Una de las decisiones más importantes que debe tomar una startup es dónde buscar financiación. Existen muchas opciones: por ejemplo, el emprendimiento desde cero, las subvenciones, la colaboración abierta, los préstamos y el capital de inversión externo. Cada fuente de financiación puede ser más adecuada para un tipo de startup concreto o para una fase determinada de la startup. Dos fuentes de financiación habituales son los inversores providenciales y los inversores de capital de riesgo.

Cuando una startup va a decidir qué tipo de financiación buscar, es importante que conozca las diferencias y similitudes entre los inversores providenciales y los inversores de capital riesgo. A continuación, describiremos qué son los inversores providenciales y los inversores de capital riesgo, los tipos de startup con los que suelen trabajar cada uno de ellos, las diferencias entre ellos y los aspectos que las startups deben tener en cuenta a la hora de decidir si quieren trabajar con ellos.

¿De qué trata este artículo?

• ¿Qué son los inversores providenciales?
  
• ¿Con qué tipos de startup trabajan los inversores providenciales?
  
• ¿Qué son los inversores de capital de riesgo?
  
• ¿Con qué tipos de startup trabajan los inversores de capital de riesgo?
  
• Inversores providenciales e inversores de capital de riesgo: diferencias y similitudes
  
• Consideraciones legales y financieras de las inversiones providenciales y el capital de riesgo
  
• Implicaciones a largo plazo de las inversiones providenciales frente al capital riesgo
  
• Cómo elegir el tipo de inversor adecuado para tu startup
  

¿Qué son los inversores providenciales?

Los inversores providenciales son particulares acaudalados que aportan capital a las startups, normalmente a cambio de participaciones en propiedad u obligaciones convertibles. A menudo se trata de emprendedores de éxito o ejecutivos empresariales jubilados y suelen poseer una gran experiencia y un patrimonio neto elevado.

Los inversores providenciales suelen invertir en las primeras fases de una empresa, a menudo en la fase embrionaria o inicial, en las que las opciones de financiación tradicional son limitadas. El volumen de la inversión puede ir desde unos pocos miles de dólares hasta varios millones, en función de los recursos del inversor y las necesidades de la empresa.

Ventajas

• Mentoría y experiencia: a menudo, los inversores providenciales cuentan con un valioso bagaje en el sector, por lo que pueden ofrecer asesoramiento estratégico y mentoría a los emprendedores a los que apoyan. Este tipo de orientación puede ser importante para empresas que se encuentran en las fases iniciales y están descubriendo los entresijos del mundo empresarial.

• Flexibilidad: en comparación con los fondos tradicionales de capital de riesgo, los inversores providenciales suelen plantear un enfoque de inversión más flexible. A menudo, las decisiones se basan en un interés y una apuesta personal en la visión del emprendedor, lo que da cabida a inversiones con condiciones más adaptables.

Limitaciones

• Importe de la inversión: el capital proporcionado por los inversores providenciales suele ser más bajo que lo que pueden ofrecer los fondos de capital de riesgo. Esta limitación puede ser una barrera para las empresas que necesitan grandes cantidades de capital o para quienes quieren expandirse rápidamente.

• Recursos y redes: aunque los inversores providenciales suelen contar con una dilatada experiencia e importantes redes, es posible que no tengan el mismo nivel de recursos y conexiones que los fondos de capital de riesgo. Esto podría limitar el crecimiento de la startup y sus oportunidades para la creación de redes.

¿Con qué tipos de startup trabajan los inversores providenciales?

Los inversores providenciales pueden ser una opción adecuada para muchos tipos de startup, pero suelen trabajar con empresas que se encuentran en las fases iniciales. Los grupos de inversores providenciales invirtieron aproximadamente 950 millones de dólares en más de 1000 empresas en 2021, lo que supone un aumento de la inversión del 15 % por grupo con respecto a 2020. Veamos a continuación un resumen de los rasgos de los distintos tipos de startup con los que suelen trabajar más a menudo.

• Fases iniciales: los inversores providenciales suelen financiar startups en fase inicial; aportan capital inicial para que el equipo pueda crear la empresa y el producto.

• Elevado potencial de crecimiento: contar con un plan realista pero ambicioso para el crecimiento de los ingresos demuestra a los inversores providenciales que la empresa entiende los aspectos financieros del negocio y tiene planificado crecer tanto como pueda.

• Oportunidad de mercado: los inversores providenciales buscan oportunidades con un alto potencial de beneficios. Por lo tanto, las startups, normalmente, deben abordar una demanda importante del mercado y contar con un plan para hacerse con una parte importante de ese mercado.

• Impulso inicial: las startups que han mostrado signos de impulso inicial resultan atractivas para los inversores providenciales. Este impulso podría reflejarse en una colaboración estratégica o en un producto Beta prometedor.

• Equipo de administración competente: es importante que el fundador y el equipo de administración sean competentes y estén motivados. Los inversores providenciales quieren tener la certeza de que el equipo puede ejecutar los planes empresariales.

• Trayectoria a la rentabilidad: un plan de negocio que incluya la forma en que la startup terminará siendo rentable puede resultar atractivo para los inversores providenciales.

• Estrategia de salida: los inversores providenciales agradecen una estrategia de salida clara (en forma de oferta pública o adquisición), ya que es el medio por el que obtendrán el retorno de la inversión.

• Correspondencia en el foco de la inversión: algunos inversores providenciales se centran en sectores específicos, como la sostenibilidad o la inteligencia artificial (IA), y solo financian startups que se ajustan a sus intereses.

¿Qué son los inversores de capital de riesgo?

Los inversores de capital de riesgo (VC) son fondos de inversión profesionales que ofrecen capital a empresas con un alto potencial de crecimiento, normalmente a cambio de participaciones en el capital social. Los fondos de capital de riesgo reúnen fondos de distinto origen; por ejemplo, de fondos de pensiones, sociedades, particulares adinerados y donaciones. Estos fondos los suele dirigir un equipo de profesionales con experiencia en identificar startups prometedoras, llevar a cabo la diligencia debida y proporcionar orientación estratégica en las inversiones.

Por lo general, los inversores de capital de riesgo invierten en empresas que ya han superado la fase inicial, a menudo, en la ronda de financiación de serie A y posteriores. Estos fondos se interesan por empresas que ya hayan demostrado cierto nivel de viabilidad o que cuenten con un gran potencial de crecimiento. Las sumas que aportan los inversores de capital de riesgo son considerablemente mayores que las de los inversores providenciales y suelen ir desde unos pocos millones de dólares hasta varias decenas (y, a veces, incluso más).

Ventajas

• Mayores sumas de dinero: los inversores de capital de riesgo pueden aportar una financiación considerable, lo cual es útil para empresas que estén creciendo rápidamente. Este apoyo financiero puede permitir grandes avances en el desarrollo de productos, la expansión en el mercado y el crecimiento del equipo.

• Amplios recursos y redes: los fondos de capital de riesgo también aportan sus vastas redes, sus conexiones en el sector y su amplia experiencia. Pueden ayudar a la empresa a contratar a empleados clave, establecer colaboraciones estratégicas y obtener acceso a más capital.

Limitaciones

• Requisitos más estrictos: los inversores de capital de riesgo aplican procesos de diligencia debida y criterios de inversión más rigurosos. Las empresas que quieran obtener capital de riesgo deben demostrar que cuentan con un gran potencial de altos rendimientos, un modelo de negocio ampliable y un equipo gestor sólido.

• Posible pérdida de control: a cambio de su importante inversión, los inversores de capital de riesgo a menudo exigen una participación considerable en el capital social y, en ocasiones, un puesto en el consejo de administración de la empresa. Esto puede provocar una pérdida de control por parte de los fundadores originales, dado que los inversores de capital de riesgo pueden influir en decisiones importantes para el negocio.

¿Con qué tipos de startup trabajan los inversores de capital de riesgo?

El sector de los inversores de capital de riesgo es amplio y diverso. La inversión global de capital de riesgo aumentó desde los 347.000 millones de dólares de 2020 hasta alcanzar la cifra récord de 671.000 millones de dólares en más de 38.600 acuerdos durante 2021. Cada fondo de capital de riesgo tiene su propia área de interés. Esta puede estar definida por la fase de las startups en las que invierte, el sector o mercado en el que opera o los propios fundadores. Con independencia de estas variaciones en las preferencias, detallamos a continuación algunas de las características generales de las startup con las que más suelen trabajar los inversores de capital de riesgo.

• Modelo de negocio o tecnología innovadores: las startups que ofrecen soluciones rompedoras, tecnología revolucionaria o modelos de negocio innovadores suelen ser un objetivo prioritario. A menudo, estas empresas cubren necesidades no atendidas en el mercado o revolucionan la forma tradicional de hacer negocios.

• Producto o servicio ampliables: el potencial de escalabilidad es importante. Los VC buscan startups que puedan incrementar su nivel de operaciones y sus ingresos de forma significativa sin que ello conlleve un aumento igualmente importante de los costes.

• Alto potencial de mercado: las startups que operan en mercados grandes o en fase de rápido crecimiento resultan atractivas para los inversores de capital de riesgo. Un mercado de gran tamaño ofrece posibilidades de obtener un importante retorno de la inversión.

• Ventaja competitiva: las empresas que cuentan con una ventaja competitiva clara (por ejemplo, tecnología propia, patentes o colaboraciones empresariales exclusivas) atraen el interés de este tipo de inversores. Esta ventaja debe suponer una barrera de entrada para la competencia.

• Equipo de administración competente y experimentado: suele ser clave que la empresa cuente con un equipo de administración sólido, experimentado y comprometido. Los inversores de capital de riesgo invierten en equipos que ofrecen una combinación de experiencia en el sector, experiencia en emprendimiento y una trayectoria probada de éxito.

• Prueba de impulso: las startups que han demostrado un cierto impulso — por ejemplo, mediante el incremento de su base de clientes, un importante crecimiento de sus ingresos o la ejecución con éxito de proyectos piloto— tienen más probabilidades de atraer la atención de los VC.

• Trayectoria clara hacia la rentabilidad: aunque la rentabilidad inmediata no es siempre un requisito, debe existir un plan claro y factible para obtener rentabilidad en el futuro.

• Potencial de altos rendimientos: los inversores de capital de riesgo se interesan por inversiones que ofrezcan potencial de altos rendimientos. A menudo, buscan oportunidades que puedan devolver varias veces la inversión inicial.

• Estrategia de salida: una estrategia de salida claramente definida —como una oferta pública o una adquisición— es importante para los VC, ya que determina cómo obtendrán finalmente el retorno de la inversión.

• Coincidencia con el foco de inversión: muchos VC se centran en áreas o sectores específicos, como la sanidad, la tecnología, las energías limpias o la inversión en fases iniciales. Las startups que se encuadren en estas áreas de inversión tienen más probabilidades de recibir financiación.

Inversores providenciales e inversores de capital de riesgo: diferencias y similitudes

Tanto los inversores providenciales como los inversores de capital de riesgo comparten el objetivo común de invertir en startups con mucho potencial para obtener un retorno de la inversión. Ambos están dispuestos a asumir riesgos en nuevos negocios y a aportar consejos, experiencia y contactos de sus redes. Desempeñan un papel importante en las diferentes fases de crecimiento de una startup y contribuyen al desarrollo de negocios y tecnologías innovadores. Veamos a continuación un resumen de sus diferencias y similitudes.

Volumen y momento de la inversión

• Inversores providenciales: los inversores providenciales suelen aportar capital en las fases iniciales de una startup, a menudo, durante la fase embrionaria o de creación del concepto. La suma de la inversión suele ser más reducida: desde unos pocos miles de dólares hasta varios millones. Con frecuencia, hacen de puente entre la financiación inicial de amigos y familiares y las inversiones de mayor tamaño con capital de riesgo.

• Inversores de capital de riesgo: los inversores de capital de riesgo tienden a invertir en fases más avanzadas, como la serie A y posteriores, en las que las startups han demostrado cierto impulso o viabilidad en el mercado. La suma de las inversiones es considerablemente mayor y suele ir desde varios millones hasta decenas de millones de dólares. Esto es así debido a que estos fondos cuentan con una base de capital de mayor tamaño y a que se centran en empresas en crecimiento con un potencial consolidado.

Procedimiento de toma de decisiones

• Inversores providenciales: la toma de decisiones es a menudo más personal y subjetiva. Los inversores providenciales se apoyan en gran medida en su criterio personal, en la pasión y la visión del emprendedor, y en el potencial de la idea en sí misma. Los procesos que aplican suelen ser menos formales y las decisiones a menudo se toman con más rapidez.

• Inversores de capital de riesgo: los fondos de capital de riesgo suelen aplicar un proceso de toma de decisiones más estructurado y riguroso. En él, incorporan en detalle la diligencia debida, un análisis de mercado, una evaluación del modelo de negocio y la valoración del potencial de crecimiento de la startup. Las decisiones las toma un equipo o comité, en lugar de una sola persona.

Implicación en las operaciones y mentoría

• Inversores providenciales: a menudo emplean un enfoque más práctico con respecto al negocio en el que invierten; ofrecen orientación y mentoría, y utilizan su experiencia y sus redes para ayudar a la startup. Su implicación suele darse a un nivel más personal y puede resultar clave en las fases iniciales del negocio.

• Inversores de capital de riesgo: aunque también se implican en los negocios en los que invierten, puede que su participación no sea tan práctica como la de los inversores providenciales. Su implicación suele consistir en ofrecer asesoría estratégica y utilizar sus amplias redes para impulsar el crecimiento del negocio, el establecimiento de colaboraciones y la obtención de más financiación. También pueden pretender un puesto en el consejo de administración, desde donde pueden influir en decisiones estratégicas importantes.

Consideraciones legales y financieras de las inversiones providenciales y el capital de riesgo

Cuando se acepta inversión externa de cualquier fuente, suele ser necesario tener en cuenta aspectos legales y financieros. Aquí explicamos lo que debes saber.

Conocimiento del capital social y la dilución

Cuando una startup acepta financiación de inversores providenciales o de capital de riesgo, por lo general, emite acciones a estos inversores, lo que conlleva la dilución del capital social. Esto significa que el porcentaje de propiedad de los accionistas existentes se reduce. Los efectos de la dilución varían en gran medida en función de si la inversión es providencial o de capital de riesgo.

• Inversiones providenciales: dado que los inversores providenciales suelen incorporarse en las primeras fases, la participación en el capital social que reciben puede ser considerable en comparación con la cantidad que invierten, debido a que existe un mayor riesgo asociado a las startups en fases iniciales. Los fundadores deben ser cuidadosos con la cantidad de capital social que ceden en las primeras rondas para evitar una dilución excesiva en rondas de financiación posteriores.

• Capital de riesgo: los fondos de VC suelen invertir importes mayores y pueden exigir una participación considerable en el capital social. No obstante, dado que suelen involucrarse en fases más avanzadas en las que la valoración de la empresa es mayor, la dilución relativa por dólar invertido puede ser menor en comparación con las inversiones providenciales. Aun así, las sucesivas rondas de financiación con los VC pueden llevar a una dilución significativa para los fundadores.

Las startups deben planificar cuidadosamente la estructura de su capital social y ser conscientes de la forma en que cada ronda de inversión afecta a la propiedad y el control generales.

Preparación para la diligencia debida

Tanto los inversores providenciales como los inversores de capital de riesgo llevan a cabo una diligencia debida antes confirmar una inversión, aunque el nivel de profundidad y alcance puede variar.

• Inversores providenciales: el proceso de diligencia debida de los inversores providenciales suele ser menos riguroso que el de los inversores de capital de riesgo. Este podría centrarse en la trayectoria del fundador, el potencial de la idea de negocio y la salud financiera de base. No obstante, los inversores providenciales exigen que los documentos legales y financieros estén en regla, por ejemplo, en el caso de los documentos relativos a la constitución, las patentes o la propiedad intelectual, así como los registros financieros básicos.

• Capital de riesgo: la diligencia debida de los VC es más completa y formal. Incluye una revisión minuciosa del modelo de negocio, el potencial de mercado, el panorama competitivo, las previsiones financieras, las estructuras legales y la dirección. En este proceso, suelen participar equipos legales y auditores financieros. Las startups deben tener preparados planes de negocios detallados, estados contables auditados, análisis de mercado minuciosos, pruebas de titularidad de la propiedad intelectual, contratos con clientes y un resumen de la trayectoria del equipo de administración.

Otros aspectos legales y financieros que preparar

Existen otros elementos legales y financieros relacionados con aspectos clave que deben prepararse para recibir una inversión.

• Gestión de la tabla de capitalización: es importante contar con una tabla de capitalización precisa. En ella, se resume la titularidad del capital social, los valores convertibles y las opciones. Es necesario que esta información sea clara tanto para rondas de financiación en curso como para rondas futuras.

• Gobierno corporativo: es importante establecer buenas prácticas de gobierno corporativo desde el inicio. Para ello, es necesario crear un consejo de administración, definir las funciones y las responsabilidades, y garantizar el cumplimiento de los requisitos normativos.

• Acuerdos de inversión: las startups deben negociar y revisar cuidadosamente los pliegos de condiciones, los acuerdos de accionistas y otros documentos legales en los que se establecen los términos de la inversión. Estas condiciones incluyen la valoración, los derechos del gobierno, las preferencias de liquidación, las cláusulas antidilución y las situaciones de salida.

• Contratos de trabajo y opciones sobre acciones: crea contratos de trabajo transparentes (especialmente en el caso de puestos clave), así como un plan de opciones sobre acciones bien definido para los empleados, ya que los inversores suelen estudiarlos a fondo durante la diligencia debida.

Implicaciones a largo plazo de las inversiones providenciales frente al capital riesgo

Incluso en los primeros días de vida de una startup, las elecciones en cuanto a la financiación pueden tener consecuencias años más tarde. A continuación, analizamos algunos de los efectos que debes conocer antes de aceptar cualquier tipo de inversión.

Trayectoria de crecimiento y futuras rondas de financiación

• Efectos de la financiación inicial
  El tipo y la fuente de la financiación inicial pueden influir de forma significativa en la trayectoria de crecimiento y en el nivel de atractivo de una startup en las rondas de financiación posteriores. Los inversores providenciales, dado que suelen ser más pequeños y participar en fases más tempranas, pueden concordar mejor con startups que se encuentran en fases iniciales y están centradas en demostrar conceptos o comenzar a desarrollar productos. El capital de riesgo, por su parte, es más significativo y suele dirigirse a startups que están listas para ampliar sus operaciones y su alcance de mercado.

• Oportunidades de financiación posteriores
  Los inversores providenciales pueden representar una señal positiva para futuros inversores, ya que son signo de que se ha confiado en el potencial de la startup desde el inicio. Sin embargo, es posible que una startup que se haya financiado principalmente mediante inversores providenciales deba demostrar un progreso importante para atraer capital de riesgo más tarde, ya que los VC suelen buscar operaciones más consolidadas y la validación del mercado. Conseguir capital de riesgo en los inicios puede abrir la puerta a otros inversores de capital de riesgo de perfil alto, pero eleva el listón en cuanto a crecimiento y rendimiento.

Estrategias de salida y expectativas de los inversores

• Diferentes expectativas en cuanto a las situaciones de salida
  Los inversores providenciales y los inversores de capital de riesgo tienen expectativas diferentes en cuanto a las estrategias de salida. Los inversores providenciales pueden ser un poco más pacientes en lo que se refiere a los tiempos y a la naturaleza de la salida, ya que las cantidades que invierten suelen ser más pequeñas. Puede que se conformen con rendimientos modestos en un periodo más largo. Los inversores de capital de riesgo, que invierten sumas mayores y tienen una responsabilidad de cara a sus propios inversores, suelen esperar rendimientos más altos. Puede que presionen para que se produzca un tipo de salida concreto, como una oferta pública inicial (OPI) o una adquisición, en un plazo específico.

• Consecuencias de las estrategias de salida
  La estrategia de salida elegida tiene importantes efectos para la startup. Una OPI puede atraer abundantes fondos y generar reconocimiento público, pero también viene acompañada de un mayor escrutinio y más requisitos normativos. Una adquisición estratégica puede proporcionar rendimientos inmediatos y cuantiosos para los inversores, pero también puede suponer una pérdida de independencia para la startup. Los inversores de capital de riesgo, especialmente aquellos con puestos en el consejo de administración, pueden conducir a las startups hacia estrategias de salida más agresivas.

• Correspondencia entre las expectativas de los inversores y los objetivos de la empresa
  Las startups deben buscar el equilibrio entre las expectativas de los inversores y sus objetivos empresariales a largo plazo. Elegir a los inversores adecuados (aquellos cuyas expectativas en cuanto al plazo y la estrategia de salida coinciden con la visión de la startup) puede ser tan importante como la cantidad de dinero que aportan.

Cómo elegir el tipo de inversor adecuado para tu startup

Teniendo en cuenta todo lo mencionado hasta ahora, veamos cómo decidir qué tipo de inversor es el más adecuado para trabajar con tu startup.

Valoración de la fase y las necesidades de tu startup

• Define la fase de tu empresa
  El primer paso consiste en tener una idea clara de la fase en la que se encuentra tu startup. ¿Se encuentra en la fase de generación de la idea o el concepto, en la que el riesgo es alto y el modelo de negocio aún no se ha demostrado? ¿O se encuentra en una fase más avanzada con un producto que funciona y cierta validación del mercado? Los inversores providenciales suelen ser una mejor opción en las fases iniciales, mientras que los inversores de capital de riesgo se incorporan en fases posteriores, cuando los esfuerzos se centran en ampliar el negocio.

• Identifica las necesidades de apoyo y capital
  Piensa en el tipo y la cantidad de apoyo y capital que tu startup necesita. Si necesitas una inyección de capital más bien pequeña y valoras la mentoría y las conexiones dentro del sector, los inversores providenciales pueden ser la opción adecuada. En caso de que necesites un mayor volumen de capital, un crecimiento estructurado y un apoyo para la expansión en el mercado, el capital de riesgo será más apropiado. Calcula la longitud de pista (runway en inglés, el tiempo que debe durar el capital) y qué hitos esperas alcanzar durante ese periodo.

Compatibilidad con las expectativas del inversor

• Busca el equilibrio con los objetivos del inversor
  Cada inversor puede tener unos objetivos diferentes. Los inversores providenciales podrían ofrecer su apoyo en sectores que les apasionan y conformarse con rendimientos moderados en períodos más largos. Sin embargo, los inversores de capital de riesgo tienen sus propios inversores ante los que deben responder y suelen esperar rendimientos más altos en periodos más cortos. Debes conocer estos objetivos y asegurarte de que están en consonancia con la visión y los plazos de tu startup.

• Determina el nivel de implicación adecuado
  El nivel de mentoría que necesitas del inversor es otro factor importante. Si necesitas orientación práctica, un inversor providencial dispuesto a actuar como mentor y con tiempo para comprometerse puede resultar más ventajoso. Aunque los inversores de capital de riesgo ofrecen su experiencia y redes de gran valor, puede que no aporten el mismo nivel de mentoría personal. No obstante, pueden proporcionar orientación estratégica y sobre el modelo de negocio.

• Estudia la colaboración a largo plazo
  Piensa en las consecuencias a largo plazo de colaborar con un inversor. ¿Pueden aportar financiación posterior? ¿Coinciden sus expectativas en cuanto a la estrategia de salida con las tuyas? ¿De qué forma moldeará su implicación la cultura y la toma de decisiones de tu startup? A la hora de trabajar con inversores, el dinero no es lo único que importa, también es importante establecer una colaboración que sirva de sostén y respaldo para el crecimiento de tu empresa a lo largo del tiempo.