Selon les données du Startup Observatory de la Bankinter Innovation Foundation, le nombre d'accords d'investissement dans des startups espagnoles a augmenté de 11 % sur un an en 2025. Bien que le montant total investi ait été inférieur de 3 % à celui de l'année précédente, le National Forum of Emerging Companies affirme rester optimiste quant au fait de dépasser 3,1 milliards d'euros par an pendant deux années consécutives.

Cette stabilité peut attirer les investisseurs, en plus des rendements élevés offerts par de nombreuses startups, en particulier celles à forte croissance. Cet article explique comment investir dans des startups espagnoles et analyse les changements à chaque étape du projet d'entreprise. Cela permet aux investisseurs de prendre des décisions éclairées sur l'allocation de leur capital.

L’essentiel à retenir

• les premières étapes d'une startup peuvent être les plus rentables pour les investisseurs. Cependant, ces étapes peuvent également comporter un risque plus élevé ;
  
• les phases d'expansion offrent moins de croissance, mais elles compensent par une plus grande stabilité. Cela peut attirer les investisseurs plus averses au risque ;
  
• en Espagne, les particuliers et les professionnels qui investissent dans des startups peuvent bénéficier d'avantages fiscaux importants, comme une déduction de l'impôt sur le revenu (IRPF) égale à 50 % du capital investi. Pour en bénéficier, il est nécessaire de remplir des conditions concernant l'ancienneté de l'entreprise, la participation maximale et la période de détention minimale.
  

Comment les investisseurs peuvent-ils investir dans des startups espagnoles ?

Pour investir dans une startup, les investisseurs n'ont pas besoin de relations dans le milieu entrepreneurial ni d'un patrimoine important. Il existe plusieurs moyens d'investir, impliquant des montants minimums et des niveaux d'implication variables. Voici quelques-unes des méthodes les plus courantes.

Plateformes de financement participatif

Le financement participatif en capital permet aux investisseurs d'acquérir des parts sociales dans des entreprises. Il permet à plusieurs investisseurs d'apporter des capitaux à la même startup via une plateforme.

Bien qu'il s'agisse de l'option d'investissement dont le montant minimum est le plus bas, c'est également l'une des plus réglementées. Par exemple, ces plateformes nécessitent une autorisation pour fonctionner et sont supervisées par la Commission nationale du marché des valeurs (CNMV). Si la plateforme opère depuis un autre État membre de l'UE, elle est supervisée par l'autorité équivalente de son pays d'origine.

L'une des principales plateformes de financement participatif en Espagne est Crowdcube. Cette plateforme a conclu un accord avec Stripe pour offrir des avantages à certaines startups financées, notamment des crédits pour le traitement des paiements avec Stripe Payments.

Le Règlement (UE) 2020/1503 intègre plusieurs protections pour les personnes qui investissent sans expérience préalable. Par exemple, il est nécessaire de réussir un test de connaissances initial, ainsi que de lire et d'accepter un avertissement sur les risques lorsque l'investissement dépasse certains seuils. Un délai de réflexion de quatre jours calendaires est également prévu pour révoquer l'offre.

Réseaux et clubs d'investissement

Ces groupes rassemblent des investisseurs particuliers qui analysent conjointement les opérations et investissent ensemble lors du même tour de table. Chaque investisseur apporte une part du montant total, ce que l'on appelle la « syndication ». En général, une personne dirige la transaction et négocie les conditions, tandis que les autres apportent des contributions plus modestes.

Ce type d'investissement constitue un juste milieu entre les plateformes de financement participatif et les investissements directs. Il nécessite plus de capitaux que le financement participatif. Cependant, il donne également accès à des opérations qui n'atteignent pas le marché libre et qui sont évaluées par des professionnels plus expérimentés.

Investissement direct en tant que business angels

Investir directement signifie apporter des capitaux à une startup et négocier personnellement les conditions d'entrée. Cette option offre le meilleur contrôle sur les conditions, telles que le pourcentage de propriété, les droits d'information et les clauses relatives à la protection du pacte d'actionnaires. De plus, cette option d'investissement est également celle qui repose le plus sur le jugement de l'investisseur.

Avec ce type d'investissement, la contribution va généralement au-delà de l'aspect financier. Par exemple, de nombreux business angels investissent dans des secteurs qu'ils connaissent bien et soutiennent l'équipe grâce à leurs contacts et à leur expérience.

Fonds de capital-risque

Les fonds de Capital-risque investissent dans les portefeuilles de startups gérés par des équipes professionnelles. Cela permet de répartir le risque sur plusieurs participations plutôt que de le concentrer sur une seule.

Bien que l'accès à cette voie soit généralement limité aux investisseurs professionnels, l'Article 75 de la loi 22/2014 prévoit deux moyens pour un investisseur non professionnel d'y participer :

• investissement minimum de 100 000 € : l'engagement doit être déclaré par écrit dans un document distinct du contrat et doit attester de la connaissance des risques ;
  
• investissement minimum de 10 000 € : si les actifs financiers de l'investisseur ne dépassent pas 500 000 €, l'investissement minimum est réduit à 10 000 €. Toutefois, il ne peut pas représenter plus de 10 % de ses actifs financiers. L'investissement doit également s'appuyer sur la recommandation d'un intermédiaire qui fournit des conseils.
  

Une partie du capital des fonds espagnols provient de sources publiques. L'un des exemples les plus importants est Fond-ICO Global, qui investit depuis 2013 dans des fonds privés sélectionnés par les entreprises.

Comment formaliser un investissement

Dans chacun de ces scénarios, l'investissement en capital est documenté dans l'opération sur le capital correspondante. De plus, lorsque la transaction est facilitée par une plateforme, un réseau ou un fonds, les autres conditions sont également généralement documentées dans un pacte d'actionnaires. Cela inclut notamment la valorisation, le pourcentage, les droits d'information et les conditions de sortie.

Pour les contributions du cercle immédiat des fondateurs, il est courant de ne pas atteindre ce niveau de détail. L'apport en capital est toujours documenté dans l'opération sur le capital, mais sans valorisation négociée ni pacte d'actionnaires. Dans ces cas, l'investisseur renonce aux mécanismes qui protègent sa position, tels que les clauses anti-dilution ou les conditions de sortie.

Quand investir dans une startup espagnole

L'investissement varie en fonction de la phase de développement de la startup. La valorisation de l'entreprise, le rendement potentiel et les risques associés évoluent, entre autres facteurs.

Voici des informations détaillées sur les stades de développement d'une startup. Cela permet de déterminer la meilleure phase d'investissement en fonction des risques potentiels.

Pré-amorçage

Il s'agit de la phase initiale au cours de laquelle le fondateur développe l'idée de l'entreprise et évalue la viabilité du produit ou du service. Fournir un capital de pré-amorçage implique un niveau de risque élevé. Toutefois, la valorisation de la startup est généralement assez faible. Le rendement potentiel peut donc s'avérer élevé si la startup conçoit un business plan gagnant.

Les données du Startup Observatory montrent que la phase de pré-amorçage représentait environ 2 % des opérations d'investissement dans les startups espagnoles en 2025.

Amorçage

À ce stade, le projet est lancé sur le marché et l'entreprise développe des tactiques marketing pour se faire connaître du grand public. Comme l'indique le Startup Observatory, la phase d'amorçage a enregistré le deuxième plus grand nombre de transactions d'investissement dans les startups espagnoles en 2025, représentant plus de 23 % de tous les cycles d'investissement.

Série A

À ce stade, la startup commence à générer des revenus, mais ces derniers ne suffisent pas pour embaucher du personnel supplémentaire ou augmenter la productivité. C'est pourquoi les startups en série A cherchent à obtenir des financements auprès d'investisseurs offrant un équilibre entre risque et rendement.

Les données du Startup Observatory indiquent qu'en 2025, la phase de série A a enregistré le plus grand nombre d'opérations d'investissement dans des startups espagnoles (près de 34 %).

Série B

Durant cette phase, la startup montre les premiers signes de rentabilité. Par conséquent, le capital requis pour participer à un investissement en série B est généralement plus élevé que lors des phases précédentes. Le risque associé s'avère également beaucoup plus faible.

Selon le Startup Observatory, en 2025, la phase de série B s'est classée au troisième rang en termes de nombre de levées de fonds dans l'environnement des startups espagnoles, représentant près de 17 %.

Série C

Cette phase vise à développer la startup jusqu'à ce qu'elle s'établisse. En général, le rendement d'un investissement de série C se révèle plus modéré que lors des phases précédentes. Cependant, le risque est également plus faible, ce qui a tendance à attirer les investisseurs ayant une aversion au risque.

Le Startup Observatory révèle que la phase de série C a représenté environ 7,5 % du total des opérations d'investissement dans les startups espagnoles en 2025.

Croissance

Une fois que la startup s'est établie sur le marché, elle adopte diverses stratégies pour stimuler sa croissance. Cela comprend l'expansion sur certains des marchés les plus attractifs pour les entreprises espagnoles (par exemple, la France et la Chine), la création d'alliances avec d'autres entreprises, l'introduction en bourse, entre autres. Étant donné que le capital requis est généralement très élevé, cette phase ne convient pas à la plupart des investisseurs.

Les chiffres compilés par le Startup Observatory indiquent que près de 4 % des opérations d'investissement impliquant des startups espagnoles ont eu lieu en phase de croissance en 2025.

Sortie

En atteignant cette phase, les fondateurs et les investisseurs de la startup peuvent concrétiser leur investissement et générer un rendement. Il existe plusieurs façons d'y parvenir, telles que la vente de l'entreprise ou l'introduction d'actions en bourse. Dans ce dernier cas, l'investissement comporte généralement moins de risques.

Comme le rapporte le Startup Observatory, presque le même nombre de sorties (environ 50) s'est produit en 2023, 2024 et 2025.

Réglementations sur les investissements dans des startups espagnoles

Le 23 décembre 2022, la loi sur la promotion de l'écosystème des startups (également connue sous le nom de loi sur les startups) est entrée en vigueur. Cette loi réglemente les investissements dans des startups espagnoles. Les principales mesures incluses dans ces réglementations sont présentées ci-dessous.

Déductions fiscales pour les investissements dans des startups

Lors d'un investissement dans une startup, 50 % du capital investi peut être déduit. Cette déduction de l'impôt sur le revenu (IRPF) peut atteindre 50 000 € par an, sur la base d'un investissement maximal de 100 000 €. Cela suppose que l'apport soit effectué au moment de la constitution ou lors d'une augmentation de capital dans les cinq ans suivant la constitution. Cette période est prolongée à sept ans si l'entreprise est certifiée comme entreprise émergente dans le cadre de la loi sur les startups.

De plus, pour appliquer cet avantage fiscal, l'investisseur doit remplir les conditions suivantes :

• limite de participation
  La participation d'un investisseur ne peut pas dépasser 40 % du capital social ou des droits de vote. Ce pourcentage ne peut pas être dépassé même s'il est cumulé aux investissements du conjoint de l'investisseur ou d'autres parents jusqu'au deuxième degré de parenté. Seuls les partenaires fondateurs de la startup sont exemptés de cette limite ;
  
• période de détention
  Les parts doivent rester dans le portefeuille de l'investisseur pendant plus de trois ans et moins de 12 ans. Si l'investisseur vend sa participation avant la fin des trois ans, il perdra la déduction et devra ajuster sa déclaration fiscale en conséquence ;
  
• exigences de l'entreprise
  La startup doit être constituée sous forme de société anonyme, de société à responsabilité limitée, de société anonyme à actionnariat salarié ou de société à responsabilité limitée à actionnariat salarié. De plus, l'entreprise ne peut pas être cotée sur un marché organisé et doit exercer une véritable activité économique en utilisant son propre personnel et ses ressources matérielles. En particulier, son activité ne peut pas consister à gérer un portefeuille de biens meubles ou immeubles ;
  
• certification
  L'investisseur doit disposer d'une certification délivrée par l'entreprise qui atteste du respect de ces exigences au cours de l'exercice financier pendant lequel les parts ont été acquises.
  

Veuillez noter que cette déduction d'État est incompatible avec d'autres déductions que les différentes communautés autonomes peuvent appliquer aux mêmes montants investis. Par conséquent, il est important d'examiner les conditions spécifiques de chaque transaction avec un conseiller fiscal.

Incitations fiscales pour les gestionnaires de fonds

Les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs, de fonds de capital-risque, de fonds d'entrepreneuriat social et de fonds d'investissement à long terme bénéficient d'un traitement favorable de l'IRPF.

Plus précisément, l'intéressement (carried interest) est classé comme un revenu d'activité et inclus dans l'assiette de l'IRPF à hauteur de seulement 50 % de sa valeur. Cela suppose que le gestionnaire remplisse des conditions statutaires, notamment l'obtention d'un rendement minimum pour les autres investisseurs et la détention des intérêts pendant au moins cinq ans.

Investissements étrangers

La loi sur les startups supprime l'obligation d'obtenir un numéro d'identité d'étranger (NIE) pour les ressortissants étrangers souhaitant investir dans des startups espagnoles. Les investisseurs qui ne possèdent pas la nationalité espagnole et ne résident pas en Espagne doivent plutôt demander par voie électronique un numéro d'identification fiscale (NIF).

L'agence fiscale espagnole (AEAT) peut révoquer le NIF si l'investissement dans une startup n'est pas justifié dans les six mois suivant son attribution. De plus, si l'entité réalisant l'investissement est une entité juridique (comme une entreprise étrangère), le représentant effectuant cette procédure doit déjà détenir son propre NIF espagnol.

Risques de l'investissement dans des startups espagnoles

L'investissement dans une startup peut offrir des rendements bien supérieurs à ceux d'autres actifs. Cependant, cet investissement comporte également certains risques uniques qui n'existent pas dans des investissements plus classiques. Il est important d'évaluer les quatre risques suivants avant d'effectuer des transactions.

Perte totale du capital

Une startup en phase de démarrage n'a pas encore validé son business model, elle risque donc de ne pas générer de revenus suffisants. Contrairement à d'autres types d'investissements, la valeur résiduelle récupérable est quasiment nulle. Si le projet est abandonné, les participations au capital peuvent perdre toute valeur.

C'est la principale raison pour laquelle les investisseurs professionnels ne concentrent pas leur capital dans une seule startup. Ils gèrent plutôt des portefeuilles comprenant plusieurs participations. Cela repose sur le principe que quelques réussites compenseront le reste.

Manque de liquidité

Les parts d'une entreprise non cotée en bourse ne peuvent pas être vendues à tout moment, car il n'existe aucun marché pour les proposer. Les transferts dépendent de la recherche d'un acheteur et des dispositions des statuts de l'entreprise.

Une contrainte fiscale s'ajoute à ce manque de liquidité. La déduction de l'IRPF pour l'investissement dans des entreprises nouvellement créées ou récemment établies nécessite de conserver les parts pendant plus de trois ans. Une vente anticipée entraîne la perte de cet avantage.

Dilution lors des tours suivants

Chaque fois que l'entreprise lève des capitaux pour financer sa croissance, le pourcentage de détention des actionnaires diminue s'ils ne participent pas à l'augmentation de capital. Cette dilution ne se traduit pas toujours par des pertes financières pour l'investisseur, car une participation plus faible dans une entreprise plus grande peut avoir plus de valeur. Toutefois, la dilution réduit l'influence de l'investisseur sur la prise de décision.

Les pactes d'actionnaires incluent généralement des mécanismes pour gérer ces situations, comme des droits préférentiels de souscription ou des clauses anti-dilution. Les investisseurs doivent examiner ces conditions avant de signer.

Dépendance à la sortie

Les rendements des investissements dans des startups ne se concrétisent généralement pas par les performances de l'entreprise. Ils se produisent plutôt lors d'un événement de sortie, qui inclut la vente de l'entreprise, l'entrée d'un fonds achetant des parts à un prix plus élevé ou une introduction en bourse (IPO). Si la startup ne parvient pas à réaliser cette sortie, la hausse de sa valeur n'offre pas de rendement direct aux investisseurs.

Il est important de noter que les opportunités de sortie d'un investissement lors de ce type de transaction sont moins fréquentes que les opportunités d'investissement dans une startup. En 2025, il y a eu 376 tours de table dans des startups espagnoles, contre seulement 49 sorties, selon le Startup Observatory. Bien que les chiffres ne soient pas directement comparables (car les sorties correspondent à des investissements des années précédentes), ils donnent une idée du déséquilibre entre les deux flux.

Comment les investisseurs peuvent-ils investir avec succès dans les startups espagnoles ?

Lors d'un investissement dans des startups espagnoles, plusieurs facteurs influencent le retour sur investissement final. Par conséquent, pour prendre les bonnes décisions, les investisseurs doivent faire plus que sélectionner la phase de développement ou comprendre les cadres réglementaires. Voici d'autres points clés à prendre en compte par les investisseurs.

Choisissez des secteurs bien connus

Il est important de bien comprendre le secteur d'activité de la startup. Cela permet d'évaluer la capacité de croissance du projet et son potentiel succès. De plus, une demande suffisante dans ce domaine est requise. Il s'agit d'un facteur clé pour la rentabilité de l'investissement.

Selon les données partagées par le bureau national de l'entrepreneuriat (ONE) d'Espagne, les startups ayant reçu le plus d'investissements en 2025 appartiennent au secteur du tourisme. Pour la première fois ces dernières années, elles ont surpassé les startups des secteurs de la fintech et de la santé.

Évaluez les business models

Le business model d'une startup définit la manière dont elle génère des revenus et, par conséquent, son potentiel de rentabilité. Par exemple, si une startup effectue généralement des transactions B2B et décide de créer une marketplace B2B pour transformer son business model, cela peut représenter une excellente opportunité d'investissement. La plateforme peut faciliter l'acquisition de clients et augmenter la croissance des revenus.

Les achats récurrents constituent un autre business model très attractif pour les investisseurs dans les startups espagnoles (en particulier les investisseurs ayant une aversion au risque). La stabilité des revenus réduit les risques lors de la phase de consolidation. De plus, si la startup met en œuvre une méthode pour augmenter le revenu récurrent mensuel, elle pourrait se développer plus facilement vers les phases avancées de croissance, telles que l'expansion à l'international.

Analysez l'emplacement des startups

La ville où opère la startup détermine des aspects clés, tels que le niveau de concurrence et la facilité de recrutement des talents. Les données de l'ONE révèlent que Madrid et la Catalogne concentrent le plus grand nombre de transactions d'investissement dans les startups espagnoles, avec des montants d'investissement moyens plus élevés.

Cependant, d'autres communautés autonomes (telles que l'Andalousie, la Castille-et-León et le Pays basque) gagnent en importance à cet égard. Ces régions offrent aux investisseurs un environnement moins concurrentiel et un plus grand potentiel de rentabilité.

Étudiez le parcours professionnel des fondateurs

Il est important de savoir qui se cache derrière la création de la startup avant d'investir. Par exemple, le rapport sur l'écosystème technologique espagnol de 2026 indique que les fondateurs ayant travaillé dans des entreprises à forte croissance sont les mieux placés pour permettre à une startup de se développer. Cette expérience préalable leur permet d'acquérir les contacts et les connaissances nécessaires à la croissance de leurs propres projets.

Participez aux demo days

Bien que de nombreuses startups soient fondées en Espagne chaque année, il n'est pas facile de trouver de bonnes opportunités d'investissement. Pour en trouver, les investisseurs peuvent participer à des demo days, des événements organisés par des accélérateurs de startups au cours desquels les fondateurs présentent leurs projets à des investisseurs potentiels.

En Espagne, plusieurs institutions organisent régulièrement des demo days, telles que la chambre de commerce espagnole et la chambre de commerce de Barcelone.

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