้

• การลงทุนขั้นต่ำที่ 100,000 ยูโร: ต้องมีการระบุภาระผูกพันเป็นลายลักษณ์อักษรในเอกสารที่แยกต่างหากจากสัญญา และต้องรับทราบถึงความเสี่ยงต่างๆ
  
• การลงทุนขั้นต่ำที่ 10,000 ยูโร: หากสินทรัพย์ทางการเงินของนักลงทุนมีมูลค่าไม่เกิน 500,000 ยูโร การลงทุนขั้นต่ำจะลดลงเหลือ 10,000 ยูโร อย่างไรก็ตาม มูลค่านี้ต้องไม่เกิน 10% ของสินทรัพย์ทางการเงินของตน นอกจากนี้ การลงทุนจะต้องได้รับการสนับสนุนจากคำแนะนำของคนกลางที่ให้คำปรึกษาด้วย
  

เงินทุนส่วนหนึ่งในกองทุนของสเปนมาจากแหล่งเงินทุนสาธารณะ ตัวอย่างที่สำคัญที่สุดคือ Fond-ICO Global ซึ่งได้ลงทุนมาตั้งแต่ปี 2013 ในกองทุนส่วนบุคคลที่ธุรกิจต่างๆ เลือก

วิธีดำเนินการลงทุนให้เป็นทางการ

ในสถานการณ์ใดก็ตามเหล่านี้ การลงทุนในหุ้นจะได้รับการบันทึกไว้ในธุรกรรมของบริษัทที่เกี่ยวข้อง นอกจากนี้ เมื่อธุรกรรมได้รับการอำนวยความสะดวกผ่านแพลตฟอร์ม เครือข่าย หรือกองทุน โดยทั่วไปแล้วข้อกำหนดอื่นๆ จะได้รับการบันทึกไว้ในข้อตกลงผู้ถือหุ้นด้วยเช่นกัน ซึ่งรวมถึงการประเมินมูลค่า เปอร์เซ็นต์ สิทธิ์ในการรับข้อมูล และข้อกำหนดในการถอนตัว เป็นต้น

สำหรับการสมทบทุนจากคนใกล้ชิดของผู้ก่อตั้ง มักจะไม่ได้มีรายละเอียดในระดับนั้น การสมทบเงินทุนยังคงได้รับการบันทึกไว้ในธุรกรรมของบริษัท แต่ไม่มีการประเมินมูลค่าที่เจรจากันหรือข้อตกลงผู้ถือหุ้น ในกรณีเหล่านี้ นักลงทุนจะต้องสละสิทธิ์ในกลไกที่คุ้มครองสถานะของตน เช่น เงื่อนไขป้องกันการลดสัดส่วนการถือหุ้น หรือข้อกำหนดในการถอนตัว

ช่วงเวลาที่ควรลงทุนในสตาร์ทอัพสเปน

การลงทุนอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยขึ้นอยู่กับระยะของสตาร์ทอัพ ซึ่งมูลค่าของธุรกิจ ผลตอบแทนที่อาจได้รับ และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องจะแตกต่างกันไป รวมถึงปัจจัยอื่นๆ ด้วย

เรามีรายละเอียดเกี่ยวกับระยะต่างๆ ของสตาร์ทอัพไว้ด้านล่างนี้ ซึ่งจะช่วยให้นักลงทุนกำหนดระยะการลงทุนที่ดีที่สุดจากความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้

Pre-seed

นี่คือระยะเริ่มต้นที่ผู้ก่อตั้งจะพัฒนาไอเดียธุรกิจและประเมินความเป็นไปได้ของผลิตภัณฑ์หรือบริการ การให้เงินทุน Pre-seed มีระดับความเสี่ยงสูง อย่างไรก็ตาม มูลค่าของสตาร์ทอัพมักจะค่อนข้างต่ำ ซึ่งหมายความว่าอาจได้รับผลตอบแทนสูงหากสตาร์ทอัพพัฒนาแผนธุรกิจที่ประสบความสำเร็จ

ข้อมูลจาก Startup Observatory แสดงให้เห็นว่าระยะ Pre-seed คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 2% ของข้อตกลงการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับสตาร์ทอัพสเปนในปี 2025

ระยะบ่มเพาะ

ในระยะนี้ โครงการได้เปิดตัวสู่ตลาดแล้ว และธุรกิจจะพัฒนากลยุทธ์ทางการตลาดเพื่อสร้างการรับรู้ในหมู่คนทั่วไป ตามที่ Startup Observatory ระบุไว้ ระยะ Seed มีข้อตกลงการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับสตาร์ทอัพสเปนสูงเป็นอันดับสองในปี 2025 ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนกว่า 23% ของรอบการลงทุนทั้งหมด

ซีรีส์ A

ในระยะนี้ สตาร์ทอัพเริ่มสร้างรายรับ แต่รายรับยังไม่เพียงพอที่จะจ้างพนักงานเพิ่มหรือเพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน ด้วยเหตุนี้ สตาร์ทอัพระยะ Series A จึงหาเงินทุนจากนักลงทุนที่ให้ความสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน

ข้อมูลจาก Startup Observatory ระบุว่าในปี 2025 ระยะ Series A มีการบันทึกจำนวนข้อตกลงการลงทุนในสตาร์ทอัพสเปนสูงสุดที่เกือบ 34%

ซีรีส์ B

ในระยะนี้ สตาร์ทอัพจะแสดงให้เห็นถึงสัญญาณแรกของการทำกำไร ดังนั้น เงินทุนที่ต้องใช้ในการเข้าร่วมการลงทุนในระยะ Series B จึงมักจะสูงกว่าในระยะก่อนหน้า อีกทั้งความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องก็ลดลงอย่างมากด้วย

ตามข้อมูลของ Startup Observatory ในปี 2025 ระยะ Series B อยู่ในอันดับที่สามในแง่ของจำนวนรอบการระดมทุนในสภาพแวดล้อมสตาร์ทอัพสเปน ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนเกือบ 17%

Series C

ระยะนี้มุ่งเน้นไปที่การขยายธุรกิจสตาร์ทอัพจนกว่าจะมั่นคง โดยทั่วไป ผลตอบแทนจากการลงทุนในระยะ Series C จะอยู่ในระดับปานกลางมากกว่าในระยะก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงก็ต่ำกว่าเช่นกัน ซึ่งมักจะดึงดูดนักลงทุนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงได้มากกว่า

Startup Observatory เผยว่าระยะ Series C คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 7.5% ของข้อตกลงการลงทุนทั้งหมดในสตาร์ทอัพสเปนในปี 2025

การเติบโต

เมื่อสตาร์ทอัพสร้างจุดยืนในตลาดได้อย่างมั่นคงแล้ว ก็จะนำกลยุทธ์ต่างๆ มาใช้เพื่อกระตุ้นการเติบโต ซึ่งรวมถึงการขยายไปยังตลาดที่น่าสนใจที่สุดบางแห่งสำหรับธุรกิจสเปน (เช่น ฝรั่งเศส และ จีน) การสร้างพันธมิตรกับธุรกิจอื่นๆ การจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และอื่นๆ เนื่องจากเงินทุนที่ต้องใช้มักจะสูงมาก นี่จึงไม่ใช่ระยะที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่

ตัวเลขที่รวบรวมโดย Startup Observatory ระบุว่าเกือบ 4% ของธุรกรรมการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับสตาร์ทอัพสเปนเกิดขึ้นในระยะการเติบโตในปี 2025

Exit

เมื่อมาถึงระยะนี้ ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนของสตาร์ทอัพจะตระหนักถึงการลงทุนและสร้างผลตอบแทนได้ มีหลายวิธีในการบรรลุเป้าหมายนี้ เช่น การขายธุรกิจหรือการจดทะเบียนหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ ในกรณีหลัง การลงทุนมักจะมีความเสี่ยงน้อยกว่า

ตามที่ Startup Observatory รายงาน จำนวนการ Exit แทบจะเท่ากันที่ประมาณ 50 ครั้ง ซึ่งเกิดขึ้นในปี 2023, 2024 และ 2025

กฎระเบียบเกี่ยวกับการลงทุนในสตาร์ทอัพของสเปน

เมื่อวันที่ 23 ธันวาคม 2022 กฎหมายว่าด้วยการส่งเสริมระบบนิเวศสตาร์ทอัพ (หรือที่เรียกว่ากฎหมายสตาร์ทอัพ) ได้มีผลบังคับใช้ กฎหมายนี้ควบคุมดูแลการลงทุนในสตาร์ทอัพของสเปน ด้านล่างนี้คือมาตรการหลักที่รวมอยู่ในกฎระเบียบดังกล่าว

การหักลดหย่อนภาษีสำหรับการลงทุนในสตาร์ทอัพ

เมื่อลงทุนในสตาร์ทอัพ คุณสามารถหักลดหย่อนเงินทุนที่ลงทุนได้ 50% การหักลดหย่อนภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา (IRPF) นี้สามารถทำได้สูงสุด 50,000 ยูโรต่อปี โดยอิงจากการลงทุนสูงสุด 100,000 ยูโร โดยมีเงื่อนไขว่าต้องมีการจ่ายเงินสมทบ ณ เวลาที่จดทะเบียนบริษัทหรือระหว่างการเพิ่มทุนภายในระยะเวลา 5 ปีนับจากการจดทะเบียนบริษัท ระยะเวลานี้จะขยายออกเป็น 7 ปี หากธุรกิจได้รับการรับรองว่าเป็นธุรกิจที่เพิ่งเกิดใหม่ภายใต้กฎหมายสตาร์ทอัพ

นอกจากนี้ ในการใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษีนี้ นักลงทุนจะต้องมีคุณสมบัติตรงตามข้อกำหนดต่อไปนี้

• ขีดจำกัดการเข้าร่วม
  สัดส่วนการถือหุ้นของนักลงทุนต้องไม่เกิน 40% ของทุนเรือนหุ้นหรือสิทธิในการออกเสียง เปอร์เซ็นต์นี้ต้องไม่เกินจากที่กำหนด แม้ว่าจะรวมกับการลงทุนของคู่สมรสของนักลงทุนหรือญาติอื่นๆ จนถึงเครือญาติลำดับที่ 2 ก็ตาม จะมีเพียงพาร์ทเนอร์ผู้ก่อตั้งสตาร์ทอัพเท่านั้นที่ได้รับการยกเว้นจากขีดจำกัดนี้
  
• ระยะเวลาการถือครอง
  นักลงทุนต้องถือหุ้นไว้ในพอร์ตโฟลิโอเป็นเวลามากกว่า 3 ปีและน้อยกว่า 12 ปี หากนักลงทุนขายสัดส่วนการถือหุ้นก่อนถึงกำหนดระยะเวลา 3 ปี พวกเขาจะสูญเสียสิทธิ์ในการหักลดหย่อนและต้องปรับเปลี่ยนการยื่นแบบแสดงรายการภาษีให้สอดคล้องกัน
  
• ข้อกำหนดของธุรกิจ
  สตาร์ทอัพต้องจดทะเบียนเป็นองค์กร บริษัทจำกัด องค์กรที่มีพนักงานเป็นเจ้าของ หรือบริษัทจำกัดที่มีพนักงานเป็นเจ้าของ นอกจากนี้ ธุรกิจต้องไม่จดทะเบียนในตลาดรองและต้องมีส่วนร่วมในกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แท้จริง โดยใช้บุคลากรและทรัพยากรด้านวัสดุอุปกรณ์ของตนเอง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กิจกรรมของธุรกิจต้องไม่ประกอบด้วยการจัดการพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์สังหาริมทรัพย์หรืออสังหาริมทรัพย์
  
• การรับรอง
  นักลงทุนต้องมีเอกสารรับรองที่ออกโดยธุรกิจ ซึ่งเป็นเครื่องยืนยันถึงการปฏิบัติตามข้อกำหนดเหล่านี้ในช่วงปีการเงินที่ได้มาซึ่งหุ้น
  

โปรดทราบว่าการหักลดหย่อนของรัฐนี้ไม่สามารถใช้ร่วมกับการหักลดหย่อนอื่นๆ ที่แคว้นปกครองตนเองต่างๆ สามารถนำมาปรับใช้กับจำนวนเงินที่ลงทุนเท่ากันได้ ดังนั้น จึงเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องตรวจสอบเงื่อนไขเฉพาะของแต่ละธุรกรรมร่วมกับที่ปรึกษาด้านภาษี

สิทธิประโยชน์ทางภาษีสำหรับผู้จัดการกองทุน

ผู้จัดการกองทุนรวมทางเลือก กองทุนเพื่อการร่วมลงทุน กองทุนเพื่อผู้ประกอบการเพื่อสังคม และกองทุนรวมระยะยาว จะได้รับประโยชน์จากการปฏิบัติตามหลักเกณฑ์ด้านภาษี IRPF ที่เอื้ออำนวย

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ส่วนแบ่งผลกำไร (Carried Interest) จะจัดอยู่ในประเภทรายได้จากการจ้างงานและรวมอยู่ในฐานภาษี IRPF เพียง 50% ของมูลค่าเท่านั้น ทั้งนี้ ผู้จัดการต้องมีคุณสมบัติตรงตามเงื่อนไขทางกฎหมาย ซึ่งรวมถึงการได้รับผลตอบแทนขั้นต่ำสำหรับนักลงทุนรายอื่นและการถือครองผลประโยชน์เป็นเวลาอย่างน้อย 5 ปี

การลงทุนต่างประเทศ

กฎหมายสตาร์ทอัพได้ยกเลิกข้อกำหนดในการขอหมายเลขประจำตัวชาวต่างชาติ (NIE) สำหรับชาวต่างชาติที่ต้องการลงทุนในสตาร์ทอัพของสเปน โดยนักลงทุนที่ไม่ได้ถือสัญชาติสเปนและไม่ได้พำนักอยู่ในสเปนจะต้องสมัครขอรับหมายเลขประจำตัวผู้เสียภาษี (NIF) ผ่านช่องทางอิเล็กทรอนิกส์แทน

กรมสรรพากรสเปน (AEAT) สามารถเพิกถอน NIF ได้หากการลงทุนในสตาร์ทอัพไม่ปรากฏให้เห็นภายใน 6 เดือนนับจากที่ได้รับหมายเลข นอกจากนี้ หากนิติบุคคลที่ทำการลงทุนเป็นนิติบุคคล เช่น ธุรกิจในต่างประเทศ ตัวแทนที่ดำเนินขั้นตอนดังกล่าวจะต้องมี NIF ของสเปนเป็นของตนเองอยู่แล้ว

ความเสี่ยงในการลงทุนในสตาร์ทอัพของสเปน

การลงทุนในสตาร์ทอัพอาจให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าสินทรัพย์อื่นๆ มาก อย่างไรก็ตาม การลงทุนยังมีความเสี่ยงเฉพาะบางประการที่ไม่พบในการลงทุนทั่วไป นักลงทุนจึงควรประเมินความเสี่ยงทั้ง 4 ประการต่อไปนี้ก่อนทำธุรกรรม

การสูญเสียเงินทุนทั้งหมด

สตาร์ทอัพระยะเริ่มต้นยังไม่ได้ตรวจสอบโมเดลธุรกิจ ดังนั้นจึงอาจไม่สร้างรายรับที่เพียงพอ แตกต่างจากการลงทุนประเภทอื่นตรงที่มูลค่าคงเหลือที่เรียกคืนได้จะเป็นศูนย์ในทางปฏิบัติ หากโครงการถูกยกเลิก หุ้นทุนอาจกลายเป็นไม่มีมูลค่า

นี่คือเหตุผลหลักที่นักลงทุนมืออาชีพไม่กระจุกเงินทุนไว้ในสตาร์ทอัพเพียงแห่งเดียว แต่จะจัดการพอร์ตโฟลิโอที่มีการถือครองสินทรัพย์หลายรายการ โดยมีหลักการคือความสำเร็จเพียงเล็กน้อยจะช่วยชดเชยส่วนที่เหลือได้

การขาดสภาพคล่อง

คุณไม่สามารถขายหุ้นในธุรกิจที่ไม่ได้ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ได้ตลอดเวลา เนื่องจากไม่มีตลาดสำหรับเสนอขาย การโอนจะขึ้นอยู่กับการค้นหาผู้ซื้อและข้อกำหนดในข้อบังคับของธุรกิจ

นอกจากปัญหาการขาดสภาพคล่องแล้ว ยังมีข้อจำกัดด้านภาษีอีกด้วย การหักลดหย่อนภาษี IRPF สำหรับการลงทุนในธุรกิจที่ตั้งขึ้นใหม่หรือเพิ่งก่อตั้งนั้น กำหนดให้ต้องถือหุ้นเป็นเวลามากกว่า 3 ปี การขายก่อนกำหนดจะทำให้สูญเสียสิทธิประโยชน์ดังกล่าว

การลดสัดส่วนการถือหุ้นในรอบต่อๆ ไป

ทุกครั้งที่ธุรกิจระดมทุนเพื่อสนับสนุนการเติบโต สัดส่วนความเป็นเจ้าของของผู้ถือหุ้นจะลดลงหากผู้ถือหุ้นไม่ได้เข้าร่วมในการเพิ่มทุน การลดสัดส่วนนี้ไม่จำเป็นต้องส่งผลให้เกิดการสูญเสียทางการเงินสำหรับนักลงทุนเสมอไป เนื่องจากสัดส่วนการถือหุ้นที่น้อยลงในธุรกิจขนาดใหญ่ขึ้นอาจมีมูลค่ามากกว่า อย่างไรก็ตาม การลดสัดส่วนการถือหุ้นจะลดอิทธิพลของนักลงทุนในการตัดสินใจ

โดยทั่วไปแล้ว ข้อตกลงของผู้ถือหุ้นจะรวมถึงกลไกในการจัดการกับสถานการณ์เหล่านี้ เช่น สิทธิในการจองซื้อหุ้นใหม่ก่อน หรือข้อกำหนดเพื่อป้องกันการลดสัดส่วนการถือหุ้น นักลงทุนจึงจำเป็นต้องตรวจสอบข้อกำหนดเหล่านี้ก่อนเซ็นสัญญา

การพึ่งพาการถอนตัวจากการลงทุน (Exit)

โดยทั่วไปแล้ว ผลตอบแทนจากการลงทุนในสตาร์ทอัพจะไม่เกิดขึ้นจากผลการดำเนินงานของธุรกิจ แต่จะเกิดขึ้นเมื่อมีเหตุการณ์ถอนตัวจากการลงทุน (Exit Event) ซึ่งรวมถึงการขายธุรกิจ การเข้ามาของกองทุนที่ซื้อหุ้นในราคาที่สูงขึ้น หรือการเสนอขายหุ้นใหม่แก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) หากสตาร์ทอัพไม่สามารถถอนตัวจากการลงทุนได้สำเร็จ มูลค่าที่เพิ่มขึ้นก็จะไม่ได้ให้ผลตอบแทนโดยตรงแก่นักลงทุน

สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือโอกาสในการถอนตัวจากการลงทุนในธุรกรรมประเภทนี้นั้นมีน้อยกว่าโอกาสในการลงทุนในสตาร์ทอัพ ข้อมูลจาก Startup Observatory ระบุว่าในปี 2025 มีการระดมทุน 376 รอบในสตาร์ทอัพของสเปน เมื่อเทียบกับการถอนตัวจากการลงทุนเพียง 49 ครั้ง แม้ว่าตัวเลขดังกล่าวจะไม่สามารถเทียบกันได้โดยตรง เนื่องจากเป็นการถอนตัวจากการลงทุนในปีก่อนๆ แต่ก็ทำให้เห็นภาพความไม่สมดุลระหว่างกระแสเงินทุนทั้งสอง

นักลงทุนจะลงทุนในสตาร์ทอัพสเปนให้ประสบความสำเร็จได้อย่างไร

เมื่อลงทุนในสตาร์ทอัพสเปน จะมีหลายปัจจัยที่ส่งผลต่อผลตอบแทนการลงทุนในท้ายที่สุด ดังนั้น การจะตัดสินใจลงทุนได้อย่างถูกต้อง นักลงทุนจึงต้องทำมากกว่าแค่เลือกระยะการพัฒนาหรือทำความเข้าใจกรอบการกำกับดูแล เรามีประเด็นสำคัญเพิ่มเติมให้นักลงทุนพิจารณาไว้ดังต่อไปนี้

เลือกภาคส่วนที่เป็นที่รู้จักกันดี

การมีความเข้าใจอย่างถ่องแท้ในภาคส่วนของสตาร์ทอัพนั้นเป็นเรื่องสำคัญ ซึ่งจะช่วยให้นักลงทุนประเมินความสามารถในการเติบโตและความสำเร็จที่อาจเกิดขึ้นของโครงการได้ นอกจากนี้ การมีความต้องการเพียงพอในภาคส่วนนี้ก็เป็นสิ่งสำคัญ ซึ่งเป็นปัจจัยหลักสำหรับการทำกำไรของการลงทุน

ตามข้อมูลที่แชร์โดยสำนักงานผู้ประกอบการแห่งชาติ (ONE) ของสเปน พบว่าสตาร์ทอัพที่ได้รับเงินลงทุนมากที่สุดในปี 2025 อยู่ในภาคการท่องเที่ยว ซึ่งแซงหน้าสตาร์ทอัพในกลุ่มฟินเทคและเทคโนโลยีด้านสุขภาพเป็นครั้งแรกในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ประเมินโมเดลธุรกิจ

โมเดลธุรกิจของสตาร์ทอัพจะกำหนดวิธีสร้างรายรับและศักยภาพในการทำกำไรสำหรับนักลงทุน ตัวอย่างเช่น หากปกติแล้วสตาร์ทอัพมีส่วนร่วมในธุรกรรมแบบ B2B แล้วตัดสินใจสร้างมาร์เก็ตเพลสแบบ B2B เพื่อพลิกโฉมโมเดลธุรกิจ สิ่งนี้จะถือเป็นโอกาสในการลงทุนที่ยอดเยี่ยมได้ แพลตฟอร์มนี้จะช่วยอำนวยความสะดวกในการหาลูกค้าและเพิ่มการเติบโตของรายรับได้

อีกหนึ่งโมเดลธุรกิจที่น่าดึงดูดใจเป็นอย่างมากสำหรับผู้ที่ลงทุนในสตาร์ทอัพสเปน (โดยเฉพาะนักลงทุนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากกว่า) คือการซื้อแบบประจำ ความมั่นคงของรายรับจะช่วยลดความเสี่ยงในช่วงการรวมธุรกิจให้เหลือน้อยที่สุด ยิ่งไปกว่านั้น หากสตาร์ทอัพใช้วิธีเพิ่มรายรับตามแบบแผนล่วงหน้าต่อเดือน ก็จะสามารถขยายธุรกิจไปยังระยะการเติบโตขั้นสูงได้ง่ายยิ่งขึ้น เช่น การขยายธุรกิจไปยังต่างประเทศ

วิเคราะห์ที่ตั้งของสตาร์ทอัพ

เมืองที่สตาร์ทอัพดำเนินกิจการจะกำหนดปัจจัยที่สำคัญ เช่น ระดับการแข่งขันและความง่ายในการสรรหาบุคลากรที่มีความสามารถ ข้อมูลของ ONE เผยว่ามาดริดและกาตาลุญญามีจำนวนข้อตกลงการลงทุนในสตาร์ทอัพสเปนสูงที่สุด โดยมีจำนวนเงินลงทุนเฉลี่ยสูงกว่า

อย่างไรก็ตาม แคว้นปกครองตนเองอื่นๆ เช่น อันดาลูซิอา กัสติยา เลออน และบาสก์ ก็กำลังมีความโดดเด่นในเรื่องนี้เช่นกัน ภูมิภาคเหล่านี้มีสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขันน้อยกว่าและมีศักยภาพในการทำกำไรมากกว่าให้กับนักลงทุน

ตรวจสอบประวัติการทำงานของผู้ก่อตั้ง

การทราบว่าใครอยู่เบื้องหลังการสร้างสตาร์ทอัพก่อนที่จะลงทุนนั้นเป็นเรื่องสำคัญ ตัวอย่างเช่น รายงาน Spanish Tech Ecosystem Report ปี 2026 ระบุว่าผู้ก่อตั้งที่เคยทำงานในธุรกิจที่มีการเติบโตสูงจะอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดในการขยายธุรกิจสตาร์ทอัพ ประสบการณ์ก่อนหน้านี้ช่วยให้พวกเขาได้รับรายชื่อผู้ติดต่อและความรู้ที่จำเป็นต่อการขยายกิจการของตนเอง

เข้าร่วม Demo Day

แม้ว่าจะมีการก่อตั้งสตาร์ทอัพหลายแห่งในสเปนทุกปี แต่การหาโอกาสการลงทุนดีๆ นั้นไม่ใช่เรื่องง่าย นักลงทุนจะค้นหาโอกาสเหล่านี้ได้ด้วยการเข้าร่วม Demo Day ซึ่งเป็นกิจกรรมที่จัดโดยผู้เร่งการเติบโตของสตาร์ทอัพ (Accelerator) โดยที่ผู้ก่อตั้งจะนำเสนอโครงการของตนต่อนักลงทุนที่มีศักยภาพ

ในสเปนมีสถาบันหลายแห่งที่จัด Demo Day เป็นประจำ เช่น หอการค้าสเปน และหอการค้าบาร์เซโลนา

Stripe Payments ช่วยอะไรได้บ้าง

Stripe Payments มอบโซลูชันการชำระเงินระดับโลกแบบครบวงจรที่ช่วยให้ธุรกิจใดๆ ตั้งแต่สตาร์ทอัพที่กำลังเติบโตไปจนถึงองค์กรระดับโลกรับชำระเงินออนไลน์ ที่จุดขาย และทั่วโลกได้

Stripe Payments สามารถช่วยคุณทำสิ่งต่อไปนี้

• เพิ่มประสิทธิภาพประสบการณ์การชำระเงินของคุณ: สร้างประสบการณ์ของลูกค้าที่ราบรื่นและประหยัดเวลาในการวางระบบด้วย UI การชำระเงินที่สร้างไว้ล่วงหน้า สิทธิ์ในการเข้าถึงวิธีการชำระเงินกว่า 125 วิธี และ Link ซึ่งเป็นเครือข่ายผู้บริโภคของ Stripe
  
• ขยายไปสู่ตลาดใหม่ๆ ได้เร็วขึ้น: เข้าถึงลูกค้าทั่วโลกและลดความซับซ้อนและค่าใช้จ่ายในการจัดการหลายสกุลเงินด้วยตัวเลือกการชำระเงินข้ามพรมแดนที่มีให้บริการใน 195 ประเทศและกว่า 135 สกุลเงิน
  
• รวมการชำระเงินที่จุดขายและทางออนไลน์ไว้ด้วยกัน: สร้างประสบการณ์การค้าแบบแพลตฟอร์มรวมในช่องทางออนไลน์และที่จุดขายเพื่อปรับแต่งการโต้ตอบ ตอบแทนความภักดี และเพิ่มรายได้
  
• ปรับปรุงประสิทธิภาพการชำระเงิน: เพิ่มรายรับด้วยเครื่องมือการชำระเงินที่กำหนดเองได้และปรับแต่งได้ง่ายๆ ซึ่งรวมถึงระบบป้องกันการฉ้อโกงแบบไม่ต้องเขียนโค้ดและความสามารถขั้นสูงเพื่อเพิ่มอัตราการอนุมัติ
  
• เดินหน้าได้เร็วขึ้นด้วยแพลตฟอร์มที่ยืดหยุ่นและเชื่อถือได้เพื่อการเติบโต: สร้างบนแพลตฟอร์มที่ออกแบบมาเพื่อขยับขยายไปพร้อมกับคุณ โดยมีระยะเวลาให้บริการที่แทบจะไม่หยุดทำงานเลย และมีความน่าเชื่อถือระดับแนวหน้าของวงการ
  

ดูข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีที่ Stripe Payments สามารถช่วยให้คุณรับการชำระเงินออนไลน์และที่จุดขายได้ หรือเริ่มใช้งานเลยวันนี้

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับการลงทุนในสตาร์ทอัพสเปน