Venture Debt oder Venture Lending bietet Start-ups Finanzmittel, damit sie expandieren können, ohne im Vorfeld Unternehmensanteile zu verkaufen. Gründerinnen und Gründer können Venture Debt neben der Eigenkapitalfinanzierung nutzen, um neue Projekte zu bezahlen oder Kosten vor der nächsten Investitionsrunde zu decken. Wie andere gewerbliche Kredite ist auch Venture Debt mit Rückzahlungen, Kreditkosten und anderen Konditionen verbunden, die sich auf die Führung Ihres Unternehmens auswirken können.

Im Folgenden gehen wir darauf ein, wie Venture Debt funktioniert, wann es in die Finanzierungsstrategie eines Start-ups passen kann, wie es im Vergleich zur Eigenkapitalfinanzierung abschneidet und welche Fragen Sie potenziellen Kreditgebern stellen sollten.

Das Wichtigste auf einen Blick

• Venture Debt ergänzt typischerweise die Eigenkapitalfinanzierung, um Start-ups bei der Finanzierung ihres Wachstums zu unterstützen, ohne im Vorfeld weitere Anteile verkaufen zu müssen.

• Ein Kreditvertrag legt dar, wie viel Sie sich leihen können, wann die Mittel verfügbar sein werden und wie Sie den Kredit zurückzahlen werden. Der Vertrag deckt auch andere möglicherweise geltende Kreditkonditionen ab, wie beispielsweise das Recht eines Kreditgebers, Anteile zu erwerben.

• Wenn Sie Venture Debt in Betracht ziehen, sollten Sie die Konditionen der Kreditgeber vergleichen, einschließlich der gesamten Kreditkosten, der Rückzahlungspläne und der Folgen von verpassten Zahlungen oder verletzten Konditionen. Rückzahlungen sind auch dann fällig, wenn das Wachstum oder die Kapitalbeschaffung langsamer als erwartet verläuft.

Was ist Venture Debt?

Venture Debt ist ein Kredit für Start-ups, die Geld von Investorinnen und Investoren erhalten haben und zusätzliche Finanzmittel für ihr Wachstum benötigen.

Im Gegensatz zu Venture Capital, bei dem Investorinnen und Investoren eine Eigentumsbeteiligung erhalten, stellt Venture Debt liquide Mittel bereit, ohne dass Gründerinnen und Gründer im Vorfeld Eigenkapital verkaufen müssen. Das Unternehmen verpflichtet sich, das Geld mit Zinsen zurückzuzahlen, wobei einige Kreditgeber auch Optionsscheine erhalten, die ihnen das Recht geben, später Anteile zu kaufen.

Beispielsweise könnte ein Software-Start-up Venture Debt nutzen, um Ingenieurinnen und Ingenieure einzustellen, die ein neues Produkt entwickeln, das mehr zahlende Kundinnen und Kunden anziehen könnte. Die zusätzliche Finanzierung gibt dem Start-up Zeit, die Nachfrage vor der nächsten Finanzierungsrunde nachzuweisen, aber die Kreditrückzahlungen laufen weiter, auch wenn die Veröffentlichung länger dauert als erwartet.

In den USA erhalten Start-ups Venture-Kredite von spezialisierten Kreditgebern und Banken, die mit neuen Unternehmen zusammenarbeiten. Diese Anbieter erkennen an, dass ein Start-up möglicherweise mehr Barmittel ausgibt als es einnimmt, und können die Investorinnen und Investoren, Liquiditätsprognosen und die Aussichten auf weiteres Kapital des Start-ups berücksichtigen, wenn sie dessen Rückzahlungsfähigkeit beurteilen.

Wie funktioniert Venture Debt in der Praxis?

Venture Debt funktioniert über einen Kreditvertrag, der festlegt, wie viel Sie sich leihen können, wann Sie auf das Geld zugreifen können, wie viel Sie zahlen werden und welche anderen Konditionen Sie zu erfüllen zustimmen.

Hier ist ein genauerer Blick darauf, wie Venture Debt funktioniert:

Kreditsumme

Die Kreditsummen variieren je nach Unternehmen. Kreditgeber bieten oft 25 %–35 % des in der letzten Eigenkapitalrunde des Unternehmens aufgenommenen Betrags an. Wenn Ihr Unternehmen beispielsweise während der Series A 10 Millionen EUR aufgebracht hat, könnten Sie 2,5 Millionen EUR bis 3,5 Millionen EUR an Venture Debt erhalten. Die Finanzlage, die Ausgabenpläne und die bestehenden Investorinnen und Investoren des Start-ups beeinflussen das Angebot ebenfalls.

Anstatt das gesamte Geld im Vorfeld zur Verfügung zu stellen, könnten Kreditgeber es in Teilbeträgen, sogenannten Tranchen, ausgeben. Einige Mittel könnten sofort verfügbar sein, während der Zugriff auf den Rest vom Erreichen eines bestimmten Umsatzziels oder eines anderen Meilensteins abhängt.

Zinsen und Gebühren

Zinssätze spiegeln das Risiko wider, das ein Kreditgeber bei der Finanzierung eines Start-ups eingeht. Die Sätze können fest oder variabel sein. Einige Verträge beinhalten eine Payment-in-Kind-Option (PIK, Naturalleistung), die die Zinsen dem Kreditsaldo hinzufügt, anstatt eine sofortige Barzahlung zu verlangen. PIK reduziert die kurzfristigen Mittelabflüsse, kann aber den zu zahlenden Gesamtbetrag erhöhen.

Zu den Gebühren können Kosten für die Vermittlung des Kredits, die vorzeitige Rückzahlung oder das Erreichen des Endes des Kreditvertrags gehören. Ein niedrigerer Zinssatz bedeutet nicht zwangsläufig einen kostengünstigeren Kredit. Berücksichtigen Sie die Gesamtkosten des Kredits vor der Kreditaufnahme.

Rückzahlungen

Der Vertrag legt den Rückzahlungsplan fest und gibt an, wann der verbleibende Saldo fällig wird. Bei tilgenden Krediten zahlen Sie jeden Monat neben den Zinsen einen Teil des geliehenen Gesamtbetrags zurück. Bei nicht tilgenden „Bullet“-Krediten (endfälligen Krediten) zahlen Sie jeden Monat nur die Zinsen und leisten am Ende der Kreditlaufzeit eine einzige Zahlung zur Deckung des Kapitals. Die monatlichen Zahlungen können kurzfristig niedriger sein, aber die Unternehmen müssen sich auf die größere Zahlung bei Fälligkeit vorbereiten.

Viele Kredite beginnen mit einer tilgungsfreien Zeit, in der nur Zinsen anfallen, bevor zu Zahlungen übergegangen wird, die Kapital und Zinsen umfassen. Die monatlichen Zahlungen können steigen, wenn die Kapitalrückzahlungen beginnen, wodurch weniger liquide Mittel für andere Aktivitäten übrig bleiben.

Optionsscheine

Venture-Kreditgeber können manchmal davon profitieren, wenn Ihr Start-up an Wert gewinnt. Einige Kreditgeber erhalten Optionsscheine, die ihnen das Recht geben, innerhalb eines bestimmten Zeitraums Anteile zu einem vereinbarten Preis zu kaufen. Das bedeutet, dass Venture Debt die Eigentumsverhältnisse dennoch verwässern kann, auch wenn die Gründerinnen und Gründer nicht im Vorfeld Eigenkapital verkaufen.

Der Kredit muss dennoch in voller Höhe zurückgezahlt werden, auch wenn die Kreditgeber ihre Optionsscheine ausüben. Dies unterscheidet sich von einem Wandeldarlehen, bei dem die Schulden in Anteile umgewandelt werden können, oder einem Simple Agreement for Future Equity (SAFE), das einer Investorin oder einem Investor Rechte auf zukünftige Anteile gibt, ohne einen Kredit zu schaffen, den Sie zurückzahlen müssen.

Covenants

Kreditgeber können Kredite mit Covenants versehen, um ihr Risiko zu verringern. Dies sind Bedingungen, zu deren Einhaltung sich eine Kreditnehmerin oder ein Kreditnehmer verpflichtet, wie zum Beispiel die Aufrechterhaltung eines Mindestbarbestands, das Erreichen von Umsatz- oder Wachstumszielen und die Bereitstellung regelmäßiger Berichte an den Kreditgeber. Der Vertrag könnte auch weitere Kreditaufnahmen einschränken oder das Unternehmen daran hindern, Vermögenswerte zu verkaufen. Die Verletzung eines Covenants kann zu Strafen führen oder den Kreditgeber veranlassen, eine vorzeitige Rückzahlung zu fordern.

Wann ist Venture Debt für Start-ups sinnvoll?

Venture Debt kann sinnvoll sein, wenn ein Start-up mehr Zeit oder Finanzierungsmittel für einen bestimmten Zweck benötigt, vorausgesetzt, es kann die Rückzahlungen leisten. Sie können Venture Debt beispielsweise für Folgendes nutzen:

• die Zeit zwischen Finanzierungsrunden überbrücken, während Sie eine Produktveröffentlichung abschließen oder auf bessere Marktbedingungen warten

• Inventar erwerben oder Personal einstellen, um die Nachfrage bei wachsendem Unternehmen zu decken

• einen Meilenstein erreichen, der eine höhere Bewertung unterstützt, damit Sie bei der nächsten Eigenkapitalrunde weniger Unternehmensanteile abgeben müssen

Ohne die Unterstützung durch Venture Capital kann es schwierig sein, Venture Debt zu erhalten. Zudem ist es möglicherweise nicht für ein Start-up geeignet, das Schwierigkeiten hätte, den Kredit zurückzuzahlen, wenn sich das Wachstum verlangsamt oder unerwartete Kosten entstehen. In solchen Situationen könnten andere Finanzierungsoptionen besser geeignet sein.

Venture Debt vs. Eigenkapitalfinanzierung: Was ist der Unterschied?

Bei der Entscheidung zwischen Venture Debt und einer weiteren Eigenkapitalfinanzierung sind die Hauptfaktoren, die berücksichtigt werden müssen, die Verwässerung der Eigentumsverhältnisse, die Kapitalkosten, die Rückzahlungsverpflichtungen und die Höhe des Risikos.

Wenn der Umsatz ungewiss ist und Sie die Nachfrage noch testen, kann Eigenkapital mehr Flexibilität bieten. Zudem sind Investorinnen und Investoren am Unternehmen beteiligt und können Gründerinnen und Gründern Ratschläge, Branchenkontakte und Hilfe bei der Einstellung von Personal bieten.

Start-ups nutzen oft beides. Realistische Prognosen können Ihnen helfen, zu bestimmen, wie lange Eigenkapital allein ausreichen würde, und dann können Sie diese Aussicht mit einem Szenario vergleichen, das Venture Debt beinhaltet.

Welche Risiken sollten Gründerinnen und Gründer berücksichtigen?

Venture Debt birgt Risiken für Kreditnehmende, insbesondere hinsichtlich der Verwaltung von Rückzahlungen und Kreditkonditionen. Zu den Hauptrisiken gehören:

• Rückzahlungsdruck: Rückzahlungen lassen weniger liquide Mittel für das Wachstum, sodass der Kredit möglicherweise nicht so viel zusätzliche Zeit verschafft wie erwartet. Die Zahlungen laufen weiter, auch wenn der Umsatz sinkt, während ein schnelleres Wachstum mehr Finanzmittel verbrauchen und Rückzahlungen erschweren kann.

• Geringere Flexibilität: Covenants können Einschränkungen mit sich bringen, die Ihre Möglichkeit, Pläne zu ändern, begrenzen.

• Schulden können die zukünftige Finanzierung beeinträchtigen: Potenzielle Investorinnen und Investoren könnten zögern, wenn ihre Finanzierung zur Rückzahlung von Schulden verwendet wird.

• Kreditausfall: Die Nichterfüllung von Finanz- und Meldepflichten kann zu einem Ausfall führen, auch wenn die Rückzahlungen pünktlich erfolgen.

Diese Risiken können für junge Start-ups mit begrenztem Umsatz schwerer zu bewältigen sein. Etabliertere Unternehmen verfügen möglicherweise über andere Einnahmequellen, aber die Ausweitung der Geschäftstätigkeit und unerwartete Marktbedingungen können dennoch Druck auf die liquiden Mittel ausüben.

Welche Fragen sollten Gründerinnen und Gründer potenziellen Venture-Debt-Kreditgebern stellen?

Bevor Sie einen Venture-Debt-Vertrag abschließen, sollten Sie die Kreditgeber bitten, die wichtigsten Konditionen zu erläutern. Hier sind einige nützliche Fragen, die Sie während der Due Diligence stellen sollten:

• Auf wie viel Geld kann mein Unternehmen zugreifen, und wann? Fragen Sie, welche Bedingungen für zukünftige Tranchen gelten und wann die Ziehungsfrist endet.

• Wie hoch sind die gesamten Kreditkosten? Diese könnten Zinssätze, Gebühren, rechtliche Ausgaben und Gebühren für eine vorzeitige Rückzahlung umfassen.

• Werden sich die Zahlungen erhöhen, und wann? Fordern Sie einen Rückzahlungsplan an, um zu verstehen, wie die Zahlungen über die Kreditlaufzeit aufgeteilt werden.

• Welche Optionsscheine gelten? Überprüfen Sie die Anzahl der Anteile, den Kaufpreis, das Ablaufdatum und die potenzielle Verwässerung.

• Gelten Covenants? Fragen Sie, wie Kreditgeber die Kreditbedingungen überwachen und prüfen und welche Szenarien die Zustimmung des Kreditgebers erfordern.

• Was passiert, wenn eine Zahlung verspätet ist oder ein Covenant gebrochen wird? Bestätigen Sie, ob Zeit bleibt, um einen Verstoß zu beheben, falls ein Problem auftritt.

Die Konditionen der Kreditgeber variieren. Daher kann der Vergleich mehrerer Term Sheets von verschiedenen Venture-Debt-Anbietern Start-ups dabei helfen, die richtige Option zu finden. Rechtliche Berater und Finanzberater können den Entscheidungsprozess vor der Unterzeichnung unterstützen.

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Zahlungen und Bankgeschäfte vor Erhalt der EIN nutzen

Nach der Gründung Ihres Unternehmens beantragt Atlas Ihre EIN (Employer Identification Number). Gründer/innen mit einer US-amerikanischen Sozialversicherungsnummer, Adresse und Handynummer kommen für eine beschleunigte IRS-Bearbeitung infrage. Für alle anderen erfolgt die Bearbeitung nach dem Standardverfahren, was ein wenig länger dauern kann. Zusätzlich ermöglicht Atlas Zahlungen und Banking bereits vor Erhalt der EIN, sodass Sie schon Zahlungen akzeptieren und Transaktionen tätigen können, bevor Sie eine EIN haben.

Automatische Einreichung des 83(b)-Steuerformulars

Gründer/innen können das 83(b)-Steuerformular einreichen, um ihre persönliche Einkommensteuerlast zu senken. Atlas übernimmt die Einreichung für Sie – unabhängig davon, ob Sie in den USA oder im Ausland ansässig sind – per USPS Certified Mail mit Sendungsverfolgung. Das unterschriebene 83(b)-Formular und den Nachweis der Einreichung erhalten Sie direkt in Ihrem Stripe-Dashboard.

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Atlas stellt alle rechtlichen Dokumente bereit, die Sie zur Aufnahme Ihrer Geschäftstätigkeit benötigen. C-Corp.-Dokumente von Atlas werden in Zusammenarbeit mit Cooley, einer der weltweit führenden Venture-Capital-Anwaltskanzleien, erstellt. Diese Dokumente sind darauf ausgelegt, Ihnen beim sofortigen Fundraising zu helfen, und decken Aspekte wie Eigentumsstruktur, Eigenkapitalverteilung und Steuerkonformität ab, um den rechtlichen Schutz Ihres Unternehmens sicherzustellen.

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Atlas arbeitet mit erstklassigen Partnern zusammen, um Gründerinnen und Gründern exklusive Rabatte und Gutschriften zu gewähren. Dazu gehören Rabatte auf wichtige Tools für Engineering, Steuern, Finanzen, Compliance und Betrieb von Branchenführern wie AWS, Carta und Perplexity. Außerdem stellen wir Ihnen in Ihrem ersten Jahr die erforderliche offizielle Vertretung in Delaware kostenlos zur Verfügung. Darüber hinaus erhalten Sie als Atlas-Nutzer/in Zugang zu zusätzlichen Stripe-Vorteilen, darunter bis zu einem Jahr kostenlose Zahlungsabwicklung für Zahlungen bis zu 100.000 USD.

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FAQs zu Venture Debt und wie es für Start-ups funktioniert