En förköpsrätt (ROFR) är en avtalsklausul som ger en specifik part möjligheten att köpa innan ägaren säljer till någon annan. Till exempel kan en hyresgäst ges en ROFR för att köpa en fastighet som hen hyr och som ska läggas ut på marknaden. En ROFR används också ofta för startups för att ge vissa parter möjligheten att köpa aktier innan ägaren säljer dem till någon annan.

Nedan diskuterar vi när en ROFR aktiveras, var dessa klausuler kan visas i pappersarbete för en startup och faktorer att väga in innan du beslutar att inkludera en i dina dokument.

Viktiga lärdomar

• En ROFR låter en specifik part matcha en extern köpares pris och villkor innan en aktieägare kan sälja sin andel till någon annan.

• ROFR och försterbjudanderätt (ROFO) går i motsatta riktningar: en ROFO flyttar förhandlingsmakten till säljaren och en ROFR flyttar den till rättsinnehavaren.

• Grundare som överväger en ROFR-klausul måste balansera kontrollen den ger över aktieboken mot förseningarna den lägger till för anställdas likviditet.

Vad är förköpsrätt

En ROFR är en avtalsklausul som ger en specifik part (vanligtvis företaget, dess styrelse eller vissa investerare) möjligheten att köpa aktier innan ägaren säljer dem till någon annan. Klausulen blockerar vanligtvis inte en försäljning helt, och innehavaren av ROFR kan behöva matcha en extern köpares pris och villkor innan affären kan slutföras.

Hur fungerar en ROFR

De specifika fönstren och prisvillkoren varierar från dokument till dokument, men många ROFR-klausuler följer samma sekvens. En aktieägare får ett bona fide-bud från en extern köpare eller beslutar, beroende på hur klausulen är utformad, att överföra aktier genom en gåva eller ett arv, vilket också kan utlösa en ROFR.

Därifrån följer processen ofta fyra steg:

• Meddelande: Säljaren skickar ett meddelande till innehavaren av ROFR och avslöjar köparens identitet, priset per aktie och eventuella andra väsentliga villkor för affären.

• Utövandeperiod: Innehavaren av ROFR har ett bestämt antal dagar, som fastställdes när klausulen utformades, på sig att besluta om hen ska köpa aktierna på samma villkor.

• Beslut: Om innehavaren utnyttjar rätten slutför hen affären till samma pris och villkor som den externa köparen. Om hen avböjer eller om fönstret löper ut utan svar kan säljaren gå vidare med den ursprungliga försäljningen.

• Slutdatum: Klausuler ger vanligtvis säljaren en bestämd period efteråt för att slutföra med den externa köparen innan hela processen måste startas om.

Var förekommer en ROFR i dokument för en startup

ROFR-bestämmelser kan dyka upp på flera ställen i ett företags pappersarbete, och varje version tenderar att skydda ett något annorlunda intresse.

Här är några ställen där du kan se en ROFR:

• Aktieägaravtal: Dessa ger vanligtvis företaget och befintliga investerare en ROFR över alla aktieägares föreslagna överföring. Detta förhindrar att okända tredje parter äger andelar.

• Incitamentsprogram för aktier: Aktieoptionsprogram och avtal om begränsade aktier kan inkludera en företags-ROFR på aktier som anställda löser in så att avgående anställda inte kan sälja fritt på den öppna marknaden.

• Villkorsdokument för investerare: Villkorsdokument för prissatta rundor parar ibland ihop en ROFR med pro rata-rättigheter. Detta ger befintliga investerare att säga till om vem som går med i aktieboken vid senare transaktioner.

• Grundarnas aktieavtal: Avtal om intjänande och köp-säljbestämmelser mellan grundare inkluderar ofta en ROFR så att en avgående grundare inte kan sälja sin andel till en extern part utan att ge de återstående grundarna en chans att köpa den först.

Vad är skillnaden mellan ROFR och ROFO

Med en ROFR förhandlar säljaren först fram en uppgörelse med en extern köpare, sedan måste hen ge innehavaren av ROFR möjligheten att matcha dessa villkor innan affären slutförs. Säljaren sätter i praktiken priset genom att undersöka marknaden.

Med en ROFO måste säljaren ge innehavaren av ROFO alternativet att köpa innan hen säljer till någon annan. Detta ger innehavaren av ROFO chansen att lägga ett bud först.

En ROFO tenderar att gynna säljare, medan en ROFR tenderar att gynna rättsinnehavaren. Dokument för en startup kan inkludera båda, beroende på förhandlingsdynamiken mellan grundare och investerare vid finansieringstillfället.

Hur påverkar en ROFR grundare och företagets kontroll

En ROFR som innehas av ett företag är ett verktyg som grundare har för att hålla oönskade parter borta från aktieboken. Den kan minska risken för att en missnöjd tidig anställd eller en avgående grundare säljer aktier till en konkurrent, en aktivistinvesterare eller någon annan som är villig att betala. En ROFR ger företaget eller styrelsen, beroende på hur klausulen är utformad, en chans att köpa tillbaka dessa aktier innan ägandet byter händer. Detta hjälper till att hålla aktieboken begränsad till personer som företaget har valt att ta in i stället för den som en avgående aktieägare råkar hitta.

ROFR kan ha följande nackdelar:

• Långsammare likviditet för anställda: Även när företaget slutligen avböjer att utnyttja rätten, måste uppsägningstiden och vänteperioden ändå löpa ut. Det saktar ner transaktionen.

• Ansträngda investerarrelationer: Ett företag som rutinmässigt utnyttjar ROFR för att hindra investerare från att sälja till varandra kan signalera att styrelsen vill ha strängare kontroll över vem som äger andelar än vad vissa investerare kanske hade förväntat sig inför finansieringsrundan.

• Koncentrerad kontroll: En klausul som ger företaget första förtur till återköp skiljer sig från en som ger samma rätt till en stor investerare. Den andra versionen kan koncentrera kontrollen på sätt som överlever anledningen till att den ursprungligen förhandlades fram.

Bör din startup inkludera en ROFR-klausul

En ROFR är mest logisk när ett företag vill ha kontroll över vem som finns i aktieboken och förväntar sig aktieförsäljningar av anställda eller grundare innan en formell likviditetshändelse. Det spelar mindre roll för företag som inte förväntar sig mycket sekundär aktivitet eller där investerare har tillräckligt med andra samtyckesrättigheter för att blockera oönskade överföringar på egen hand.

Avvägningen handlar om hastighet kontra kontroll. En ROFR lägger till en obligatorisk vänteperiod för en aktiv överföring, vilket skyddar ägarstrukturen men saktar ner alla som försöker sälja. Grundare bör väga det mot hur mycket tidig likviditet som sannolikt kommer att betyda för anställda och hur mycket risk de är villiga att acceptera när det gäller en okänd tredje part som får ägande.

Att få uppsägningstider, utövandeperioder och matchande villkorsspråk rätt i utkaststadiet kan undvika mycket oenighet senare. Låt en advokat granska den specifika klausulens språk i stället för att förlita dig på en mall som har skrivits för ett annat företags aktiebok.

Så här kan Stripe Atlas hjälpa till

Stripe Atlas hanterar allt du behöver för att juridiskt lansera ditt företag – företagsbildning, EIN (Employer Identification Number), aktieupplägg och skattedeklarationer – så att du kan samla in kapital, öppna ett bankkonto och börja ta emot betalningar på så lite som två arbetsdagar, oavsett var i världen du befinner dig.

Gå med över 100 000 startups som har bildats med hjälp av Atlas, inklusive startups med stöd av toppnivåinvesterare som Y Combinator, a16z och General Catalyst.

Börja på några minuter med Atlas

Din ansökan tar under 10 minuter. Du väljer din företagsstruktur, bekräftar att ditt namn är tillgängligt, lägger till upp till fyra grundare, ställer in din aktiefördelning och e-signerar. Sedan tar Atlas över, inklusive att meddela grundare om att signera sina dokument elektroniskt.

Banktjänster och betalningar innan ditt EIN anländer

Atlas skickar in din ansökan för EIN automatiskt efter företagsbildningen. Du behöver inte vänta. Atlas möjliggör betalningar och banktjänster före EIN så att du kan börja ta emot betalningar och göra transaktioner direkt. Grundare i USA med ett personnummer (SSN) är vanligtvis berättigade till påskyndad IRS-behandling.

Automatisk deklaration för val av skatt enligt 83(b)

Atlas lämnar in ditt 83(b)-val åt dig – för grundare i och utanför USA – med USPS Certified Mail och spårning för att minska personliga inkomstskatter. Du får ett signerat 83(b)-val och inlämningsbevis direkt i Stripe Dashboard, med en bekräftelse på rekommenderat brev.

Juridiska dokument för företag i världsklass

Atlas tillhandahåller alla juridiska dokument du behöver för att börja driva ditt företag – utformade av Cooley, en av världens ledande advokatbyråer inom venturekapital – och lagrar dem direkt i Stripe Dashboard. Dessa dokument är utformade för att hjälpa dig samla in kapital omedelbart och säkerställa att ditt företag är juridiskt skyddat, och täcker aspekter som ägarstruktur, aktiefördelning och efterlevnad av skatteregler.

2 500 USD i Stripe-krediter, plus över 50 000 USD i partnerrabatter

Atlas-startups får 2 500 USD i produktkrediter från Stripe under sitt första år, plus över 50 000 USD i rabatter på viktiga verktyg – Mercury, AWS, Carta, Xero, Perplexity och mer. En tjänst som registrerat ombud i Delaware ingår också gratis under ditt första år.

Läs mer om hur Atlas kan hjälpa dig att starta ditt nya företag snabbt och enkelt, eller kom igång idag.