DeFi (分散型金融) は、インターネットの仕組みに合った金融システムのサービスを設計しようとします。DeFi の構築者は、ブロックチェーン、スマートコントラクト、資産担保型 ステーブルコイン などのツールを使用して、従来の銀行業務よりもソフトウェアのように動作するインフラストラクチャーを構築します。これにより、ステーブルコインベースの越境フローを数分で決済し、自動化された信用市場をノンストップで稼働させ、財務ロジックをコードレベルで透明化することができます。DeFi の世界市場も、2026 年の 2,385 億 4,000 万ドルから 2031 年までに 7,705 億 6,000 万ドルへと大幅な成長が見込まれています。

以下では、DeFi が解決しようとしている問題、DeFi を支える仕組み、そのメリットとリスクの評価方法について説明します。

目次

• 分散型金融とは？
  
• 分散型金融が解決しようとする問題
  
• 分散型金融インフラの仕組み
  
• 分散型金融の財務上のメリット
  
• DeFi ユーザーが理解する必要があるセキュリティとガバナンスのリスク
  
• 金融機関が分散型金融を安全に導入する方法
  
• Stripe Payments でできること
  

分散型金融とは？

分散型金融は、従来の銀行ではなく パブリックブロックチェーン 上に構築された金融サービス (融資、取引、貯蓄など) のシステムです。中央集権的な仲介業者を介さず、オープンでプログラム可能なテクノロジーを使って人々が直接取引できます。

分散型金融が解決しようとする問題

分散型金融は、アクセス、効率性、制御に関する従来の金融のギャップを埋めることを目的としています。以下では、それぞれの課題に DeFi がどう対応しているかを詳しく説明します。

アクセス

世界の約 13 億人の成人 が銀行口座を持っていません。書類の要件、最低残高、支店へのアクセス、地域の不安定さなどの理由で除外されている可能性があります。しかし、このグループの約 9 億人 がモバイルを持っています。DeFi では、インターネット接続があれば、誰でも従来の銀行に許可を求めることなく、デジタルウォレット で価値を保持し、決済を行い、クレジットを利用することができます。

効率性

越境決済は、通常、処理が遅く、コストがかかりすぎます。しかし、ブロックチェーンとステーブルコインによる送金は数分または数秒で完了します。ステーブルコインは、アメリカドル (USD) などの資産にペッグされることで安定した価値を維持するように設計されたトークンです。一部の企業は、国際決済のために従来の方法からステーブルコインに切り替えた際、取引コストを半分に削減した と報告しています。

管理と透明性

レガシーモデルでは、金融機関が誰がアクセスできるか、誰が口座を凍結できるか、誰が秘密裏に操作できるかを決定します。DeFi では、ルールはオープンなスマートコントラクトで公開され、取引はパブリック台帳に記録されます。サービスの仕組みを誰でも確認でき、オンチェーンのリザーブを参照し、活動を検証できます。単一の当事者が内部で規約を変更することも、有効な送金をブロックすることもできません。

分散型金融インフラの仕組み

DeFi は、従来の金融における銀行、ブローカー、清算機関の役割を担うテクノロジースタック上で動作します。以下では、DeFi システムを支える仕組みを説明します。

ブロックチェーン

DeFi アクティビティのほとんどは、分散型台帳として機能する パブリックブロックチェーン で発生します。取引ごとに何千もの独立したノードが合意し、単一の当事者が記録を改ざんできないようにします。プライベートブロックチェーンなどの他のタイプのチェーンが果たす役割は高まっていますが、それでも金融システムのオープン性、検証可能性、改ざんへの耐性を維持することが基本的な考え方です。

トークン

DeFi のアセットはオンチェーンのトークンです。これらは主に 3 つのグループに分類されます。

• ネイティブトークン: ネイティブトークンは、ブロックチェーンのコアデジタル資産です (例: Ethereum の Ether)。取引手数料やステーキング、またはローンや取引の担保として使用されます。

• ステーブルコイン: ステーブルコイン (USDC、DAI など) は、他の暗号資産の価格変動を避け、その価値を維持します。融資、取引、決済に使用されます。

• ガバナンストークン: ガバナンストークンにより、コミュニティはプロトコルの動作を変更する アップグレードやパラメーターについて投票できます。

ウォレット

アカウント番号やルーティングコードに頼るのではなく、暗号キーを保持するウォレットを介してやり取りします。これらのキーは、特定のブロックチェーンアドレスにおける資産の所有権を証明します。オンボーディングフォームや承認は不要ですが、キーが漏洩した場合のセーフティネットもありません。

スマートコントラクトプラットフォーム

スマートコントラクトは、ブロックチェーン上の小さなプログラムで、記述されたとおりに自律的に動作します。人間の仲介なしに、預金、取引、金利、担保を調整するために使用されます。スマートコントラクトは、借り手と貸し手をマッチングし、需要と供給に基づいてレートを設定し、一定の市場条件が満たされると担保を清算します。

スマートコントラクトプラットフォームの主な機能は次のとおりです。

• 中立的な決済処理レイヤー: 数千の独立したノード が取引ごとに検証するため、システムの公平性と改ざん耐性が維持されます。

• ネイティブトークン手数料: ユーザーはネイティブトークンの取引手数料 (「ガス」) を支払います。これらの手数料は、通常 DeFi アプリで担保として使用されます。

• ネットワーク効果: 開発者と流動性は Ethereum を中心に集まる傾向にありますが、他のネットワークもスマートコントラクトを活用しています。

• 拡張ソリューション: レイヤー 2 ネットワーク (Optimism、Arbitrum など) と一部の新しいチェーン (Solana、Avalanche など) は、速度を向上させ、手数料を引き下げますが、オープンでプログラム可能なインフラストラクチャーという基本理念は変わりません。

分散型取引所と AMM

Uniswap や Curve などのプラットフォームでは、誰でもトークンを即時に取引できます。従来の取引所のように買い手と売り手を照合するのではなく、自動マーケットメーカー (AMM) を使用します。AMM は数学的な流動性プールです。誰でも流動性を追加して手数料を得ることができ、価格はプールの計算式に基づいて自動的に調整されます。アカウント開設も承認も中央運営者も不要です。

融資プロトコル

Aave、Compound、MakerDAO などの融資プロトコルは、分散型の融資市場を生み出します。資産を預け入れて利息を獲得でき、借り手は担保をロックして融資を受けることができます。金利は需要と供給に応じて自動的に変化し、担保のリスクが高すぎるとスマートコントラクトによって即座に清算が実行されます。

MakerDAO には特別な役割があり、担保付きローンの管理と、主要な分散型ステーブルコインである DAI の発行を担っています。

Oracle とガバナンス

これらのシステムは、DeFi プロトコルが時間の経過とともにどのように変化し、どの程度の分散性を維持するかを決定します。

• Oracle: Chainlink などの Oracle は、現実世界の価格データを DeFi アプリに提供し、融資と取引のロジックの正確性を維持します。

• ガバナンストークン: ガバナンストークン (UNI、AAVE、MKR、COMP など) の保有者は、アップグレード、リスク設定、担保タイプ、プロトコルの資金の用途について投票します。

分散型金融の財務上のメリット

DeFi のメリットは、金融活動をオープンでプログラム可能なネットワークに移行することから生まれます。以下でそれぞれを詳しく説明します。

• アクセスの拡大: ウォレットは、資産の保存、借入、または 決済の受け取り のエントリーポイントになります。これは、従来のアカウントに 書類の要件、最低残高、物理的なアクセスが困難であることなどの障壁がある 地域で特に重要です。

• 24 時間対応の迅速な決済処理: ブロックチェーンは継続的に稼働します。送金、特にステーブルコインでは、越境決済を遅らせるマルチバンクリレーを回避できます。

• より競争力のある利回りと借入市場: オープンなアルゴリズムのマネーマーケットは、リアルタイムの需要と供給に基づいてレートを調整します。従来の貯蓄利率がほぼゼロだった時期も、主要な DeFi 市場のドル建て資産の利回りは より高い水準を維持し、初期の普及を後押ししました。

• 組み込みの透明性: すべての取引、担保ポジション、リザーブの動き、プロトコルルールは オンチェーン で管理されます。内部レポートサイクルに依存することなく、プールの健全性やステーブルコインの裏付けを確認できます。

• 相互運用性: プロトコルは、モジュール式の金融インフラストラクチャーのように組み合わさります。あるシステムでのポジションが、別のシステムで担保、流動性、または利回りの入力として機能します。この相互運用性により、製品サイクルが短縮され、高度なユーザー向けの幅広いツールが提供されます。

DeFi ユーザーが理解する必要があるセキュリティとガバナンスのリスク

DeFi のオープン性は、従来の金融が通常舞台裏で吸収してきたリスクを表面化させます。最も重要なリスクは、コード、行動、市場構造、ガバナンスに関連する 4 つのグループに分類されます。

スマートコントラクトの脆弱性

すべての DeFi プロトコルは、利息計算、担保の確認、スワップの価格設定、清算など、コアロジックを自動化するコードに依存しています。このコードにはミスやエッジケースが含まれる場合があります。また、一度デプロイされると、コントラクトは記述されたとおりに動作します。

2024 年だけでも、攻撃者は暗号資産エコシステム全体で 22 億ドルを窃取 し、DeFi プラットフォームが最も頻繁に標的にされました。コントラクトが悪用されると、資金は通常、迅速かつ不可逆的に移動します。ユーザーにメリットをもたらす透明性は、弱点を狙う高度な攻撃者にも利用されます。監査、バグバウンティ、形式的検証は有効ですが、リスクを完全に排除するものではありません。

ラグプルと悪意のある設計

一部のプロトコルは、作成者が責任を持って運用する意図がなかったために失敗します。匿名チームは、コードに組み込まれた機能を使って積極的なインセンティブでトークンをローンチし、預け入れを集めたうえで流動性を引き出します。この種の詐欺は 数十億ドル の損失をもたらしてきました。監査されていないコントラクト、運用実績の短さ、複雑な報酬スキーム、管理者キーの集中管理には注意が必要です。

市場主導の清算リスク

DeFi の融資活動のほとんどは 過剰担保 に依存しています。価格変動の大きな資産は、特に市場全体が大きく下落する局面では、コントラクト主導の清算が発動するほど急速に価値を失う可能性があります。AMM の流動性プロバイダーは、資産を単純保有した場合と比べてプールポジションの価値が価格変動によって損なわれると、同様の構造的リスクにさらされます。2022 年の TerraUSD の崩壊 は、「安定した」構造でさえいかに早く破綻するかを示しています。設計がストレスに耐えられなくなると、数十億ドルの価値が数日で消失しました。

ガバナンスの集中

投票権がインサイダー、投資家、または少数のアクティブな参加者に集中すると、プロトコルの方向性が急激に傾く可能性があります。ガバナンスも攻撃のベクターになっています。たとえば、Mango Markets の悪用事例 では、あるトレーダーが Mango トークンの価値を人為的につり上げて担保を水増しし、価格が暴落する前に約 1 億 1,600 万ドルを借り入れ、引き出しました。

金融機関が分散型金融を安全に導入する方法

金融機関は、受託者義務、法令遵守への対応、オペレーショナルリスクのしきい値など、個人ユーザーとは異なる制約のもとで DeFi に取り組んでいます。以下に、導入プロセスを円滑に進めるためのステップを紹介します。

• 限定的なパイロットから開始: 十分に監査された融資市場へのステーブルコインの提供や、少数の越境送金をステーブルコインネットワーク経由でルーティングすることで、ビジネスや財務部門が決済の挙動を把握できます。

• 審査済みのインフラストラクチャーを利用する: 長い運用履歴、監査済みの契約、高い流動性を備えた実績あるプロトコルにより、オペレーショナルリスクが軽減されます。分散型保険を導入するほか、プロトコルを利用する前にサードパーティーのリスク評価を求める企業もあります。

• 機関向けカストディの活用: マルチシグウォレットと適格カストディアン (Fireblocks、Anchorage、Coinbase Custody など) を活用することで、単一の運営者やデバイスに依存することなく、DeFi アプリケーションへの管理されたアクセスが実現します。

• DeFi を法令遵守ワークフローに組み込む: ブロックチェーン分析、アドレススクリーニング、および顧客確認 (KYC) チェックで機関の本人確認が行われる許可型環境を活用することで、規制要件を満たすことができます。

• エクスポージャーを監視して制限する: ポジションの分散、担保の健全性に関する自動アラート、定期的なリバランス、明確な損失しきい値により、試験的な取り組みが管理不能なリスクに転じるのを防ぎます。

Stripe Payments でできること

Stripe Payments は、成長中のスタートアップからグローバル企業まで、あらゆるビジネスがオンライン、対面、そして世界中で決済を受け付けられるよう支援する、統合されたグローバル決済ソリューションです。世界中のほぼどこからでもステーブルコイン決済を受け付けることができ、Stripe 残高では法定通貨として決済されます。

Stripe Payments でできることは以下の通りです。

• 決済体験の最適化: 構築済みの決済 UI と、ステーブルコインや暗号資産を含む 125 種類以上の決済手段を活用することで、スムーズな顧客体験を実現し、数千時間に及ぶ開発工数を削減できます。

• 新市場への迅速な展開: 195 カ国、135 種類以上の通貨に対応した越境決済オプションにより、世界中の顧客にリーチし、多通貨管理の複雑さとコストを軽減できます。

• 対面とオンラインの決済を統合: オンラインと対面のチャネル全体でユニファイドコマース体験を構築し、顧客とのやり取りをパーソナライズし、ロイヤルティを向上させ、収益を拡大できます。

• 決済パフォーマンスの向上: ノーコードの不正利用対策や、オーソリ率向上のための高度な機能を含む、カスタマイズ可能で設定が簡単な決済ツールを活用して、収益を増やせます。

• 柔軟で信頼性の高い成長基盤で迅速に前進: 99.999% の稼働率実績と業界トップクラスの信頼性を備え、ビジネスの成長に合わせて拡張可能なプラットフォーム上で構築できます。

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