Le capital-risque (CR) a façonné les trajectoires de certaines des entreprises les plus influentes des dernières décennies. Mais il s’agit aussi d’un coin mal compris de la finance. Les énormes sommes d’argent associées au capital-risque font souvent la une des journaux, mais le mécanisme du financement par capital-risque – d’où provient l’argent, ce que les investisseurs attendent en retour et comment ils choisissent les entreprises qu’ils financent – ne reçoit pas autant d’attention. Si vous créez une nouvelle entreprise et explorez vos options de financement, il est important de savoir ce qu’est le capital-risque et s’il s’agit d’une option pour vous. Nous allons vous expliquer ci-dessous le fonctionnement du capital-risque, à qui il s’adresse, ainsi que ses avantages et ses inconvénients pour les entreprises.

Sommaire

• Qu’est-ce que le capital-risque ?
  
• Comment fonctionne le capital-risque ?
  
• Qui fournit le capital-risque ?
  
• Quelles entreprises peuvent bénéficier d’un investissement en capital-risque ?
  
• Quelles sont les étapes de croissance des entreprises financées par capital-risque ?
  
• Quels sont les avantages et les inconvénients du capital-risque pour les entreprises ?
  
• Ce que Stripe Atlas peut vous apporter
  

Qu’est-ce que le capital-risque ?

Le capital-risque est un investissement dans de jeunes entreprises qui ont le potentiel de se développer pour devenir de plus grandes entreprises. Au lieu de prêter des liquidités avec un calendrier de remboursement, les investisseurs en capital-risque prennent une participation au capital (fonds propres) des entreprises qu’ils financent. La plupart des startups échouent, mais les rares réussites peuvent rapporter des centaines de fois l’investissement initial et couvrir les pertes sur le reste du portefeuille d’un investisseur.

Au deuxième trimestre 2025, les investissements mondiaux en capital-risque ont totalisé 101,05 milliards de dollars, le marché américain représentant la majorité de tels financements. Le capital-risque a alimenté une grande partie de l'économie technologique moderne, notamment des entreprises comme Stripe, Uber et Airbnb. Ce Capital a donné aux fondateurs les moyens de mettre en place des infrastructures et de croître plus rapidement. Lorsque les investisseurs en capital-risque investissent, ils espèrent que les idées ambitieuses qu'ils soutiennent pourront se transformer en entreprises qui définissent le secteur.

Comment fonctionne le capital-risque ?

Dans le système de capital-risque, les investisseurs lèvent des fonds, les structurent en un fonds d’investissement et misent sur les startups susceptibles de devenir des leaders de leur secteur. Voici un aperçu de chaque étape.

Levée des fonds

Les investisseurs en capital-risque ne placent pas leurs capitaux individuellement. Ils mettent en commun les capitaux de partenaires en commandite, tels que des fonds de pension, fonds de dotation, des particuliers fortunés et des entreprises. Cet argent est versé dans un fonds dédié. Un fonds typique peut contenir des centaines de millions de dollars, destinés à des investissements en startups sur une période déterminée.

Pitchs et devoirs de vigilance

Les startups présentent leurs idées aux investisseurs en capital-risque. Si ces investisseurs sont intéressés, leurs équipes font des recherches sur la taille du marché, le parcours de l’équipe, les finances, l’environnement concurrentiel et la technologie. Ce devoir de vigilance aide les investisseurs à décider si le risque correspond au potentiel.

Lettres d’intention et fonds propres

Si un accord va de l'avant, les deux parties conviennent des conditions suivantes : combien d'argent la société de capital-risque investit, quel pourcentage de l'entreprise elle détient et quels droits elle détient (par exemple, sièges au conseil d'administration, influence sur le vote). Ces investissements sont des fonds propres : les rendements ne viennent que si l'entreprise prend de la valeur.

Levées de fonds successives

Les startups lèvent généralement des fonds par étapes : un tour d’amorçage pour créer un produit ou prouver une idée, la série A pour se développer une fois qu’il y a du dynamisme, et les séries B, C, D, etc., au fur et à mesure que l’entreprise se développe à l’échelle nationale ou mondiale. À chaque étape, la valorisation de l’entreprise augmente si elle poursuit sa croissance.

Implication des entreprises

La plupart des investisseurs en capital-risque ne sont pas passifs. Beaucoup d’entre eux occupent des sièges au conseil d’administration, présentent les principales recrues, mettent les fondateurs en relation avec les clients et guident la stratégie.

La stratégie de sortie

Les retours sur investissement se produisent lorsque la startup entre en bourse (c'est-à-dire qu'elle est introduite en bourse) ou est acquise. Cette « sortie » est la façon dont les investisseurs en capital-risque transforment les fonds propres en liquidités. De nombreuses startups n'y arrivent jamais, mais le modèle fonctionne parce qu'une poignée de petits succès peuvent générer des retours extraordinaires.

Qui fournit capital-risque ?

Le capital-risque provient d’investisseurs spécialisés qui mutualisent leurs fonds dans le but spécifique de soutenir des startups à forte croissance. Les plus grands acteurs sont les sociétés de capital-risque : des équipes d’associés et d’analystes qui lèvent d’importants fonds auprès de commanditaires. Ces sociétés gèrent le capital et décident des startups à soutenir.

Cependant, les entreprises de capital-risque ne sont pas la seule source de ce financement. Les filiales de capital-risque des entreprises investissent à la fois pour obtenir des rendements et obtenir un avantage pour leur activité. Par exemple, les géants de la technologie peuvent financer des startups émergentes sur des marchés adjacents. Les micro-investisseurs en capital-risque et en fonds d’amorçage opèrent à plus petite échelle. Les accélérateurs combinent des investissements modestes avec des programmes structurés et du mentorat, souvent en échange d'un apport initial en capital. Les investisseurs providentiels, des personnes aisées qui investissent leur propre argent, peuvent couvrir l’écart entre les cycles de capital-risque plus importants et le financement de leurs proches. Aussi, ils co-investissent parfois avec des sociétés de capital-risque.

Ensemble, ces acteurs forment le secteur du capital-risque. Certains investisseurs se concentrent sur des secteurs ou des étapes spécifiques, tandis que d’autres ont une vision plus large. Ce qui les unit, c’est une volonté de prendre de gros risques pour espérer des rendements exceptionnels.

Quelles entreprises peuvent bénéficier d’un investissement en capital-risque ?

Le capital-risque est destiné aux entreprises qui peuvent se développer rapidement, dominer de grands marchés et générer un rendement d’au moins 10 fois l’investissement initial. Cela exclut de nombreuses entreprises, même celles qui réussissent. Qu’est-ce qui fait donc d’une startup un bon candidat au capital-risque ?

Énorme potentiel de marché

Les investisseurs en capital-risque recherchent des marchés capables d'accueillir des entreprises à milliards de dollars. Si le plafond est bas, comme pour un service de niche ou un marchand en ligne régional, l’entreprise ne correspondra pas au modèle de capital-risque.

Croissance qui s’accélère avec le temps

L’idéal ici est un produit qui peut se développer rapidement une fois qu’il est conçu (par exemple, logiciels, réseaux, plateformes, innovations biotechnologiques). Les investisseurs en capital-risque s’attendent à des courbes de croissance agressives, et non à une croissance régulière à un chiffre.

Un certain dynamisme ou une preuve de concept

Si les investisseurs en amorçage peuvent soutenir une équipe et une idée, les cycles ultérieurs de capital-risque dépendent de preuves, telles qu'un prototype, les premiers utilisateurs, les revenus et les données prouvant que l’adoption est possible.

Fort besoin en capital

Certains secteurs (par exemple, le développement de médicaments, le matériel informatique, l’infrastructure fintech mondiale) exigent tellement d’investissements initiaux que la croissance organique ou les prêts bancaires ne suffisent pas. Le capital-risque est là pour combler cette lacune.

Alignement des fondateurs

Les fondateurs ne veulent pas tous investir dans le capital-risque. En effet, le capital-risque amène les associés dans la salle du conseil d'administration et leur donne un calendrier qui pousse vers la sortie. Les fondateurs qui veulent une indépendance totale ou qui sont heureux de gérer des entreprises stables, mais de taille modeste choisissent souvent l’autofinancement de leurs entreprises.

Quels sont les étapes de croissance des entreprises financées par capital-risque ?

Le capital-risque arrive généralement par vagues : des « cycles » de levées de fonds qui correspondent à la progression d’une startup. Chaque étape a des attentes différentes quant aux résultats obtenus par les fondateurs et à la suite des opérations.

Amorçage

Il s'agit de la première étape d'une levée de fonds officielle. Les entreprises lèvent généralement entre 500 000 et quelques millions de dollars auprès d'investisseurs providentiels ou de fonds d’amorçage. L'objectif est de valider une idée, construire un prototype ou mener des projets pilotes à petite échelle.

Série A

Il s’agit de la première levée de fonds institutionnelle. Les entreprises lèvent souvent plusieurs millions. À ce stade, il existe généralement un produit opérationnel et des signes avant-coureurs d’adoption : utilisateurs, revenus, ou indicateurs d’engagement solides. L’objectif est d’affiner le modèle et de poser les bases pour se développer.

Série B

Il s’agit du moteur pour le développement. À ce stade, les entreprises ont du potentiel et ont besoin de ressources pour se développer rapidement : plus de personnel, de nouveaux marchés et des dépenses en marketing plus importantes. Les investisseurs veulent la preuve que le modèle de base fonctionne et peut être développé.

Série C et au-delà

Les tours de levée de fonds ultérieurs peuvent permettre d’apporter des dizaines ou des centaines de millions de dollars. À ce stade, une entreprise est plus mature et se prépare souvent à une introduction en bourse ou à une acquisition. Le capital est utilisé pour se développer à l'international, créer de nouvelles gammes de produits ou renforcer les opérations.

Toutes les startups ne suivent pas cette voie. Certaines s’arrêtent après l’amorçage et atteignent la rentabilité, tandis que d’autres font plusieurs tours de levée de fonds à une étape avancée. Les investisseurs en capital-risque financent l’élan étape par étape jusqu’à ce que l’entreprise devienne viable seule ou qu’ils soient prêts à sortir.

Quels sont les avantages et les inconvénients du capital-risque pour les entreprises ?

Le capital-risque peut transformer une startup, mais il remodèle l’entreprise d’une manière qui doit être soigneusement évaluée par les fondateurs. Voici le compromis à faire.

Avantages

• Capital à grande échelle : le capital-risque fournit des financements à des montants que la plupart des autres sources ne peuvent concurrencer. Par exemple, une entreprise de biotechnologie peut avoir besoin de dizaines de millions pour des essais, ou une startup en fintech peut avoir besoin d’une infrastructure suffisamment solide pour gérer les paiements à l’échelle d’Internet. Sans capital-risque, cette rapidité et cette envergure seraient impossibles.

• Orientation et expertise : de nombreux investisseurs en capital-risque sont d’anciens fondateurs ou opérateurs du secteur. Ils siègent à des conseils d’administration, encadrent des équipes dirigeantes et aident les startups à éviter les problèmes courants. Il s’agit d’un mentorat avec un intérêt réel dans votre succès.

• Réseaux : les investisseurs en capital-risque peuvent donner accès à des clients, des talents et de futurs investisseurs. Les introductions chaleureuses de bailleurs de fonds respectés changent souvent la trajectoire des jeunes entreprises.

• Crédibilité : le soutien d’une société bien connue fait office de validation. Il rassure les embauches, la presse et les entreprises clientes sur le fait que l’entreprise a été validée et est faite pour durer.

• Aucun remboursement : contrairement aux prêts, le capital-risque n’exige pas de paiements mensuels. Si l’entreprise fait faillite, les investisseurs assument les pertes. Ce partage des risques permet de financer des idées qui n’ont pas fait leurs preuves.

Inconvénients

• Dilution et contrôle : les levées de fonds successives peuvent laisser aux fondateurs une participation beaucoup plus faible. Les sièges au conseil d’administration et les droits de vote signifient également que les fondateurs ne sont plus les seuls décideurs.

• Pression pour l’hypercroissance : les investisseurs en capital-risque ont besoin de gains importants pour compenser leurs pertes ailleurs. Cela peut pousser les entreprises à se développer agressivement, parfois au détriment de la pérennité de leurs opérations ou de la vision initiale de leur fondateur.

• Probabilités de levée de fonds difficiles : le processus de financement par capital-risque est compétitif et chronophage pour les fondateurs. La probabilité d’être financé par la société de capital-risque Andreessen Horowitz, par exemple, est d’environ 0,7 %. Le processus exige des mois de présentation, de diligence et de rejet, un temps non consacré à la création de l’entreprise.

• Risque de désalignement : les investisseurs souhaitent généralement une sortie sous 5 à 10 ans. Si votre objectif est une entreprise indépendante sur plusieurs décennies, ces délais peuvent être incompatibles.

Le capital-risque est un outil. Il accélère les entreprises en combinant ambition et évolutivité, mais cela se fait au prix de la propriété et de l’autonomie. Les fondateurs devraient donc comprendre ces compromis lorsqu’ils font appel au capital-risque.

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L’inscription sur Atlas

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Accepter des paiements et effectuer des opérations bancaires avant l'obtention de votre EIN

Après avoir créé votre entreprise, Atlas demande votre numéro d'identification d'employeur (EIN). Les fondateurs disposant d'un numéro de sécurité sociale américain, d'une adresse et d'un numéro de téléphone portable peuvent bénéficier d'un traitement accéléré par l'IRS, tandis que les autres bénéficieront d'un traitement standard qui peut prendre un peu plus de temps. De plus, Atlas permet d'effectuer des paiements et des opérations bancaires avant l'obtention de l'EIN, ce qui vous permet de commencer à accepter des paiements et à effectuer des transactions avant que votre EIN ne vous soit attribué.

Achat dématérialisé des actions du fondateur

Les fondateurs peuvent acheter des actions initiales en utilisant leur propriété intellectuelle (par exemple, des droits d'auteur ou des brevets) plutôt que de l'argent liquide, la preuve d'achat étant sauvegardée dans votre Dashboard Atlas. Votre propriété intellectuelle doit être évaluée à 100 $ ou moins pour utiliser cette fonctionnalité ; si vous possédez une propriété intellectuelle d'une valeur supérieure, consultez un avocat avant de procéder.

Déclaration automatique relative au formulaire d’élection fiscale 83(b)

Les fondateurs peuvent déposer un formulaire 83(b) pour réduire l'impôt sur le revenu des personnes physiques. Atlas se chargera de l’envoyer en recommandé USPS avec suivi, que vous soyez un fondateur originaire des États-Unis ou non. Vous recevrez un formulaire 83(b) signé et une preuve de déclaration directement dans votre Dashboard Stripe.

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Atlas collabore avec des partenaires de premier plan pour offrir aux fondateurs des remises et des crédits exclusifs. Ainsi, vous pouvez profiter de réductions sur les outils indispensables en matière d’ingénierie, de fiscalité, de finance, de conformité et de gestion, grâce à des partenaires de renom comme AWS, Carta et Perplexity. Nous vous fournissons également, gratuitement durant votre première année, l’agent enregistré requis dans le Delaware. De plus, en tant qu'utilisateur d'Atlas, vous bénéficierez d’avantages Stripe supplémentaires, incluant jusqu'à un an de traitement gratuit des paiements pour un volume maximal de 100 000 $.

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