La dette à risque, ou prêt à risque, fournit du financement aux jeunes entreprises afin qu'elles puissent prendre de l'expansion sans vendre d'actions d'emblée. Les fondateurs peuvent utiliser la dette à risque avec le financement par capitaux propres pour payer de nouveaux projets ou couvrir des coûts avant la prochaine ronde d'investissement. À l'instar des autres prêts commerciaux, la dette à risque s'accompagne de remboursements, de coûts d'emprunt et d'autres conditions qui peuvent avoir une incidence sur la façon dont vous dirigez votre entreprise.

Ci-dessous, nous discuterons du fonctionnement de la dette à risque, de la manière dont elle peut s'intégrer dans la stratégie de financement d'une jeune entreprise, de sa comparaison avec le financement par capitaux propres et des questions à poser aux prêteurs potentiels.

Points à retenir

• La dette à risque complète généralement le financement par capitaux propres pour aider les jeunes entreprises à financer leur croissance sans vendre plus d'actions d'emblée.

• Un contrat de prêt explique combien vous pouvez emprunter, à quel moment les fonds seront disponibles et comment vous rembourserez le prêt. Le contrat couvre également d'autres conditions de prêt qui pourraient s'appliquer, comme le droit d'un prêteur d'acheter des actions.

• Lorsque vous envisagez la dette à risque, comparez les conditions des prêteurs, y compris les coûts d'emprunt totaux, les calendriers de remboursements et les conséquences des paiements manqués ou de la violation des conditions. Les remboursements sont exigibles même si la croissance ou la collecte de fonds est plus lente que prévu.

Qu'est-ce que la dette à risque?

La dette à risque est un prêt pour les jeunes entreprises qui ont recueilli des fonds auprès d'investisseurs et qui ont besoin de financement supplémentaire pour croître.

Contrairement au capital-risque, grâce auquel les investisseurs reçoivent une participation, la dette à risque fournit de l'argent comptant sans exiger que les fondateurs vendent des capitaux propres d'emblée. L'entreprise accepte de rembourser l'argent avec intérêts, bien que certains prêteurs reçoivent également des bons de souscription qui leur donnent le droit d'acheter des actions plus tard.

Par exemple, une jeune entreprise de logiciels pourrait utiliser la dette à risque pour embaucher des ingénieurs afin de développer un nouveau produit qui pourrait attirer plus de clients payants. Le financement supplémentaire donne à la jeune entreprise le temps de démontrer la demande avant sa prochaine ronde de financement, mais les remboursements de prêt se poursuivent même si le lancement prend plus de temps que prévu.

Aux États-Unis, les jeunes entreprises obtiennent des prêts à risque auprès de prêteurs spécialisés et de banques qui travaillent avec de nouvelles entreprises. Ces fournisseurs reconnaissent qu'une jeune entreprise peut dépenser plus d'argent comptant qu'elle n'en génère et peuvent prendre en considération les investisseurs de la jeune entreprise, ses projections en matière d'argent comptant et ses perspectives de capitaux supplémentaires pour évaluer sa capacité de remboursement.

Comment la dette à risque fonctionne-t-elle en pratique?

La dette à risque fonctionne au moyen d'un contrat de prêt qui établit combien vous pouvez emprunter, à quel moment vous pouvez accéder à l'argent, combien vous paierez et d'autres conditions que vous acceptez de respecter.

Voici un aperçu du fonctionnement de la dette à risque :

Montant du prêt

Le montant des prêts varie selon l'entreprise. Les prêteurs offrent souvent de 25 % à 35 % du montant recueilli lors de la plus récente ronde de financement par capitaux propres de l'entreprise. Par exemple, si votre entreprise a recueilli 10 millions $ lors de la série A, vous pourriez obtenir 2,5 millions $ à 3,5 millions $ de dette à risque. La situation financière, les plans de dépenses et les investisseurs actuels de la jeune entreprise ont également une influence sur l'offre.

Au lieu de fournir tout l'argent d'emblée, les prêteurs peuvent le verser en portions, appelées tranches. Certains fonds peuvent être disponibles immédiatement, tandis que l'accès au reste dépend de l'atteinte d'un objectif de revenus précis ou d'un autre jalon.

Intérêts et frais

Les taux d'intérêt reflètent le risque qu'un prêteur prend en finançant une jeune entreprise. Les taux peuvent être fixes ou variables. Certains contrats comprennent une option de paiement en nature (PIK), qui ajoute les intérêts au solde du prêt au lieu d'exiger un paiement immédiat en argent comptant. Le PIK réduit les sorties d'argent comptant à court terme, mais peut augmenter le montant global à payer.

Les frais peuvent comprendre des frais pour la mise en place du prêt, son remboursement anticipé ou l'arrivée à échéance du contrat de prêt. Un taux d'intérêt plus bas ne signifie pas nécessairement que le prêt est moins cher. Prenez en considération le coût total du prêt avant d'emprunter.

Remboursements

Le contrat précise le calendrier de remboursement et le moment auquel le solde restant devient exigible. Avec les prêts amortissables, vous rembourserez une partie du montant total emprunté ainsi que les intérêts chaque mois. Avec les prêts non amortissables « in fine », vous ne paierez que les intérêts chaque mois et effectuerez un seul paiement couvrant le capital à la fin de la période de prêt. Les paiements mensuels peuvent être plus bas à court terme, mais les entreprises doivent se préparer au paiement plus important lorsqu'il sera exigible.

De nombreux prêts commencent par une période où seuls les intérêts sont payés, avant de passer à des paiements qui comprennent le capital et les intérêts. Les paiements mensuels peuvent augmenter lorsque les remboursements de capital commencent, laissant moins d'argent comptant pour d'autres activités.

Bons de souscription

Les prêteurs à risque peuvent parfois en tirer profit si votre jeune entreprise prend de la valeur. Certains prêteurs reçoivent des bons de souscription, qui leur donnent le droit d'acheter actions à un prix convenu dans un certain délai. Cela signifie que la dette à risque peut tout de même diluer la propriété, même si les fondateurs ne vendent pas de capitaux propres d'emblée.

Le prêt doit tout de même être remboursé en totalité, même si les prêteurs exercent leurs bons de souscription. Cela diffère d'un billet convertible, avec lequel la dette peut être convertie en actions, ou d'une convention simple sur des capitaux propres futurs (SAFE), qui donne à un investisseur des droits sur des actions futures sans créer de prêt que vous devez rembourser.

Clauses restrictives

Les prêteurs peuvent assortir les prêts de clauses restrictives pour réduire leur risque. Il s'agit de conditions qu'un emprunteur accepte de respecter, comme le maintien d'un solde en argent comptant minimum, l'atteinte d'objectifs de revenus ou de croissance et la transmission de rapports réguliers au prêteur. Le contrat peut également limiter les emprunts supplémentaires ou empêcher l'entreprise de vendre des actifs. La violation d'une clause restrictive peut entraîner des pénalités ou inciter le prêteur à exiger un remboursement anticipé.

Quand la dette à risque est-elle judicieuse pour les jeunes entreprises?

La dette à risque peut être judicieuse lorsqu'une jeune entreprise a besoin de temps ou de financement supplémentaire dans un but précis, à condition qu'elle puisse effectuer les remboursements. Par exemple, vous pourriez utiliser la dette à risque pour :

• Allonger le délai entre les rondes de financement tout en terminant la sortie d'un produit ou en attendant que les conditions du marché s'améliorent.

• Acheter des stocks ou embaucher du personnel pour répondre à la demande à mesure que l'entreprise croît.

• Atteindre un jalon qui favorise une valorisation plus élevée afin de réduire la part de propriété que vous cédez lors de la prochaine ronde de financement par actions.

Il peut être difficile d'obtenir une dette à risque sans le soutien d'un capital-risque, et cela pourrait ne pas convenir à une jeune entreprise qui aurait du mal à rembourser le prêt si la croissance ralentit ou si des coûts imprévus surviennent. Dans ces situations, d'autres options de financement pourraient être plus appropriées.

Dette à risque et financement par capitaux propres : quelle est la différence?

Au moment de choisir entre la dette à risque et un financement par capitaux propres supplémentaire, les principaux facteurs à prendre en considération sont la dilution de la propriété, le coût du capital, les obligations de remboursement et le niveau de risque.

Si les revenus sont incertains et que vous testez toujours la demande, les capitaux propres peuvent offrir plus de flexibilité. Les investisseurs ont également une participation dans l'entreprise et peuvent offrir aux fondateurs des conseils, des contacts dans le secteur et de l'aide pour l'embauche.

Les jeunes entreprises utilisent souvent les deux. Des prévisions réalistes peuvent vous aider à déterminer combien de temps les capitaux propres seuls dureraient, puis vous pouvez comparer ces perspectives à un scénario qui comprend la dette à risque.

Quels risques les fondateurs doivent-ils prendre en compte?

La dette à risque comporte des risques pour les emprunteurs, particulièrement en ce qui concerne la gestion des remboursements et les conditions du prêt. Voici quelques-uns des principaux risques :

• Pression de remboursement : Les remboursements laissent moins d'argent comptant pour la croissance, le prêt pourrait donc ne pas offrir autant de temps supplémentaire que prévu. Les paiements se poursuivent même si les ventes ralentissent, tandis qu'une croissance plus rapide peut nécessiter plus de financement et rendre les remboursements difficiles.

• Moins de flexibilité : Les clauses restrictives peuvent imposer des restrictions qui limitent votre capacité à modifier vos plans.

• La dette peut avoir une incidence sur le financement futur : Les investisseurs potentiels pourraient hésiter si leur financement est utilisé pour rembourser des dettes.

• Défaut de paiement de votre prêt : Le non-respect de vos obligations financières et de vos obligations en matière de déclaration peut entraîner un défaut de paiement, même si les remboursements sont à jour.

Ces risques peuvent être plus difficiles à gérer pour les très jeunes entreprises dont les revenus sont limités. Les entreprises mieux établies pourraient avoir d'autres sources de revenus, mais l'expansion des activités commerciales et des conditions de marché inattendues peuvent tout de même exercer une pression sur l'argent comptant.

Quelles questions les fondateurs devraient-ils poser aux prêteurs potentiels de dette à risque?

Avant de conclure un accord de dette à risque, demandez aux prêteurs d'expliquer les conditions clés. Voici quelques questions utiles à soulever lors de la vérification préalable :

• À combien d'argent mon entreprise peut-elle accéder, et quand? Demandez quelles conditions s'appliquent aux tranches futures et à quel moment se termine la période de tirage.

• Quel est le coût total de l'emprunt? Cela pourrait couvrir les taux d'intérêt, les frais, les frais juridiques et les frais de remboursement anticipé.

• Les paiements augmenteront-ils, et quand? Demandez un calendrier de remboursement pour comprendre comment les paiements seront répartis sur la durée du prêt.

• Quels bons de souscription s'appliquent? Vérifiez le nombre d'actions, le prix d'achat, la date d'expiration et la dilution potentielle.

• Des clauses restrictives s'appliquent-elles? Demandez comment les prêteurs surveillent et testent les conditions du prêt et quels scénarios nécessitent le consentement du prêteur.

• Que se passe-t-il si un paiement est en retard ou si une clause restrictive est violée? Confirmez s'il y a du temps pour corriger une violation en cas de problème.

Les conditions des prêteurs varient ; comparer plusieurs feuilles de modalités de différents fournisseurs de dette à risque peut donc aider les jeunes entreprises à trouver la bonne option. Des conseillers juridiques et des conseillers financiers peuvent soutenir le processus décisionnel avant que vous ne signiez.

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Atlas soumet votre choix 83(b) pour vous – que les fondateurs soient des États-Unis ou non – par courrier recommandé de l'US Postal Service avec suivi, afin de réduire l'impôt sur le revenu des particuliers. Vous obtiendrez un choix 83(b) signé et une preuve de déclaration directement dans votre Dashboard Stripe, avec une confirmation par courrier recommandé.

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FAQ sur la dette à risque et son fonctionnement pour les jeunes entreprises