Stablecoins machen mehr als zwei Drittel aller Kryptowährungen aus, wobei Unternehmen für einen großen Teil dieses Volumens verantwortlich sind. Gleichzeitig müssen Unternehmen jedoch sicherstellen, dass die verwendeten Stablecoins zuverlässig sind. Die Zuverlässigkeit von Stablecoins hängt vollständig von der Ausgabe ab: Das Verhalten eines Stablecoins wird durch den Smart Contract bestimmt, der das Angebot steuert, durch die Reserven, die seinen Wert absichern, und durch die betrieblichen Kontrollen. Diese bestimmen, ob ein Emittent schnell und zuverlässig reale Vermögenswerte in digitale Token umwandeln kann – und umgekehrt.

Im Folgenden werfen wir einen detaillierten Blick darauf, wie die Ausgabe von Stablecoins in großem Maßstab funktioniert.

Worum geht es in diesem Artikel?

• Was ist die Ausgabe von Stablecoins?
  
• Welche Systeme ermöglichen die Ausgabe von Stablecoins?
  
• Wie stärkt das Design der Ausgabe die Marktstabilität und Liquidität?
  
• Welche Risiko- und Compliance-Verpflichtungen gehen mit der Ausstellung von Stablecoins einher?
  
• Wie können Unternehmen ein Rahmenwerk für die Ausstellung von Stablecoin entwickeln und umsetzen?
  
• So kann Stripe Sie unterstützen
  

Was ist die Ausgabe von Stablecoins?

Die Ausgabe von Stablecoins bezeichnet den Prozess, bei dem neue Stablecoin-Einheiten erstellt und in Umlauf gebracht werden. Ein Nutzer/eine Nutzerin stellt einen Vermögenswert bereit – in der Regel Bargeld oder Krypto-Sicherheiten – und der Emittent prägt neue Token im gleichen Wert on-chain.

Verschiedene Arten von Stablecoins werden auf unterschiedliche Weise ausgegeben:

• Fiat-gestützte Stablecoins: Diese Stablecoins werden von Unternehmen ausgegeben. Für jeden erstellten Token verwahrt der Emittent eine entsprechende Menge an Dollar – oder einer andere Währung – als Reserve, in der Regel in Form von Bargeld oder kurzfristigen Staatsanleihen. Der Ablauf ist einfach: Nutzer/innen senden 100 USD an den Emittenten, der dann 100 Token über seinen Smart Contract prägt und an die Wallet des Nutzers/der Nutzerin sendet. Inhaber/innen können diese Token später gegen Bargeld aus der Reserve einlösen. Daher laufen Ausgabe und Rücktausch immer im Gleichschritt.

• Rohstoffgestützte Stablecoins: Diese Art von Stablecoin funktioniert ähnlich, wird aber durch einen Rohstoff wie Gold gedeckt. Beispiele hierfür sind PAX Gold oder Tether Gold. Jeder Token stellt einen Anspruch auf eine bestimmte Menge dieses Rohstoffs dar, der von einer Verwahrstelle gehalten wird.

• Krypto-besicherte Stablecoins: Diese werden in der Regel von Nutzer/innen selbst ausgegeben, und zwar über dezentrale Protokolle. Nutzer/innen hinterlegen eine Menge an Kryptowährung, die mehr wert ist als der Wert der Stablecoins, die erstellt werden sollen. Zum Beispiel könnten 150 USD in Ethereum (ETH) hinterlegt werden, um 100 USD eines Tokens zu prägen, der an den US-Dollar (USD) gebunden ist. Smart Contracts übernehmen die Prägung und der Wert der hinterlegten Sicherheiten wird kontinuierlich überwacht; wenn er zu stark sinkt, werden die Positionen automatisch liquidiert. Um ihre besicherte Schuldposition zu schließen, müssen Nutzer/innen die von ihnen geprägten Stablecoins und alle damit verbundenen Stabilitätsgebühren zurückzahlen. Der Smart Contract verbrennt diese Token und gibt die Sicherheiten frei.

• Algorithmische Stablecoins: Diese Stablecoins passen das Angebot durch Code an die Marktbedingungen an. Wenn die Nachfrage steigt, prägt das System mehr Token, wenn die Nachfrage sinkt, reduziert es das Angebot. Diese Systeme basieren auf Anreizen und Marktverhalten und nicht auf expliziten Sicherheiten, weshalb sie im Allgemeinen als riskanter gelten als andere Stablecoins.

Welche Systeme ermöglichen die Ausgabe von Stablecoins?

Die Ausgabe von Stablecoins umfasst drei Systeme, die zusammenarbeiten: Smart Contracts, die das Angebot on-chain steuern, Finanzsysteme, die Reserven off-chain halten und verwalten, sowie betriebliche Kontrollen, die die beiden miteinander verbinden. Es folgt ein Überblick über die beiden Systeme.

Smart Contracts: Die On-Chain Angebotsmaschine

Der Smart Contract eines Stablecoins legt die Regeln für Token fest. Er bestimmt, wie sie erstellt, zerstört und übertragen werden und wer sie prägen und verbrennen darf. Außerdem legt er fest, wie Veränderungen des Angebots on-chain validiert werden und welche Schutzmaßnahmen es gibt, falls etwas schiefgeht (z. B. Pausenmodi, Einfrieren von Funktionen, geschützte Upgrade-Prozesse).

Emittenten behandeln diese Verträge wie eine Finanzinfrastruktur – vor dem Start werden Audits durch Dritte durchgeführt, es werden Admin-Schlüssel mit mehreren Signaturen verwendet und es gibt strenge Prozesse für Vertragsupgrades. Ein Fehler im Smart Contract kann den gesamten Vermögenswert gefährden, daher ist Vorsicht wichtig.

Reserven: Die Off-Chain-Wertebene

Bei Stablecoins, die durch Fiat oder Vermögenswerte gestützt sind, ergibt die Reserve realer Vermögenswerte des Emittenten den Wert ihrer Token. Bei Fiat-gestützten Stablecoins halten die Emittenten in der Regel Bargeld und versicherte Bankeinlagen (für Liquidität), kurzfristige Staatsanleihen (für Renditen mit geringem Risiko und für Stabilität) und manchmal auch Overnight Repos (für ein besseres Liquiditätsmanagement).

Alles befindet sich in separaten Depotkonten. Diese sind rechtlich vom Betriebskapital des Emittenten getrennt, sodass eine Unternehmensemission nicht auf die Reserven zugreifen kann.

Um Angebot und Reserven im Gleichgewicht zu halten, führen die Emittenten ein internes Hauptbuch, das das On-Chain-Angebot widerspiegelt. Unabhängige Prüfer oder Bestätigungsgesellschaftenüberprüfen dies bei den meisten großen Emittenten monatlich – manchmal häufiger, je nach regulatorischen Anforderungen.

Betriebliche Kontrollen: Das Bindeglied

Ein Stablecoin benötigt auch reale Kontrollen, damit die Ausgabe vorhersehbar und konform bleibt.

Dazu gehören:

• Prüfung von Transaktionen und Abgleich von On-Chain-Angebot und Off-Chain-Reserven

• Compliance-Funktionen für Sanktionsprüfungen und Verpflichtungen zur Geldwäschebekämpfung

• Workflows zur Genehmigung von Prägung und Verbrennung von Token, sodass niemand eigenständig Änderungen am Angebot autorisieren kann

• Einfrier- und Pausefunktionen, um Diebstahl oder Betrug einzudämmen

• Standards beim Onboarding von Partnern für Börsen, Verwahrstellen und große Liquiditätsanbieter

Mit diesen Kontrollen kann ein Stablecoin sicher skaliert werden und in mehreren Zuständigkeitsbereichen hinweg operieren.

Wie stärkt das Design der Ausgabe die Marktstabilität und Liquidität?

Ausgabe- und Rücknahmemechanismen ermöglichen den reibungslosen Transfer zwischen Token und den zugrundeliegenden Vermögenswerten. Wenn die Mechanismen gut funktionieren, halten die Märkte den Preis des Stablecoins auf natürliche Weise stabil.

So funktioniert das bei Fiat-gestützten Stablecoins:

• Rücknahmen schaffen eine Preisuntergrenze: Wenn ein Stablecoin bei 1 USD gebunden ist und unter diesem Wert gehandelt wird – z. B. bei 0,98 USD –, greifen Händler/innen sofort ein. Sie kaufen mit dem Abschlag ein, lösen den Token zum Nennwert ein und erzielen einen Gewinn aus der Differenz. Dieser Kaufdruck drückt den Markt zurück in Richtung des Bindungskurses und der Rücknahmeansturm verknappt das Angebot, indem Token aus dem Umlauf genommen werden.

• Die Ausgabe schafft eine Preisobergrenze: Die gleiche Logik funktioniert in die andere Richtung. Wenn der Token über 1 USD gehandelt wird, ist die Ausgabe neuer Token profitabel. Händler/innen prägen Token bei 1 USD, indem sie Sicherheiten oder Bargeld hinterlegen, verkaufen sie zum höheren Preis und erhöhen dadurch das Angebot, bis sich der Preis stabilisiert hat.

Welche Risiko- und Compliance-Verpflichtungen gehen mit der Ausstellung von Stablecoins einher?

Bei der Ausgabe von Stablecoins sind Sie für das Geld anderer verantwortlich. Daher muss Ihr Setup wie eine Finanzinfrastruktur funktionieren. Die regulatorischen Erwartungen sind in den USA, Europa und anderen wichtigen Märkten ähnlich.

Hier erfahren Sie, worauf Sie achten sollten.

Reserve und Liquiditätsrisiko

Die grundlegendste Erwartung ist einfach: Jeder Token muss durch etwas abgesichert sein, das Sie tatsächlich liefern können, wenn jemand sein Geld zurückfordert.

Wenn Reserven riskant sind, gebunden sind oder gar nicht vorhanden sind, wird die Rücknahme schwieriger. In diesem Fall kann der Markt Zweifel einpreisen. Um eine Abwärtsspirale zu vermeiden, erwarten die Aufsichtsbehörden zunehmend, dass die Emittenten einem konservativen Vorgehensmodell folgen. In Europa unterliegen Stablecoins der Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA). 2025 verabschiedeten die USA den GENIUS Act, der ähnliche Vorschriften für Stablecoins festlegt und bis 2027 in Kraft treten wird.

Dazu gehören:

• 1:1-Deckung ohne Ausnahmen

• Halten von Reserven in Bargeld und kurzfristigen Staatsanleihen

• Verwendung getrennter Verwahrkonten

• Veröffentlichung regelmäßiger Bescheinigungen oder Audits

Technisches Risiko

Selbst wenn die Reserven perfekt sind, bringt die On-Chain-Seite dennoch Risiken mit sich. Ein Fehler im Smart Contract, ein kompromittierter Schlüssel oder ein mangelhaftes Berechtigungsmodell können das gesamte System beeinträchtigen.

Große Stablecoin-Emittenten gehen Cybersicherheit ähnlich an wie eine herkömmliche Bank. Zu ihren Strategien gehören:

• Geprüfte Smart Contracts

• Hardwaregesicherte, Multisignatur-Schlüssel für die Prägung und Verbrennung

• Strenge Upgrade-Prozesse

• Kontinuierlicher Abgleich von On-Chain-Angebot und Off-Chain-Reserven

• Notfallpläne für Vorfälle mit Smart Contracts oder Oracle

Compliance und Verbraucherschutz

Immer mehr Aufsichtsbehörden erwarten, dass Stablecoin-Emittenten mit der gleichen Strenge arbeiten wie andere Finanzinstitute.

Sie könnten Folgendes verlangen:

• Geldwäschebekämpfungs- und Know Your Customer (KYC)-Prüfungen auf Bankniveau

• Sanktionsprüfungen, einschließlich der Möglichkeit, illegale Gelder einzufrieren

• Klare Angaben zu Reserven, Rechten und Rückzahlungskonditionen

• Garantierte Rückzahlung zum Nennwert

Strafen für unzureichende Programme zur Geldwäschebekämpfung, irreführende Angaben zu Reserven oder unklare Rücknahmeprozesse haben in allen Zuständigkeitsbereichen Auswirkungen auf die Emittenten.

Wie können Unternehmen ein Rahmenwerk für die Ausstellung von Stablecoin entwickeln und umsetzen?

Die Entwicklung eines Stablecoin bedeutet, etwas zu schaffen, das sich vorhersehbar verhält und zuverlässig seinen Wert beibehält. Ein durchdachter Rahmen entsteht in der Regel durch einige grundlegende Entscheidungen.

• Beginnen Sie mit dem Modell und dem Zweck: Ein Stablecoin benötigt eine Daseinsberechtigung. Ein Token, der für internationale Zahlungen entwickelt wurde, hat andere Anforderungen als ein Token, der für die On-Chain-Kreditvergabe bestimmt ist. Der vorgesehene Anwendungsfall bestimmt die Kursbindung, die Funktionsweise von Rücknahmen und den Grad des Besicherung und den Zugang zur Rücknahme.

• Sorgen Sie rechtzeitig für die regulatorische Grundlage: Emittenten benötigen in der Regel eine Charter, eine E-Geld-Lizenz oder einen regulierten Partner, bevor sie Gelder annehmen oder Rücknahmen in großem Maßstab abwickeln können. Diese Lizenzentscheidungen werden sich auf Ihre KYC-Abläufe, Ihre Reservebeschränkungen und die Berichtspflichten auswirken.

• Entwickeln Sie eine robuste Reservestrategie: Die Reserven sollten auf Liquidität und Kapitalerhalt ausgelegt sein. Emittenten verwenden Bargeld, versicherte Einlagen und kurzfristige Staatsanleihen für Fiat-Stablecoins. Stresstests (z. B. hohe Rückzahlungsvolumina, Marktschocks, Bankausfälle) helfen zu bestätigen, dass Ihre Reservestrategie Volatilität bewältigen kann.

• Behandeln Sie die Technologie wie eine Kerninfrastruktur: Smart Contracts benötigen gründliche Audits, kontrollierte Upgrade-Pfade und Schlüssel, die durch Krypto-Sicherheitsmechanismen wie Hardware-Sicherheitsmodule (HSMs) und Multisignatur-Governance geschützt sind. Backend-Systeme sollten das On-Chain-Angebot regelmäßig mit Reserven abgleichen und Unstimmigkeiten sofort melden.

• Transparenter Betrieb: Klare Angaben zu Reserven, den Rücknahmekonditionen und Governance-Entscheidungen schaffen Vertrauen. Regelmäßige Bescheinigungen und vorhersehbare Richtlinien zeigen, dass das System wie geplant funktioniert.

So kann Stripe Sie unterstützen

Stripe Payments bietet eine einheitliche, globale Zahlungslösung, mit der jedes Unternehmen – von Start-ups bis hin zu globalen Konzernen – Zahlungen online, vor Ort und weltweit akzeptieren kann. Unternehmen können von fast jedem Ort der Welt aus Stablecoin-Zahlungen akzeptieren, die in ihrem Stripe-Saldo als Fiat verbucht werden.

Mit Stripe Payments können Sie Folgendes umsetzen:

• Bezahlvorgang optimieren: Schaffen Sie ein reibungsloses Kundenerlebnis und sparen Sie Tausende von Entwicklungsstunden mit vorgefertigten Zahlungsoberflächen und Zugang zu über 125 Zahlungsmethoden, einschließlich Stablecoins und Kryptowährungen.

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• Zahlungs-Performance verbessern: Steigern Sie Ihren Umsatz mit einer Reihe anpassbarer, einfach zu konfigurierender Zahlungstools, darunter No-Code-Betrugsvorbeugung und erweiterte Funktionen zur Verbesserung der Autorisierungsquoten.

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