La deuda de riesgo, o préstamo de riesgo, aporta fondos a las startups para que puedan expandirse sin vender acciones por adelantado. Los fundadores podrían usar la deuda de riesgo junto con la financiación mediante capital para pagar nuevos proyectos o cubrir los costes antes de la próxima ronda de inversión. Al igual que ocurre con otros préstamos comerciales, la deuda de riesgo conlleva reembolsos, costes de préstamo y otras condiciones que pueden afectar a la forma en que gestionas tu empresa.

A continuación, analizaremos cómo funciona la deuda de riesgo, cuándo puede encajar en la estrategia de financiación de una startup, cómo se compara con la financiación mediante capital y las preguntas que debes hacer a los posibles prestamistas.

De un vistazo:

• Por lo general, la deuda de riesgo complementa la financiación mediante capital con el fin de ayudar a las startups a financiar el crecimiento sin vender más acciones por adelantado.

• Un acuerdo de préstamo explica cuánto dinero puedes pedir prestado, cuándo estarán disponibles los fondos y cómo reembolsarás el préstamo. El acuerdo también contempla otras condiciones del préstamo que podrían aplicarse, como el derecho de un prestamista a comprar acciones.

• Al plantearte la deuda de riesgo, compara las condiciones de los prestamistas, incluidos los costes totales de los préstamos, los calendarios de reembolso y las consecuencias por los pagos no efectuados o las condiciones incumplidas. Los reembolsos son obligatorios aunque el crecimiento o la recaudación de fondos sea más lento de lo esperado.

¿Qué es la deuda de riesgo?

La deuda de riesgo es un préstamo para startups que han recaudado dinero de inversores y necesitan financiación adicional para crecer.

A diferencia del capital de riesgo, con el que los inversores reciben una participación en la propiedad, la deuda de riesgo proporciona efectivo sin exigir a los fundadores que vendan capital por adelantado. La empresa se compromete a devolver el dinero con intereses, aunque algunos prestamistas también reciben warrants que les dan derecho a comprar acciones más adelante.

Por ejemplo, una startup de software podría utilizar la deuda de riesgo para contratar a ingenieros a fin de que desarrollen un producto nuevo que podría atraer a más clientes de pago. La financiación adicional da tiempo a la startup para demostrar la demanda antes de su próxima ronda de financiación, pero los reembolsos de los préstamos continúan incluso si el lanzamiento tarda más de lo previsto.

En EE. UU., las startups obtienen préstamos de riesgo de prestamistas especializados y bancos que trabajan con empresas de nueva creación. Estos proveedores reconocen que una startup podría gastar más efectivo del que genera y pueden tener en cuenta los inversores de la startup, las proyecciones de efectivo y las perspectivas de obtener más capital a la hora de evaluar su capacidad de reembolso.

¿Cómo funciona la deuda de riesgo en la práctica?

La deuda de riesgo funciona a través de un acuerdo de préstamo que establece cuánto puedes pedir prestado, cuándo puedes acceder al dinero, cuánto pagarás y otras condiciones que te comprometes a cumplir.

A continuación detallamos cómo funciona la deuda de riesgo:

Importe del préstamo

Los importes de los préstamos varían en función de la empresa. A menudo, los prestamistas ofrecen entre un 25 % y un 35 % del importe recaudado en la ronda de capital más reciente de la empresa. Por ejemplo, si tu empresa ha recaudado 10 millones de $ durante la Serie A, podrías obtener entre 2,5 y 3,5 millones de $ en deuda de riesgo. La situación financiera de la startup, los planes de gasto y los inversores actuales también influyen en la oferta.

En lugar de entregar todo el dinero por adelantado, los prestamistas podrían emitirlo en partes, denominadas tramos. Es posible que algunos fondos estén disponibles de inmediato, mientras que el acceso al resto dependerá de que se alcance un objetivo de ingresos específico u otro hito.

Intereses y comisiones

Los tipos de interés reflejan el riesgo que asume un prestamista al financiar una startup. Los tipos pueden ser fijos o variables. Algunos acuerdos incluyen una opción de pago en especie (PIK, por sus siglas en inglés), que añade los intereses al saldo del préstamo en lugar de exigir un pago en efectivo inmediato. El PIK reduce las salidas de efectivo a corto plazo, pero puede aumentar el importe total a pagar.

Las comisiones pueden incluir cargos por formalizar el préstamo, reembolsarlo por adelantado o llegar al final del acuerdo de préstamo. Un tipo de interés más bajo no significa necesariamente que sea un préstamo más barato. Ten en cuenta el coste total del préstamo antes de pedir el dinero.

Reembolsos

El acuerdo especifica el calendario de reembolsos y cuándo vence el saldo restante. Con los préstamos amortizables, reembolsarás una parte del importe total prestado junto con los intereses de cada mes. Con los préstamos «bullet» no amortizables, solo pagarás los intereses cada mes y harás un único pago que cubra el principal al final del período del préstamo. Los pagos mensuales podrían ser más bajos a corto plazo, pero las empresas deben prepararse para un pago mayor cuando venza.

Muchos préstamos comienzan con un período de solo intereses antes de pasar a los pagos que incluyen el principal y los intereses. Los pagos mensuales pueden aumentar cuando comienzan los reembolsos del principal, lo que deja menos efectivo para otras actividades.

Warrants

En ocasiones, los prestamistas de riesgo pueden beneficiarse si tu startup aumenta de valor. Algunos prestamistas reciben warrants, que les dan el derecho a comprar acciones a un precio acordado dentro de un período determinado. Esto significa que la deuda de riesgo aún puede diluir la propiedad a pesar de que los fundadores no vendan capital por adelantado.

Aun así, el préstamo debe reembolsarse en su totalidad, incluso si los prestamistas ejercen sus warrants. Esto difiere de un pagaré convertible, con el que la deuda puede convertirse en acciones, o de un simple acuerdo de capital futuro (SAFE), que da a un inversor derechos sobre futuras acciones sin crear un préstamo que debas reembolsar.

Cláusulas

Los prestamistas pueden añadir cláusulas a los préstamos para reducir su riesgo. Estas son condiciones que un prestatario se compromete a cumplir, como mantener un saldo mínimo de efectivo, alcanzar objetivos de ingresos o de crecimiento, y proporcionar informes regulares al prestamista. El acuerdo también podría limitar futuros préstamos o impedir que la empresa venda activos. El incumplimiento de una cláusula puede dar lugar a penalizaciones o provocar que el prestamista exija un reembolso anticipado.

¿Cuándo tiene sentido la deuda de riesgo para las startups?

La deuda de riesgo puede tener sentido cuando una startup necesita más tiempo o fondos para un propósito específico, siempre que pueda hacer frente a los reembolsos. Por ejemplo, podrías utilizar la deuda de riesgo para lo siguiente:

• Ampliar el tiempo entre rondas de financiación mientras completas el lanzamiento de un producto o esperas a que mejoren las condiciones del mercado.

• Comprar inventario o contratar personal para satisfacer la demanda a medida que crece la empresa.

• Alcanzar un hito que respalde una valoración más alta para que puedas reducir el porcentaje de participación al que renuncias en la siguiente ronda de financiación.

La deuda de riesgo puede ser difícil de obtener sin el respaldo del capital de riesgo y podría no ser adecuada para una startup que tenga dificultades para reembolsar el préstamo si el crecimiento se ralentiza o surgen costes imprevistos. En estas situaciones, otras opciones de financiación podrían ser más adecuadas.

Deuda de riesgo frente a financiación mediante capital: ¿cuál es la diferencia?

A la hora de decidir entre la deuda de riesgo y una mayor financiación mediante capital, los principales factores a tener en cuenta son la dilución de la propiedad, el coste del capital, las obligaciones de reembolso y el nivel de riesgo.

Si los ingresos son inciertos y sigues probando la demanda, el capital puede ofrecerte más flexibilidad. Además, los inversores tienen una participación en la empresa y pueden ofrecer a los fundadores asesoramiento, contactos del sector y ayuda con la contratación.

A menudo, las startups utilizan ambos. Realizar previsiones realistas puede ayudarte a determinar cuánto duraría el capital por sí solo y, luego, puedes comparar esa perspectiva con una situación que incluya deuda de riesgo.

¿Qué riesgos deben tener en cuenta los fundadores?

La deuda de riesgo conlleva riesgos para los prestatarios, sobre todo en lo relativo a la gestión de los reembolsos y las condiciones de los préstamos. Algunos de los riesgos clave incluyen:

• Presión de reembolso: Los reembolsos dejan menos efectivo para el crecimiento, por lo que el préstamo podría no proporcionar tanto tiempo adicional como se esperaba. Los pagos continúan aunque las ventas se ralenticen, mientras que un crecimiento más rápido puede utilizar más fondos y dificultar los reembolsos.

• Menos flexibilidad: Las cláusulas pueden introducir restricciones que limiten tu capacidad de cambiar de planes.

• La deuda puede afectar a la futura financiación: Los posibles inversores podrían dudar si su financiación se utilizará para reembolsar la deuda.

• Incumplimiento de tu préstamo: No cumplir con las obligaciones financieras y de elaboración de informes puede dar lugar a un impago, incluso si los reembolsos están al día.

Estos riesgos pueden resultar más difíciles de gestionar para las startups jóvenes con ingresos limitados. Es posible que las empresas más consolidadas tengan otras fuentes de ingresos, pero la ampliación de las actividades comerciales y las condiciones inesperadas del mercado pueden seguir ejerciendo presión sobre el efectivo.

¿Qué preguntas deberían hacer los fundadores a los posibles prestamistas de deuda de riesgo?

Antes de celebrar un acuerdo de deuda de riesgo, pide a los prestamistas que te expliquen las condiciones principales. A continuación se presentan algunas preguntas útiles para plantear durante la diligencia debida:

• ¿A cuánto dinero puede acceder mi empresa y cuándo? Pregunta qué condiciones se aplican a los futuros tramos y cuándo finaliza el período de disposición de fondos.

• ¿Cuál es el coste total del préstamo? Esto puede incluir los tipos de interés, las comisiones, los gastos legales y los cargos por reembolso anticipado.

• ¿Aumentarán los pagos y cuándo? Solicita un calendario de reembolsos para entender cómo se dividirán los pagos a lo largo del período del préstamo.

• ¿Qué warrants se aplican? Comprueba el número de acciones, el precio de compra, la fecha de caducidad y la posible dilución.

• ¿Se aplica alguna cláusula restrictiva? Pregunta cómo supervisan y prueban los prestamistas las condiciones del préstamo y qué escenarios requieren el consentimiento del prestamista.

• ¿Qué ocurre si se retrasa un pago o se incumple una cláusula? Confirma si hay tiempo para subsanar un incumplimiento en caso de que se produzca un problema.

Las condiciones de los prestamistas varían, por lo que comparar múltiples hojas de condiciones de diferentes proveedores de deuda de riesgo puede ayudar a las startups a encontrar la opción adecuada. Los asesores legales y financieros pueden respaldar el proceso de toma de decisiones antes de que firmes.

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Preguntas frecuentes sobre la deuda de riesgo y cómo funciona para las startups