Stablecoins werden aus vielen Gründen Teil des Tagesgeschäfts: schnellere grenzüberschreitende Auszahlungen, nahezu sofortige Zahlungsabwicklung und eine Möglichkeit, den Wert global zu bewegen, ohne auf Banköffnungszeiten angewiesen zu sein. Der globale Stablecoin-Markt wird Prognosen zufolge bis 2028 auf einen Wert zwischen 500 und 750 Milliarden USD anwachsen. Die Vorteile von Stablecoins halten jedoch nur an, wenn die Infrastruktur hinter dem Stablecoin solide ist.

Die Qualität dieser Infrastruktur unterscheidet einen Stablecoin, der zuverlässig in der Produktion funktioniert, von einem, der nur unter idealen Bedingungen funktioniert. Teams, die Stablecoins einsetzen, müssen wissen, wie sich der Vermögenswert verhält, wenn das Volumen steigt oder wenn die Märkte unter Druck geraten.

Im Folgenden erfahren Sie, wie die Stablecoin-Infrastruktur aufgebaut ist, welche Komponenten für die Zuverlässigkeit am wichtigsten sind, wo die potenziellen Risiken liegen und wie Sie Anbieter bewerten können.

Worum geht es in diesem Artikel?

• Was ist Stablecoin-Infrastruktur?
  
• Wie funktioniert die Ausgabe von Stablecoins?
  
• Welche Optionen gibt es für die Verwahrung von Stablecoins?
  
• Welche Herausforderungen betreffen die Stablecoin-Infrastruktur?
  
• Wie können Unternehmen einen Stablecoin-Infrastrukturanbieter auswählen?
  
• So kann Stripe Payments Sie unterstützen
  

Was ist Stablecoin-Infrastruktur?

Die Stablecoin-Infrastruktur ist eine Reihe von Systemen, die Stablecoins funktionsfähig halten, indem sie einen konstanten Wert, zuverlässige Transfers und eine vorhersehbare Einlösung gewährleisten. Es handelt sich um einen technologischen Stack, der Finanzvorgänge, Blockchain-Netzwerke, Verwahrsysteme, Compliance Tools und die Anwendungsprogrammierschnittstellen (APIs) umfasst, mit denen Unternehmen interagieren.

Dies sind die wichtigsten Bestandteile der Stablecoin-Infrastruktur.

Ausgabe und Rückstellungen

Fiat-gestützte Stablecoins behalten ihren Wert, da jeder Token einer Fiat-Währung wie dem US-Dollar (USD) entspricht, die in Rückstellung gehalten wird. Die Aussteller führen prägen und verbrennen Stablecoins, um sicherzustellen, dass das Angebot ihre Rückstellungen nie übersteigt. Außerdem betreiben sie Einlösesysteme, die auch in belasteten Märkten funktionsfähig bleiben. Sie verwalten Rückstellungen über Bargeld und kurzfristige Instrumente wie Staatsanleihen (T-Bills).

Blockchain-Netzwerke

Stablecoin-Transfers werden über öffentliche Blockchains abgewickelt und die Wahl des Netzwerks wirkt sich direkt auf Geschwindigkeit, Kosten und Zuverlässigkeit aus. Verschiedene Blockchains bieten verschiedene Geschwindigkeits- und Gebührenprofile und Überlastungen oder Ausfallzeiten auf einer bestimmten Blockchain können die Zahlungsabwicklung verlangsamen oder den Dienst vorübergehend unterbrechen. Viele Unternehmensnutzer verteilen ihre Aktivitäten auf mehrere Netzwerke, um Risiken zu reduzieren und die Reichweite zu vergrößern, und verlassen sich oft auf netzwerkunabhängige APIs, anstatt ihre eigenen Nodes zu betreiben.

Wallets und Verwahrung

Da Stablecoins durch kryptografische Schlüssel kontrolliert werden, ist die Verwahrung ein zentraler Bestandteil der Infrastruktur. Für die Verwaltung dieser Schlüssel stehen verschiedene Arten von Stablecoin-Wallets zur Auswahl. Viele Unternehmen sind auf sichere Systeme angewiesen, die Hardware-Sicherheitsmodule (HSMs) oder Multi-Party Computing (MPC) für die Schlüsselspeicherung verwenden, Genehmigungen und rollenbasierte Kontrollen durchsetzen, Wallets getrennt halten und Konten in Echtzeit auf ungewöhnliche Aktivitäten überwachen.

APIs und Integrationsschichten

Unternehmen möchten sich in der Regel nicht mit rohen Blockchain-Mechanismen beschäftigen, daher verlassen sie sich auf APIs und Integrationen, die die Arbeit vereinfachen. Zahlungs-APIs helfen ihnen, Stablecoins zu akzeptieren, Treasury-APIs ermöglichen es ihnen, Guthaben zu halten und zu bewegen, Auszahlungsnetzwerke automatisieren große Ausschüttungen und Onramps und Offramps kümmern sich um die Umwandlung von Fiat-Währung. Orchestrierungsschichten kümmern sich um Details wie Gasgebühren, Nonces und Bestätigungslogik, sodass Stablecoin-Vorgänge sich mehr wie herkömmliche Zahlungsabläufe verhalten.

Compliance und Überwachung

Da Stablecoins regulierte Finanzsysteme berühren, umfasst die Infrastruktur auch Compliance- und Überwachungstools, die Identitätsverifizierung, Betrugsprüfungen, Workflows zu Geldwäschebekämpfung (Anti-Money Laundering, AML) und Sanktionen sowie Analysen von On-Chain-Transaktionen abwickeln. Sie gleichen On-Chain-Salden auch mit internen Aufzeichnungen ab. Diese Systeme unterstützen gegebenenfalls Anforderungen an Reiseregeln und unterhalten die von Prüfern und Aufsichtsbehörden erwarteten Berichtspipelines.

Wie funktioniert die Ausgabe von Stablecoins?

Die Ausgabe von Stablecoins ist ein streng verwalteter Arbeitsablauf, der traditionelle Banksysteme mit einem programmierbaren Token in einer öffentlichen Blockchain verknüpft. Bei einem Fiat-besicherten Modell muss jeder Token einer entsprechenden Einheit einer Währung in Rückstellung sauber zugeordnet werden.

Es gibt andere Designs, wie Krypto-besicherte Ausgabe und rein algorithmische Systeme, die auf Angebotsanpassungen angewiesen sind, aber unter Stress Schwierigkeiten aufweisen können. Einige können völlig scheitern. Während eines Marktumbruchs 2022 brach der algorithmische Stablecoin TerraUSD zusammen, wodurch fast eine halbe Billion Dollar an Krypto Marktwert ausgelöscht wurde. Fiat-gestützte Stablecoins mit direkten Einlösungsrechten und transparenten Rückstellungen sind die einzigen Strukturen, die die Risikostandards für Unternehmen konsequent erfüllen.

So funktioniert die Ausgabe von Fiat-gestützten Stablecoins.

Gelder rein, Token raus

Die Ausgabe beginnt damit, dass Fiat-Währung in den Bankenbereich des Ausstellers bewegt wird. Dies geschieht, wenn ein/e Nutzer/in Dollar oder eine andere Währung auf ein vom Aussteller kontrolliertes, getrenntes, reguliertes Konto überweist. Der Aussteller bestätigt den Erhalt, gleicht ihn intern ab und weist ihn einem bestimmten Nutzerkonto zu. Sobald die Gelder freigegeben sind, prägt der Aussteller den entsprechenden Betrag der Stablecoin Onchain und sendet diese Token an die Wallet-Adresse des/der Nutzer/in.

Durch diese Prägung neuer Stablecoins wird das umlaufende Angebot des Stablecoins erhöht und eine übereinstimmende Verbindlichkeit in der Bilanz des Ausstellers begründet. Das System überprüft ständig, ob die ausstehenden Token die gehaltenen Rückstellungen überschreiten.

Token rein, Gelder raus

Durch die Einlösung werden die oben genannten Schritte umgekehrt durchlaufen. Der/die Inhaber/in sendet seine/ihre Token an eine Adresse zurück, die der Aussteller kontrolliert. Der Aussteller verifiziert, dass die Token echt und unbelastet sind, verbrennt sie dann und entfernt sie dauerhaft aus dem Umlauf. Durch das Verbrennen wird das umlaufende Angebot reduziert, und der Aussteller gibt den entsprechenden Fiat-Betrag auf das Bankkonto des/der Nutzer/in zurück.

Dieser Zyklus muss sowohl unter normalen Bedingungen als in Zeiten hohen Marktdrucks funktionieren. Die Fähigkeit, zum Nennwert einzulösen, ist es, was den Kurs eines Stablecoin stabil hält. Market Maker und Trader setzen diese Bindung durch: Wenn der Kurs unter 1 USD sinkt, wird er durch die Arbitrage der Einlösung wieder nach oben gedrückt; wenn er nach oben driftet, wird er durch den Prägedruck nach unten gedrückt.

Rückstellungen halten die Bindung glaubwürdig

Die Bindung bleibt glaubwürdig, indem die Rückstellungen von Fiat-gestützten Stablecoins in bar und kurzfristigen Staatsanleihen mit Liquidität am selben oder am nächsten Tag gehalten werden. Aussteller müssen auch kontinuierlich das Durationsrisiko, den Liquiditätsbedarf für Einlösungen, die Konzentration bei Bankpartnern, die Prüfungsintervalle und die rechtlichen Strukturen, die das Vermögen konkursfern halten, verwalten. Durch die Rückstellungen werden auch Erträge generiert, die in der Regel das ausstellende Unternehmen unterstützen, anstatt an Token-Inhaber/innen weitergegeben zu werden.

Welche Optionen gibt es für die Verwahrung von Stablecoins?

Die Verwahrung von Stablecoins umfasst eine Reihe von Systemen und Kontrollen, die die Schlüssel schützen, die zum Halten und Bewegen von Stablecoins verwendet werden. Unabhängig davon, ob sie intern oder über eine Verwahrplattform abgewickelt werden, ist das Ziel dasselbe: Vermögenswerte zu schützen und Teams gleichzeitig die Transparenz und den Arbeitsablauf zu geben, die sie für die sichere Verwendung von Stablecoins benötigen.

Dies sind die beiden Hauptoptionen.

Verwahrsysteme

Verwahrsysteme verlassen sich auf einen regulierten Drittanbieter, um private Schlüssel zu verwahren und Stablecoin-Vorgänge im Namen eines Unternehmen durchzuführen. Dabei werden sichere Hardware- oder MPC-Einrichtungen, klare Zugriffskontrollen, getrennte Adressen und eine Mischung aus Hardware- und Software-Wallets verwendet, um die Sicherheit von Geldern zu gewährleisten. Diese Anbieter verfolgen auch On-Chain-Aktivitäten, überwachen auf ungewöhnliches Verhalten und führen interne Bücher, damit die Salden synchron bleiben.

Dieses Modell spricht Unternehmen an, die nach starker Sicherheit suchen, ohne die technischen Details selbst verwalten zu müssen. Außerdem erleichtert es Audits und Compliance-Prüfungen, da die Verwahrstelle die Kontrollen, Dokumentationen und Berichte bereitstellt, die die Aufsichtsbehörden erwarten.

Systeme mit Eigenverwahrung

Bei diesem Modell verwaltet das Unternehmen seine eigenen Schlüssel und entwickelt die Kontrollen, die erforderlich sind, um diese Vermögenswerte zu schützen. Das bedeutet in der Regel, MPC- oder Multi-Signatur-Wallets zu verwenden, um einzelne Fehlerpunkte zu vermeiden, sich auf hardwaregestützten Speicher zu verlassen, klare Genehmigungspfade für Gelder festzulegen, Aufgaben zwischen technischen und Finanzteams zu trennen, größere Salden im Cold Storage (d. h. offline) zu halten und interne Systeme mit On-Chain-Daten abzugleichen.

Ein selbstverwalteter Ansatz gibt Unternehmen die volle Kontrolle, erhöht aber auch die Risiken. Ein verlorener Schlüssel, ein kompromittiertes Gerät oder ein schwacher Genehmigungsworkflow können zu dauerhaften Verlusten führen. Die Last für die Gestaltung von Sicherheit und Prozessen liegt also vollständig bei dem Team, das das System betreibt.

Welche Herausforderungen betreffen die Stablecoin-Infrastruktur?

Die Stablecoin-Infrastruktur hat einen langen Weg hinter sich, birgt aber immer noch technische und regulatorische Risiken. Diese Probleme sind keine Gründe, Stablecoins ganz zu vermeiden; sie sind nur ein Teil der Landschaft für alle, die sich für diese Art von Zahlungsmethode entscheiden.

Hier sind die Herausforderungen, die Unternehmen berücksichtigen müssen.

Aufsichtsrechtliche Unsicherheit

Die Regeln für Stablecoins sind noch im Entstehen. Die EU verfügt über den Rahmen über Märkte für Kryptowerte (MiCA) und die USA haben einen bundesstaatlichen Rahmen verabschiedet, der bis 2027 in Kraft treten wird. Viele Länder behandeln Stablecoins im Rahmen der bestehenden Regeln für Geldüberweisungen, aber andere Länder sind strenger. Konservative Bankpartner könnten zögern, Stablecoin-Unternehmen zu unterstützen, bis die regulatorische Situation klarer ist. Compliance Systeme müssen alle Länder abdecken, in denen ein Unternehmen tätig ist, und genügend Flexibilität bieten, um sich an strengere Gesetze anzupassen.

Sicherheitsrisiken

Stablecoins erben das Sicherheitsprofil der Systeme, auf die sie sich verlassen. Schwachstellen können viele Formen annehmen: Fehler in Smart Contracts, verlorene oder kompromittierte Schlüssel, Phishing, Insiderrisiken oder Ausnutzung von Schwachstellen in Cross-Chain-Verbindungen. Da On-Chain-Transaktionen nicht rückgängig gemacht werden können, kann ein einzelner Fehler zu dauerhaften Verlusten führen.

Verwaltung von Liquidität und Rückstellungen

Rückstellungen werden in der Regel in liquiden Vermögenswerten gehalten, aber selbst Instrumente, die als relativ sicher gelten, bergen ein Risiko. 2023 verlor der Fiat-gestützte Stablecoin USD Coin (USDC) kurzzeitig seine Bindung, weil Rückstellungen in der gescheiterten Silicon Valley Bank (SVB) fest steckten. Dieser Vorfall zeigte, wie sehr der Erfolg eines Stablecoin von diversifizierten Bankpartnern und klaren Angaben abhängt.

Fragmentierung und Interoperabilität

Stablecoins werden auf vielen Blockchains betrieben und diese Blockchains sind nicht immer miteinander vernetzt. Die Verbindung dieser verschiedenen Systeme bringt ihre eigene Fragilität mit sich. Unternehmen können am Ende mit mehreren Versionen desselben Assets jonglieren, jede mit ihren eigenen Transaktionsgebühren und unterschiedlichen Zuverlässigkeitsprofilen.

Wie können Unternehmen einen Stablecoin-Infrastrukturanbieter auswählen?

Die Auswahl eines Stablecoin-Infrastrukturpartners erfordert Due Diligence und Risikobewertung. Die besten Anbieter sorgen dafür, dass Stablecoins sich wie jedes andere zuverlässige Zahlungsnetzwerk anfühlen.

Ein guter Stablecoin-Anbieter sollte über diese Grundlagen verfügen.

Sicherheit und Verwahrung

Das Verwahrungsmodell des Anbieters sollte leicht zu überprüfen und schwer zu durchbrechen sein. Das bedeutet Hardware-gestütztes oder MPC-Schlüsselmanagement, Workflows mit Mehrfachgenehmigung und Adressen-Whitelisting. Wenn ein Anbieter Sie nicht im Detail durch seine Kontrollen führen kann, ist das ein Warnsignal.

Compliance Haltung

Sie suchen Partner, die Compliance ernst nehmen und über regulatorische Änderungen auf dem Laufenden bleiben. Achten Sie auf starke KYC- (Know Your Customer) und AML-Prozesse, Sanktionsprüfungen, Transaktionsüberwachung und die Fähigkeit, Ihre Berichtsanforderungen zu unterstützen. Lizenzen sind ein nützliches Signal der Reife.

Abdeckung von Netzwerken und Vermögenswerten

Die Unterstützung mehrerer Stablecoins und mehrerer Blockchains reduziert Reibungsverluste. Anbieter, die Netzwerkunterschiede abstrahieren und sich um Gasmanagement, Routing und On-Chain-Zuverlässigkeit kümmern, geben Teams mehr Raum zum Skalieren, ohne Workflows neu erstellen zu müssen.

Qualität der Integration

Stablecoins funktionieren innerhalb eines Unternehmens nur, wenn sie sich sauber in hochwertige APIs, eine gute Dokumentation, Webhook-Support und Sandbox-Umgebungen integrieren lassen. Anbieter, die einheitliche Dashboards oder Tools für den Abgleich anbieten, erleichtern Finanz- und Betriebsteams die Arbeit.

Ruf und Beständigkeit

Das Stablecoin-Ökosystem ist neu. Anbieter mit einer starken finanziellen Grundlage, zuverlässigen Teams und konstanter Erreichbarkeit sind vorzugswürdig.

So kann Stripe Payments Sie unterstützen

Stripe Payments bietet eine einheitliche, globale Zahlungslösung, mit der jedes Unternehmen – von Start-ups bis hin zu globalen Konzernen – Zahlungen online, vor Ort und weltweit akzeptieren kann. Unternehmen können von fast jedem Ort der Welt aus Stablecoin-Zahlungen akzeptieren, die in ihrem Stripe-Saldo als Fiat verbucht werden.

Mit Stripe Payments können Sie Folgendes umsetzen:

• Bezahlvorgang optimieren: Schaffen Sie ein reibungsloses Kundenerlebnis und sparen Sie Tausende von Entwicklungsstunden mit vorgefertigten Zahlungsoberflächen und Zugang zu über 125 Zahlungsmethoden, einschließlich Stablecoins und Kryptowährungen.

• Neue Märkte schneller erschließen: Erreichen Sie Kundinnen und Kunden weltweit und reduzieren Sie die Komplexität und Kosten der Verwaltung mehrerer Währungen mit grenzüberschreitenden Zahlungsoptionen, die in 195 Ländern und über 135 Währungen verfügbar sind.

• Online- und Vor-Ort-Zahlungen vereinheitlichen: Schaffen Sie Unified Commerce über Online- und Vor-Ort-Kanäle hinweg, um Interaktionen zu personalisieren, Treue zu belohnen und Ihren Umsatz zu steigern.

• Zahlungs-Performance verbessern: Steigern Sie Ihren Umsatz mit einer Reihe anpassbarer, einfach zu konfigurierender Zahlungstools, darunter No-Code-Betrugsvorbeugung und erweiterte Funktionen zur Verbesserung der Autorisierungsquoten.

• Schnelleres Wachstum dank einer flexiblen, zuverlässigen Plattform: Bauen Sie auf einer Plattform auf, die mit Ihnen mitwächst, mit einer historischen Erreichbarkeit von 99,999 % und branchenführender Zuverlässigkeit.

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