分散型金融 (DeFi) は、貸付、取引、決済、流動性管理などの主要な金融業務を、暗号資産ウォレットを持つ人なら誰でもアクセスできるソフトウェアに変換します。その結果、常に機能し、企業に新たな機会を生み出すグローバルでプログラム可能な金融レイヤーが生まれます。以下では、DeFi がどのように機能し、企業に何をもたらすか、そして利用に伴う課題について解説します。

目次

• 暗号資産における分散型金融とは何ですか？
  
• 暗号資産はどのように分散型金融商品を支えるのか？
  
• DeFi 市場で流動性を維持するメカニズムは？
  
• 分散型金融モデルがもたらす利点は何ですか？
  
• 暗号資産における DeFi のリスクは？
  
• 企業はどのようにして DeFi の機会を評価するのか？
  
• Stripe Payments でできること
  

暗号資産における分散型金融とは何ですか？

分散型金融とは、銀行やブローカーではなく、パブリックブロックチェーン上に構築された金融システムです。スマートコントラクト (特定の条件が満たされると自動的に実行される、事前にプログラムされたコード) を用いて、ユーザー間の暗号資産取引を直接処理します。つまり、貸し出し、取引、借入、利息の獲得を、従来の仲介業者による資金保持やアクセス承認を必要とせずに行うことができます。さらに、インターネット接続と暗号資産ウォレットがあれば誰でも DeFi に参加できます。

DeFi が従来の金融と異なるのは、信頼が分散されている点です。資金の保護やルールの執行を機関に頼るのではなく、ユーザーは検証可能なコードや共有ネットワークに依存します。DeFi の総市場価値は 2021 年のピーク時に 1,800 億ドルを超えましたが、その後、暗号資産市場全体の縮小とともに減少しました。しかし、そうした変動を経てもなお、金融インフラがより中央集権的な管理に頼らず機能できることが証明されました。

暗号資産はどのように分散型金融商品を支えるのか？

暗号資産は DeFi の運転資本です。独自のブロックチェーンに属するイーサやビットコインなどのネイティブコインや、既存のチェーン上で発行されるトークンが含まれます。DeFi のすべてのアクション (取引、貸付、借入、決済、ガバナンスなど) は、これらの資産を組み合わせて実行されます。

分散型取引所での取引やプロトコルを通じた貸し出しは、すべてトークンを使って行われます。多くのプロトコルは、ユーザーにシステムの発展に対する発言権を付与するガバナンストークンを発行しています。これらのトークンは、投票権、手数料への参加、またはリスク設定への影響力を与える場合があります。

DeFi は、ユーザーがトークンをロックアップすることで市場の機能を維持しています。借り手は、価格変動からシステムを保護するために暗号資産を担保として提供します (通常はローン金額を上回る額)。トレーダーはユーザーの預入資産で構成される流動性プールに依存しており、これにより即時スワップが可能になります。このプールされた担保と流動性が、分散型の貸付と取引を大規模に支えています。

暗号資産は変動が激しいため、米ドルなどの資産に連動するステーブルコインが DeFi 市場における主要な会計単位および売上処理通貨として機能しています。USD Coin (USDC)、Tether (USDT)、Dai (DAI) などのステーブルコインは、借り手により予測可能な債務を提供し、貸し手が比較的安定したリターンを得ることを可能にします。

DeFi 市場で流動性を維持するメカニズムは？

DeFi は、インセンティブと自動化システムを基盤とするインフラにより、銀行やマーケットメイカーなしで流動性を維持しています。これらの仕組みが取引、貸し出し、借入を継続させています。

分散型貸付プール

貸付プロトコルはグローバルなプールとして機能し、誰でも資産を預けて利息を得ることや、担保を提供して借り入れることができます。ローンは通常、ボラティリティからプロトコルを保護するために過剰担保が設けられ、担保が所定のしきい値を下回るとスマートコントラクトが自動的に清算処理を行います。金利は需要と供給に基づいてリアルタイムで更新されます。多くの人が特定の資産を借りると、金利は上昇してより多くの預金を引き寄せます。

自動マーケットメイカー (AMM)

分散型取引所は、プール内のトークンの比率に基づいて価格を設定する AMM と呼ばれるアルゴリズムを使用しています。ユーザーはトークンを預け入れ、トレーダーが利用する流動性を形成します。誰かがある資産を別の資産にスワップすると、AMM は価格を再計算し、プールを自動的に更新します。流動性提供者は取引ごとに手数料の一部を得られるため、資本をロックアップする動機となっています。このモデルは取引量の少ない資産でも機能しますが、価格が急激に変動した場合、提供者はインパーマネントロス (変動損失) などのリスクを負います。

イールドインセンティブ

多くのプロトコルは、流動性の提供や資産の貸し出しを行うユーザーに対して、取引手数料や利息に加えて追加のトークン報酬を付与します。このイールドファーミングモデルは初期の DeFi プラットフォームの迅速な拡大を後押しし、現在も資本を惹きつける一般的な方法となっています。こうした報酬が、DeFi 市場を支える流動性プールの厚みを増しています。

分散型金融モデルがもたらす利点は何ですか？

分散型金融は、リーチ、資本効率、スピード、複数の金融ツールへのアクセスといった実用的な利点を提供します。以下で詳しく見ていきます。

• 国境のない市場アクセス: DeFi は、ユーザーが地元の銀行システムに縛られない金融活動に参加できるようにします。厳しい資本規制や限られたコルレス銀行業務がある国の企業でも、暗号資産ウォレットを通じてグローバルな流動性にアクセスできます。

• 流動性への継続的なアクセス: DeFi は、閉場せず、決済のために一時停止することもなく、単一の機関の稼働状況にも依存しないグローバルネットワーク上で運用されています。

• プログラム可能な金融ワークフロー: DeFi はスマートコントラクト上で動作するため、企業はリアルタイムの状況に基づいて発動するルーチン (例: 自動決済、担保管理、収入分配の取り決め) を構築できます。

• 迅速に移動可能な資本: 従来の金融では、担保の移動やポジションの調整には時間と調整が必要です。DeFi では、資産のステーキング、再貸し出し、スワップを数分以内に実行できます。

• リアルタイム需要によって形成される利回り: DeFi の貸出金利は、各資産の需給に応じてアルゴリズムで更新されます。不透明な機関の価格設定ではなく、透明なオンチェーンデータに基づいてリスクとリターンのプロファイルを選択できる動的な環境です。

• 透明性のあるリスクシグナル: DeFi は、担保比率、清算しきい値、金利カーブ、プロトコル残高など多くのシステム指標を可視化します。このレベルの可視性により、エクスポージャーの評価が容易になります。

暗号資産における DeFi のリスクは何でしょうか？

DeFi の利点には、企業や機関が暗号資産分野に取り組む際に考慮すべき現実的なリスクも伴います。以下の点に注意してください。

• 不明瞭な規制の境界線: DeFi は既存の金融ルールときれいに一致していません。多くの国の規制当局は、DeFi が証券活動に該当するのか、送金活動として扱うのか、あるいは全く別のものに分類されるのかをまだ判断中です。この曖昧さは、特に複数の管轄区域のユーザーが関与する取引において、企業にとってリスクエクスポージャーを生み出します。

• マネーロンダリング防止 (AML) と制裁の懸念: 多くの DeFi プロトコルは本人確認を必要としないため、それらが AML および制裁の枠組みにどのように適合するのかという疑問が生じています。規制当局は、分散型プラットフォーム上で違法行為が発生したと判断した場合、すでに行動を起こしています。

• スマートコントラクトの脆弱性: スマートコントラクトは不変であることが多いため、デプロイ後に発見されたバグは即座に資金を危険にさらす可能性があります。貸出プロトコルのロジックエラーから流動性プールのメカニズムの欠陥まで、エクスプロイトにより数十億ドルが失われています。監査済みのプロトコルでさえ攻撃を受けており、オープンでコンポーザブルな金融コードを大規模に保護することがいかに困難かを示しています。

• オラクル操作: 多くのプロトコルはオラクルと呼ばれる外部情報フィードに依存しています。これらのフィードが操作されれば、たとえ一時的であっても、プロトコルは意図しない振る舞いをする可能性があります。攻撃者はプロトコルを騙して、担保不足のローンや誤った価格のスワップを実行させることができます。

• 消費者保護の欠如: 従来の金融には預金保険、不正利用の申告、カスタマーサポートチームなどのセーフティネットがあります。DeFi には一般的にそれがありません。ユーザーが誤ったアドレスに資金を送金した場合や、悪意のあるコントラクトとやり取りした場合、損失は通常取り消せません。また、ユーザーが自分の鍵を管理しているため、ウォレットへのアクセスを失うことは資産へのアクセスを失うことを意味します。

• 市場のボラティリティと流動性の逼迫: 暗号資産市場は急速に変動し、DeFi は即座に反応します。価格下落時にはユーザーがポジションを急いで解消するため、流動性プールが枯渇することがあります。ステーブルコインにも固有のリスクがあります。ペッグを安定的に維持するものがある一方で、完全に崩壊したものもあるためです。

• ガバナンスリスク: トークン保有者が管理するプロトコルは、十分な投票権を持つグループによって乗っ取られることがあります。協調的な買い集めやエクスプロイトを通じて誰かが過半数の持分を蓄積すれば、トレジャリー資金の流用を含む有害な変更を押し通すことが可能になります。

企業はどのようにして DeFi の機会を評価するのか？

DeFi は、企業にとって決済、流動性、金融自動化のための有用な新しいチャネルを開くことができます。以下に、機会を評価するためのステップをご紹介します。

社内の理解を構築する

暗号資産分野で DeFi を導入する前に、資産の動き、貸出プロトコルによるリスク管理の仕組み、ストレス下でのステーブルコインの振る舞いを理解しておく必要があります。

具体的なユースケースから始める

効果的な出発点は具体的であるべきです。越境入金、ステーブルコインベースの財務フロー、営業時間外のグローバル流動性へのアクセスなどが挙げられます。Stripe は、企業が自社の暗号資産インフラを運用せずにステーブルコインでの入金を送れるツールを通じて、これらのユースケースをサポートしています。

安全策を設けてパイロットを実施する

小規模で期間限定のパイロットにより、大きなリスクを負わずに影響を把握できます。一部のベンダーとのステーブルコイン決済のテストや、財務残高のごく一部を使った利回りの検証を行い、コスト、スピード、会計上の摩擦、セキュリティを測定できます。

リスク評価を優先する

DeFi プラットフォームは、金融のカウンターパーティと同様の基準で評価する必要があります。セキュリティ監査、経済設計、流動性の深さ、ガバナンス構造、インシデント履歴はすべて重要です。カストディ (資産管理)、鍵管理、法令遵守プロセスも同様に重要です。

適応力を維持する

DeFi は急速に変化します。規制が変わり、プロトコルが成熟や消滅を繰り返し、新しいツールが以前のツールを時代遅れにすることがあります。こうした変化を監視し、前提を定期的に見直すことで、関与の深化や拡大に向けたより良いポジションを確保できます。

Stripe Payments でできること

Stripe Payments は、成長中のスタートアップからグローバル企業まで、あらゆるビジネスがオンライン、対面、そして世界中で決済を受け付けられるよう支援する、統合されたグローバル決済ソリューションです。世界中のほぼどこからでもステーブルコイン決済を受け付けることができ、Stripe 残高では法定通貨として処理されます。

Stripe Payments でできることは以下の通りです。

• 決済体験の最適化: 構築済みの決済 UI と、ステーブルコインや暗号資産を含む 125 種類以上の決済手段を活用することで、スムーズな顧客体験を実現し、数千時間に及ぶ開発工数を削減できます。

• 新市場への迅速な展開: 195 カ国、135 種類以上の通貨に対応した越境決済オプションにより、世界中の顧客にリーチし、多通貨管理の複雑さとコストを軽減できます。

• 対面とオンラインの決済を統合: オンラインと対面のチャネル全体でユニファイドコマース体験を構築し、顧客とのやり取りをパーソナライズし、ロイヤルティを向上させ、収入を拡大できます。

• 決済パフォーマンスの向上: ノーコードの不正利用対策や、オーソリ率向上のための高度な機能を含む、カスタマイズ可能で設定が簡単な決済ツールを活用して、収入を増やせます。

• 柔軟で信頼性の高い成長基盤で迅速に前進: 99.999% の稼働率実績と業界トップクラスの信頼性を備え、ビジネスの成長に合わせて拡張可能なプラットフォーム上で構築できます。

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