Start-ups erhalten weltweit enorme Mengen an Finanzmitteln. Die Finanzierung durch Venture Capital erreichte im ersten Quartal 2025 mit einem Anstieg auf 121 Mrd. $ den höchsten Stand seit fast drei Jahren. Um zu verstehen, wie Start-ups diese Finanzmittel verwenden, müssen Sie sich mit dem Lebenszyklus eines Start-ups vertraut machen. Von der frühesten Phase der Ideenfindung und Konzeption bis hin zur Spätphase des exponentiellen Wachstums und hoher Umsätze wird jede Phase der Reise eines Start-ups in unterschiedlichem Umfang und aus unterschiedlichen Quellen finanziert.

Auch wenn es Ähnlichkeiten zwischen Start-ups in derselben Phase gibt – selbst wenn sie in unterschiedlichen Branchen tätig sind –, geht jedes Start-up nach seinem eigenen Zeitplan von einer Phase zur nächsten über. Ein Unternehmen kann in fünf Jahren von der Pre-Seed-Phase bis zum Börsengang (IPO) gehen, während ein anderes Unternehmen fünf Jahre zwischen der Finanzierungsrunde Serie A und der Finanzierungsrunde Serie B verbringt. Und keines dieser Start-ups ist langfristig erfolgreicher als das andere. Um ein Start-up durch die Wachstumsphasen zu führen, bedarf es einer Echtzeitanalyse der Faktoren, die für Ihr spezifisches Unternehmen ausschlaggebend sind, ohne sich zu sehr darauf zu verlassen, was andere Unternehmen getan haben.

Hier finden Sie eine Übersicht über die Start-up-Phasen sowie die wichtigsten Anliegen und Ziele für jede Phase.

Worum geht es in diesem Artikel?

• Was sind die Start-up-Phasen?
  
• Vergleich der Start-up-Phasen
  
• So kann Stripe Atlas Sie unterstützen
  

Was sind die Start-up-Phasen?

Eine einfache Möglichkeit, über die Phasen eines Start-ups nachzudenken, besteht darin, sie in drei Teile zu unterteilen: : Frühphase, Wachstumsphase und Spätphase. Obwohl Sie jedes Start-up genau in eine dieser Kategorien einordnen könnten, ist es üblicher, die Phasen eines Start-ups anhand eines detaillierteren Rahmens von fünf Phasen zu definieren.

Nicht jede Finanzierung verläuft linear, und der Zeitplan kann variieren. Ein Start-up verbringt möglicherweise Jahre in einer Phase und nutzt eine Überbrückungsrunde, um Lücken zu schließen, während ein anderes nur wenige Monate in dieser Phase verbringt. Andere überspringen einige Phasen möglicherweise ganz. Im Allgemeinen weisen Start-ups in jeder Phase jedoch einige wichtige Merkmale auf. Hier sind die verschiedenen Phasen, einschließlich der Schwerpunkte von Start-ups in den einzelnen Phasen und wie sie finanziert werden:

1. Pre-Seed-Phase

Was passiert: Die Pre-Seed-Phase ist die erste Phase des Wachstums eines Start-ups. In dieser Phase definieren Gründerinnen und Gründer die grundlegenden Gründe für die Gründung ihres neuen Unternehmens. Sie müssen artikulieren, was das Unternehmen ist, die Probleme beschreiben, die sie lösen möchten, ihre Marktdifferenzierung definieren und einen Plan zur Umsetzung ihrer Vision erstellen.

In der Pre-Seed-Phase sind unter anderem die folgenden wichtigen Fragen zu beantworten:

• Welches Problem möchten wir lösen?
  
• Welche Lösung bieten wir an?
  
• Welche Marktchancen bestehen in Bezug auf dieses Problem?
  
• Wer sind die Zielgruppen, bei denen dieses Problem auftritt?
  
• Wer bietet derzeit noch eine Lösung an?
  
• Wie unterscheidet sich unsere neue Lösung von dem, was derzeit verfügbar ist, oder wie ist sie besser?
  
• Wie sieht ein Minimum Viable Product (MVP) dieser Lösung aus?
  
• Welche Ressourcen sind erforderlich, um das MVP auf den Markt zu bringen?
  

So werden Start-ups in der Pre-Seed-Phase finanziert: Eigenfinanzierung, Familie, Freunde, Akzeleratoren, Crowdfunding, Pre-Seed-Fonds und Angel-Investoren

2. Seed-Phase

Was passiert: In der Seed-Phase validieren Gründerinnen und Gründer die Vision, die sie in der Pre-Seed-Phase dargelegt haben. In dieser Phase beginnt das Team, die Kerngeschäftsidee zu testen, aus jedem Schritt zu lernen und den Ansatz zu verfeinern.

Für die meisten Start-ups steht in der Seed-Phase das Konzept des Product-Market Fit im Mittelpunkt. Start-ups nutzen die Seed-Finanzierung in der Regel, um nachzuweisen, dass ein Product-Market Fit vorhanden ist, und nutzen diese Nachweise dann, um in einer Serie-A-Runde in der Frühphase zusätzliche Finanzmittel einzuwerben. Bevor Start-ups jedoch beurteilen können, ob sie auf dem richtigen Weg zum Erreichen des Product-Market Fit sind, müssen sie definieren, wie dieser aussehen würde, und entscheiden, mit welchen Leistungskennzahlen sich genau messen ließe, ob sie ihn erreicht haben. Am Ende der Seed-Phase sollten Start-ups eine klare Vorstellung davon haben, was zu tun ist, wie es zu tun ist und wie der Erfolg gemessen werden kann.

So werden Start-ups in der Seed-Phase finanziert: Seed-Fonds, Syndikate, Angel-Investoren, Venture Capitalists (VCs)

3. Frühphase (Serie A und B)

Was passiert: Während es in der Seed-Phase in erster Linie darum geht, den Ansatz eines Start-ups zur Lösung eines spezifischen Problems für einen bestimmten Markt zu erkunden und zu validieren, setzen Start-ups in der Frühphase ihre Go-to-Market (GTM)-Strategie um, nehmen den kommerziellen Betrieb in vollem Umfang auf und steigern ihren Umsatz.

Mit einem besseren Verständnis der Geschäftsanforderungen und Chancenbereiche stellen Start-ups in dieser Phase in der Regel mehr Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter ein. Das Ziel besteht darin, auf der Seed-Phase aufzubauen, um das Unternehmen vollständig zum Leben zu erwecken – und es auf die Skalierung vorzubereiten.

So werden Start-ups in der Frühphase finanziert: Zu den Finanzierungsrunden in der Frühphase gehören die Serie A (die erste signifikante VC-Finanzierungsrunde) und die Serie B (die zweite signifikante VC-Finanzierungsrunde). Start-ups erhalten in der Serie A in der Regel mehrere Millionen und in der Serie B noch mehr, um ein aggressives Wachstum anzukurbeln.

4. Spätphase (Serie C)

Was passiert: Start-ups in der Spätphase sind bereits seit mehreren Jahren aktiv und haben sich zu einem etablierten Akteur in ihrem Marktsegment mit beträchtlichem Umsatz entwickelt. Sie konzentrieren sich auf zwei sich überschneidende Aspekte: Wachstum und eine Exit-Strategie. Start-ups in der Spätphase tun alles in ihrer Macht Stehende, um ihre Bewertung vor einem Exit nachhaltig zu steigern. In dieser Zeit könnten Start-ups einige oder alle der folgenden Wachstumsmethoden in Betracht ziehen:

• Diversifizierung der angebotenen Arten von Produkten oder Dienstleistungen
  
• Erschließung neuer Marktsegmente, die an ihren Hauptmarkt angrenzen
  
• Übernahme anderer Unternehmen, oftmals kleinerer Konkurrenten oder Nischen-Start-ups mit speziellen Produkten oder Dienstleistungen, die dem eigenen Angebot eine relevante neue Dimension verleihen
  

So werden Start-ups in der Spätphase finanziert: Zu den Finanzierungsrunden in der Spätphase gehören die Serie C (die dritte signifikante VC-Finanzierungsrunde) und alle nachfolgenden Serien, die in der Regel Investitionen von VCs, Private-Equity-Firmen, Wachstumsfirmen, Corporate VCs, Family Offices und Staatsfonds umfassen. Im Rahmen einer Serie C können Hunderte von Millionen Dollar für die globale Expansion oder die Entwicklung neuer Produkte aufgebracht werden.

5. Exit-Phase

Was passiert: Es gibt zwei Arten von günstigen Exits für ein Start-up: eine Übernahme oder einen Börsengang (IPO).

• Übernahme
  Bei einer Akquisition wird ein Unternehmen von einem anderen Unternehmen gekauft. Dabei wird das erworbene Unternehmen zusammen mit seinen Anlagen und seinem geistigen Eigentum zu einem rechtlichen Teil des kaufenden Unternehmens.

• Börsengang (IPO)
  Ein Börsengang (IPO) findet statt, wenn ein Start-up an die Börse geht. Start-ups befinden sich in Privatbesitz, aber nach einem Börsengang werden sie zu börsennotierten Unternehmen, an denen jeder Aktien kaufen kann.

Sowohl bei Akquisitionen als auch beim Börsengang ist die Bewertung des Start-ups ausschlaggebend. Bei einer Akquisition bestimmt die Bewertung den Verkaufspreis. Beim Börsengang bestimmt die zu diesem Zeitpunkt angegebene Bewertung den Aktienpreis.

Die Bewertung basiert auf Umsatz und Wachstum, aber es gibt keine Formel, mit der sich die Bewertung jedes Start-ups universell ermitteln ließe. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, die Bewertung eines Start-ups zu berechnen, und die Einigung auf die richtige Methode ist ein wichtiger Teil des Verhandlungsprozesses. Eine Due Diligence ist erforderlich, um die Finanzen und die operative Gesundheit des Start-ups zu überprüfen. Der gesamte Prozess für einen Börsengang oder eine Übernahme kann ein Jahr oder länger dauern.

So werden Start-up-Exits finanziert: Übernahmen werden in der Regel mit einer Mischung aus Bargeld und Aktien bezahlt. Im Falle eines Börsengangs hört ein Unternehmen auf, privat zu sein, sodass die breite Öffentlichkeit Aktien kaufen kann. Einige Börsengänge werden von einer oder mehreren Banken „finanziert“, die Geld aufbringen, um die Aktien eines Unternehmens kurz vor seiner Notierung an der Börse zu kaufen.

Vergleich der Start-up-Phasen

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