ベンチャーデット (ベンチャーレンディング) を利用すると、スタートアップは株式を前払いで売却することなく、事業を拡大するための資金を調達できます。創業者は、ベンチャーデットをエクイティファイナンスと併用して、次の投資ラウンドの前に新しいプロジェクトの資金や費用を賄うことができます。他の商業ローンと同様に、ベンチャーデットには支払い、借入コスト、および事業運営に影響を与える可能性のあるその他の条件が伴います。

以下では、ベンチャーデットの仕組み、それがスタートアップの資金調達戦略に適合する時期、エクイティファイナンスとの違い、および貸し手候補に尋ねるべき質問について説明します。

この記事でわかること

• ベンチャーデットは通常、エクイティファイナンスを補完し、前払いでさらに株式を売却することなく、スタートアップが成長のための資金を調達できるようにします。

• ローン契約には、借入可能額、資金の利用可能時期、ローンの支払い方法が記載されています。また、この契約には貸し手が株式を購入する権利など、適用される可能性のあるその他のローン条件も含まれます。

• ベンチャーデットを検討する際は、総借入コスト、支払いスケジュール、支払いの遅延や条件違反による結果など、貸し手の条件を比較してください。成長や資金調達が予想より遅れた場合でも、支払い期日は到来します。

ベンチャーデットとは？

ベンチャーデットは、投資家から資金を調達済みで、成長のために追加の資金を必要としているスタートアップ向けのローンです。

投資家が所有権の持分を受け取るベンチャーキャピタルとは異なり、ベンチャーデットでは、創業者が前払いで株式を売却しなくても現金を調達できます。企業は利息を付けて資金を支払うことに同意しますが、貸し手によっては後で株式を購入する権利を与えるワラントも受け取る場合があります。

たとえば、ソフトウェアのスタートアップであれば、ベンチャーデットを利用してエンジニアを雇用し、より多くの有料顧客を獲得できる新しいプロダクトを開発することが考えられます。追加の資金により、次の資金調達ラウンドの前に需要を実証するための時間を確保できますが、リリースの時期が予想より遅れた場合でもローンの支払いは続きます。

アメリカでは、スタートアップは専門の貸し手や新規ビジネスと取引のある銀行からベンチャーローンを調達します。これらのプロバイダーは、スタートアップが生み出す以上の現金を支出する可能性があることを認識しており、支払い能力を評価する際には、スタートアップの投資家、現金の予測、追加資金の見通しなどを考慮できます。

ベンチャーデットの実際の仕組み

ベンチャーデットは、借入可能額、資金の利用可能時期、支払額、および合意するその他の条件を定めるローン契約を通じて機能します。

ベンチャーデットの仕組みについてさらに詳しく見てみましょう。

借入額

借入額はビジネスによって異なります。貸し手は多くの場合、企業の最新のエクイティラウンドで調達した金額の 25% から 35% を提示します。たとえば、企業がシリーズ A で 1,000 万ドルを調達した場合、250 万ドルから 350 万ドルのベンチャーデットを調達できる可能性があります。スタートアップの財務状況、支出計画、既存の投資家もオファーに影響します。

貸し手は全額を前払いで提供するのではなく、トランシェと呼ばれる分割単位で資金を発行する場合があります。一部の資金はすぐに利用できる可能性がありますが、残りの資金を利用できるかどうかは、特定の収益目標やその他のマイルストーンの達成に依存します。

利息と手数料

金利は、貸し手がスタートアップに融資する際に負うリスクを反映しています。金利は固定または変動のいずれかになります。一部の契約には現物支払い (PIK) オプションが含まれており、即時の現金支払いを求めるのではなく、利息をローン残高に加算します。PIK は短期的には現金の流出を減らしますが、支払総額を増加させる可能性があります。

手数料には、ローンの手配、早期支払い、またはローン契約の終了時に発生する費用が含まれる場合があります。金利が低いからといって、必ずしも安価なローンであるとは限りません。借入前にローンの総コストを検討してください。

支払い

契約には、支払いスケジュールと、残高の期日がいつ到来するかが規定されています。アモチゼーション (元利均等支払い) ローンの場合、毎月、借入総額の一部を利息とともに支払います。非アモチゼーション (元金一括支払い) ローンの場合、毎月利息のみを支払い、ローン期間の終了時に元金をカバーする 1 回の支払いを行います。短期的には毎月の支払額が少なくなる可能性がありますが、企業は期日が来たときのより大きな支払いに備える必要があります。

多くのローンは、元金と利息を含む支払いに移行する前に、利息のみの期間から始まります。元金の支払いが始まると毎月の支払額が増加する可能性があり、他の活動に回せる現金が少なくなります。

ワラント

ベンチャーローンの貸し手は、スタートアップの価値が上昇した場合に利益を得ることがあります。一部の貸し手は、特定の期間内に合意した価格で株式を購入する権利を与えるワラントを受け取ります。これは、創業者が前払いで株式を売却していなくても、ベンチャーデットによって所有権が希薄化する可能性があることを意味します。

貸し手がワラントを行使した場合でも、ローンは全額支払う必要があります。これは、負債が株式に転換される可能性のあるコンバーティブルノートや、支払わなければならないローンを発生させることなく投資家に将来の株式に対する権利を与える将来の株式に関する単純な合意 (SAFE) とは異なります。

財務制限条項

貸し手はリスクを軽減するために、ローンに財務制限条項を付加することができます。これらは、最低現金残高の維持、収益または成長の目標達成、貸し手への定期的な報告の提供など、借り手が満たすことに同意する条件です。また、契約により追加の借入が制限されたり、企業の資産売却が禁止されたりすることもあります。財務制限条項に違反すると、ペナルティが科せられたり、貸し手がより早期の支払いを要求したりする可能性があります。

スタートアップにとってベンチャーデットが適しているのはどのような場合ですか？

スタートアップが特定の目的のために時間的猶予や資金調達を必要としている場合、返済が可能であればベンチャーデットが適している可能性があります。たとえば、次のような目的でベンチャーデットを使用します:

• プロダクトのリリースを完了させたり、市況の好転を待つ間に、資金調達ラウンド間の期間を延長する。

• 会社の成長に伴う需要を満たすために、在庫を購入したりスタッフを雇用する。

• 次の株式ラウンドで手放す所有権を減らせるように、より高い評価額を裏付けるマイルストーンを達成する。

ベンチャーデットは、ベンチャーキャピタルの支援なしに利用するのは難しく、成長が鈍化したり予期せぬコストが発生したりした際にローンの返済が困難になるスタートアップには適していない場合があります。そのような状況では、他の資金調達の選択肢の方が適している可能性があります。

ベンチャーデットとエクイティファイナンス: その違いとは？

ベンチャーデットか、追加のエクイティファイナンスかを決定する際に考慮すべき主な要因は、所有権の希薄化、資本コスト、支払い義務、およびリスクのレベルです。

収益が不確実で、まだ需要を検証している段階であれば、エクイティの方がより高い柔軟性をもたらします。また、投資家は事業に利害関係を持つため、創業者へのアドバイス、業界のネットワーク、採用の支援を提供できます。

スタートアップは両方を併用することがよくあります。現実的な予測を行うことで、エクイティだけでどれくらいの期間持ちこたえられるかを判断し、その見通しをベンチャーデットを含めたシナリオと比較できます。

創業者が考慮すべきリスクとは？

ベンチャーデットには、借り手にとって、特に支払いの管理とローン条件に関するリスクが伴います。主なリスクには次のようなものがあります。

• 支払いのプレッシャー: 支払いにより成長に回せる現金が少なくなるため、ローンによって期待したほどの猶予期間を得られない可能性があります。売上が鈍化しても支払いは続く一方で、成長が加速するとさらに多くの資金が必要になり、支払いが困難になることがあります。

• 柔軟性の低下: 財務制限条項により、計画を変更する能力が制限される可能性があります。

• 負債が将来の資金調達に影響する可能性: 資金が負債の支払いに充てられる場合、見込み投資家は投資を躊躇する可能性があります。

• ローンの債務不履行: 財務および報告の義務を果たさない場合、支払いが滞りなく行われていても、債務不履行 (デフォルト) に陥る可能性があります。

このようなリスクは、収益が限られている設立間もないスタートアップにとって、管理がより困難になる可能性があります。実績のある企業であれば他の収益源があるかもしれませんが、事業活動の拡大や予期せぬ市場環境によって、依然として資金繰りが圧迫されることがあります。

創業者はベンチャーデットの潜在的な貸し手にどのような質問をすべきですか？

ベンチャーデット契約を結ぶ前に、貸し手に重要な条件を説明するよう求めてください。デューデリジェンスの際に役立つ質問をいくつか紹介します。

• 会社はいくらの資金をいつ利用できますか？ 将来のトランシェに適用される条件と、引き出し期間の終了時期について確認します。

• 借入コストの総額はいくらですか？ これには、金利、手数料、法的費用、および早期支払い手数料が含まれる場合があります。

• 支払額は増加しますか？また、それはいつですか？ 貸付期間中に支払いがどのように分割されるかを把握するために、支払いスケジュールを要求します。

• どのような新株予約権が適用されますか？ 株式数、購入価格、有効期限、および潜在的な希薄化について確認します。

• コベナンツは適用されますか？ 貸し手がローン条件をどのように監視してテストするか、またどのシナリオで貸し手の同意が必要になるかを確認します。

• 支払いが遅れたり、コベナンツに違反した場合、どうなりますか？ 問題が発生した場合に、違反を是正するための時間があるかどうかを確認します。

貸し手の条件はさまざまであるため、複数のベンチャーデット提供者からのタームシートを比較することで、スタートアップは適切なオプションを見つけやすくなります。署名する前の意思決定プロセスでは、法律顧問や財務アドバイザーのサポートを受けることができます。

Stripe Atlas によるサポート

Stripe Atlas により、法人設立、雇用主記録番号 (EIN) の取得、株式の発行、税務申告など、適法な会社の立ち上げに必要なすべての手続きを行えます。これにより、世界中のどこからでも最短 2 営業日で資金調達、銀行口座の開設、支払いの受け付けを開始できます。

Atlas を利用して法人設立したスタートアップは 10 万社以上に上り、その中には Y Combinator、a16z、General Catalyst などのトップ投資家が支援する企業も含まれます。

Atlas を数分で開始

申請は 10 分未満で完了します。会社の構造を選択し、社名が利用可能か確認して、最大 4 人の共同創業者を追加します。株式の配分を設定して電子署名を行うと、その後は、共同創業者への電子署名の通知などを含め、Atlas がすべての処理を引き継ぎます。

EIN が到着する前に銀行業務と支払いに対応

法人設立後、Atlas により自動的に EIN が申請されます。到着を待つ必要はありません。Atlas では EIN 取得前の支払いと銀行業務がサポートされているため、すぐに支払いの受け付けや取引を開始できます。社会保障番号を持つ米国の創業者は、通常、IRS による迅速な処理の対象となります。

83(b) 税務選択の自動申請

Atlas により、米国内外の創業者を問わず、83(b) election が申請されます。申請には個人の所得税を削減するために米国郵便公社の配達証明付き郵便と追跡サービスが利用されます。署名済みの 83(b) election、申請の証明、配達証明郵便の確認は、直接 Stripe ダッシュボードで受け取ることができます。

世界水準の会社の法的文書

Atlas では、世界をリードするベンチャーキャピタル法律事務所の 1 つである Cooley が作成した、会社の運営開始に必要なすべての法的書類が提供され、Stripe ダッシュボードに直接保存されます。これらの書類は、所有構造、株式の配分、税務コンプライアンスなどの側面をカバーしており、即座に資金調達を行えるようにするとともに、会社が法的に保護されるように設計されています。

2,500 ドルの Stripe クレジットに加え、5 万ドル以上のパートナー割引

Atlas を利用するスタートアップは、初年度に 2,500 ドルの Stripe プロダクトクレジットを受け取れるほか、Mercury、AWS、Carta、Xero、Perplexity などの必須ツールで 5 万ドル以上の割引を受けられます。また、デラウェア州の登録代理人サービスも初年度は無料で含まれます。

Atlas を利用して新しい事業をすばやく簡単に立ち上げる方法の詳細を確認し、今すぐ始めることができます。

ベンチャーデットとスタートアップにおけるその仕組みに関する FAQ