根据 Bankinter Innovation Foundation 的Startup Observatory的数据，2025 年西班牙初创企业的投资交易数量同比上升了 11%\。虽然总投资金额比前一年低 3%，但National Forum of Emerging Companies表示，他们对连续两年超过 31 亿欧元保持乐观。

除了许多初创企业（尤其是快速增长的初创企业）提供的高回报之外，这种稳定性对投资者也很有吸引力。在本文中，我们将解释如何投资西班牙初创企业，并分析商业创业各个阶段的变化。这可以帮助投资者就在何处投资其资本做出明智的决策。

要点

• 初创企业的早期阶段对投资者来说可能是最有利可图的。然而，这些阶段也可能伴随着更高的风险。
  
• 扩张阶段提供的增长较少，但它们以更高的稳定性弥补了这一点。这可以吸引更多厌恶风险的投资者。
  
• 在西班牙，投资初创企业的个人和专业人士可以受益于重要的税收优势，例如相当于投资资本 50% 的个人所得税 (IRPF) 扣除。为了受益，他们必须满足有关企业成立时间、最高持股比例和最短持有期的要求。
  

投资者如何投资西班牙的初创企业？

要投资初创企业，投资者不需要在创业圈拥有人脉，也不需要拥有巨额财富。投资方式有多种，涉及不同的最低金额和参与程度。我们在下面列出了一些最常见的投资方式。

众筹平台

股权众筹是指投资者获得企业的股权。它允许多个投资者通过一个平台向同一家初创企业注入资本。

虽然这是最低投资金额要求最低的投资选择，但也是受监管最严格的选择之一。例如，这些平台需要获得运营授权，并受国家证券市场委员会 (CNMV) 监管。如果平台在另一个欧盟成员国运营，则受该母国同等机构的监管。

西班牙领先的众筹平台之一是 Crowdcube。该平台与 Stripe 达成了一项协议，为某些获得资金的初创企业提供福利，包括使用Stripe Payments进行支付处理的抵扣金。

法规 (EU) 2020/1503为没有经验的投资者引入了几项保护措施。例如，在投资超过某些阈值时，必须通过初始知识测试，并查阅和接受风险警告。此外，还提供了 4 个日历日的冷静期以撤销要约。

投资网络和俱乐部

这些团体汇集了共同分析交易并在同一轮中共同投资的个人投资者。每个投资者贡献总金额的一部分，这被称为“辛迪加” (syndication) 。通常，它涉及由一个人主导交易并谈判条款，而其他人进行较小的出资。

这种类型的投资介于众筹平台和直接投资之间。它比众筹需要更多的资本。不过，它也提供了参与未进入公开市场的交易的机会，并且这些交易由经验丰富的专业人士进行评估。

作为天使投资人直接投资

直接投资意味着向初创企业注资并亲自谈判进入条款。这种选择提供了对条款的最大控制权，例如所有权百分比、信息权和有关股东协议保护的条款。此外，这种投资选择也是最依赖投资者判断力的一种。

对于这种类型的投资，贡献通常不仅限于资金支持。例如，许多天使投资人投资于他们非常了解的行业，并利用人脉和经验来支持团队。

风险投资基金

风险投资基金投资于由专业团队管理的初创企业投资组合。这会将风险分散到多个持股中，而不是集中在单一持股上。

虽然通常只有专业投资者才能通过此途径进行投资，但第 22/2014 号法律第 75 条为非专业投资者提供了两种参与方式：

• 最低投资 100,000 欧元：承诺必须在独立于合同的文件中以书面形式声明，并确认已了解风险。
  
• 最低投资 10,000 欧元：如果投资者的金融资产不超过 500,000 欧元，最低投资额将降至 10,000 欧元。但是，它不能超过其金融资产的 10%。投资还必须得到提供建议的中介机构的推荐支持。
  

西班牙基金的部分资本来自公共资源。其中最重要的一个例子是Fond-ICO Global，该基金自 2013 年起一直投资于企业选择的私人基金。

如何正式确定投资

在上述任何一种情况下，股权投资都会记录在相应的公司交易中。此外，当交易通过平台、网络或基金促成时，其他条款通常也会记录在股东协议中。这包括估值、百分比、信息权和退出条款等。

对于来自创始人核心圈子的出资，通常不会达到这种详细程度。资本注入仍会记录在公司交易中，但没有经过协商的估值或股东协议。在这些情况下，投资者放弃了保护其地位的机制，例如反稀释条款或退出条款。

何时投资西班牙初创企业

投资可能会因初创企业所处的阶段而异。除其他因素外，企业的估值、潜在回报和相关风险各不相同。

下面，我们提供有关初创企业阶段的详细信息。这可以帮助投资者根据潜在风险确定最佳的投资阶段。

种子前轮

这是创始人发展商业理念并评估产品或服务可行性的初始阶段。提供种子前轮资金涉及很高的风险。然而，初创企业的估值通常相当低，这意味着如果该初创企业制定了制胜的业务计划，潜在回报可能会很高。

来自 Startup Observatory 的数据显示，在 2025 年涉及西班牙初创企业的投资交易中，种子前轮阶段约占 2%\。

种子轮

在此阶段，项目已投放市场，企业会制定营销策略以提高公众知名度。正如 Startup Observatory 所指出的，在 2025 年涉及西班牙初创企业的投资交易中，种子轮阶段的交易数量位居第二，占所有投资轮次的 23% 以上。

A 轮

在此阶段，初创企业开始产生收入，但该收入不足以雇佣更多员工或提高生产力。因此，A 轮初创企业寻求从能在风险和回报之间取得平衡的投资者那里获得资金。

来自 Startup Observatory 的数据表明，在 2025 年，A 轮阶段记录的西班牙初创企业投资交易数量最多，接近 34%。

B 轮

在这一阶段，初创企业显示出初步盈利的迹象。因此，参与 B 轮投资所需的资金通常高于早期阶段。相关风险也大大降低。

根据 Startup Observatory 的数据，在 2025 年，B 轮阶段在西班牙初创企业环境中的融资轮次数排名第三，占近 17%。

C 轮

该阶段的重点是扩张初创企业，直至其站稳脚跟。通常，C 轮投资的回报比早期阶段更为温和。然而，风险也较低，这往往会吸引更多规避风险的投资者。

Startup Observatory 透露，在 2025 年西班牙初创企业的总投资交易中，C 轮阶段约占 7.5%\。

增长

一旦初创企业在市场上站稳脚跟，就会采取各种策略来促进增长。这包括扩展到对西班牙企业最有吸引力的一些市场（例如法国和中国）、与其他企业结盟、上市等等。鉴于所需的资金通常非常高，对于大多数投资者而言，这并非合适的阶段。

由 Startup Observatory 汇编的数据表明，在 2025 年涉及西班牙初创企业的投资交易中，几乎 4% 发生在增长阶段\。

退出

到了这个阶段，初创企业的创始人和投资者就可以变现其投资并产生回报。有几种方法可以实现这一目标，例如出售企业或在股票市场上市。在后一种情况下，投资通常涉及较少的风险。

正如 Startup Observatory 报告的那样，在 2023 年、2024 年和 2025 年发生的退出数量几乎相同，约为 50 起\。

西班牙初创企业投资法规

2022 年 12 月 23 日，《初创企业生态系统促进法》（又称《初创企业法》）生效。该法律对西班牙初创企业的投资进行了规范。下面，我们将概述这些法规中包含的主要措施。

初创企业投资的税收减免

在投资一家初创企业时，可扣除 50% 的投资资本。这项个人所得税 (IRPF) 扣除额每年最高可达 50,000 欧元，基于最高 100,000 欧元的投资。前提是出资是在企业成立时或在成立后五年内的增资期间进行的。如果该企业根据《初创企业法》被认证为新兴企业，该期限将延长至七年。

此外，为了适用此项税收优惠，投资者必须满足以下要求：

• 持股限制
  投资者的股份不能超过股本或投票权的 40%。即使与投资者配偶或二系以内其他亲属的投资合计，也不能超过此比例。只有初创企业的创始合伙人可豁免此限制。
  
• 持有期
  这些股份必须在投资者的投资组合中保留超过三年且少于 12 年。如果投资者在三年期满之前出售其股份，他们将失去该扣除，并必须相应地调整其纳税申报表。
  
• 企业要求
  初创企业必须注册为股份有限公司、有限责任公司、员工持股股份有限公司或员工持股有限责任公司。此外，该企业不能在有组织的市场上上市，并且必须使用其自身的人员和物质资源从事真正的经济活动。特别是，其活动不能包含管理动产或不动产的投资组合。
  
• 认证
  投资者必须拥有由企业颁发的证明，证明在获得股份的财政年度内符合这些要求。
  

请注意，这项国家扣除与各自治区可适用于相同投资金额的其他扣除不兼容。因此，与税务顾问一起审查每笔交易的具体条件非常重要。

基金经理的税收激励

替代投资基金、风险投资基金、社会创业基金和长期投资基金的经理受益于优惠的 IRPF 待遇。

具体而言，附带权益被归类为就业收入，并且仅以其价值的 50% 计入 IRPF 税基。前提是经理满足法定条件，包括为其他投资者实现最低回报，并持有权益至少五年。

外国投资

《初创企业法》取消了希望投资西班牙初创企业的外籍人士获取外国人身份号 (NIE) 的要求。相反，不持有西班牙国籍且不在西班牙居住的投资者必须以电子方式申请税务识别号 (NIF)。

如果在 NIF 分配后六个月内未证明对初创企业的投资，西班牙税务局 (AEAT) 可撤销该 NIF。此外，如果进行投资的实体是法律实体（如外国企业），执行此程序的代表必须已经持有其自己的西班牙 NIF。

投资西班牙初创企业的风险

投资初创企业可以提供远高于其他资产的回报。然而，投资也伴随着更常规投资中未见的一些独特风险。在进行交易之前，投资者评估以下四种风险非常重要。

资本完全损失

早期阶段的初创企业尚未验证其业务模式，因此可能无法产生足够的收入。与其他类型的投资不同，其可收回的残值几乎为零。如果项目终止，股权可能变得一文不值。

这也是专业投资者不将资本集中于单一初创企业的主要原因。相反，他们通过包含多项资产的投资组合进行操作。这是基于少数成功案例将弥补其余损失的前提。

缺乏流动性

非上市企业的股份不能随时出售，因为没有可以提供这些股份的市场。转让取决于找到买家以及企业章程的规定。

除了缺乏流动性之外，还有税务限制。针对投资新成立或近期成立企业的 IRPF 扣除要求持有股份超过三年。提前出售意味着失去这一激励。

在后续轮次中被稀释

每次企业筹集资本以为其增长融资时，如果股东不参与增资，其所有权比例就会下降。这种稀释并不总是导致投资者的财务损失，因为在一家更大企业中持有较小比例的股份可能价值更高。然而，稀释确实会降低投资者对决策的影响力。

股东协议通常包括管理这些情况的机制，例如优先认购权或反稀释条款。投资者在签署前需要审查这些条款。

依赖于退出

初创企业投资的回报通常不会通过企业的业绩来实现。相反，它们在退出事件发生时实现，包括企业出售、基金以更高价格购买股份或首次公开募股 (IPO)。如果初创企业未能实现这种退出，其价值的增值并不能为投资者提供直接回报。

需要注意的是，在此类交易中退出投资的机会少于投资初创企业的机会。根据 Startup Observatory 的数据，2025 年西班牙初创企业有 376 轮投资，而退出仅有 49 次。虽然这些数字不能直接比较（因为退出对应的是往年的投资），但它们提供了一个关于这两股资金流之间不平衡的概念。

投资者如何成功投资西班牙初创企业？

投资西班牙初创企业时，有几个因素会影响最终的投资回报。因此，为了做出正确的投资决策，投资者需要做的不仅仅是选择开发阶段或了解监管框架。下面，我们提供了供投资者考虑的更多关键点。

选择知名行业

对初创企业的行业有透彻的了解很重要。这有助于投资者评估项目的增长能力和潜在成功。此外，该领域有足够的需求也很重要，这是投资盈利的一个关键因素。

根据西班牙国家创业办公室 (ONE) 分享的数据，2025 年获得最多投资的初创企业属于旅游行业。它们在近年来首次超过了金融科技和健康科技领域的初创企业。

评估业务模式

初创企业的业务模式决定了它如何产生收入，并由此决定其对投资者的盈利潜力。例如，如果一家初创企业通常从事 B2B 交易并决定创建一个B2B 交易平台来转型其业务模式，这可能代表着一个绝佳的投资机会。该平台可以促进获客并增加收入增长。

对于那些投资西班牙初创企业的人（尤其是更趋于规避风险的投资者）来说，另一个非常有吸引力的业务模式是定期购买。收入的稳定性使整合阶段的风险降至最低。此外，如果初创企业实施增加月度经常性收入的方法，它可以更轻松地扩展到高级增长阶段，例如国际扩张。

分析初创企业地点

初创企业运营的城市决定了一些关键方面，例如竞争水平和招募人才的难易程度。ONE 的数据显示，马德里和加泰罗尼亚在西班牙初创企业的投资交易数量中占据最高比例，平均投资额也较高。

然而，其他自治区（例如安达卢西亚、卡斯蒂利亚、莱昂和巴斯克地区）在这方面正日益突显。这些地区为投资者提供了一个竞争较小的环境和更大的盈利潜力。

调查创始人的专业背景

在投资前了解谁是创建该初创企业的幕后推手非常重要。例如，2026 年的《西班牙科技生态系统报告》指出，以前在快速增长的企业工作过的创始人最能有效扩展初创企业。这些先前的经验使他们能够获得发展自身企业所需的联系人和知识。

参加演示日

尽管每年都有许多初创企业在西班牙成立，但寻找良好的投资机会并不容易。为了寻找这些机会，投资者可以参加演示日，这是由初创企业加速器组织的活动，创始人在活动中向潜在投资者展示他们的项目。

在西班牙，有几个机构定期组织演示日，例如西班牙商会和巴塞罗那商会。

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关于投资西班牙初创企业的常见问题解答