Las stablecoins prometen criptomonedas con un valor estable. Pero no siempre cumplen con este ideal. Los precios pueden desviarse y los valores vinculados pueden resbalar, especialmente en momentos de tensión del mercado. Las decisiones de diseño detrás de cada moneda, incluyendo cómo está respaldada y cómo funciona el canje, determinan su comportamiento bajo presión.

A continuación, desglosaremos si las stablecoins pueden aumentar de valor, por qué y cómo se mueven, la mecánica de precios subyacente y qué buscar al elegir una stablecoins para usar o mantener.

¿De qué trata este artículo?

• ¿Las stablecoins pueden aumentar de valor?
  
• ¿Qué determina el precio de una stablecoin?
  
• ¿Qué causa las desviaciones de precios de las stablecoins?
  
• ¿Cómo se comportan las stablecoins durante el estrés del mercado?
  
• ¿Qué riesgos afectan a la estabilidad de los precios de las stablecoins?
  
• ¿Cómo pueden los usuarios evaluar el comportamiento de los precios de las stablecoins?
  
• Cómo puede ayudarte Stripe Payments
  

¿Las stablecoins pueden aumentar de valor?

Aunque las stablecoins puedan aumentar de valor, no deberían. Cualquier aumento suele ser temporal y significa que algo funciona mal.

Una stablecoins está diseñada para tener un valor estable. Aunque algunos tipos se estabilizan mediante algoritmos o materias primas, las stablecoins suelen estar vinculadas a moneda fiduciaria. Las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria están construidas para mantener su valor vinculado, pero en momentos de tensión o desequilibrio, pueden cotizar brevemente por encima de él.

Esto puede suceder cuando:

• Aumentos de la demanda: si los comerciantes compran monedas estables de confianza durante el pánico del mercado, los precios pueden aumentar bruscamente antes de que la nueva oferta satisfaga esa demanda.

• Desfases arbitrales: si los canjes o la acuñación de monedas disminuyen, los precios en las bolsas pueden subir.

• La confianza se rompe en otros lugares: cuando una moneda estable flaquea, los comerciantes pueden apresurarse a comprar otras, a veces empujando a las que están por encima de 1 $. Cuando la moneda en USD (USDC) se desplomó durante la crisis del Silicon Valley Bank (SVB), las adquisiciones de Tether (USDT) aumentaron.

Estas subidas de precio suelen ser de corta duración, ya que el arbitraje devuelve rápidamente el valor de la stablecoin a su valor vinculado.

¿Qué determina el precio de una stablecoin?

Una stablecoin no tiene un valor intrínseco específico. En cambio, está diseñada para mantener un valor estable (para las monedas más populares, 1 USD). Este valor vinculado se mantiene mientras las personas crean que cada moneda puede ser intercambiada por la misma cantidad en moneda fiduciaria.

La confianza del usuario proviene de estas mecánicas:

Reservas y canje

Cuando las stablecoins están respaldadas por fondos fiduciarios (p. ej., USDC o USDT), su estabilidad de precios proviene de las reservas y el canje. En primer lugar, cada moneda debe estar respaldada por una reserva de efectivo o activos similares al efectivo (como los bonos del Tesoro de los EE. UU. a corto plazo). En segundo lugar, el emisor de la stablecoin debe canjear fiablemente una moneda por 1 $ bajo demanda.

Cuando ambas condiciones son ciertas y el cumplimiento de ellas es visible, los titulares pueden tratar una moneda como 1 $. Si la confianza en las reservas flaquea o los canjes disminuyen, el precio disminuye.

Arbitraje

Cuando el precio de mercado de una stablecoin respaldada por fideicomiso varía, se inicia un ciclo de arbitraje autocorrectivo. Por ejemplo, si una moneda comienza a cotizar a 0,98 $, los comerciantes comprarán barata y canjearán por 1,00 $, lo que cierra la brecha. Si la moneda llega a 1,02 $, los comerciantes en cambio canjean dólares y venden monedas, lo que hace que el precio baje. Esto funciona siempre y cuando los mercados funcionen y el canje sea uno a uno.

Stablecoins con criptomonedas garantizadas

Las stablecoins colateralizadas con criptomonedas, como DAI, están respaldadas por criptoactivos como Ether (ETH) y sobregarantizadas para manejar la volatilidad. Si DAI cotiza por encima de 1 $, los usuarios emiten más; si baja, lo compran para pagar préstamos, lo que reduce la oferta. Los contratos inteligentes y los incentivos on-chain mantienen el precio alineado. Durante grandes oscilaciones en el mercado cripto, el valor vinculado puede tambalearse, especialmente si el colateral pierde estabilidad o las redenciones se retrasan.

Stablecoins algorítmicas

Las stablecoins algorítmicas no están respaldadas por reservas; en cambio, ajustan la oferta de manera programática para mantener el valor vinculado. Esto puede funcionar en mercados tranquilos, pero no hay un activo real en el que apoyarse si la confianza disminuye. TerraUSD, que colapsó en 2022, mostró lo rápido que las stablecoins algorítmicas pueden desmoronarse. Actualmente, los reguladores están abandonando este modelo: por ejemplo, el GENIUS Act de EE. UU. brinda protecciones regulatorias para los tenedores de stablecoins, pero excluye a las algorítmicas.

En resumen, los precios de las stablecoins se mantienen estables porque los mercados creen que son seguros de canjear. Cuando esa creencia se rompe, el precio (o la moneda) sigue.

¿Qué causa las desviaciones del precio de las stablecoins?

Incluso las stablecoins mejor diseñadas pueden desviarse de 1 $, pero esto ocurre solo cuando alguna parte del sistema está bajo presión.

Los conductores tienden a caer en uno de estos tres paquetes:

Brechas de oferta y demanda

Los precios de las stablecoins cambian si los mercados se desequilibran. Esto sucede cuando:

• Picos de volatilidad: una demanda masiva de stablecoins (por ejemplo, durante un colapso cripto) puede elevar los precios por encima de 1 $ antes de que una nueva oferta entre al mercado.

• El canje se retrasa: si se tarda en emitir o canjear stablecoins (por ejemplo, cuando las redes están congestionadas), el arbitraje se retrasa y el valor vinculado puede tambalearse.

• Escasez de liquidez: cuando muchos tenedores de stablecoins intentan vender a la vez, el precio puede bajar brevemente hasta que vuelva la presión de compra.

Choques de confianza

Las stablecoins dependen de la creencia en sus reservas. Cuando se prueba esta creencia, puede desencadenar reacciones en cadena que desvinculan una o más divisas. La falta de transparencia, los rumores o las dudas sobre un banco socio pueden causar caídas o primas similares.

Problemas técnicos

Las interrupciones, la congestión de la red o los pools de liquidez desbalanceados pueden ralentizar los mecanismos que normalmente mantienen el valor vinculado de una stablecoin.

¿Cómo se comportan las stablecoins durante el estrés del mercado?

Cuando los mercados se sacuden, algunas stablecoins se mantienen y otras no. En los últimos años, las monedas específicas han funcionado mucho mejor que otras bajo presión.

Estos incidentes ilustran cómo diferentes monedas han respondido al estrés del mercado:

Marzo de 2020: aumentos del USDT

Durante el colapso de la era COVID, la demanda de algunas stablecoins aumentó, y el USDT cotizó brevemente por encima de su pico en algunas bolsas. El DAI también se disparó por encima de 1 dólar después de que ETH, su garantía, se desplomara, y el sistema no pudo acuñar nuevos DAI lo suficientemente rápido como para satisfacer la demanda.

Mayo de 2022: colapso del TerraUSD

En mayo de 2022, la moneda estable algorítmica TerraUSD se desintegró. Después de la confianza en su token de respaldo, LUNA, su precio se desplomó, lo que borró miles de millones de dólares en valor.

Marzo de 2023: el susto bancario del USDC

En marzo de 2023, se supo que las reservas de USDC de 3.300 millones de dólares se habían quedado atascadas en el SVB fallido. El mercado respondió rápidamente: el precio del USDC cayó y el DAI, que en parte estaba respaldado por USDC, bajó. Los operadores asustados corrieron hacia USDT, que subió por encima de 1 dólar. Una vez que los reguladores garantizaron los depósitos del SVB, el USDC rebotó en 48 horas.

¿Qué riesgos afectan a la estabilidad de los precios de las stablecoins?

Cuando las stablecoins pierden su valor vinculado, significa que alguna parte del proceso no está funcionando correctamente. Revisar los riesgos con anticipación puede prevenir sorpresas.

Estos son algunos puntos débiles a tener en cuenta:

Reservas de baja liquidez

Las stablecoins respaldadas por efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo pueden cumplir con los canjes rápidamente. Aquellas respaldadas por activos a largo plazo, crédito de riesgo o criptomonedas pueden tener dificultades durante las prisas. Recuerda: muchos tenedores de stablecoins también son acreedores no garantizados sin un respaldo regulatorio.

Gobernanza débil o poco clara

Sin claridad y transparencia, los emisores de stablecoins pueden perder rápidamente la confianza del mercado. Evita los emisores con controles poco claros, informes vagos sobre reservas o declaraciones no auditadas. Cuanto más estricta sea la supervisión y más claras sean las divulgaciones, más fuerte será el suelo del precio y más segura será una stablecoin para uso de la empresa.

Choques normativos

Si un emisor es demandado o pierde el acceso a su sistema bancario, el canje se ralentiza o se detiene. Esto hace que el precio se desconecte. Incluso las amenazas creíbles de medidas coercitivas pueden dar lugar a ventas, especialmente sin un marco jurídico de orientación.

Fricciones funcionales

Las interrupciones, las colas de canje y los retrasos en las liquidaciones ralentizan el procesar de corrección cuando el precio varía. Las monedas mejor estabilizadas se recuperan de estos momentos.

¿Cómo pueden los usuarios evaluar el comportamiento de los precios de las stablecoins?

Una stablecoin debe comportarse como efectivo, incluso bajo presión. El valor vinculado se mantiene cuando cada capa de gestión de activos , incluyendo reservas, redención y diseño, puede absorber los impactos sin vacilar.

Estas son algunas preguntas que debes hacerte sobre cada capa:

• Reservas: ¿La stablecoin está respaldada por efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo? ¿Se auditan las reservas? Las divulgaciones mensuales de emisores regulados generan confianza porque son verificables.

• Canje: ¿Quién puede canjear la moneda y con qué rapidez? Cuanto más rápido y accesible sea el proceso de redención, más fiable será el valor vinculado.

• Diseño: ¿El diseño ha demostrado su valía? Los sistemas sobrecolateralizados y probados en batalla (como los DAI) resisten mejor que los modelos experimentales.

• Adopción: ¿Es popular la moneda? Un alto consumo en intercambios, ecosistemas blockchain y aplicaciones implica un arbitraje más estricto y una recuperación más rápida si el precio baja.

• Historia: ¿Ha resistido la moneda a un estrés real? Un historial de bandas de precios ajustadas es una señal fuerte, especialmente si incluye convulsiones en el mercado.

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