在企业的运营过程中，某些财务操作需要时间：融资、收购、首次公开募股等。与此同时，现金流需求仍在持续。在这种情况下，可以使用过桥融资——也称为“过桥融资”。这种临时融资使公司能够稳定现金流，同时等待更大规模的融资。如果使用得当，过桥融资可以避免现金流紧张，使公司能够在不影响运营的情况下追求增长。

本文将介绍法国的过桥融资，包括不同类型、哪些公司可以使用，以及如何获得。

本文内容

• 什么是过桥融资？
  
• 过桥融资有哪些类型？
  
• 为什么企业应该使用过桥融资？
  
• 哪些类型的企业可以获得过桥融资？
  
• 过桥融资的优缺点
  
• 如何获得过桥融资
  
• 过桥融资的替代方案
  
• Stripe Capital 如何提供帮助
  

什么是过桥融资？

过桥融资是一种短期融资，旨在满足企业的紧急现金需求，特别是初创公司。这种临时融资通常用于获得更大规模融资之前，或在财务事件发生之前。过桥融资通常为期一年。

过桥融资也称为“过桥金融”或“过桥贷款”，是一种临时贷款，充当金融运营之间的“桥梁”，例如：

• 筹款接近完成
  
• 重要资产的出售
  
• 银行再融资谈判
  
• 首次公开募股
  

例如，一家软件即服务 (SaaS) 初创公司处于增长阶段，正准备从风险投资家获得 1000 万欧元的 B 轮融资。在等待这些资金期间——可能需要几个月时间——这家初创公司需要现金来继续其商业活动（如招聘、产品投资）。企业寻求 200 万欧元的过桥融资，以在收到筹集的 1000 万欧元之前覆盖现金流需求。

过桥融资有哪些类型？

过桥融资有两种类型：过桥贷款和过桥股权。过桥贷款是一种中介融资，被视为债务。它用于等待更大额贷款或公共资金发放。过桥股权通常在初创公司筹集风险资本或参与首次公开募股之前获得。

过桥贷款

过桥贷款是一种短期企业贷款，由银行或私人资金来源迅速授予，并在特定事件发生后（如筹款或资产出售）安排还款。过桥贷款被视为债务，在等待长期企业贷款或补贴发放期间使用。与过桥股权不同，它不涉及向新股东开放公司的股权。这种过桥融资通常最长期限为一年。

在法国，这种类型的企业融资类似于银行融资的差额贷款。该贷款允许企业填补新购置企业资产与出售替代资产之间的资金缺口。

过桥股权

过桥股权是一种可兑换可转换工具的预借现金。获得的融资稀释了企业的资本，因为投资者将在下一轮融资阶段获得股份。这种融资可快速从私人投资者或公共机构获得。

转换条款通常对投资者有利，因为它们通常基于公司之前的估值——即上一次融资的时间。

根据公司情况、投资者和目标，过桥股权贷款有多种类型：

• 可转换债券：这些债券包含转换为新股的选项。
  
• 可兑换股份认股权证（bons de souscription d'actions remboursables，简称 BSAR）：这些认股权证可由发行方回购。
  
• 快速投资认股权协议（bon de souscription d'actions par accord d'investissement rapide，简称 BSA-AIR）：快速投资认股权协议允许企业立即获得资金，随后转换为股份。这通常会附带折价优惠——通常在 5%–30%——适用于企业下一轮融资时的认购成本。
  
• 合作伙伴往来账户：这是股东向公司提供的预借现金。它赋予贷款机构公司债权人的地位。
  

新冠疫情期间，法国依托未来投资计划（Le programme d’investissements d’avenir），由 Bpifrance 推出了法国科技过桥计划。该计划提供期限 6 至 24 个月的过桥股权融资，面向成立未满八年的初创公司。其设立初衷，是为那些已启动融资流程、但尚未完成的初创公司提供资金支持。

为什么企业应该使用过桥融资？

过桥融资允许初创公司和成长型企业使用一次性现金注入，以确保在重要时期的财务稳定。这使企业能够继续正常运作，避免企业流动性短缺，并在等待更大规模资金流入期间降低破产风险。

这种融资方式通常用于两次融资尝试：首次公开募股前或并购期间。过桥贷款使得以下功能成为可能：

• 保持运营现金流
  
• 融资增长或改进
  
• 支持一项重要运营
  
• 避免拖慢企业活动
  

哪些类型的企业可以获得过桥融资？

过桥融资主要面向已经建立财务信誉且对未来融资需求有良好洞察力的企业。使用过桥融资最多的企业包括以下类型：

• 处于成长阶段的初创公司
  
• 创新型中小企业 (SME)
  
• 进行收购活动的企业
  
• 正在进行财务重组的公司
  
• 准备市场活动的企业
  

过桥融资的优缺点

过桥融资为企业和投资者带来了多项优势。它使企业能够快速获取资金并维持运营。对于投资者来说，这是一种高效的方式来加强其在公司资本中的存在感。然而，这种融资方式也有一定的局限性——特别是其成本。

过桥融资优势

• 快速资金获取：资金获取速度比传统企业贷款更快，有时短短数周内即可到账。这让企业能够高效应对紧急的资金需求。
  
• 持续经营：过桥融资避免了可能影响企业增长的现金短缺。
  
• 更强的资本存在感：在某些情况下，提供过桥融资的投资者，能以比未来投资者更有利的条件进行投资；尤其是当估值基于上一轮融资时。
  
• 提前还款：过桥融资——特别是过桥贷款——允许企业在获得预期融资时，根据约定条件提前偿还贷款机构。
  

过桥融资的缺点

• 高利率：过桥融资（包括过桥贷款和过桥股权）的成本通常高于传统贷款。
  
• 资本稀释：过桥股权稀释企业资本，这会减少高管的控制权。这还可能在投资者、公司最佳利益以及治理方法之间引发预期分歧。
  
• 风险投资：过桥贷款对投资者来说是一种财务风险，因为贷款是短期的，还款取决于未来事件，且企业的财务状况可能快速变化。
  
• 依赖未来事件：此类贷款的偿还通常依赖于成功的融资、首次公开募股或资产出售。如果预期事件未发生，企业可能面临财务困境（例如贷款再融资、银行扣押资产）。
  
• 抵押品：在某些情况下，投资者需要抵押品来弥补未付款的风险，例如资本、办公空间、股票等。
  

如何获得过桥融资

要说服投资者提供过桥融资，企业必须证明对流动性的需求以及未来还款来源的可行性。企业还必须选择最佳合作伙伴，并精心设计融资条款。

确定还款的来源

从一开始，企业就必须明确说明哪些事件能实现过桥融资的还款，例如筹资、银行再融资、资产出售或首次公开募股。还必须通知贷款方贷款何时还清。事件越接近，还款的可能性就越大。

准备一份财务档案

正如任何融资交易一样——无论是与银行、其他公司还是天使投资人——寻求过桥融资的公司都必须准备全面的申请材料。应包括若干文件：近期财务报表、现金流预测、商业计划、整体融资策略、关键绩效指标等。

预测过桥融资的影响

过桥融资不仅仅是一笔贷款。它可能给公司带来重大后果，尤其是过桥股权。例如，过桥股权可能导致资本稀释。投资将在下一个筹资周期转换为股份，通常以折扣价出售。投资者获得的股份可能比按新投资者同等条件进行投资时更多。

这种稀释对企业高管来说可能非常显著，尤其是在经历多个过桥融资周期的情况下。这会显著降低其资本价值。

确定金融合作伙伴

在法国，过桥融资通常由几类贷款机构提供：

• 现有投资者
  
• 私人债务基金（在过桥贷款的情况下）
  
• 投资银行
  

结构化过桥融资条款

一旦企业确定了其金融合作伙伴，就必须谈判贷款协议。协议必须明确以下内容：

• 融资金额，必须覆盖现金需求，直到主要融资到位
  
• 融资期限，通常为 6 至 24 个月
  
• 利率
  
• 投资者要求的担保，例如公司资产、股份或其他抵押品
  
• 转换条款，用于过桥权益
  
• 折扣股份，且有合理折扣
  
• 还款条款
  

过桥融资的替代方案

对于无法或不愿寻求过桥融资的企业，还有其他金融解决方案可以满足紧急现金需求：

• 短期信贷：现金紧张时，可通过各类短期信贷快速筹措资金，例如透支、现金折扣、保理或反向保理。
  
• 荣誉贷款：荣誉贷款是发放给创业者用于创建、收购或发展企业的个人无息贷款。
  
• 公司间贷款：公司间贷款是由两家具有经济联系的企业达成的短期贷款。
  
• 公共补贴：法国政府为有现金需求的企业提供多种经济援助与补贴，例如通过生态转型署（agence de la transition écologique，简称 ADEME）获得补贴。
  

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