Los Acuerdos Simples para Futuras Acciones (SAFE) se han convertido en una de las formas más comunes para que las startups recauden fondos iniciales, con el 92 % de las rondas presemilla mediante el uso de acuerdos SAFE en 2025. Debido a que son rápidos, flexibles y más fáciles de cerrar que las rondas de capital con precio, estos contratos se utilizan habitualmente antes de establecer la valoración de una empresa. Pero hay compensaciones: los límites de valoración, los descuentos, la mecánica de conversión y la dilución acumulada tienen implicaciones para lo que los fundadores acaban perdiendo.

A continuación, explicaremos qué es un formulario SAFE, cómo se convierte en acciones y los errores comunes.

Esto es lo que encontrarás en este artículo

• ¿Qué es un formulario SAFE y cómo funciona?
  
• ¿En qué se diferencia un acuerdo SAFE de la financiación de capital a un precio determinado?
  
• ¿Qué son los límites de valoración y los descuentos?
  
• ¿Cuáles son algunas de las plantillas de acuerdos SAFE más comunes y en qué se diferencian?
  
• ¿Qué derechos de inversor conlleva un acuerdo SAFE antes de la conversión?
  
• ¿Cuáles son los errores habituales que cometen los fundadores con los acuerdos SAFE?
  
• Cómo puede ayudarte Stripe Atlas
  

¿Qué es un formulario SAFE y cómo funciona?

Los acuerdos SAFE son una herramienta de capital inicial que muchas startups utilizan para recaudar dinero de inmediato sin establecer primero una valoración. Un formulario SAFE es un documento de financiación que utilizan las startups para emitir acuerdos SAFE.

Con los acuerdos SAFE, un inversor aporta capital y, a cambio, obtiene el derecho a recibir acciones más adelante, normalmente cuando la empresa recauda financiación de la Serie A u otra ronda de capital con precio. Hasta que eso ocurra, el inversor no es propietario de las acciones. En cambio, mantienen una promesa contractual que se convierte en capital en unas condiciones específicas.

¿En qué se diferencia un SAFE de la financiación mediante capital cotizado?

Un SAFE y una ronda de capital cotizado permiten recaudar capital, pero tienen enfoques distintos en cuanto a plazos, valoración y control.

Estas son las principales diferencias:

• Plazos de valoración: Una ronda de capital cotizado establece la valoración de una empresa por adelantado y fija el precio de las acciones de inmediato. Un SAFE pospone la valoración hasta una ronda de financiación posterior, momento en el que el mercado fija el precio.

• Velocidad de recaudación de fondos: En las rondas de capital cotizado, todos los inversores suelen cerrar al mismo tiempo tras largas negociaciones. Los SAFE pueden emitirse de forma continua a medida que se comprometen los inversores individuales.

• Recompensa para el inversor: En una ronda de capital cotizado, los inversores compran acciones y se convierten en accionistas. Con un SAFE, los inversores reciben un derecho contractual sobre el capital futuro en lugar de acciones.

• Complejidad jurídica: Las rondas de capital cotizado requieren varios documentos negociados, derechos de los accionistas definidos y modificaciones en los estatutos de la empresa. Un SAFE es un acuerdo estandarizado más económico, rápido y fácil de ejecutar.

• Estructura de gobernanza: Los inversores de capital cotizado suelen obtener de inmediato derechos de voto, puestos en la junta directiva o disposiciones de protección. Los inversores de SAFE no tienen derechos de gobernanza antes de la conversión.

• Visibilidad de la tabla de capitalización: Las rondas de capital cotizado muestran la dilución de inmediato porque se emiten acciones. Los SAFE posponen la dilución visible hasta la conversión, aunque el impacto económico esté bloqueado.

• Asignación de riesgos: Los inversores de capital cotizado bloquean la propiedad independientemente de los resultados futuros. Los inversores de SAFE asumen más riesgos al principio a cambio de condiciones de conversión más favorables más adelante.

• Flexibilidad del fundador: Las rondas de capital cotizado funcionan bien cuando una empresa tiene inversores institucionales y puede prever los precios. Los SAFE tienen más sentido cuando la tracción es limitada y la fijación de precios sería especulativa.

¿Qué son los límites de valoración y los descuentos?

Los límites de valoración y los descuentos son las palancas económicas fundamentales de un acuerdo SAFE. Determinan cuánta propiedad recibe finalmente un inversor y cuánta dilución experimentan los fundadores cuando el acuerdo SAFE se convierte.

Límites de valoración

El límite de valoración establece la valoración máxima utilizada para calcular el precio de conversión del acuerdo SAFE. El límite se aplica independientemente de lo alta que sea la valoración en la siguiente ronda de precios. Si una empresa recauda a una valoración más alta que el límite, el acuerdo SAFE se sigue convirtiendo como si la empresa solo valiera la cantidad limitada.

Los límites más bajos resultan más atractivos para los inversores, pero pueden provocar una dilución significativa si el rendimiento de la empresa es bueno. Los límites más altos reducen la dilución, pero podrían dificultar la venta del acuerdo SAFE o hacerlo menos convincente para los patrocinadores iniciales.

Un límite de valoración no es la valoración actual de la empresa y no pone precio a la empresa hoy en día. Ese límite es un mecanismo de fijación de precios futuro que se aplica solo en el momento de la conversión, y existe únicamente para proteger a los inversores iniciales.

Descuentos

Un descuento otorga a los inversores en acuerdos SAFE el derecho a convertir a un precio reducido por acción en comparación con los nuevos inversores en la ronda de precios. Un descuento del 20 %, por ejemplo, significa que el acuerdo SAFE se convierte al 80 % del precio de las acciones de la ronda.

Los descuentos son sencillos y predecibles, pero ofrecen una protección limitada si la valoración de la empresa aumenta considerablemente. Suelen utilizarse cuando los fundadores y los inversores no logran ponerse de acuerdo sobre un límite de valoración o cuando se espera que el aumento de la valoración sea modesto.

Límites de valoración y descuentos juntos

Cuando un acuerdo SAFE incluye límites de valoración y descuentos, el inversor suele convertir utilizando la condición que resulte en el precio por acción más bajo. Los fundadores deben asumir que se aplicará el resultado más dilusivo.

¿Cuáles son algunas de las plantillas de acuerdos SAFE más comunes y en qué se diferencian?

Las pequeñas diferencias estructurales de las plantillas de acuerdos SAFE pueden tener un gran impacto. Cambian la forma en que se calcula la propiedad y cómo se produce la dilución.

A continuación te explicamos cómo evaluar cada tipo:

• Acuerdo SAFE de límite de valoración únicamente: Esta plantilla incluye un límite de valoración pero ningún descuento, por lo que incluso si el precio de la ronda de acciones es más alto, el precio de conversión viene determinado exclusivamente por el límite. Este es un tipo de acuerdo común, ya que brinda a los inversores una clara protección al alza sin acumular incentivos.

• Acuerdo SAFE con descuento únicamente: Este tipo de acuerdo SAFE ofrece un descuento sobre el precio por acción de la siguiente ronda, pero no limita la valoración. Es más simple y menos dilutivo si la valoración aumenta bruscamente, pero proporciona menos protección a la baja para los inversores.

• Acuerdo SAFE con límite de valoración y descuento: Cuando se incluyen un límite de valoración y un descuento, el inversor se convierte mediante el método que resulte en el precio por acción más bajo. Por parte del fundador, esto significa que se aplicará el resultado más dilusivo.

• Acuerdo SAFE sin límite de valoración con una cláusula de nación más favorecida (NMF): Este tipo de acuerdo SAFE no tiene límite ni descuento, pero incluye una disposición de NMF que permite al inversor adoptar cualquier condición mejor que se conceda posteriormente a los accionistas. Esta plantilla indica confianza al tiempo que mantiene la flexibilidad, pero puede extender unas mejores condiciones a varios acuerdos SAFE.

• Acuerdos SAFE pre-money (previos a la inversión): Los acuerdos SAFE pueden ser previos o posteriores a la inversión. Los acuerdos SAFE previos a la inversión calculan la propiedad antes de tener en cuenta otros acuerdos SAFE, lo que significa que los titulares de acuerdos SAFE se diluyen entre sí en el momento de la conversión.

• Acuerdos SAFE post-money (posteriores a la inversión): Los acuerdos SAFE posteriores a la inversión fijan los porcentajes de propiedad en el momento de la firma. Esto hace que la dilución sea más clara, pero se acumula entre los inversores.

• Variantes específicas de la jurisdicción: Algunas plantillas de acuerdos SAFE adaptan los mismos principios económicos para sistemas jurídicos de fuera de los EE. UU. Se ajustan a las leyes locales en materia corporativa y de valores a la vez que mantienen los aspectos básicos de la conversión.

¿Qué derechos de inversor conlleva un acuerdo SAFE antes de la conversión?

Los acuerdos SAFE otorgan a los inversores derechos de accionista solo después de que se produzca la conversión. Antes de eso, los derechos de los inversores son limitados.

Esto es lo que puedes esperar antes de la conversión:

• Sin derechos de propiedad ni de voto: Los titulares de acuerdos SAFE no son accionistas hasta la conversión. Hasta entonces, no tienen poder de voto ni voz en las aprobaciones de los accionistas.

• Sin dividendos ni distribuciones: Debido a que los titulares de acuerdos SAFE no poseen acciones, no tienen derecho a dividendos u otros pagos a los accionistas antes de la conversión.

• Derechos de información limitados: Los formularios SAFE estándar excluyen los derechos a los estados financieros o a las divulgaciones continuas. Cualquier actualización que se comparta suele ser voluntaria en lugar de contractual.

• Sin control del consejo ni de la gobernanza: Un acuerdo SAFE no otorga puestos en el consejo, derechos de observador ni autoridad para tomar decisiones. Los fundadores conservan el control total a menos que acuerdos separados indiquen lo contrario.

• Sin participación automática en rondas futuras: Los inversores en acuerdos SAFE no tienen inherentemente el derecho de invertir en rondas de financiación posteriores. Cualquier derecho prorrateado debe otorgarse por separado.

• Prioridad en situaciones de salida o liquidación: Si la empresa se adquiere o se rescinde antes de la conversión, el acuerdo SAFE suele otorgar al inversor el derecho a recuperar el dinero. Pueden recibir su inversión de vuelta en su forma original o convertirla en capital en función de las condiciones acordadas, lo que genere más valor.

¿Cuáles son los errores habituales que cometen los fundadores con los acuerdos SAFE?

Cuando los fundadores de una startup tienen problemas con los acuerdos SAFE, normalmente no se deben al acuerdo en sí, sino más bien a cómo se utiliza a lo largo del tiempo.

Esto es lo que debes evitar:

• Perder de vista la dilución acumulada: Dado que los acuerdos SAFE no aparecen de inmediato como acciones emitidas, los fundadores suelen subestimar cuánta propiedad han prometido. Varios acuerdos SAFE se acumulan y el impacto total de la dilución se hace visible solo tras la conversión.

• No modelar situaciones de conversión: Aceptar las condiciones del acuerdo SAFE sin realizar pruebas de estrés en los distintos resultados de valoración puede provocar sorpresas. Los fundadores deben comprender cómo se convierte cada acuerdo SAFE en una serie realista de precios futuros.

• Mezclar estructuras SAFE sin querer: Combinar acuerdos SAFE previos y posteriores a la inversión o emitir acuerdos SAFE con límites muy diferentes puede crear confusión. La uniformidad temprana minimiza la fricción posterior.

• Establecer límites sin contexto: Elegir un límite que esté muy por encima o por debajo de las expectativas del mercado puede distorsionar los incentivos. Los límites extremadamente bajos pueden diluir en exceso a los fundadores, mientras que los límites excesivamente altos pueden debilitar la alineación de los inversores.

• Utilizar acuerdos SAFE más tiempo del que tiene sentido: Los acuerdos SAFE están diseñados para la recaudación temprana de fondos. Seguir dependiendo de ellos una vez que la empresa esté lista para una ronda de precios puede retrasar la claridad y la estructura necesarias.

Cómo puede ayudarte Stripe Atlas

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Recaudación de fondos con SAFE

Tras constituir tu sociedad de tipo C (C corp), Atlas te ayuda a obtener la aprobación de la junta directiva para recaudar fondos y enviar SAFE a los inversores. Después de firmar un SAFE, los inversores pueden transferir fondos a la cuenta bancaria que elijas.

Aceptar pagos y operaciones bancarias antes de tener el EIN

Después de formar tu empresa, Atlas presenta tus documentos para obtener tu Número de Identificación Fiscal de EE. UU. (EIN). Los fundadores que cuenten con número de la Seguridad Social, dirección y teléfono estadounidenses cumplen los requisitos del proceso acelerado de la agencia tributaria estadounidense, mientras que otros recibirán el proceso estándar, que puede tardar un poco más. Además, Atlas habilita pagos y operaciones bancarias antes de tener el EIN, para que puedas comenzar a aceptar pagos y realizar transacciones antes de que llegue tu EIN.

Compra de acciones iniciales sin efectivo

Los fundadores pueden comprar acciones iniciales utilizando su propiedad intelectual (por ejemplo, derechos de autor o patentes) en lugar de efectivo, con el comprobante de la transacción almacenado en tu Dashboard de Atlas. Tu IP debe estar valorada en 100 $ o menos para usar esta función; si posees una IP con un valor superior, consulta con un abogado antes de continuar.

Presentación automática de la elección fiscal 83(b)

Los fundadores pueden presentar una elección fiscal 83(b) para reducir los impuestos sobre la renta personal. Atlas la presentará por ti, tanto si eres fundador de EE. UU. como no de EE. UU., mediante correo certificado USPS con seguimiento. Recibirás una elección 83(b) firmada y una prueba de presentación directamente en el Dashboard de Stripe.

Documentación legal para empresas de primer nivel

Atlas proporciona toda la documentación legal que necesitas para empezar a dirigir tu empresa. la documentación de atlas de sociedad de tipo C se elabora en colaboración con Cooley, uno de los principales bufetes de abogados de capital de riesgo del mundo. está diseñada para ayudarte a recaudar fondos de inmediato y garantizar que tu empresa esté legalmente protegida, incluyendo aspectos como la estructura de propiedad, la distribución del capital y el cumplimiento de la normativa fiscal.

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Atlas colabora con socios de primer nivel para ofrecer a sus fundadores descuentos y créditos exclusivos. Estos incluyen descuentos en herramientas esenciales para ingeniería, impuestos, finanzas, cumplimiento de la normativa y operaciones, de la mano de líderes del sector como AWS, Carta y Perplexity. También te proporcionamos sin coste tu agente registrado en Delaware durante el primer año. Además, como usuario de Atlas, accederás a beneficios Stripe adicionales,como hasta un año de procesamiento de pagos gratuito por un volumen de hasta 100 000 $.

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