Los Acuerdos simples para capital futuro (SAFE) se han convertido en una de las formas más comunes en que las empresas emergentes recaudan financiamiento inicial, con el 92 % de las rondas presemilla que utilizaron un SAFE en 2025. Debido a que son rápidos, flexibles y más fáciles de cerrar que las rondas de acciones con precio, estos contratos se suelen usar antes de establecer la valoración de una empresa. Pero hay concesiones: los límites de valoración, los descuentos, la mecánica de conversión y la dilución acumulada tienen implicaciones para lo que los fundadores finalmente se llevan.

A continuación, te explicaremos qué es un formulario de SAFE, cómo un SAFE se convierte en acciones y los errores comunes.

¿Qué contiene este artículo?

• ¿Qué es un formulario de SAFE y cómo funciona?
  
• ¿Cómo se compara un SAFE con el financiamiento de capital con precio?
  
• ¿Qué son los límites de valoración y los descuentos?
  
• ¿Cuáles son algunas plantillas de SAFE comunes y en qué se diferencian?
  
• ¿Qué derechos de inversionista vienen con un SAFE antes de la conversión?
  
• ¿Cuáles son los errores más comunes que cometen los fundadores con los acuerdos SAFE?
  
• ¿Cómo puede ayudar Stripe Atlas?
  

¿Qué es un formulario de SAFE y cómo funciona?

Los SAFE son una herramienta de capital en etapa inicial que muchas empresas emergentes utilizan para recaudar dinero de inmediato sin fijar una valoración primero. Un formulario de SAFE es un documento de financiamiento que las empresas emergentes usan para emitir SAFE.

Con los SAFE, un inversionista aporta capital y, a cambio, obtiene el derecho a recibir acciones más adelante, por lo general cuando la empresa recauda financiamiento de la Serie A u otra ronda de capital con precio. Hasta que eso no sucede, el inversionista no posee acciones. En cambio, tienen una promesa contractual que se convierte en capital en condiciones específicas.

¿Cómo se compara un SAFE con el financiamiento de capital valorado?

Un SAFE y una ronda de capital valorada recaudan capital, pero tienen enfoques divergentes en cuanto a plazos, valoración y control.

Aquí tienes las principales diferencias:

• Momento de la valoración: Una ronda de capital valorada establece la valoración de una empresa por adelantado y pone precio a las acciones de inmediato. Un SAFE pospone la valoración hasta una ronda de financiamiento posterior, momento en el que el mercado establece el precio.

• Velocidad de recaudación de fondos: Con las rondas de capital valoradas, todos los inversores suelen cerrar al mismo tiempo después de largas negociaciones. Los SAFE se pueden emitir de forma continua a medida que los inversores particulares se comprometen.

• Recompensa para el inversor: En una ronda de capital valorada, los inversores compran acciones y se convierten en accionistas. Con un SAFE, los inversores reciben un derecho contractual a un capital futuro en lugar de acciones.

• Complejidad legal: Las rondas de capital valoradas requieren varios documentos negociados, derechos de los accionistas definidos y modificaciones a los estatutos de la empresa. Un SAFE es un acuerdo estandarizado que es menos costoso, más rápido y más fácil de firmar.

• Estructura de gobierno: Los inversores de capital valorado a menudo obtienen derechos de voto, puestos en la junta o disposiciones protectoras de inmediato. Los inversores de SAFE no tienen derechos de gobierno antes de la conversión.

• Visibilidad de la tabla de capitalización: Las rondas de capital valoradas muestran la dilución de inmediato porque se emiten acciones. Los SAFE posponen la dilución visible hasta la conversión, aunque el impacto económico esté asegurado.

• Asignación de riesgos: Los inversores de capital valorado aseguran la propiedad independientemente de los resultados futuros. Los inversores de SAFE asumen más riesgos por adelantado a cambio de condiciones de conversión favorables más adelante.

• Flexibilidad para los fundadores: Las rondas de capital valoradas funcionan bien cuando una empresa tiene inversores institucionales y puede predecir los precios. Los SAFE tienen más sentido cuando la tracción es limitada y la fijación de precios sería especulativa.

¿Qué son los límites de valoración y los descuentos?

Los límites de valoración y los descuentos son los elementos económicos centrales de un SAFE. Determinan cuánta propiedad recibe finalmente un inversionista y cuánta dilución experimentan los fundadores cuando el SAFE se convierte.

Límites de valoración

El límite de valoración establece la valoración máxima que se utiliza para calcular el precio de conversión del SAFE. El límite se aplica independientemente de qué tan alta sea la valoración en la siguiente ronda de fijación de precio. Si una empresa recauda a una valoración superior al límite, el SAFE aún se convierte como si la empresa solo valiera la cantidad limitada.

Los límites más bajos son más atractivos para los inversionistas, pero pueden dar lugar a una dilución importante si el desempeño de la empresa es bueno. Los límites más altos reducen la dilución, pero podrían dificultar la venta del SAFE o hacerlo menos atractivo para los primeros patrocinadores.

Un límite de valoración no es la valoración actual de la empresa y no le pone precio hoy en día. Ese límite es un mecanismo de fijación de precio futuro que se aplica solo en el momento de la conversión y existe únicamente para proteger a los primeros inversionistas.

Descuentos

Un descuento otorga a los inversionistas de un SAFE el derecho a convertir a un precio reducido por acción en comparación con los nuevos inversionistas en la ronda con precio. Un descuento del 20 %, por ejemplo, significa que el SAFE se convierte al 80 % del precio de la acción de la ronda.

Los descuentos son sencillos y predecibles, pero ofrecen una protección limitada si la valoración de la empresa aumenta de forma considerable. A menudo se utilizan cuando los fundadores y los inversionistas no pueden llegar a un acuerdo sobre un límite de valoración o cuando se espera que el aumento de valoración sea moderado.

Límites de valoración y descuentos juntos

Cuando un SAFE incluye límites de valoración y descuentos, el inversionista normalmente convierte con el término que resulte en el precio por acción más bajo. Los fundadores deben asumir que se aplicará el resultado más dilutivo.

¿Cuáles son algunas plantillas de SAFE comunes y en qué se diferencian?

Las pequeñas diferencias estructurales en las plantillas de SAFE pueden tener un gran impacto. Cambian la forma en que se calcula la propiedad y cómo se produce la dilución.

Aquí se explica cómo evaluar cada tipo:

• SAFE solo con límite de valoración: Esta plantilla incluye un límite de valoración, pero no un descuento, por lo que incluso si el precio de la ronda de acciones es más alto, el precio de conversión se determina exclusivamente por el límite. Este es un tipo de acuerdo común porque les brinda a los inversionistas una clara protección de las ventajas sin acumular incentivos.

• SAFE solo con descuento: Este tipo de SAFE ofrece un descuento en el precio de las acciones de la siguiente ronda, pero no limita la valoración. Es más simple y menos dilutivo si la valoración aumenta de manera drástica, pero proporciona menos protección contra pérdidas para los inversionistas.

• SAFE con límite de valoración y descuento: Cuando se incluye un límite de valoración y un descuento, el inversionista convierte utilizando el método que da como resultado el precio por acción más bajo. Desde el lado del fundador, esto significa que se aplicará el resultado más dilutivo.

• SAFE sin límite con cláusula de nación más favorecida (MFN): Este tipo de SAFE no tiene límite ni descuento, pero incluye una disposición MFN que le permite al inversionista adoptar cualquier término mejor que se otorgue a los accionistas más adelante. Esta plantilla indica confianza al mismo tiempo que mantiene la flexibilidad, pero puede propagar mejores términos a través de múltiples SAFE.

• SAFE previos al dinero: Los SAFE pueden ser previos o posteriores al dinero. Los SAFE previos al dinero calculan la propiedad antes de tener en cuenta otros SAFE, lo que significa que los titulares de SAFE se diluyen entre sí en el momento de la conversión.

• SAFE posteriores al dinero: Los SAFE posteriores al dinero fijan los porcentajes de propiedad al momento de la firma. Esto hace que la dilución sea más clara, pero acumulativa entre los inversionistas.

• Variantes específicas de la jurisdicción: Algunas plantillas de SAFE adaptan los mismos principios económicos a los sistemas legales fuera de EE. UU. Se ajustan a las leyes corporativas y de valores locales, pero mantienen los fundamentos de la conversión de la misma manera.

¿Qué derechos de inversionista vienen con un SAFE antes de la conversión?

Los SAFE proporcionan a los inversionistas derechos de accionistas solo después de que se produce la conversión. Antes de eso, los derechos de los inversionistas son limitados.

Esto es lo que se puede esperar antes de la conversión:

• Sin derechos de propiedad o de voto: Los titulares de un SAFE no son accionistas hasta la conversión. Hasta entonces, no tienen poder de voto ni voz en las aprobaciones de los accionistas.

• Sin dividendos o distribuciones: Como los titulares de un SAFE no poseen acciones, no tienen derecho a dividendos u otros pagos a los accionistas antes de la conversión.

• Derechos de información limitados: Los formularios estándar de un SAFE excluyen los derechos a estados financieros o divulgaciones continuas. Las actualizaciones compartidas suelen ser voluntarias y no contractuales.

• Sin control de la junta o gobernanza: Un SAFE no otorga puestos en la junta, derechos de observador ni autoridad para tomar decisiones. Los fundadores conservan el control total a menos que acuerdos separados indiquen lo contrario.

• Sin participación automática en rondas futuras: Los inversionistas de un SAFE no tienen de forma inherente el derecho de invertir en rondas de financiamiento posteriores. Cualquier derecho prorrateado se debe otorgar por separado.

• Prioridad en escenarios de salida o liquidación: Si la empresa se adquiere o se liquida antes de la conversión, por lo general el SAFE le otorga al inversionista el derecho de recuperación. Pueden recibir su inversión en su forma original o convertirla en acciones de acuerdo con los términos acordados, lo que genere más valor.

¿Cuáles son los errores más comunes que cometen los fundadores con los acuerdos SAFE?

Cuando los fundadores de una Startup tienen problemas con los SAFE, los inconvenientes por lo general no provienen del acuerdo; a menudo tienen más que ver con la forma en la que se utiliza a lo largo del tiempo.

Esto es lo que debes evitar:

• Perder de vista la dilución acumulada: Dado que los SAFE no aparecen de inmediato como acciones emitidas, los fundadores a menudo subestiman cuánta propiedad prometieron. Varios SAFE se acumulan y el impacto total de la dilución se vuelve visible solo en el momento de la conversión.

• No modelar los escenarios de conversión: Aceptar los términos de un SAFE sin realizar pruebas de estrés en los diferentes resultados de valoración puede llevar a sorpresas. Los fundadores deben entender cómo se convierte cada SAFE en un rango realista de precios futuros.

• Mezclar estructuras de SAFE sin intención: Combinar SAFE previos y posteriores al dinero, o emitir SAFE con límites muy diferentes, puede crear confusión. La coherencia desde el principio reduce la fricción más adelante.

• Establecer límites sin contexto: Elegir un límite que esté muy por encima o por debajo de las expectativas del mercado puede distorsionar los incentivos. Los límites extremadamente bajos pueden diluir en exceso a los fundadores, mientras que los límites excesivamente altos pueden debilitar la alineación de los inversionistas.

• Usar un SAFE por más tiempo del que tiene sentido: Los SAFE están diseñados para la recaudación temprana de fondos. Seguir dependiendo de ellos una vez que la empresa esté lista para una ronda con precio puede retrasar la estructura y claridad necesarias.

¿Cómo puede ayudar Stripe Atlas?

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Solicitud de ingreso a Atlas

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Recaudación de fondos con SAFE

Después de constituir tu corporación C (C corp), Atlas te ayuda a obtener la aprobación de la junta para recaudar fondos y enviar SAFE a los inversores. Después de firmar un SAFE, tus inversores pueden transferir fondos a la cuenta bancaria que elijas.

Acepta pagos y operaciones bancarias antes de que llegue tu EIN

Después de constituir tu empresa, Atlas solicita tu Número de Identificación del Empleador (EIN). Los fundadores con número de Seguro Social de EE. UU., dirección y número de teléfono celular pueden optar por el trámite acelerado del IRS (Servicio de Impuestos Internos de los Estados Unidos), mientras que otros recibirán el trámite estándar, que puede tardar un poco más. Además, Atlas permite realizar pagos y operaciones bancarias antes de obtener tu EIN para que puedas empezar a aceptar pagos y realizar transacciones antes de recibir tu EIN.

Compra de acciones para fundadores sin dinero en efectivo

Los fundadores pueden adquirir acciones iniciales mediante su propiedad intelectual (por ejemplo, derechos de autor o patentes) en lugar de efectivo, con el comprobante de compra almacenado en tu Dashboard de Atlas. Tu propiedad intelectual debe tener un valor de $100 o menos para usar esta funcionalidad; si posees una propiedad intelectual por encima de ese valor, consulta con un abogado antes de proceder.

Declaración automática de la elección de impuestos 83(b)

Los fundadores pueden presentar una solicitud de elección de impuestos 83(b) para reducir el impuesto sobre la renta personal. Atlas la presentará por ti, ya seas un fundador estadounidense o extranjero, con correo certificado de USPS y seguimiento. Recibirás una solicitud de elección 83(b) firmada y un comprobante de presentación directamente en el Dashboard de Stripe.

Documentos legales de empresas de primer nivel

Atlas proporciona todos los documentos legales que necesitas para empezar a gestionar tu empresa. Los documentos de la corporación Atlas se elaboran en colaboración con Cooley, uno de los estudios jurídicos de capital de riesgo más importantes del mundo. Estos documentos están diseñados a fin de ayudarte a recaudar fondos de inmediato y garantizar la protección legal de tu empresa, que cubren aspectos tales como la estructura de titularidad, la distribución del capital y el cumplimiento de la normativa fiscal.

USD 50,000 en créditos y descuentos de socios

Atlas colabora con socios de primer nivel para ofrecer a los fundadores descuentos y créditos no incluidos. Estos incluyen descuentos en herramientas esenciales para ingeniería, impuestos, finanzas, cumplimiento de la normativa y operaciones de líderes del sector como AWS, Carta y Perplexity. También te proporcionamos el agente registrado de Delaware que necesitas sin cargo durante el primer año. Además, como usuario de Atlas, accederás a beneficios adicionales de Stripe, lo que incluye hasta un año de procesamiento de pagos gratuito para un volumen de pagos de hasta $100,000.

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