Les cryptomonnaies stables représentent plus des deux tiers des transactions en cryptomonnaie, et les entreprises représentent une grande partie de ce volume. Mais les entreprises doivent s’assurer que les cryptomonnaies stables qu’elles utilisent sont fiables. La fiabilité des cryptomonnaies stables dépend de leur émission : le comportement d’une cryptomonnaie stable est déterminé par le contrat qui contrôle son offre, les réserves qui en soutiennent la valeur et les contrôles opérationnels. Ces éléments déterminent si un émetteur peut transformer rapidement et de manière fiable de véritables actifs en actifs numériques, et inversement.

Ci-dessous, nous examinons en détail comment l’émission de cryptomonnaies stables fonctionne à grande échelle.

Contenu de l’article

• Qu’est-ce que l’émission de cryptomonnaie stable?
  
• Quels systèmes permettent l’émission de cryptomonnaie stable?
  
• Comment la conception des émissions renforce-t-elle la stabilité et la liquidité du marché?
  
• Quelles sont les obligations en matière de risque et conformité liées à l’émission de cryptomonnaies stables?
  
• Comment les entreprises peuvent-elles concevoir et exploiter un cadre d’émission de cryptomonnaie stable?
  
• Comment Stripe peut vous aider
  

Qu’est-ce que l’émission de cryptomonnaie stable?

L’émission de cryptomonnaies stables traite de la création et de la circulation de nouvelles unités de cryptomonnaies stables. Un utilisateur apporte un actif (généralement de l’argent comptant ou des cryptomonnaies) et l’émetteur frappe de nouveaux jetons de valeur égale sur chaîne.

Différents types de cryptomonnaies stables sont émis de différentes manières :

• Cryptomonnaies stables adossées à des fonds fiduciaires : ces cryptomonnaies stables sont émises par des entreprises. Pour chaque jeton créé, l’émetteur détient un dollar correspondant, ou une autre devise, en réserve, généralement sous forme de liquidités ou de titres d’État à court terme. Le fonctionnement est simple : un utilisateur envoie 100 $ à l’émetteur, qui émet ensuite 100 jetons grâce à son contrat intelligent et les envoie vers le portefeuille numérique de l’utilisateur. Les détenteurs peuvent ensuite utiliser ces jetons contre des liquidités provenant des réserves; ainsi, l’émission et l’échange se font de manière synchronisée.

• Cryptomonnaies stables adossées à des matières premières : ce type de cryptomonnaie stable fonctionne de manière similaire, mais est adossée à une matière première, comme l’or. Il peut s’agir par exemple de PAX Gold ou de Tether Gold. Chaque jeton représente un droit sur une quantité précise de cette matière première, qui est conservée par un dépositaire.

• Les cryptomonnaies stables garanties : elles sont généralement émises par les utilisateurs eux-mêmes, par le biais de protocoles décentralisés. Un utilisateur bloque une quantité de cryptomonnaie qui vaut plus que la valeur de la cryptomonnaie stable qu’il émet, par exemple en déposant 150 $ d’Ethereum (ETH) pour émettre 100 $ d’un jeton indexé sur le dollar américain (USD). Les contrats intelligents gèrent l’émission, et la valeur de la garantie est surveillée en permanence; si elle chute trop fortement, les positions sont automatiquement liquidées. Pour clôturer sa position de dette collatéralisée (CDP), un utilisateur doit rembourser les cryptomonnaies stables qu’il a émises ainsi que les éventuels frais de stabilité. Le contrat détruit ces jetons et libère la garantie.

• Cryptomonnaies stables algorithmiques : ces cryptomonnaies stables ajustent l’offre par le biais d’un code, en fonction des conditions du marché. Lorsque la demande augmente, le système émet davantage de jetons; lorsque la demande diminue, il réduit l’offre. Ces systèmes reposent sur des mécanismes d’incitations et le comportement du marché plutôt que sur des garanties explicites, c’est pourquoi ils sont généralement considérés comme plus risqués que d’autres types de cryptomonnaies stables.

Quels systèmes permettent l’émission de cryptomonnaie stable?

L’émission de cryptomonnaies stables repose sur trois systèmes qui fonctionnent ensemble : des contrats intelligents qui contrôlent l’offre sur chaîne, des systèmes financiers qui détiennent et gèrent les réserves hors chaîne, et des contrôles opérationnels qui relient les deux. Voici un aperçu de chacun d’eux.

Contrats intelligents : le moteur d’approvisionnement de la chaîne

Le contrat intelligent d’une cryptomonnaie stable définit les règles pour les jetons. Il détermine comment ils sont créés, détruits et transférés, et qui peut les émettre et les détruire (burn). Il précise également comment les changements d’offres sont validés sur chaîne et quelles sont les garanties existantes en cas de problème (p. ex. : mécanismes de pause, fonctions de gel, processus de mise à niveau sécurisés).

Les émetteurs traitent ces contrats comme une véritable infrastructure financière, avec des audits réalisés par des tiers avant le lancement, des clés administratives multisignatures et des processus stricts pour toute mise à niveau du contrat. Une seule faille dans le contrat peut compromettre l’ensemble de l’actif, d’où l’importance de faire preuve de prudence.

Réserves : La couche de valeur hors chaîne

Pour les cryptomonnaies stables arrimées à des actifs fiduciaires, la réserve d’actifs réels d’un émetteur donne la valeur de ses jetons. Pour les cryptomonnaies stables arrimées à une monnaie fiduciaire, les émetteurs détiennent généralement des liquidités et des dépôts bancaires assurés (pour les liquidités), des titres d’État à court terme (pour un rendement et une stabilité à faible risque) et parfois un repos de nuit (pour une gestion plus poussée des liquidités).

Tout est conservé dans des comptes de garde séparés. Ces comptes sont juridiquement distincts des fonds d’exploitation de l’émetteur, de sorte qu’un problème au niveau de l’entreprise ne peut pas toucher les réserves.

Pour maintenir la synchronisation entre l’offre et les réserves, les émetteurs tiennent un registre interne qui reflète l’offre sur chaîne. Des auditeurs indépendants ou des cabinets d’attestation la vérifient généralement chaque mois pour la plupart des grands émetteurs, parfois plus souvent selon les exigences réglementaires.

Contrôles opérationnels : Le tissu conjonctif

Une cryptomonnaie stable a également besoin de contrôles réels pour maintenir l’émission prévisible et conforme.

Il s’agit notamment de :

• Vérification des transactions et rapprochement entre l’offre sur chaîne et les réserves sur chaîne et hors chaîne

• Fonctions de conformité pour le contrôle des sanctions et les obligations de lutte contre le blanchiment d’argent de capitaux (AML)

• Flux d’approbation pour les opérations de mint et de burn, afin qu’aucune personne seule ne puisse autoriser des changements dans l’offre

• Geler ou suspendre les fonctionnalités pour contenir vol ou fraude

• Normes d’inscription des utilisateurs partenaires pour les bourses, les dépositaires et les grands fournisseurs de liquidités

Ces contrôles permettent à une cryptomonnaie stable d’opérer en toute sécurité à grande échelle et dans plusieurs territoires.

Comment la conception des émissions renforce-t-elle la stabilité et la liquidité du marché?

Les mécanismes d’émission et d’utilisation créent des moyens fluides de passer des jetons aux actifs qui les soutiennent. Lorsqu’ils fonctionnent bien, les marchés maintiennent naturellement le prix de la cryptomonnaie stable indexée.

Voici comment cela se produit pour les cryptomonnaies stables adossées à des créances fiduciaires :

• Les utilisations créent un prix plancher : SI une cryptomonnaie stable est indexée à 1 $ et s’échange en dessous de son ancrage, par exemple à 0,98 $, les marchands interviennent immédiatement. Ils achètent à prix réduit, utilisent à la valeur nominale et réalisent des bénéfices sur l’écart. Cette pression d’achat repousse le marché vers l’ancrage, et la vague d’utilisations resserre l’offre en retirant les jetons de la circulation.

• L’émission crée un prix plafond : la même logique fonctionne dans l’autre sens. Si le jeton s’échange au-delà de 1 $, l’émission de nouvelles offres devient rentable. Les marchands émettent des jetons à 1 $ en déposant une garantie ou des liquidités, les vendent au prix le plus élevé et augmentent l’offre jusqu’à ce que le prix se stabilise.

Quelles sont les obligations en matière de risque et conformité liées à l’émission de cryptomonnaies stables?

Émettre des cryptomonnaies stables signifie que vous êtes responsable de l’argent d’autrui; votre infrastructure doit donc fonctionner comme une véritable infrastructure financière. Les attentes réglementaires sont similaires aux États-Unis, en Europe ainsi que dans d’autres grands marchés.

Voici ce qu’il faut prévoir.

Réserve et risque de liquidité

L’exigence la plus fondamentale est simple : chaque jeton doit être adossé à un actif que vous pouvez réellement restituer lorsqu’une personne demande à récupérer son argent.

Si les réserves sont risquées, immobilisées ou inexistantes, les échanges deviennent plus difficiles. Une fois que cela se produit, le marché peut commencer à intégrer ce doute dans les prix. Pour éviter une spirale négative, les régulateurs attendent de plus en plus des émetteurs qu’ils suivent une approche prudente. En Europe, les cryptomonnaies stables sont régis par le Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA). En 2025, les États-Unis ont adopté le GENIUS Act, qui établit des règles similaires pour les cryptomonnaies stables et entrera en vigueur d’ici 2027.

Il s’agit notamment de :

• Maintenir une garantie 1:1, sans exception

• Conserver des réserves en liquidités et en titres d’État à court terme

• Utiliser des comptes de garde séparés

• Publication régulière d’attestations ou d’audits

Risque technique

Même si les réserves sont parfaites, la partie sur chaîne présente toujours des risques. Un bogue de contrat intelligent, une clé compromise ou un modèle d’autorisation défaillant peuvent compromettre l’ensemble du système.

Les principaux émetteurs de cryptomonnaie stable abordent la cybersécurité davantage comme le ferait une banque traditionnelle. Leurs stratégies comprennent les éléments suivants :

• Contrats intelligents audités

• Clés de mint et de burn multisignatures sécurisées par matériel

• Processus stricts de mise à niveau

• Rapprochement continu entre l’offre sur chaîne et les réserves hors chaîne

• Plans de réponse aux incidents liés aux contrats intelligents ou aux oracles

Conformité et protection des consommateurs

De plus en plus, les régulateurs s’attendent à ce que les émetteurs de cryptomonnaies stables opèrent avec la même rigueur que les autres institutions financières.

Ils peuvent exiger les élément suivants :

• Contrôles de la lutte contre le blanchiment de capitaux et de la connaissance du client (KYC) de niveau bancaire

• Contrôle des sanctions, y compris la possibilité de geler des fonds illicites

• Informations claires sur les réserves, les droits et les conditions d’utilisation

• Utilisation garantie au pair

Des sanctions en cas de lacunes des programmes de lutte contre le blanchiment de capitaux, à des réclamations trompeuses sur les réserves ou à des procédures d’utilisation peu claires ont touché des émetteurs dans plusieurs territoires.

Comment les entreprises peuvent-elles concevoir et exploiter un cadre d’émission de cryptomonnaie stable?

Concevoir une cryptomonnaie stable signifie créer un actif qui se comporte de manière prévisible et conserve sa valeur de façon fiable. Un cadre bien pensé repose généralement sur quelques décisions fondamentales.

• Commencez par le modèle et l’objectif : une cryptomonnaie stable doit avoir une raison d’être. Un jeton conçu pour les paiements internationaux n’a pas les mêmes exigences qu’un jeton destiné aux prêts sur chaîne. Le cas d’usage prévu détermine l’ancrage, le fonctionnement des réserves et le niveau de garantie ou d’accès à l’utilisation.

• Assurez une base réglementaire forte dès le départ : les émetteurs ont généralement besoin d’une charte, d’une licence de monnaie électronique ou d’un partenaire réglementé avant de pouvoir accepter des fonds ou traiter des utilisations à grande échelle. Ces décisions de licence influenceront vos procédure de connaissance du client, les contraintes liées aux réserves et vos obligations de déclaration.

• Élaborez une stratégie de réserve capable de résister à la pression : les réserves doivent être structurées autour de la liquidité et de la préservation du capital. Les émetteurs utilisent des liquidités, des dépôts assurés et des bons du Trésor à court terme pour les cryptomonnaies stables adossées à une monnaie fiduciaire. La mise en place de scénarios de crise (par exemple, utilisations massives, chocs sur les marchés, pannes bancaires) permet de confirmer que votre composition de réserve est capable de faire face à la volatilité.

• Traitez la technologie comme une infrastructure de base : les contrats intelligents doivent faire l’objet d’audits approfondis, de processus de mise à niveau contrôlés et de clés sécurisées par des mécanismes de sécurité cryptomonnaie tels que les modules de sécurité matérielle (HSM) et la gouvernance multi-signature. Les systèmes dorsaux doivent fréquemment rapprocher l’offre sur la chaîne avec les réserves et les écarts de surface et signaler toute anomalie.

• Fonctionnez dans la transparence : des informations claires sur les réserves, conditions d’utilisation et choix de gouvernance renforcent la confiance. Des attestations régulières et des politiques prévisibles démontrent que le système fonctionne comme prévu.

Comment Stripe peut vous aider

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