Las stablecoins se están convirtiendo en parte de los negocios diarios por muchas razones: transferencias transfronterizas más rápidas, acreditación de fondos casi instantánea y una forma de transferir valor a nivel mundial sin esperar al horario bancario. Se prevé que el mercado mundial de stablecoins crezca a entre 500,000 y 750,000 millones de dólares para 2028, pero las ventajas de las stablecoins solo se mantienen cuando la infraestructura subyacente a la stablecoin es sólida.

La calidad de esta infraestructura es lo que diferencia una stablecoin que funciona de manera confiable en producción de una que solo funciona en condiciones ideales. Los equipos que adoptan stablecoins necesitan saber cómo se comporta el activo cuando los volúmenes se disparan o cuando los mercados están estresados.

A continuación, exploraremos cómo se construye la infraestructura de stablecoin, qué componentes son más importantes para la confiabilidad, cuáles son los riesgos potenciales y cómo evaluar a los proveedores.

¿Qué contiene este artículo?

• ¿Qué es la infraestructura de stablecoin?
  
• ¿Cómo funciona la emisión de stablecoin?
  
• ¿Qué opciones hay para la custodia de stablecoin?
  
• ¿Qué desafíos afectan la infraestructura de stablecoin?
  
• ¿Cómo pueden las empresas elegir un proveedor de infraestructura de stablecoin?
  
• Cómo puede ayudar Stripe Payments
  

¿Qué es la infraestructura de stablecoin?

La infraestructura de stablecoins es el conjunto de sistemas que permite que las stablecoins funcionen, ya que mantienen un valor estable, transferencias confiables y un proceso de rescate predecible. Se trata de una pila tecnológica que abarca operaciones financieras, redes de cadenas de bloques, sistemas de custodia, herramientas de cumplimiento normativo y las interfaces de programación de aplicaciones (API) que las empresas utilizan para interactuar con todo el ecosistema.

Estas son las piezas principales de la infraestructura de stablecoins.

Emisión y reservas

Las stablecoins con el respaldo de monedas fiat conservan su valor porque cada token corresponde a una moneda fiat, como el dólar de los EE. UU. (USD), que se mantiene en reserva. Los emisores ejecutan procesos de acuñación y quema para garantizar que la oferta nunca supere sus reservas, y operan sistemas de canje que siguen funcionando incluso en mercados estresados. Gestionan las reservas en efectivo e instrumentos a corto plazo como las letras del Tesoro (letras T).

Redes de cadenas de bloques

Las transferencias de stablecoins se acreditan en cadenas de bloques públicas y la elección de la red afecta directamente la velocidad, el costo y la confiabilidad. Las diferentes cadenas ofrecen varios perfiles de velocidad y comisiones, en tanto que la congestión o el tiempo de inactividad en una cadena determinada puede ralentizar la acreditación de fondos o interrumpir temporalmente el servicio. Muchos usuarios empresariales distribuyen su actividad en múltiples redes para reducir el riesgo y ampliar el alcance, a menudo apoyándose en API que se adaptan a la red en lugar de ejecutar sus propios nodos.

Carteras y custodia

Debido a que las stablecoins están controladas por claves criptográficas, la custodia es una parte fundamental de la infraestructura. Existen diferentes tipos de carteras de stablecoin entre las que elegir para administrar esas claves, que se definen en función de las prioridades de seguridad y comodidad. Muchas empresas dependen de sistemas seguros que utilizan módulos de seguridad de hardware (HSM) o configuraciones de computación de múltiples partes (MPC) para el almacenamiento de claves, aplican controles basados en la aprobación y las funciones, mantienen separadas las carteras y supervisan las cuentas en tiempo real en busca de actividades inusuales.

API y capas de integración

Por lo general, las empresas no quieren ocuparse de la mecánica de cadena de bloques sin procesar, por lo que dependen de las API y las capas de integración que simplifican el trabajo. Las API de pago les ayudan a aceptar stablecoins, las API de tesorería les permiten mantener y mover saldos, las redes de transferencias automatizan las grandes distribuciones y las rampas de entrada y rampas de salida gestionan la conversión de monedas fiduciarias. Las capas de orquestación manejan detalles como las comisiones de gas, las faltas de pago y la lógica de confirmación, lo que hace que las operaciones con stablecoins se comporten más como flujos de pago tradicionales.

Cumplimiento de la normativa y supervisión

Dado que las stablecoins afectan a los sistemas financieros regulados, la infraestructura también incluye instrumentos de cumplimiento de la normativa y supervisión que gestionan comprobaciones de identidad, revisiones de fraude, flujos de trabajo contra el lavado de dinero (AML) y de sanciones, además del análisis de transacciones en cadena. También concilian saldos en cadena con registros internos. Estos sistemas admiten requisitos de reglas de viaje cuando corresponda y mantienen las canalizaciones de información que esperan los auditores y las entidades reguladoras.

¿Cómo funciona la emisión de stablecoins?

La emisión de stablecoins es una corriente de trabajo estrictamente gestionada que vincula los sistemas bancarios tradicionales con un token programable en una cadena de bloques pública. En un modelo garantizado por monedas fiduciarias, cada token debe asignarse con claridad a una unidad equivalente de monedas en reserva.

Hay otros diseños, como la emisión con criptomonedas garantizadas y los sistemas puramente algorítmicos que dependen de los ajustes de suministro, pero pueden tener dificultades bajo estrés. Algunos pueden fallar rotundamente. Durante una convulsión del mercado en 2022, la stablecoin algorítmica TerraUSD colapsó y se llevó casi medio billón de dólares en valor de mercado de criptomonedas. Las stablecoins que cuentan con el respaldo de monedas fiat con derechos de canje directo y reservas transparentes son las únicas estructuras que cumplen de forma permanente con los estándares de riesgo empresarial para las empresas.

Así es como funciona la emisión de stablecoins con el respaldo de monedas fiduciarias.

Fondos dentro, tokens fuera

La emisión comienza con el movimiento de monedas fiat en el perímetro bancario del emisor. Esto sucede cuando un usuario transfiere dólares, u otra moneda, a una cuenta regulada y segregada controlada por el emisor. El emisor confirma la recepción, la concilia a nivel interno y la asigna a una cuenta de usuario específica. Una vez que se compensan los fondos, el emisor acuña la cantidad correspondiente de stablecoin en la cadena y envía esos tokens a la dirección de la cartera del usuario.

Ese evento de acuñación aumenta el suministro circulante de la stablecoin y crea un pasivo equivalente en el balance del emisor. El sistema verifica constantemente que los tokens pendientes no superen las reservas retenidas.

Tokens dentro, fondos fuera

El canje revierte los pasos mencionados. El titular devuelve sus tokens a una dirección que controla el emisor. El emisor verifica que los tokens sean auténticos y no estén gravados, luego los quema y los retira definitivamente de circulación. La quema reduce el suministro circulante y el emisor libera el fiat correspondiente de vuelta a la cuenta bancaria del usuario.

Este ciclo tiene que funcionar tanto en condiciones normales como de alto estrés. La capacidad de canjear a la par es lo que ancla el precio de una stablecoin. Los generadores de mercado y los comerciantes aplican esa paridad: si el precio oscila por debajo de $1, el arbitraje de canje lo empuja de nuevo hacia arriba; si oscila por encima, la presión de acuñación lo empuja hacia abajo.

Las operaciones reserva mantienen la credibilidad de la paridad

Las operaciones de reserva mantienen la credibilidad de la paridad ya que conservan las reservas de las stablecoins respaldadas por fiat en efectivo y en bonos del Tesoro a corto plazo con liquidez el mismo día o al día siguiente. También deben gestionar de forma continua el riesgo de duración, las necesidades de liquidez para los rescates, la concentración entre entidades bancarias asociadas, la frecuencia de auditoría y las estructuras legales que mantienen los activos aislados del riesgo de quiebra. Las reservas también generan rendimiento, que normalmente respalda el negocio emisor en lugar de compartirse con los tenedores del token.

¿Qué opciones hay para la custodia de stablecoins?

La custodia de stablecoins es el conjunto de sistemas y controles que protegen las claves utilizadas para mantener y mover las stablecoins. Ya sea que se manejen a nivel interno o a través de una plataforma de custodia, el objetivo es el mismo: proteger los activos al tiempo que brindan a los equipos la visibilidad y el flujo de trabajo que necesitan para usar las stablecoins de forma segura.

Estas son las dos opciones principales.

Sistemas de custodia

Los sistemas de custodia dependen de un tercero regulado para tener claves privadas y ejecutar operaciones con stablecoins en nombre de una empresa, mediante el uso de configuraciones seguras de hardware o MPC, controles de acceso claros, direcciones segregadas y una combinación de carteras de hardware y software para mantener seguros los fondos. Estos proveedores también llevan un registro de la actividad en la cadena, monitorean comportamientos inusuales y mantienen libros mayores internos para que los saldos se mantengan sincronizados.

Este modelo atrae a las empresas que buscan una seguridad sólida sin gestionar los detalles técnicos por sí mismas y también tiende a facilitar las auditorías y revisiones de cumplimiento de la normativa, ya que el custodio proporciona los controles, la documentación y los informes que los reguladores esperan.

Sistemas de autocustodia

Con este modelo, la empresa gestiona sus propias claves y construye los controles necesarios para proteger esos activos. Por lo general, eso significa usar carteras MPC o multifirma (multisig) para evitar puntos únicos de falla, depender del almacenamiento respaldado por hardware, establecer rutas de aprobación claras para mover fondos, separar las tareas entre los equipos técnicos y financieros, mantener saldos más grandes en almacenamiento en frío (es decir, fuera de línea) y conciliar los sistemas internos con los datos en cadena.

Un enfoque de autocustodia les da a las empresas el control total, pero también aumenta las apuestas. Una clave perdida, un dispositivo comprometido o un flujo de trabajo de aprobación débil pueden conducir a una pérdida permanente, por lo que la carga de seguridad y diseño del proceso recae completamente en el equipo que dirige el sistema.

¿Qué desafíos afectan la infraestructura de stablecoin?

La infraestructura de stablecoin ha avanzado mucho, pero sigue conllevando riesgos técnicos y normativos. Estos problemas no son razones para evitar las stablecoin, sino que son solo parte del panorama para cualquiera que elija desarrollar este tipo de método de pago.

Estos son los desafíos que las empresas deben tener en cuenta.

Incertidumbre normativa

Todavía se están formulando normas sobre las stablecoin. El EEE cuenta con el marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) y los EE. UU. han aprobado un marco federal que entrará en vigor en 2027. Muchos países tratan las stablecoin con arreglo a las normas vigentes sobre transferencia de dinero, pero otras jurisdicciones son más estrictas. Los socios bancarios conservadores podrían dudar en dar soporte a las empresas de stablecoin hasta que la situación reglamentaria sea más clara. Los sistemas de cumplimiento de la normativa deben abarcar todas las jurisdicciones en las que opera una empresa y crear la flexibilidad suficiente para adaptarse cuando las leyes sean más estrictas.

Exposición de seguridad

Las stablecoin heredan el perfil de seguridad de los sistemas en los que se basan. Las vulnerabilidades pueden adoptar muchas formas: errores contractuales inteligentes, claves perdidas o comprometidas, phishing, riesgo interno o exploits en conexiones entre cadenas. Debido a que las transacciones en cadena no se pueden revertir, un solo fallo puede causar pérdidas permanentes.

Gestión de liquidez y reservas

Por lo general, las reservas se mantienen en activos líquidos, pero incluso los instrumentos que se consideran relativamente seguros conllevan riesgos. En 2023, la stablecoin con el respaldo de la moneda fiat USD Coin (USDC) perdió brevemente su paridad porque el efectivo de reserva quedó atrapado en el Silicon Valley Bank (SVB) en quiebra. Ese incidente demostró que el éxito de una stablecoin depende en gran medida de la diversificación de los socios bancarios y de la claridad de las divulgaciones.

Fragmentación e interoperabilidad

Las stablecoin residen en muchas cadenas de bloques y esas cadenas de bloques no necesariamente interoperan. Conectar esos diferentes sistemas introduce su propia fragilidad. Las empresas pueden terminar haciendo malabarismos con varias versiones del mismo activo, cada una con su propio entorno de comisiones y perfil de confiabilidad.

¿Cómo pueden las empresas elegir un proveedor de infraestructura de stablecoin?

Seleccionar un socio de infraestructura de stablecoins requiere diligencia debida y evaluación de riesgos. Los mejores proveedores hacen que las stablecoin se sientan como cualquier otra red de pago confiable.

Un buen proveedor de stablecoin debe tener estos fundamentos.

Seguridad y custodia

El modelo de custodia del proveedor debe ser fácil de inspeccionar y difícil de descifrar. Esto significa gestión de claves con el respaldo de hardware o MPC, flujos de trabajo de multiaprobación y listas blancas de direcciones. Si un proveedor no puede mostrarte sus controles en detalle, eso es una señal de alerta.

Postura cumplimiento de la normativa

Quieres socios que adopten el cumplimiento de la normativa y se mantengan al día sobre los cambios normativos. Busca procesos sólidos de Conozca a su cliente (KYC) y AML, revisión de sanciones, monitoreo de transacciones y la capacidad de dar soporte a sus requisitos de informes. Las licencias son una señal útil de madurez.

Cobertura de redes y activos

El soporte para múltiples stablecoins y múltiples cadenas reduce la fricción. Los proveedores que abstraen las diferencias de red y manejan la gestión del gas, el enrutamiento y la confiabilidad en la cadena brindan a los equipos más espacio para crecer sin reconstruir los flujos de trabajo.

Calidad de integración

Las stablecoins solo funcionan dentro de una empresa si se integran limpiamente con una API de alta calidad, buena documentación, soporte de webhook y entornos de prueba. Los proveedores que ofrecen dashboards unificados o herramientas de conciliación facilitan la vida de los equipos de finanzas y operaciones.

Poder de reputación y permanencia

El ecosistema de stablecoins es nuevo. Los proveedores que tienen el respaldo de una sólida base financiera, equipos creíbles y tiempo de actividad constante son apuestas más seguras.

Cómo puede ayudar Stripe Payments

Stripe Payments proporciona una solución de pagos global y unificada que ayuda a todas las empresas, desde startups en crecimiento hasta empresas globales, a aceptar pagos en línea, en persona y en todo el mundo. Las empresas pueden aceptar pagos con criptomonedas estables prácticamente desde cualquier parte del mundo que se acrediten como fiat en sus saldos de Stripe.

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