Il venture debt, o venture lending, offre finanziamenti alle start-up in modo che possano espandersi senza vendere azioni in anticipo. I fondatori potrebbero utilizzare il venture debt insieme ai finanziamenti azionari per pagare nuovi progetti o coprire i costi prima del successivo ciclo di investimenti. Come altri prestiti commerciali, il venture debt comporta rimborsi, costi di prestito e altri termini che possono influire sul modo in cui gestisci la tua attività.

Di seguito, discuteremo di come funziona il venture debt, quando può rientrare nella strategia di finanziamento di una start-up, del suo confronto con il finanziamento azionario e delle domande da porre ai potenziali prestatori.

Punti salienti

• Il venture debt in genere integra il finanziamento azionario per aiutare le start-up a finanziare la crescita senza vendere altre azioni in anticipo.

• Un contratto di prestito spiega quanto puoi prendere in prestito, quando saranno disponibili i fondi e come rimborserai il prestito. Il contratto copre anche altre condizioni di prestito che potrebbero essere applicate, come il diritto di un prestatore di acquistare azioni.

• Quando prendi in considerazione il venture debt, confronta i termini dei prestatori, inclusi i costi totali di prestito, i piani di rimborso e le conseguenze di mancati pagamenti o violazioni delle condizioni. I rimborsi sono dovuti anche se la crescita o la raccolta fondi è più lenta del previsto.

Che cos'è il venture debt?

Il venture debt è un prestito per le start-up che hanno raccolto fondi dagli investitori e hanno bisogno di finanziamenti aggiuntivi per crescere.

A differenza del venture capital, con il quale gli investitori ricevono una quota di proprietà, il venture debt fornisce liquidità senza richiedere ai fondatori di vendere quote azionarie in anticipo. L'azienda si impegna a rimborsare il denaro con gli interessi, sebbene alcuni prestatori ricevano anche warrant che conferiscono loro il diritto di acquistare azioni in seguito.

Ad esempio, una start-up di software potrebbe utilizzare il venture debt per assumere ingegneri per sviluppare un nuovo prodotto che potrebbe attrarre più clienti paganti. I finanziamenti extra danno alla start-up il tempo di dimostrare la domanda prima del successivo round di finanziamento, ma i rimborsi del prestito continuano anche se il rilascio richiede più tempo del previsto.

Negli Stati Uniti, le start-up ottengono prestiti venture da prestatori specializzati e banche che lavorano con nuove aziende. Questi fornitori riconoscono che una start-up potrebbe spendere più liquidità di quanta ne generi e possono considerare gli investitori, le proiezioni di cassa e le prospettive di ulteriori capitali della start-up nel valutare la sua capacità di rimborso.

Come funziona nella pratica il venture debt?

Il venture debt funziona attraverso un contratto di prestito che stabilisce quanto puoi prendere in prestito, quando puoi accedere al denaro, quanto pagherai e altre condizioni che accetti di soddisfare.

Ecco un'analisi più approfondita di come funziona il venture debt:

Importo del prestito

Gli importi dei prestiti variano a seconda dell'attività. I prestatori spesso offrono il 25-35% dell'importo raccolto nel round azionario più recente dell'azienda. Ad esempio, se la tua azienda ha raccolto 10 milioni di dollari durante la Serie A, potresti ottenere da 2,5 a 3,5 milioni di dollari in venture debt. Anche la posizione finanziaria della start-up, i piani di spesa e gli investitori esistenti influenzano l'offerta.

Invece di fornire tutto il denaro in anticipo, i prestatori potrebbero emetterlo in porzioni, chiamate tranche. Alcuni fondi potrebbero essere disponibili immediatamente, mentre l'accesso al resto dipende dal raggiungimento di uno specifico obiettivo di ricavi o di un altro traguardo.

Interessi e commissioni

I tassi di interesse riflettono il rischio che un prestatore si assume finanziando una start-up. I tassi possono essere fissi o variabili. Alcuni contratti includono un'opzione di pagamento in natura (PIK), che aggiunge gli interessi al saldo del prestito anziché richiedere un pagamento immediato in contanti. L'opzione PIK riduce i deflussi di cassa a breve termine ma può aumentare l'importo complessivo da pagare.

Le commissioni possono includere addebiti per l'organizzazione del prestito, il rimborso anticipato o il raggiungimento della fine del contratto di prestito. Un tasso di interesse più basso non significa necessariamente un prestito meno costoso. Considera il costo totale del prestito prima di contrarlo.

Rimborsi

Il contratto specifica il piano di rimborso e quando scade il saldo rimanente. Con i prestiti ad ammortamento, rimborserai una porzione dell'importo totale preso in prestito insieme agli interessi ogni mese. Con i prestiti "bullet" senza ammortamento, pagherai solo gli interessi ogni mese ed effettuerai un unico pagamento a copertura del capitale alla fine del periodo di prestito. I pagamenti mensili potrebbero essere inferiori a breve termine, ma le aziende devono prepararsi al pagamento più consistente quando è dovuto.

Molti prestiti iniziano con un periodo di soli interessi prima di passare a pagamenti che includono capitale e interessi. I pagamenti mensili possono aumentare quando iniziano i rimborsi del capitale, lasciando meno liquidità per altre attività.

Warrant

I prestatori di venture debt possono a volte trarre vantaggio se la tua start-up cresce di valore. Alcuni prestatori ricevono warrant, che conferiscono loro il diritto di acquistare azioni a un prezzo concordato entro un certo periodo. Ciò significa che il venture debt può comunque diluire la proprietà anche se i fondatori non vendono azioni in anticipo.

Il prestito deve comunque essere rimborsato per intero anche se i prestatori esercitano i loro warrant. Questo differisce da un prestito convertibile, con il quale il debito può convertirsi in azioni, o da un simple agreement for future equity (SAFE), che conferisce a un investitore diritti su azioni future senza creare un prestito che devi rimborsare.

Clausole

I prestatori possono associare clausole ai prestiti per ridurre il proprio rischio. Si tratta di condizioni che un mutuatario accetta di soddisfare, come mantenere un saldo di cassa minimo, raggiungere obiettivi di ricavi o di crescita e fornire report regolari al prestatore. Il contratto potrebbe anche limitare ulteriori prestiti o impedire all'azienda di vendere asset. La violazione di una clausola può portare a sanzioni o spingere il prestatore a richiedere un rimborso anticipato.

Quando il venture debt ha senso per le start-up?

Il venture debt può avere senso quando una start-up ha bisogno di più tempo o di finanziamenti per uno scopo specifico, a patto che sia in grado di effettuare i rimborsi. Ad esempio, potresti utilizzare il venture debt per:

• Estendere il tempo tra i cicli di raccolta fondi, completando il rilascio di un prodotto o aspettando che le condizioni di mercato migliorino.

• Acquistare scorte o assumere personale per soddisfare la domanda con la crescita dell'azienda.

• Raggiungere un traguardo che supporti una valutazione più alta per poter ridurre la quota di proprietà da cedere nel successivo round di finanziamento.

Il venture debt può essere difficile da ottenere senza il supporto del venture capital e potrebbe non essere adatto a una start-up che avrebbe difficoltà a rimborsare il prestito in caso di rallentamento della crescita o di costi imprevisti. In tali situazioni, altre opzioni di finanziamento potrebbero rivelarsi più adatte.

Venture debt e finanziamento azionario: qual è la differenza?

Quando si decide tra venture debt e ulteriori finanziamenti azionari, i principali fattori da considerare sono la diluizione della proprietà, il costo del capitale, gli obblighi di rimborso e il livello di rischio.

Se i ricavi sono incerti e stai ancora testando la domanda, il capitale azionario può offrire maggiore flessibilità. Gli investitori hanno anche una partecipazione nell'attività e possono offrire ai fondatori consigli, contatti nel settore e aiuto nelle assunzioni.

Le start-up spesso li usano entrambi. Previsioni realistiche possono aiutarti a determinare quanto durerebbe il solo capitale azionario, quindi puoi confrontare tale prospettiva con uno scenario che include il venture debt.

Quali rischi dovrebbero considerare i fondatori?

Il venture debt comporta dei rischi per i mutuatari, in particolare per quanto riguarda la gestione dei rimborsi e delle condizioni del prestito. Alcuni dei rischi principali includono:

• Pressione per il rimborso: i rimborsi lasciano meno liquidità per la crescita, perciò il prestito potrebbe non fornire tutto il tempo extra previsto. I pagamenti continuano anche se le vendite rallentano, mentre una crescita più rapida può richiedere maggiori finanziamenti e rendere difficili i rimborsi.

• Minore flessibilità: le clausole possono introdurre restrizioni che limitano la tua capacità di modificare i piani.

• Il debito può influire sui finanziamenti futuri: i potenziali investitori potrebbero esitare se i loro fondi verranno utilizzati per rimborsare il debito.

• Inadempienza sul prestito: il mancato rispetto degli obblighi finanziari e di rendicontazione può portare a un'inadempienza anche se i rimborsi sono in regola.

Questi rischi possono essere più difficili da gestire per le start-up giovani con ricavi limitati. Le aziende più consolidate potrebbero avere altri flussi di ricavi, ma l'espansione delle attività commerciali e le condizioni di mercato impreviste possono comunque mettere sotto pressione la liquidità.

Quali domande dovrebbero fare i fondatori ai potenziali prestatori di venture debt?

Prima di stipulare un accordo di venture debt, chiedi ai prestatori di spiegarti le condizioni principali. Ecco alcune domande utili da porre durante la due diligence:

• A quanto denaro può accedere la mia azienda e quando? Chiedi quali condizioni si applicano alle tranche future e quando termina il periodo di prelievo.

• Qual è il costo complessivo del prestito? Potrebbe includere tassi di interesse, commissioni, spese legali e oneri per il rimborso anticipato.

• I pagamenti aumenteranno e, in tal caso, quando? Richiedi un piano di rimborso per capire come verranno suddivisi i pagamenti nel corso del prestito.

• Quali warrant si applicano? Controlla il numero di azioni, il prezzo di acquisto, la data di scadenza e la potenziale diluizione.

• Si applicano vincoli? Chiedi in che modo i prestatori monitorano e testano le condizioni del prestito e in quali scenari è richiesto il consenso del prestatore.

• Cosa succede in caso di ritardo in un pagamento o di violazione di un vincolo? Verifica se c'è tempo per correggere una violazione qualora si verifichi un problema.

Le condizioni dei prestatori variano, perciò confrontare più term sheet di diversi fornitori di venture debt può aiutare le start-up a trovare l'opzione giusta. Consulenti legali e finanziari possono supportare il processo decisionale prima della firma.

In che modo Stripe Atlas può essere d'aiuto

Stripe Atlas si occupa di tutto ciò di cui hai bisogno per lanciare legalmente la tua azienda: costituzione, Employer Identification Number (EIN), configurazione del capitale e dichiarazioni fiscali, così potrai raccogliere fondi, aprire un conto bancario e iniziare ad accettare pagamenti in soli due giorni lavorativi, da qualsiasi parte del mondo.

Unisciti a più di 100.000 start-up costituite con Atlas, incluse start-up supportate da investitori di primo livello come Y Combinator, a16z e General Catalyst.

Inizia in pochi minuti con Atlas

Per compilare la richiesta di registrazione servono meno di 10 minuti. Sceglierai la struttura aziendale, confermerai che il nome è disponibile, aggiungerai fino a quattro cofondatori, imposterai la suddivisione del capitale e apporrai la firma elettronica. Poi Atlas si occuperà del resto, inclusa la notifica ai cofondatori per firmare i documenti elettronicamente.

Servizi bancari e pagamenti prima dell'arrivo dell'EIN

Atlas presenta automaticamente la tua richiesta di EIN dopo la costituzione. Non devi aspettare: Atlas abilita i pagamenti e i servizi bancari prima dell'ottenimento dell'EIN, così potrai iniziare subito ad accettare pagamenti ed effettuare transazioni. I fondatori negli Stati Uniti in possesso di un Social Security number sono in genere idonei per l'elaborazione accelerata da parte dell'IRS.

Presentare automaticamente la richiesta per l'opzione 83(b)

Atlas presenta la scelta 83(b) al posto tuo, per fondatori negli Stati Uniti e non, tramite posta certificata e con tracciamento dello US Postal Service per ridurre le imposte sul reddito delle persone fisiche. Riceverai una scelta 83(b) firmata e una prova di presentazione direttamente nella tua Dashboard Stripe, con la conferma della posta certificata.

Documenti legali aziendali con idoneità globale

Atlas fornisce tutti i documenti legali di cui hai bisogno per iniziare a gestire la tua azienda, redatti da Cooley, uno dei principali studi legali specializzati in venture capital al mondo, e li archivia direttamente nella tua Dashboard Stripe. Questi documenti sono pensati per aiutarti a raccogliere fondi fin da subito e per garantire che la tua azienda sia protetta dal punto di vista legale, coprendo aspetti quali struttura proprietaria, distribuzione del capitale e conformità fiscale.

2.500 $ in crediti Stripe, più oltre 50.000 $ in sconti dei partner

Le start-up di Atlas ottengono 2.500 $ in crediti per i prodotti Stripe per il primo anno, oltre a più di 50.000 $ in sconti su strumenti essenziali: Mercury, AWS, Carta, Xero, Perplexity e altri ancora. Inoltre, per il primo anno è incluso gratuitamente il servizio di agente registrato nel Delaware.

Scopri come Atlas può aiutarti ad avviare la tua nuova attività in modo semplice e rapido e inizia oggi stesso.

Domande frequenti sul venture debt e sul suo funzionamento per le start-up