De acordo com dados do Startup Observatory da Fundação de Inovação Bankinter, o número de negociações de investimento em Startups espanholas aumentou 11% em relação ao ano anterior em 2025. Embora o valor total investido tenha sido 3% menor do que no ano anterior, o Fórum Nacional de Empresas Emergentes afirma continuar otimista em ultrapassar € 3,1 bilhões anuais por dois anos consecutivos.

Essa estabilidade pode ser atraente para os investidores, além dos altos retornos que muitas Startups oferecem, especialmente as de rápido crescimento. Neste artigo, explicamos como investir em Startups espanholas e analisamos as mudanças em cada estágio do empreendimento. Isso pode ajudar os investidores a tomar decisões sólidas sobre onde investir seu capital.

Principais conclusões

• Os estágios iniciais de uma Startup podem ser os mais lucrativos para os investidores. No entanto, esses estágios também podem envolver um risco maior.
  
• As fases de expansão oferecem menos crescimento, mas compensam isso com maior estabilidade. Isso pode atrair investidores mais avessos ao risco.
  
• Na Espanha, pessoas físicas e profissionais que investem em Startups podem se beneficiar de importantes vantagens fiscais, como uma dedução no imposto de renda da pessoa física (IRPF) igual a 50% do capital investido. Para aproveitar esse benefício, eles devem atender a requisitos relacionados à antiguidade da empresa, à participação acionária máxima e ao período mínimo de retenção.
  

Como investidores podem investir em startups espanholas?

Para investir em uma startup, os investidores não precisam de conexões no ambiente empreendedor ou de muita riqueza. Há várias formas de investir, envolvendo valores mínimos e níveis de envolvimento variados. Abaixo, descrevemos algumas das mais comuns.

Plataformas de crowdfunding

O crowdfunding de capital envolve investidores que adquirem participações acionárias em empresas. Ele permite que vários investidores contribuam com capital para a mesma startup por meio de uma plataforma.

Embora seja a opção de investimento com o menor valor mínimo, também é uma das mais regulamentadas. Por exemplo, essas plataformas exigem autorização para operar e são supervisionadas pela Comissão Nacional do Mercado de Valores (CNMV). Se a plataforma operar em outro estado-membro da UE, ela será supervisionada pela autoridade equivalente do país de origem.

Uma das principais plataformas de crowdfunding da Espanha é a Crowdcube. Essa plataforma tem um acordo com a Stripe para oferecer benefícios a certas startups financiadas, incluindo créditos para o processamento de pagamentos com a Stripe Payments.

O Regulamento (UE) 2020/1503 incorpora várias proteções para quem investe sem experiência prévia. Por exemplo, é necessário passar em um teste de conhecimento inicial e revisar e aceitar um aviso de risco quando o investimento excede certos limites. Um período de reflexão de quatro dias corridos também é fornecido para revogar a oferta.

Redes e clubes de investimento

Esses grupos reúnem investidores pessoas físicas que analisam oportunidades de forma conjunta e investem juntos na mesma rodada. Cada investidor contribui com uma parte do valor total, o que é conhecido como "sindicação". Normalmente, envolve uma pessoa liderando a transação e negociando os termos, enquanto as outras fazem contribuições menores.

Esse tipo de investimento é um meio-termo entre plataformas de crowdfunding e investimentos diretos. Ele exige mais capital que o crowdfunding. No entanto, também oferece acesso a oportunidades que não chegam ao mercado aberto e são avaliadas por profissionais mais experientes.

Investimento direto como investidores-anjo

Investir diretamente significa contribuir com capital para uma startup e negociar pessoalmente os termos de entrada. Essa opção oferece o maior controle sobre os termos, como porcentagem de propriedade, direitos de informação e cláusulas sobre a proteção do acordo de acionistas. Além disso, essa opção de investimento também é a que mais depende do julgamento do investidor.

Com esse tipo de investimento, a contribuição costuma ir além das finanças. Por exemplo, muitos investidores-anjo investem em setores que conhecem bem e apoiam a equipe com contatos e experiência.

Fundos de venture capital

Os fundos de venture capital investem nos portfólios de startups gerenciados por equipes profissionais. Isso espalha o risco por vários ativos em vez de concentrá-lo em um único.

Embora o acesso a essa via seja geralmente restrito a investidores profissionais, o Artigo 75 da Lei 22/2014 fornece duas formas de um investidor não profissional participar:

• Investimento mínimo de € 100.000: O compromisso deve ser declarado por escrito em um documento separado do contrato e deve reconhecer a ciência dos riscos.
  
• Investimento mínimo de € 10.000: Se os ativos financeiros do investidor não excederem € 500.000, o investimento mínimo é reduzido para € 10.000. No entanto, não pode representar mais de 10% dos seus ativos financeiros. O investimento também deve ser apoiado pela recomendação de um intermediário que forneça aconselhamento.
  

Parte do capital em fundos espanhóis vem de fontes públicas. Um dos exemplos mais importantes é o Fond-ICO Global, que investe desde 2013 em fundos privados que as empresas selecionam.

Como formalizar um investimento

Em qualquer um desses cenários, o investimento em participação é documentado na transação corporativa correspondente. Além disso, quando a transação é facilitada por meio de uma plataforma, rede ou fundo, os outros termos também costumam ser documentados em um acordo de acionistas. Isso inclui avaliação, porcentagem, direitos de informação e termos de saída, entre outros.

Para contribuições do círculo íntimo dos fundadores, é comum não chegar a esse nível de detalhe. A contribuição de capital continua documentada na transação corporativa, mas sem uma avaliação negociada ou um acordo de acionistas. Nesses casos, o investidor abre mão dos mecanismos que protegem sua posição, como cláusulas antidiluição ou termos de saída.

Quando investir em uma startup espanhola

O investimento pode mudar dependendo do estágio da startup. A avaliação da empresa, o retorno potencial e os riscos associados variam, entre outros fatores.

Abaixo, fornecemos detalhes sobre os estágios de uma startup. Isso pode ajudar os investidores a determinar o melhor estágio de investimento com base nos riscos potenciais.

Pre-seed

Este é o estágio inicial em que o fundador desenvolve a ideia de negócio e avalia a viabilidade do produto ou serviço. O fornecimento de capital pre-seed envolve um alto nível de risco. No entanto, a avaliação da startup costuma ser bastante baixa, o que significa que o retorno potencial pode ser alto se a startup desenvolver um plano de negócios vencedor.

Dados do Startup Observatory mostram que o estágio pre-seed representou cerca de 2% dos acordos de investimento envolvendo startups espanholas em 2025.

Seed

Nesta fase, o projeto foi lançado no mercado e a empresa desenvolve táticas de marketing para aumentar a conscientização do público em geral. Conforme observado pelo Startup Observatory, o estágio seed teve o segundo maior número de acordos de investimento envolvendo startups espanholas em 2025, representando mais de 23% de todas as rodadas de investimento.

Série A

Neste estágio, a startup começa a gerar receita, mas a receita não é suficiente para contratar mais funcionários ou aumentar a produtividade. Por esse motivo, as startups da Série A buscam garantir financiamento de investidores que ofereçam um equilíbrio entre risco e retorno.

Dados do Startup Observatory indicam que, em 2025, o estágio da Série A registrou o maior número de negócios de investimento em startups espanholas, com quase 34%.

Série B

Nesta fase, a startup mostra os primeiros sinais de lucratividade. Portanto, o capital necessário para participar de um investimento da Série B geralmente é maior do que nos estágios anteriores. O risco associado também é consideravelmente menor.

De acordo com o Startup Observatory, em 2025, o estágio da Série B ficou em terceiro lugar em termos de número de rodadas de financiamento no ambiente de startups espanhol, representando quase 17%.

Série C

Este estágio se concentra em expandir a startup até que ela se estabeleça. Geralmente, o retorno de um investimento da Série C é mais moderado do que nos estágios anteriores. No entanto, o risco também é menor, o que tende a atrair investidores mais avessos ao risco.

O Startup Observatory revela que o estágio da Série C representou cerca de 7,5% do total de acordos de investimento em startups espanholas em 2025.

Crescimento

Assim que a startup se consolida no mercado, ela adota várias estratégias para estimular o crescimento. Isso inclui a expansão para alguns dos mercados mais atraentes para empresas espanholas (por exemplo, França e China), formação de alianças com outras empresas, abertura de capital e muito mais. Como o capital exigido geralmente é muito alto, esta não é uma fase adequada para a maioria dos investidores.

Os números compilados pelo Startup Observatory indicam que quase 4% das transações de investimento envolvendo startups espanholas ocorreram no estágio de crescimento em 2025.

Saída

Ao atingir esse estágio, os fundadores e investidores da startup podem realizar seu investimento e gerar um retorno. Existem várias maneiras de conseguir isso, como vender a empresa ou listar ações no mercado de ações. Nesse último caso, o investimento geralmente envolve menos risco.

Como relata o Startup Observatory, praticamente o mesmo número de saídas, cerca de 50, ocorreu em 2023, 2024 e 2025.

Regulamentações sobre investimentos em Startups espanholas

Em 23 de dezembro de 2022, a Lei de Promoção do Ecossistema de Startups (também conhecida como Lei das Startups) entrou em vigor. Essa lei regulamenta os investimentos em Startups espanholas. Abaixo, descrevemos as principais medidas incluídas nessas regulamentações.

Deduções fiscais para investimentos em Startups

Ao investir em uma Startup, 50% do capital investido pode ser deduzido. Essa dedução no imposto de renda da pessoa física (IRPF) pode chegar a € 50.000 por ano, com base em um investimento máximo de € 100.000. Isso é válido desde que a contribuição seja feita no momento da constituição ou durante um aumento de capital no prazo de cinco anos após a constituição. Esse período é estendido para sete anos se a empresa for certificada como uma empresa emergente de acordo com a Lei das Startups.

Além disso, para aplicar esse benefício fiscal, o investidor deve atender aos seguintes requisitos:

• Limite de participação
  A participação de um investidor não pode exceder 40% do capital social ou dos direitos de voto. Essa porcentagem não pode ser ultrapassada nem mesmo quando combinada com os investimentos do cônjuge do investidor ou de outros parentes de até segundo grau. Apenas os sócios-fundadores da Startup estão isentos desse limite.
  
• Período de retenção
  As ações devem permanecer no portfólio do investidor por mais de três anos e menos de 12 anos. Se o investidor vender sua participação antes da marca de três anos, perderá a dedução e deverá ajustar sua declaração de imposto de acordo.
  
• Requisitos da empresa
  A Startup deve ser constituída como uma sociedade anônima, sociedade de responsabilidade limitada, sociedade anônima de propriedade dos funcionários ou sociedade de responsabilidade limitada de propriedade dos funcionários. Além disso, a empresa não pode estar listada em um mercado organizado e deve exercer atividade econômica genuína usando recursos materiais e pessoal próprios. Em especial, sua atividade não pode consistir na gestão de um portfólio de bens móveis ou imóveis.
  
• Certificação
  O investidor deve ter uma certificação emitida pela empresa que ateste a conformidade com esses requisitos durante o exercício financeiro em que as ações foram adquiridas.
  

Observe que essa dedução estadual é incompatível com outras deduções que as várias comunidades autônomas podem aplicar aos mesmos valores investidos. Portanto, é importante revisar as condições específicas de cada transação com um assessor fiscal.

Incentivos fiscais para gestores de fundos

Gestores de fundos de investimento alternativo, fundos de venture capital, fundos de empreendedorismo social e fundos de investimento de longo prazo se beneficiam de um tratamento favorável no IRPF.

Especificamente, a participação nos lucros (carried interest) é classificada como renda de trabalho e incluída na base de cálculo do IRPF em apenas 50% do seu valor. Isso vale desde que o gestor cumpra as condições estatutárias, incluindo alcançar um retorno mínimo para os outros investidores e reter as participações por no mínimo cinco anos.

Investimentos estrangeiros

A Lei das Startups elimina a exigência de obtenção de um Número de Identidade de Estrangeiro (NIE) para estrangeiros que desejam investir em Startups espanholas. Em vez disso, os investidores que não têm nacionalidade espanhola e não residem na Espanha devem solicitar eletronicamente um Número de Identificação Fiscal (NIF).

A Agência Tributária Espanhola (AEAT) pode revogar o NIF se o investimento em uma Startup não for comprovado dentro de seis meses após sua atribuição. Além disso, se a entidade que fizer o investimento for uma pessoa jurídica (como uma empresa estrangeira), o representante que realizar esse procedimento já deverá possuir seu próprio NIF espanhol.

Riscos de investir em Startups espanholas

Investir em uma Startup pode oferecer retornos muito superiores aos de outros ativos. No entanto, o investimento também envolve certos riscos exclusivos que não são encontrados em investimentos mais convencionais. É importante que os investidores avaliem os quatro riscos a seguir antes de realizar transações.

Perda total de capital

Uma Startup em estágio inicial ainda não validou seu modelo de negócio, portanto, pode não gerar receita suficiente. Diferente de outros tipos de investimentos, o valor residual recuperável é efetivamente zero. Se o projeto for encerrado, as participações acionárias podem perder o valor.

Este é o principal motivo pelo qual os investidores profissionais não concentram seu capital em uma única Startup. Em vez disso, eles operam com portfólios que incluem diversas participações. Isso se baseia na premissa de que alguns casos de sucesso compensarão o restante.

Falta de liquidez

Ações de uma empresa que não é negociada publicamente não podem ser vendidas a qualquer momento porque não há um mercado onde possam ser oferecidas. As transferências dependem de encontrar um comprador e das disposições do estatuto social da empresa.

Somada a essa falta de liquidez, há uma restrição fiscal. A dedução do IRPF para investimento em empresas recém-formadas ou recém-estabelecidas exige a manutenção das ações por mais de três anos. A venda antecipada implica a perda do incentivo.

Diluição em rodadas subsequentes

Toda vez que a empresa capta recursos para financiar seu crescimento, a porcentagem de propriedade dos acionistas diminui se eles não participarem do aumento de capital. Essa diluição nem sempre resulta em perdas financeiras para o investidor, pois uma participação percentual menor em uma empresa maior pode valer mais. No entanto, a diluição reduz a influência do investidor na tomada de decisões.

Acordos de acionistas costumam incluir mecanismos para gerenciar essas situações, como direitos de subscrição preferencial ou cláusulas antidiluição. Os investidores precisam revisar esses termos antes de assinar.

Dependência de saída

Os retornos sobre investimentos em Startups normalmente não se materializam por meio do desempenho da empresa. Em vez disso, eles ocorrem em um evento de saída, que inclui a venda da empresa, a entrada de um fundo comprando ações a um preço mais alto ou uma oferta pública inicial (IPO). Se a Startup não conseguir realizar essa saída, sua valorização não oferecerá um retorno direto aos investidores.

É importante observar que as oportunidades de sair de um investimento em uma transação desse tipo são menos frequentes do que as oportunidades de investir em uma Startup. Em 2025, houve 376 rodadas de investimento em Startups espanholas, em comparação com apenas 49 saídas, de acordo com o Startup Observatory. Embora os números não sejam diretamente comparáveis (já que as saídas correspondem a investimentos de anos anteriores), eles oferecem uma ideia do desequilíbrio entre os dois fluxos.

Como os investidores podem investir com sucesso em startups espanholas?

Ao investir em startups espanholas, vários fatores influenciam o retorno final do investimento. Portanto, para tomar as decisões de investimento corretas, os investidores precisam fazer mais do que selecionar o estágio de desenvolvimento ou entender os marcos regulatórios. Abaixo, apresentamos mais pontos principais para os investidores considerarem.

Escolha setores conhecidos

É importante ter um entendimento profundo sobre o setor da startup. Isso pode ajudar os investidores a avaliar a capacidade do projeto de crescer e o sucesso potencial. Além disso, é importante que haja demanda suficiente nessa área, o que é um fator essencial para a lucratividade do investimento.

De acordo com dados compartilhados pelo Escritório Nacional de Empreendedorismo (ONE) da Espanha, as startups que receberam mais investimentos em 2025 pertencem ao setor de viagens. Elas superaram as startups das áreas de fintech e healthtech pela primeira vez nos últimos anos.

Avalie os modelos de negócio

O modelo de negócio de uma startup define como ela gera receita e, consequentemente, seu potencial de lucratividade para os investidores. Por exemplo, se uma startup geralmente se envolve em transações B2B e decide criar um marketplace B2B para transformar seu modelo de negócio, isso pode representar uma forte oportunidade de investimento. A plataforma pode facilitar a aquisição de clientes e aumentar o crescimento da receita.

Outro modelo de negócio muito atraente para quem investe em startups espanholas, especialmente para investidores mais avessos ao risco, é o de compras recorrentes. A estabilidade da receita minimiza o risco durante a fase de consolidação. Além disso, se a startup implementar um método para aumentar a receita mensal recorrente, ela poderá crescer mais facilmente para os estágios avançados de crescimento, como a expansão internacional.

Analise a localização das startups

A cidade em que a startup opera determina aspectos importantes, como o nível de concorrência e a facilidade de recrutar talentos. Os dados do ONE revelam que Madri e a Catalunha respondem pelo maior número de acordos de investimento em startups espanholas, com valores médios de investimento mais altos.

No entanto, outras comunidades autônomas, como Andaluzia, Castela, Leão e País Basco, estão ganhando destaque nesse sentido. Essas regiões oferecem aos investidores um ambiente menos competitivo e maior potencial de lucratividade.

Investigue o histórico profissional dos fundadores

É importante saber quem está por trás da criação da startup antes de investir. Por exemplo, o Spanish Tech Ecosystem Report de 2026 afirma que fundadores que trabalharam anteriormente em empresas de alto crescimento estão mais bem posicionados para fazer uma startup crescer. Essa experiência prévia permite que eles adquiram os contatos e o conhecimento necessários para o crescimento de seus próprios negócios.

Participe de demo days

Embora muitas startups sejam fundadas na Espanha todos os anos, não é fácil encontrar boas oportunidades de investimento. Para encontrá-las, os investidores podem participar de demo days, que são eventos organizados por aceleradoras de startups onde os fundadores apresentam seus projetos a investidores em potencial.

Na Espanha, há várias instituições que organizam demo days regularmente, como a Câmara de Comércio da Espanha e a Câmara de Comércio de Barcelona.

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Perguntas frequentes sobre investimentos em startups espanholas