As stablecoins representam mais do que dois terços de todas as transações de criptos, e as empresas compõem uma grande parte desse volume. Mas as empresas precisam ter certeza de que as stablecoins que utilizam são confiáveis. A confiabilidade das stablecoins se resume à emissão: o comportamento de uma stablecoin é moldado pelo contrato que controla sua oferta, pelas reservas que sustentam seu valor e pelos controles operacionais. Esses fatores determinam se um emissor pode transformar ativos reais em digitais de forma rápida e confiável — e o inverso.

A seguir, vamos analisar detalhadamente como a emissão de stablecoin funciona em escala.

O que vamos abordar neste artigo?

• O que é emissão de stablecoins?
  
• Quais sistemas permitem a emissão de stablecoins?
  
• Como o projeto da emissão fortalece a estabilidade e a liquidez do mercado?
  
• Quais obrigações de risco e conformidade acompanham a emissão de stablecoins?
  
• Como as empresas podem projetar e operar uma estrutura de emissão de stablecoins?
  
• Como a Stripe pode ajudar
  

O que é emissão de stablecoins?

Emissão de stablecoins é o processo de criação e circulação de novas unidades de stablecoin. Um usuário contribui com um ativo — geralmente dinheiro ou colateral de cripto — e o emissor emite novos tokens de valor equivalente onchain.

Diferentes tipos de stablecoins são emitidos de maneiras distintas:

• Stablecoins lastreadas em moeda fiduciária: Essas stablecoins são emitidas por empresas. Para cada token criado, o emissor mantém um dólar correspondente — ou outra moeda — em reservas, geralmente em dinheiro ou títulos públicos de curto prazo. O fluxo é simples: um usuário envia $100 para o emissor, que então emite 100 tokens através de seu contrato inteligente e os envia para a carteira do usuário. Os detentores podem depois resgatar esses tokens por dinheiro da reserva, de modo que a emissão e o resgate acontecem em paralelo.

• Stablecoins lastreados por commodities: Esse tipo de stablecoin funciona de forma semelhante, mas é lastreado por uma commodity como ouro. Exemplos incluem PAX Gold ou Tether Gold. Cada token representa um direito sobre um valor específico dessa commodity, que é mantida por um custodiante.

• Stablecoins colateralizadas por cripto: Essas são tipicamente emitidas pelos próprios usuários, através de protocolos descentralizados. Um usuário bloqueia uma quantidade de cripto que vale mais do que o valor da stablecoin que está emitindo — por exemplo, depositando $150 em Ethereum (ETH) para emitir $100 de um token atrelado ao dólar americano (USD). Contratos inteligentes cuidam da emissão, e o valor do colateral é monitorado continuamente; se cair muito, as posições são automaticamente liquidadas. Para encerrar sua posição de dívida colateralizada (CDP), o usuário deve devolver as stablecoins que emitiu e quaisquer taxas de estabilidade associadas. O contrato queima esses tokens e libera o colateral.

• Stablecoins algorítmicas: Essas stablecoins ajustam a oferta por meio de código, estabelecido nas condições do mercado. Quando a demanda aumenta, o sistema emite mais tokens; quando a demanda diminui, ela reduz a oferta. Esses sistemas dependem de incentivos e do comportamento do mercado, em vez de colateral explícito, por isso geralmente são considerados mais arriscados do que outros tipos de stablecoins.

Quais sistemas possibilitam a emissão de stablecoin?

A emissão de stablecoin envolve três sistemas que trabalham juntos: contratos inteligentes que controlam a oferta onchain, sistemas financeiros que mantêm e gerenciam reservas offchain e controles operacionais que conectam os dois. Aqui está uma visão de cada um.

Contratos inteligentes: o mecanismo de oferta onchain

O contrato inteligente de uma stablecoin define as regras para tokens. Ele determina como são criados, destruídos e movidos, e quem pode emitir e queimar esses tokens. Também estabelece como as mudanças na oferta são validadas onchain e quais salvaguardas existem caso algo dê errado (por exemplo, mecanismos de pausa, funções de congelamento e caminhos de atualização protegidos).

Os emissores tratam esses contratos como infraestrutura financeira, com auditorias de terceiros antes do lançamento, chaves administrativas múltiplas assinaturas e processos rigorosos para quaisquer atualizações no contrato. Uma falha no contrato pode comprometer todo o ativo, então cautela é importante.

Reservas: a camada de valor offchain

Para stablecoins atreladas a moeda fiduciária ou a ativos, as reservas de ativos reais mantidas pelo emissor dão valor aos seus tokens. Para stablecoins atreladas a moedas fiduciárias, os emissores geralmente mantêm dinheiro em espécie e depósitos bancários segurados (para liquidez), títulos públicos de curto prazo (para rendimentos de baixo risco e estabilidade) e, às vezes, repos overnight (para maior gestão de liquidez).

Tudo fica em contas de custódia segregadas. Essas são juridicamente distintas dos fundos operacionais do emissor, portanto um problema corporativo não pode afetar as reservas.

Para manter a oferta e as reservas sincronizadas, os emissores mantêm um registro interno que espelha a oferta onchain. Auditores independentes ou empresas de atestação verificam isso mensalmente para a maioria dos grandes emissores — às vezes com mais frequência, dependendo dos requisitos regulatórios.

Controles operacionais: o elo de ligação

Uma stablecoin também precisa de controles do mundo real para manter a emissão previsível e em conformidade.

Entre os benefícios estão:

• Revisão e reconciliação de transações entre reservas de ofertas onchain e offchain

• Funções de conformidade para triagem de sanções e obrigações de Combate à Lavagem de Dinheiro (PLD)

• Fluxos de trabalho de aprovação para emissão e queima de tokens, para que nenhuma pessoa física possa autorizar mudanças na oferta

• Capacidades de congelamento ou pausa para conter roubo ou fraude

• Padrões de onboarding de parceiros para exchanges, custodiantes e grandes provedores de liquidez

Esses controles permitem que uma stablecoin opere com segurança em escala e em múltiplas jurisdições.

Como o projeto da emissão fortalece a estabilidade e a liquidez do mercado?

Os mecanismos de emissão e resgate criam formas de baixa fricção para movimentação entre tokens e os ativos que os lastreiam. Quando funcionam bem, os mercados naturalmente mantêm o preço da stablecoin atrelado.

Veja como isso acontece para stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias:

• Os resgates criam um preço mínimo: Se uma stablecoin estiver atrelada a $1 e for negociada abaixo deste valor — por exemplo, a $0,98 — os traders entram imediatamente. Eles compram com desconto, resgatam pelo valor nominal e lucram com o spread. Essa pressão de compra empurra o mercado de volta para a paridade, e a onda de resgates reduz a oferta ao retirar tokens de circulação.

• A emissão cria um teto de preço: A mesma lógica funciona no sentido oposto. Se o token for negociado acima de $1, emitir novas ofertas torna-se lucrativo. Traders emitem a $1 depositando colateral ou dinheiro, vendem pelo preço mais alto e expandem a oferta até que o preço se estabilize.

Quais obrigações de riscos e conformidade acompanham a emissão de stablecoins?

Emitir stablecoins significa que você é responsável pelo dinheiro dos outros, então sua configuração precisa se comportar como uma infraestrutura financeira. As expectativas regulatórias são semelhantes nos EUA, Europa e em outros grandes mercados.

Aqui está o que é preciso planejar.

Risco de reserva e liquidez

A expectativa mais fundamental é simples: todo token deve ser respaldado por algo que você realmente possa entregar quando alguém solicitar seu dinheiro de volta.

Se as reservas forem arriscadas, estiverem comprometidas ou não existirem, o resgate se torna mais difícil. Quando isso acontece, o mercado pode começar a precificar a incerteza. Para evitar esse efeito em cadeia, os reguladores esperam cada vez mais que os emissores sigam um manual conservador. Na Europa, as stablecoins são regulamentadas pelo Regulamento dos Mercados de Criptoativos. Em 2025, os EUA aprovaram o GENIUS Act, que estabeleceu regulamentações semelhantes para stablecoins que entrarão em vigor até 2027.

Entre os benefícios estão:

• Manter lastro 1:1, sem exceções

• Manter reservas em dinheiro e títulos públicos de curto prazo

• Usar contas de custódia segregadas

• Publicar atestações ou auditorias periódicas

Risco técnico

Mesmo que as reservas sejam perfeitas, o lado onchain ainda traz riscos. Uma falha em um contrato inteligente, uma chave comprometida ou um modelo de permissões com falhas podem comprometer todo sistema.

Grandes emissores de stablecoins abordam a cibersegurança de forma semelhante à de um banco tradicional. Suas estratégias incluem:

• Contratos inteligentes auditados

• Chaves de emissão e queima com múltiplas assinaturas protegidas por hardware

• Processos rigorosos de atualização

• Reconciliação contínua entre reservas de ofertas onchain e offchain

• Planos de resposta a incidentes para problemas em contratos ou oráculo

Conformidade e proteção ao consumidor

Cada vez mais, os reguladores esperam que os emissores de stablecoins operem com o mesmo rigor que outras instituições financeiras.

Eles podem exigir:

• Verificações de PLD de nível bancário e Conheça Seu Cliente (KYC)

• Triagem de sanções, incluindo a capacidade de congelar fundos ilícitos

• Divulgações claras sobre reservas, direitos e termos de resgate

• Resgate garantido ao valor nominal

Penalidades por programas de PLD fracos, reclamações enganosas sobre reservas ou processos de resgate pouco claros têm afetado emissores entre jurisdições.

Como as empresas podem projetar e operar um infraestrutura de emissão de stablecoins?

Projetar uma stablecoin significa construir algo que se comporte de forma previsível e mantenha seu valor de maneira confiável. Uma estrutura bem planejada geralmente se forma a partir de algumas decisões fundamentais.

• Comece pelo modelo e pelo propósito: Uma stablecoin precisa de um motivo para existir. Um token projetado para pagamentos internacionais tem requisitos diferentes de um destinado a empréstimos onchain. O caso de uso pretendido determina a paridade, como funcionam as reservas e o nível de colateralização ou de acesso ao resgate.

• Garanta base regulatória sólida desde o início: Os emissores normalmente precisam uma autorização, licença de moeda eletrônica ou um parceiro regulado antes de poder aceitar fundos ou processar resgate em escala. Essas decisões de licenciamento influenciarão seus fluxos de KYC, as restrições sobre a reserva e os requisitos de relatório.

• Construa uma estratégia de reservas que resista à pressão: As reservas devem ser estruturadas em torno da liquidez e preservação de capital. Os emissores utilizam dinheiro, depósitos segurados e contas públicas de curto prazo para stablecoins fiduciárias. A execução de cenários de estresse (por exemplo, resgates de alto volume, choques de mercado, interrupções bancárias) ajuda a confirmar que a composição das reservas pode lidar com a volatilidade.

• Trate a tecnologia como infraestrutura essencial: Contratos inteligentes precisam de auditorias rigorosas, caminhos de atualização controlados e chaves protegidas por mecanismos de segurança criptográficas, como módulos de segurança de hardware (HSMs) e governança com múltiplas assinaturas. Sistemas de backend devem frequentemente reconciliar a oferta onchain com as reservas e sinalizar discrepâncias imediatamente.

• Opere com transparência: Divulgações claras sobre reservas, termos de resgate e escolhas de governança constroem confiança. Atestados regulares e políticas previsíveis mostram que o sistema está funcionando conforme o planejado.

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