As stablecoins prometem criptomoedas com valor estável. Mas nem sempre conseguem corresponder a esse ideal. Os preços podem se desviar e a paridade pode se perder, especialmente em momentos de estresse de mercado. As escolhas de design por trás de cada moeda, incluindo como ela é lastreada e como funciona o resgate, moldam seu comportamento sob pressão.

A seguir, explicamos se as stablecoins podem aumentar de valor, por que e como elas se movem, a mecânica de preços subjacente e o que observar ao escolher uma stablecoin para usar ou manter.

O que vamos abordar neste artigo?

• As stablecoins podem aumentar de valor?
  
• O que determina o preço de uma stablecoin?
  
• O que causa desvios no preço das stablecoins?
  
• Como as stablecoins se comportam durante o estresse do mercado?
  
• Quais riscos afetam a estabilidade dos preços das stablecoins?
  
• Como os usuários podem avaliar o comportamento de preço das stablecoins?
  
• Como o Stripe Payments pode ajudar
  

As stablecoins podem aumentar de valor?

Embora stablecoins possam aumentar de valor, não deveriam. Qualquer aumento geralmente é temporário e significa que algo não está funcionando corretamente.

Uma stablecoin é projetada para ter um valor estável. Embora alguns tipos sejam estabilizados por algoritmos ou commodities, as stablecoins geralmente são atreladas a moedas fiduciárias. Stablecoins lastreadas em moeda fiduciária são projetadas para manter sua paridade, mas, em momentos de estresse ou desequilíbrio, podem ser negociadas brevemente acima dela.

Isso pode acontecer quando:

• Aumento da demanda: Se traders compram stablecoins confiáveis durante um pânico de mercado, os preços podem subir rapidamente antes que a nova oferta atenda a essa demanda.

• Atrasos na arbitragem: Se os resgates ou a emissão desacelerarem, os preços nas trocas podem subir

• Quebra de confiança em outros ativos: Quando uma stablecoin falha, os traders podem correr para comprar outras, às vezes elevando seus preços acima de $1. Quando a USD Coin (USDC) perdeu a paridade durante a crise do Banco do Vale do Silício (SVB), a demanda por Tether (USDT) aumentou.

Esses aumentos de preço geralmente são de curta duração, porque a arbitragem rapidamente traz o valor da stablecoin de volta à paridade.

O que determina o preço de uma stablecoin?

Uma stablecoin não tem um valor intrínseco específico. Em vez disso, ela é projetada para manter um valor estável (para a maioria das moedas populares, $1 USD). Essa paridade se mantém quando as pessoas acreditam que cada unidade pode ser trocada pelo mesmo valor em moeda fiduciária.

A confiança do usuário vem destas mecânicas:

Reservas e resgate

Quando stablecoins são lastreadas em moeda fiduciária (por exemplo, USDC ou USDT), sua estabilidade de preço vem das reservas e do resgate. Primeiro, cada moeda deve ser lastreada por uma reserva de dinheiro ou ativos equivalentes a dinheiro (como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo). Segundo, o emissor da stablecoin deve ser capaz de resgatar uma moeda por $1 sob demanda.

Quando ambas as condições são atendidas e isso é visível, os detentores podem tratar cada moeda como valendo $1. Se a confiança nas reservas enfraquece ou os resgates desaceleram, o preço se desvia da paridade.

Arbitragem

Quando o preço de mercado de uma stablecoin lastreada em moeda fiduciária se desvia da paridade, inicia-se um ciclo de arbitragem autocorretivo. Por exemplo, se a moeda passar a ser negociada a $0,98, traders compram a um preço mais baixo e resgatam por $1, o que reduz a diferença. Se a moeda atingir $1,02, os traders resgatam dólares e vendem a moeda, o que faz o preço cair. Isso funciona desde que os mercados estejam funcionando e o resgate seja na proporção de um para um.

Stablecoins colateralizadas por cripto

Stablecoins colateralizadas por criptos, como o DAI, são lastreadas em cripto como Ether (ETH) e são supercolateralizadas para lidar com a volatilidade. Se o DAI for negociado acima de $1, os usuários emitem mais; se cair abaixo, eles o compram para quitar empréstimos, o que reduz a oferta. Contratos inteligentes e incentivos onchain mantêm o preço alinhado à paridade. Durante grandes oscilações no mercado cripto, a paridade pode oscilar, especialmente se o colateral perder estabilidade ou se os resgates desacelerarem.

Stablecoins algorítmicas

Stablecoins algorítmicas não são lastreadas por reservas; em vez disso, ajustam a oferta automaticamente para manter a paridade. Isso pode funcionar em mercados estáveis, mas não há um ativo real em que confiar caso a confiança diminua. A TerraUSD, que colapsou em 2022, mostrou quão rapidamente stablecoins algorítmicas podem se desestruturar. Reguladores agora estão abandonando o modelo: por exemplo, o US GENIUS Act oferece proteções regulatórias para detentores de stablecoins, mas exclui as stablecoins algorítmicas.

Em resumo, os preços das stablecoins permanecem estáveis porque o mercado acredita que é seguro resgatá-las. Quando essa confiança se rompe, o preço (ou a própria moeda) acompanha.

O que causa os desvios de preço das stablecoins?

Mesmo as stablecoins mais bem projetadas podem se desviar de $1. Mas isso só acontece quando alguma parte do sistema está sob estresse.

Os fatores geralmente se enquadram em três categorias:

Lacunas entre oferta e demanda

Os preços das stablecoin mudam quando os mercados saem do equilíbrio. Isso acontece quando:

• Picos de volatilidade: Uma corrida por stablecoins (por exemplo, durante uma queda no mercado cripto) pode elevar os preços acima de $1 antes que nova oferta entre no mercado.

• Atraso no resgate: Se houver demora para emitir ou resgatar stablecoins (como quando as redes estão congestionadas), a arbitragem fica mais lenta e a paridade pode oscilar.

• Escassez de liquidez: Quando muitos detentores de stablecoins tentam vender ao mesmo tempo, o preço pode cair brevemente até que a pressão de compra retorne.

Choques de confiança

Stablecoins dependem da confiança em suas reservas. Quando essa confiança é testada, pode desencadear reações em cadeia que levam uma ou mais moedas a perder a paridade. Falta de transparência, rumores ou dúvidas sobre um banco parceiro podem causar quedas ou prêmios semelhantes.

Problemas técnicos

Falhas, congestionamento de rede ou pools de liquidez desequilibrados podem desacelerar os mecanismos que normalmente mantêm a paridade de uma stablecoin.

Como as stablecoins se comportam durante o estresse do mercado?

Quando os mercados se abalam, algumas stablecoins mantêm a paridade e outras não. Nos últimos anos, algumas moedas tiveram um desempenho muito melhor do que outras sob pressão.

Esses incidentes ilustram como diferentes moedas responderam à pressão do mercado:

Março de 2020: USDT dispara

Durante a crise da era da COVID, a demanda por algumas stablecoins disparou, e o USDT foi negociado brevemente acima de sua paridade em algumas trocas. O DAI também subiu acima de US$ 1 depois que o ETH, seu colateral, despencou, e o sistema não conseguiu emitir novos DAI rápido o suficiente para atender à demanda.

Maio de 2022: TerraUSD colapsa

Em maio de 2022, a stablecoin algorítmica TerraUSD se desintegrou. Após a confiança em seu token de suporte, LUNA, diminuir, seu preço despencou, o que eliminou bilhões de dólares em valor.

Março de 2023: o susto bancário do USDC

Em março de 2023, surgiram notícias de que $3,3 bilhões das reservas do USDC estavam retidos no SVB, que havia falido. O mercado reagiu rapidamente: o preço do USDC caiu, e o DAI, parcialmente lastreado em USDC, também recuou. Traders em pânico migraram para o USDT, que subiu acima de $ 1. Após os reguladores garantirem os depósitos do SVB, o USDC se recuperou em 48 horas.

Quais riscos afetam a estabilidade do preço das stablecoins?

Quando as stablecoins perdem a paridade, isso significa que parte do processo não está funcionando corretamente. Avaliar os riscos com antecedência pode evitar surpresas.

Aqui estão alguns pontos de atenção:

Reservas de baixa liquidez

Stablecoins lastreadas em dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo podem atender a resgates rapidamente. Já aquelas lastreadas em ativos de longo prazo, crédito de maior risco ou cripto podem ter dificuldades durante uma corrida. Lembre-se: muitos detentores de stablecoins também são credores não garantidos, sem um respaldo regulatório.

Governança fraca ou pouco clara

Sem clareza e transparência, emissores de stablecoins podem perder rapidamente a confiança do mercado. Evite emissores com controles pouco claros, relatórios de reservas vagos ou reclamações não auditadas. Quanto mais rigorosa a supervisão e mais claras as divulgações, mais forte é o piso de preço e mais segura a stablecoin é para uso em empresa.

Choques regulatórios

Se um emissor for processado ou perder acesso ao sistema bancário, o resgate desacelera ou é interrompido. Isso faz com que o preço perca a paridade. Mesmo ameaças plausíveis de ação regulatória podem provocar vendas, especialmente na ausência de um arcabouço jurídico claro.

Fricção operacional

Falhas, filas de resgate e liquidações de fundos atrasadas desaceleram o processo de correção quando o preço se desvia da paridade. As moedas mais bem estabilizadas se recuperam desses momentos.

Como os usuários podem avaliar o comportamento de preço das stablecoins?

Uma stablecoin deve se comportar como dinheiro, mesmo sob pressão. A paridade se mantém quando cada camada de gestão de ativos — incluindo reservas, resgate e design — consegue absorver choques sem falhar.

Aqui estão algumas perguntas para fazer sobre cada camada:

• Reservas: A stablecoin é lastreada por dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo? As reservas são auditadas? Divulgações mensais de emissores regulados geram confiança porque são verificáveis.

• Resgate: Quem pode resgatar a moeda e com que rapidez? Quanto mais rápido e acessível for o processo de resgate, mais confiável será a paridade.

• Design: O design já se provou eficaz? Sistemas supercolateralizados e testados ao longo do tempo (como o DAI) resistem melhor do que modelos experimentais.

• Adoção: A moeda é popular? O alto uso em trocas, ecossistemas blockchain e apps resulta em arbitragem mais eficiente e recuperação mais rápida caso o preço oscile.

• Histórico: A moeda manteve sua paridade sob estresse real? Um histórico de variações de preço estreitas é um forte sinal, especialmente se incluir períodos de turbulência no mercado.

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