Au cours de la vie d’une entreprise, certaines opérations financières prennent du temps : levées de fonds, acquisitions, premiers appels publics à l’épargne, et plus encore. Entre-temps, les besoins en trésorerie se poursuivent. Dans ces situations, le financement relais (également appelé « crédit-relais ») peut être utilisé. Ce financement temporaire permet aux entreprises de stabiliser leurs flux de trésorerie dans l’attente d’un financement plus important. Utilisé correctement, le financement relais peut éviter les crises de trésorerie et permettre aux entreprises de poursuivre leur croissance sans nuire à leurs activités.

Dans cet article, nous expliquons le financement relais en France, notamment ses différents types, les entreprises qui peuvent y recourir et la façon de l’obtenir.

Contenu de l’article

• Qu’est-ce que le financement-relais?
  
• Quels sont les types de financement-relais?
  
• Pourquoi une entreprise devrait-elle recourir au financement relais?
  
• Quels types d’entreprises peuvent bénéficier d’un financement-relais?
  
• Avantages et inconvénients du financement relais
  
• Comment obtenir un financement-relais?
  
• Solutions de rechange au financement relais
  
• Comment Stripe Capital peut vous aider
  

Qu’est-ce que le financement-relais?

Le financement-relais est un financement à court terme destiné à couvrir les besoins urgents en liquidités d’une entreprise, en particulier les jeunes entreprises. Ce type de financement temporaire est souvent utilisé avant l’obtention d’un financement plus important ou avant qu’un événement financier ne survienne. Le financement-relais dure généralement un an.

Également connu sous le nom de « prêt-relais » ou « crédit-relais », le financement-relais est un prêt temporaire qui sert de «relais » entre des opérations financières, telles que les suivantes :

• Une levée de fonds en cours d’achèvement
  
• La vente d’un actif important
  
• La négociation d’un refinancement bancaire
  
• Un premier appel public à l’épargne
  

Par exemple, une jeune entreprise spécialisée dans les logiciels-services (SaaS) est en phase de croissance et se prépare à un financement de série B de 10 millions d’euros auprès d’un investisseur en capital-risque. Dans l’attente de ces fonds) ce qui peut prendre plusieurs mois (la jeune entreprise a besoin de liquidités pour poursuivre ses activités (par exemple, le recrutement, les investissements dans les produits). L’entreprise recherche un financement-relais de 2 millions d’euros pour couvrir ses besoins en trésorerie avant la réception des 10 millions d’euros levés.

Quels sont les types de financement-relais?

Il existe deux types de financement-relais : le prêt-relais et le financement-relais en capital. Un prêt-relais est un financement intermédiaire considéré comme une dette. Il est utilisé dans l’attente d’un prêt plus important ou du décaissement de fonds publics. Le financement-relais en capital est généralement obtenu avant qu’une jeune entreprise lève du capital-risque ou participe à un premier appel public à l’épargne.

Prêts-relais

Un prêt-relais est un prêt commercial à court terme accordé rapidement par une banque ou une source de financement privée, avec un remboursement prévu après la survenue d’un événement précis, comme une levée de fonds ou la vente d’actifs. Considéré comme une dette, il est utilisé dans l’attente d’un prêt commercial à long terme ou du décaissement de subventions. Contrairement au financement-relais en capital, il n’implique pas l’ouverture du capital de l’entreprise à de nouveaux actionnaires. Ce type de financement-relais a généralement une durée maximale d’un an.

En France, ce type de financement d’entreprise est similaire à un prêt-relais bancaire. Ce prêt permet aux entreprises de combler les écarts de financement entre l’acquisition de nouveaux actifs commerciaux et la vente des actifs remplacés.

Financement-relais en capital

Le financement-relais en capital est un type d’avance de fonds échangeable contre des instruments convertibles. Le financement obtenu dilue le capital de l’entreprise, car les investisseurs reçoivent des actions lors de la prochaine phase de levée de fonds. Ce financement peut être obtenu rapidement auprès d’investisseurs privés ou d’institutions publiques.

Les conditions de conversion sont souvent avantageuses pour les investisseurs, car elles sont généralement basées sur la valorisation précédente de l’entreprise, au moment de la dernière levée de fonds.

Il existe plusieurs types de financement-relais en capital, selon la situation de l’entreprise, les investisseurs et les objectifs :

• Obligations convertibles : Ce sont des obligations qui comprennent une option de conversion en nouvelles actions.
  
• Bons de souscription d’actions remboursables (BSAR) : Ce sont des bons qui peuvent être rachetés par l’émetteur.
  
• Bons de souscription d’actions par accord d’investissement rapide (BSA-AIR) : Les bons de souscription par accord d’investissement rapide permettent aux entreprises de recevoir immédiatement un financement qui est ensuite converti en actions. Cela s’accompagne généralement d’un rabais (souvent de 5 % à 30 %) sur le coût de souscription lors de la prochaine levée de fonds.
  
• Compte courant d’associé : Il s’agit d’une avance de fonds fournie par un actionnaire à l’entreprise. Elle accorde au prêteur le statut de créancier de l’entreprise.
  

Pendant la pandémie de COVID-19 en France et dans le cadre du programme d’investissements d’avenir, Bpifrance a créé le French Tech Bridge. Ce programme comprend un financement-relais en capital pour une durée de 6 à 24 mois et s’adresse aux nouvelles jeunes entreprises fondées depuis moins de huit ans. Il est conçu pour aider les jeunes entreprises qui ont amorcé le processus de levée de fonds, mais ne l’ont pas encore finalisé.

Pourquoi une entreprise devrait-elle recourir au financement relais?

Le financement relais permet aux jeunes entreprises et aux entreprises en croissance d’utiliser une contribution ponctuelle en argent comptant pour assurer leur stabilité financière pendant des périodes importantes. Cela permet à l’entreprise de continuer à fonctionner normalement, d’éviter un manque de liquidités et de limiter le risque d’insolvabilité dans l’attente d’un afflux de fonds plus important.

Ce type de financement est généralement utilisé dans le cadre de deux opérations de levée de fonds : avant une introduction en bourse ou lors d’une fusion ou d’une acquisition. Le crédit relais permet notamment :

• Maintenir les flux de trésorerie opérationnels
  
• Financer la croissance ou les améliorations
  
• Soutenir une opération importante
  
• Éviter de ralentir les activités de l’entreprise
  

Quels types d’entreprises peuvent bénéficier d’un financement-relais?

Le financement-relais s’adresse principalement aux entreprises qui ont déjà établi leur crédibilité financière et qui ont une bonne visibilité sur leurs besoins de financement futurs. Les entreprises qui ont le plus recours au financement-relais comprennent les suivantes :

• Les jeunes entreprises en phase de croissance
  
• Les petites et moyennes entreprises (PME) innovantes
  
• Les entreprises qui effectuent des acquisitions
  
• Les entreprises en cours de restructuration financière
  
• Les entreprises qui se préparent à une activité sur les marchés
  

Avantages et inconvénients du financement relais

Le financement relais offre plusieurs avantages aux entreprises et aux investisseurs. Il permet aux entreprises d’accéder rapidement à des fonds et de maintenir leurs activités. Pour les investisseurs, c’est un moyen efficace de renforcer leur présence dans le capital d’une entreprise. Cependant, ce type de financement comporte également certaines limites, notamment son coût.

Avantages du financement relais

• Accès rapide aux fonds : Les fonds sont accessibles plus rapidement qu’avec des prêts aux entreprises plus traditionnels, parfois en quelques semaines. Cela permet aux entreprises de répondre efficacement aux besoins urgents en argent comptant.
  
• Continuité des activités : Le financement relais évite les pénuries de trésorerie qui peuvent compromettre la croissance de l’entreprise.
  
• Présence renforcée dans le capital : Dans certains cas, les investisseurs qui proposent un financement relais profitent de conditions d’investissement plus avantageuses que les futurs investisseurs, notamment lorsque l’évaluation est basée sur une levée de fonds précédente.
  
• Remboursement anticipé : Le financement relais (plus particulièrement les prêts relais) permet aux entreprises de rembourser les prêteurs de manière anticipée lorsque l’entreprise obtient le financement prévu, selon les conditions convenues.
  

Inconvénients du financement relais

• Taux d’intérêt élevés : Le coût du financement relais (prêt relais et prise de participation relais) est généralement plus élevé que celui d’un prêt traditionnel.
  
• Dilution du capital : La prise de participation relais dilue le capital d’une entreprise, ce qui peut réduire le contrôle des dirigeants. Cela peut également créer des attentes divergentes entre les investisseurs, les intérêts de l’entreprise et les approches en matière de gouvernance.
  
• Investissement risqué : Le prêt relais représente un risque financier pour les investisseurs, car le prêt est à court terme, le remboursement dépend d’un événement futur et la situation financière de l’entreprise peut évoluer rapidement.
  
• Dépendance envers un événement futur : Le remboursement de ce type de prêt dépend souvent du succès d’une levée de fonds, d’un premier appel public à l’épargne ou de la vente d’actifs. Si l’événement anticipé ne se produit pas, l’entreprise peut se retrouver dans une situation financière difficile (p. ex., refinancement du prêt, saisie bancaire d’actifs).
  
• Garanties : Dans certains cas, les investisseurs exigent des garanties pour compenser le risque de non-paiement, comme du capital, des locaux, des actions, etc.
  

Comment obtenir un financement-relais?

Pour convaincre un investisseur d’offrir un financement-relais, l’entreprise doit démontrer un besoin de liquidités et la viabilité de la source de remboursement future. Elle doit également choisir le meilleur partenaire et structurer soigneusement les conditions de financement.

Identifier la source de remboursement

Dès le départ, une entreprise doit clairement démontrer quel événement permettra le remboursement du financement-relais, par exemple une levée de fonds, un refinancement bancaire, la vente d’actifs ou un premier appel public à l’épargne. Elle doit également informer le prêteur du moment où le prêt sera remboursé. Plus l’événement est proche, plus la possibilité de remboursement est plausible.

Préparer un dossier financier

Comme pour toute transaction de financement (que ce soit avec des banques, d’autres entreprises ou des investisseurs providentiels), une entreprise qui cherche un financement-relais doit préparer un dossier de demande complet. Celui-ci doit comprendre plusieurs documents : les états financiers récents, les projections de flux de trésorerie, un plan d’affaires, une stratégie de financement globale, des indicateurs de performance clés, etc.

Anticiper les répercussions du financement-relais

Le financement-relais n’est pas simplement un prêt. Il peut entraîner des conséquences importantes pour l’entreprise, notamment en ce qui concerne le financement-relais en capital. Par exemple, le financement-relais en capital peut entraîner une dilution du capital. L’investissement est transformé en actions lors du prochain cycle de levée de fonds, souvent avec un rabais. Les investisseurs peuvent obtenir plus d’actions que s’ils avaient reçu du capital dans les mêmes conditions que les nouveaux investisseurs.

Cette dilution peut être importante pour les dirigeants de l’entreprise, surtout s’il y a plusieurs cycles de financement-relais. Cela peut réduire considérablement la valeur de leur capital.

Identifier les partenaires financiers

En France, le financement-relais est généralement offert par plusieurs catégories de prêteurs :

• Les investisseurs existants
  
• Les fonds de dette privée, dans le cas des prêts-relais
  
• Banques d’affaires :
  

Structurer les conditions du financement-relais

Une fois que l’entreprise a identifié son partenaire financier, elle doit négocier le contrat de prêt. Le contrat doit définir les éléments suivants :

• Le montant du financement, qui doit couvrir le besoin en argent comptant jusqu’à ce que le financement principal soit disponible
  
• La durée du financement, généralement de 6 à 24 mois
  
• Taux d’intérêt
  
• Les garanties exigées par les investisseurs, telles que les actifs de l’entreprise, les actions ou d’autres sûretés
  
• Les clauses de conversion, pour le financement-relais en capital
  
• Les actions avec rabais, avec un rabais raisonnable
  
• Modalités de remboursement
  

Solutions de rechange au financement relais

Pour les entreprises qui ne peuvent pas ou ne souhaitent pas recourir au financement relais, d’autres solutions financières sont disponibles pour couvrir les besoins urgents en trésorerie :

• Crédit à court terme : Différents types de crédit à court terme sont disponibles pour obtenir rapidement des fonds lorsque la trésorerie est faible, comme les découverts bancaires, les escomptes de caisse, l’affacturage ou le reverse factoring.
  
• Prêts d’honneur : Les prêts d’honneur sont des prêts personnels sans intérêt accordés aux entrepreneurs pour créer, acquérir ou développer une entreprise.
  
• Prêts interentreprises : Les prêts interentreprises sont des prêts à court terme conclus entre deux entreprises ayant des liens économiques.
  
• Subventions publiques : Le gouvernement français offre plusieurs types d’aides financières et de subventions aux entreprises ayant besoin de trésorerie, comme les subventions de l’Agence de la transition écologique (ADEME).
  

Comment Stripe Capital peut vous aider

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