La deuda de riesgo, o los préstamos de riesgo, otorgan fondos a las Startups para que puedan expandirse sin vender acciones por adelantado. Los fundadores podrían usar la deuda de riesgo junto con la financiación mediante acciones para pagar nuevos proyectos o cubrir costos antes de la próxima ronda de inversión. Al igual que otros préstamos comerciales, la deuda de riesgo conlleva reembolsos, costos de préstamo y otras condiciones que pueden afectar la forma en que administras tu empresa.

A continuación, analizaremos cómo funciona la deuda de riesgo, cuándo puede encajar en la estrategia de financiación de una Startup, cómo se compara con la financiación mediante acciones y qué preguntas hacer a los posibles prestamistas.

Conclusiones principales

• Por lo general, la deuda de riesgo complementa la financiación mediante acciones para ayudar a las Startups a financiar el crecimiento sin vender más acciones por adelantado.

• Un acuerdo de préstamo explica cuánto puedes pedir prestado, cuándo estarán disponibles los fondos y cómo reembolsarás el préstamo. El acuerdo también cubre otras condiciones del préstamo que podrían aplicarse, como el derecho de un prestamista a comprar acciones.

• Al considerar la deuda de riesgo, compara las condiciones de los prestamistas, incluidos los costos totales del préstamo, los cronogramas de reembolso y las consecuencias de los pagos atrasados o el incumplimiento de las condiciones. Los reembolsos deben pagarse incluso si el crecimiento o la recaudación de fondos son más lentos de lo esperado.

¿Qué es la deuda de riesgo?

La deuda de riesgo es un préstamo para Startups que recaudaron dinero de inversores y necesitan financiación adicional para crecer.

A diferencia del capital de riesgo, con el que los inversores reciben una participación en la propiedad, la deuda de riesgo proporciona efectivo sin requerir que los fundadores vendan acciones por adelantado. La empresa acepta reembolsar el dinero con intereses, aunque algunos prestamistas también reciben warrants que les dan el derecho de comprar acciones más adelante.

Por ejemplo, una Startup de software podría utilizar la deuda de riesgo para contratar ingenieros para desarrollar un nuevo producto que pueda atraer a más clientes de pago. Esta financiación adicional le da a la Startup tiempo para demostrar la demanda antes de su próxima ronda de financiación, pero los reembolsos del préstamo continúan incluso si el lanzamiento tarda más de lo esperado.

En EE. UU., las Startups obtienen préstamos de riesgo de prestamistas especializados y bancos que trabajan con empresas nuevas. Estos proveedores reconocen que una Startup podría gastar más efectivo del que genera y pueden tener en cuenta a los inversores de la Startup, las proyecciones de efectivo y las perspectivas de obtener más capital a la hora de evaluar su capacidad de reembolso.

¿Cómo funciona la deuda de riesgo en la práctica?

La deuda de riesgo funciona a través de un acuerdo de préstamo que establece cuánto puedes pedir prestado, cuándo puedes acceder al dinero, cuánto pagarás y otras condiciones que aceptas cumplir.

A continuación, analizamos más de cerca cómo funciona la deuda de riesgo:

Monto del préstamo

Los montos de los préstamos varían según la empresa. A menudo, los prestamistas ofrecen entre el 25 % y el 35 % del monto recaudado en la ronda de acciones más reciente de la empresa. Por ejemplo, si tu empresa recaudó USD 10 millones durante la Serie A, podrías obtener entre USD 2.5 millones y USD 3.5 millones en deuda de riesgo. La posición financiera de la Startup, los planes de gastos y los inversores existentes también influyen en la oferta.

En lugar de proporcionar todo el dinero por adelantado, los prestamistas pueden emitirlo en porciones, llamadas tramos. Es posible que algunos fondos estén disponibles de inmediato, mientras que el acceso al resto depende de alcanzar un objetivo de ingresos específico u otro hito.

Intereses y comisiones

Las tasas de interés reflejan el riesgo que asume un prestamista al financiar una Startup. Las tasas pueden ser fijas o variables. Algunos acuerdos incluyen una opción de pago en especie (PIK, por sus siglas en inglés), que agrega los intereses al saldo del préstamo en lugar de exigir un pago en efectivo inmediato. El PIK reduce las salidas de efectivo a corto plazo, pero puede aumentar el monto total por pagar.

Las comisiones pueden incluir cargos por formalizar el préstamo, reembolsarlo de manera anticipada o llegar al final del acuerdo de préstamo. Una tasa de interés más baja no significa necesariamente un préstamo menos costoso. Ten en cuenta el costo total del préstamo antes de pedir prestado.

Reembolsos

El acuerdo especifica el cronograma de reembolsos y cuándo vence el saldo restante. Con los préstamos amortizables, reembolsarás una porción del monto total prestado junto con los intereses cada mes. Con los préstamos «bullet» (no amortizables), pagarás solo los intereses cada mes y harás un único pago que cubra el capital al final del período del préstamo. Los pagos mensuales pueden ser más bajos a corto plazo, pero las empresas deben prepararse para el pago más grande en el momento de su vencimiento.

Muchos préstamos comienzan con un período de solo intereses antes de pasar a los pagos que incluyen capital e intereses. Los pagos mensuales pueden aumentar cuando comienzan los reembolsos del capital, lo que deja menos efectivo para otras actividades.

Warrants

A veces, los prestamistas de riesgo pueden beneficiarse si tu Startup aumenta su valor. Algunos prestamistas reciben warrants, que les dan el derecho de comprar acciones a un precio acordado dentro de un cierto período. Esto significa que la deuda de riesgo aún puede diluir la propiedad, a pesar de que los fundadores no venden acciones por adelantado.

El préstamo aún se debe reembolsar en su totalidad, incluso si los prestamistas ejercen sus warrants. Esto difiere de un pagaré convertible, con el cual la deuda se puede convertir en acciones, o un acuerdo simple para capital futuro (SAFE), que le otorga a un inversor derechos sobre acciones futuras sin crear un préstamo que debas reembolsar.

Cláusulas restrictivas

Los prestamistas pueden agregar cláusulas restrictivas a los préstamos para reducir su riesgo. Estas son condiciones que un prestatario acepta cumplir, como mantener un saldo de efectivo mínimo, alcanzar objetivos de ingresos o crecimiento, y proporcionar informes regulares al prestamista. El acuerdo también podría limitar la solicitud de más préstamos o evitar que la empresa venda activos. El incumplimiento de una cláusula restrictiva puede dar lugar a sanciones o hacer que el prestamista exija un reembolso anticipado.

¿Cuándo tiene sentido la deuda de riesgo para las startups?

La deuda de riesgo puede tener sentido cuando una startup necesita más tiempo o financiamiento para un fin específico, siempre y cuando pueda realizar los reembolsos. Por ejemplo, podrías usar la deuda de riesgo para lo siguiente:

• extender el tiempo entre las rondas de financiamiento mientras se completa el lanzamiento de un producto o se espera que mejoren las condiciones del mercado;

• comprar inventario o contratar personal para satisfacer la demanda a medida que la empresa crece;

• alcanzar un hito que respalde una valoración más alta para que puedas reducir cuánta propiedad cedes en la próxima ronda de capital.

Puede resultar difícil obtener una deuda de riesgo sin el respaldo de un capital de riesgo y podría no ser adecuada para una startup a la que le cueste pagar el préstamo si el crecimiento se desacelera o surgen costos inesperados. En esas situaciones, otras opciones de financiamiento podrían ser una mejor alternativa.

Deuda de riesgo frente a la financiación mediante acciones: ¿cuál es la diferencia?

Al decidir entre la deuda de riesgo y una mayor financiación mediante acciones, los factores principales que se deben considerar son la dilución de la propiedad, el costo de capital, las obligaciones de reembolso y el nivel de riesgo.

Si los ingresos son inciertos y todavía estás probando la demanda, el capital puede proporcionar más flexibilidad. Los inversores también tienen una participación en el negocio y pueden ofrecer a los fundadores asesoramiento, contactos en el sector y ayuda con la contratación.

A menudo, las Startups utilizan ambas opciones. Las proyecciones realistas pueden ayudarte a determinar cuánto duraría únicamente el capital y luego puedes comparar esa perspectiva con un escenario que incluya deuda de riesgo.

¿Qué riesgos deben tener en cuenta los fundadores?

La deuda de riesgo conlleva riesgos para los prestatarios, en particular en relación con la gestión de los reembolsos y las condiciones del préstamo. Algunos de los principales riesgos son:

• Presión de reembolso: Los reembolsos dejan menos efectivo para el crecimiento, por lo que el préstamo podría no proporcionar tanto tiempo adicional como se esperaba. Los pagos continúan incluso si las ventas se desaceleran, mientras que un crecimiento más rápido puede consumir más fondos y dificultar los reembolsos.

• Menos flexibilidad: Las cláusulas pueden introducir restricciones que limiten tu capacidad para cambiar de planes.

• La deuda puede afectar la financiación futura: Los posibles inversores podrían dudar si sus fondos se usarán para reembolsar la deuda.

• Incumplimiento de tu préstamo: No cumplir con las obligaciones financieras y de presentación de informes puede generar un incumplimiento, incluso si los reembolsos están al día.

Estos riesgos pueden ser más difíciles de gestionar para las Startups jóvenes con ingresos limitados. Es posible que las empresas más consolidadas tengan otras fuentes de ingresos, pero la expansión de las actividades comerciales y las condiciones inesperadas del mercado aún pueden ejercer presión sobre el efectivo.

¿Qué preguntas deberían hacerles los fundadores a los posibles prestamistas de deuda de riesgo?

Antes de celebrar un acuerdo de deuda de riesgo, pídeles a los prestamistas que expliquen las condiciones clave. Estas son algunas preguntas útiles que puedes plantear durante la diligencia debida:

• ¿A cuánto dinero puede acceder mi empresa y cuándo? Pregunta qué condiciones se aplican a los tramos futuros y cuándo finaliza el período de disposición.

• ¿Cuál es el costo total del préstamo? Esto podría cubrir las tasas de interés, las comisiones, los gastos legales y los cargos por reembolso anticipado.

• ¿Aumentarán los pagos y cuándo? Solicita un cronograma de reembolsos para entender cómo se dividirán los pagos durante el período del préstamo.

• ¿Qué warrants se aplican? Verifica la cantidad de acciones, el precio de compra, la fecha de vencimiento y la posible dilución.

• ¿Se aplican cláusulas restrictivas? Pregunta cómo supervisan y prueban los prestamistas las condiciones del préstamo y qué situaciones requieren su consentimiento.

• ¿Qué sucede si se atrasa un pago o se incumple una cláusula restrictiva? Confirma si hay tiempo para corregir un incumplimiento en caso de que ocurra un problema.

Las condiciones de los prestamistas varían, por lo que comparar múltiples hojas de condiciones de diferentes proveedores de deuda de riesgo puede ayudar a las startups a encontrar la opción correcta. El asesoramiento legal y los asesores financieros pueden respaldar el proceso de toma de decisiones antes de que firmes.

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Preguntas frecuentes sobre la deuda de riesgo y cómo funciona para las Startups