近年来，企业越来越多地采用订阅型业务模式。据金融服务公司瑞银集团 (UBS) 称，订阅经济的价值预计到 2025 年将达到 1.5 万亿美元。企业对诸如经常性收入融资的选项越来越感兴趣，这种融资方式允许企业利用其经常性收入，同时避免股权稀释和传统贷款的一些挑战。

企业领导者和决策者需要了解这种融资类型。在本文中，我们将解释经常性收入融资的运作方式，为什么它可能适合某些企业，以及这种融资的优缺点。

目录

• 什么是经常性收入？
  
• ARR 代表什么？
  
• 如何计算 ARR
  
• 什么是 ARR 融资？
  
• ARR 贷款如何运作？
  
• 经常性收入贷款的利弊
  

什么是经常性收入？

经常性收入是企业因长期客户合同或订阅型模式而预计获得的持续、可预测的收入流。这种收入形式对企业特别有吸引力，因为它为财务规划提供了稳定的基础，并减少了单次销售或季节性波动带来的不确定性。

从经常性业务来源获取大量收入有许多优势。这种可预测的收入结构可以改善财务规划，使企业能够更高效地分配资源，以更大的信心制定长期战略，并可能因为降低财务风险而获得更优惠的贷款或信贷条件。

对于高度依赖经常性收入的企业，估值指标通常会得到提升，因为这表明企业客户基础牢固且业务模式稳健。当投资者评估一家企业的健康状况和潜力时，他们更青睐那些能够自信预测收入的企业。

ARR 代表什么？

ARR 代表“年度经常性收入” (Annual Recurring Revenue)。它指的是企业在一年内预计能够从经常性收入中获得的价值，通常用于订阅型企业或有长期合同的公司。ARR 提供了对企业财务稳定性和增长潜力的分析，因为它排除了一次性和非经常性性收入。

如何计算 ARR

对于企业来说，ARR 的计算方式很简单：ARR 是根据客户合同中的经常性收入按年计算的总和。如果企业有月度经常性收入 (MRR)，可以将其乘以 12 得到 ARR。

例如，如果一家公司有 100 名客户，每人每年支付 1,000 美元的订阅费用，那么 ARR 为 100,000 美元。类似地，如果一家公司有 100 名客户，每人每月支付 100 美元，那么 MRR 为 10,000 美元，ARR 为 120,000 美元 (MRR x 12)。

需要考虑的因素包括：

• 合同期限： ARR 最好从年合同中计算。对于多年合同，总合同价值应除以年数以确定 ARR。

• 升级/降级： 因客户升级或降级导致的订阅价格变化应计入 ARR。

• 客户流失率： 因客户取消导致的收入损失应从 ARR 中扣除。

• 一次性费用： ARR 仅考虑经常性收入，因此一次性收费或设置费用不应包括在内。

• 折扣： 给予客户的任何折扣应计入年合同价值。

当企业寻求基于 ARR 的贷款时，贷款方可能会仔细审查 ARR 的计算，包括客户流失、合同期限、折扣实践以及其他可能影响经常性收入稳定性和可预测性的因素。这种尽职调查有助于贷款方评估贷款的风险。

什么是 ARR 融资？

ARR 融资是专为 SaaS（软件即服务）和其他订阅型企业量身定制的一种债务融资。由于这些企业的收入流可预测，贷款方将企业的 ARR 作为决定贷款金额及条件的关键指标。

在 ARR 融资中，贷款金额通常基于企业月度或年度经常性收入的倍数。具体情况因公司而异，但贷款方可能会提供相当于公司 MRR 3 到 12 倍的融资。

ARR 融资的主要优势在于，它与企业的收入模式相匹配，使企业能够获得资金而无需稀释股权。随着企业经常性收入的增长，其融资额度也可能增加。这种融资形式对需要资金进行增长投资但又不希望放弃所有权股份或尚未准备好、或不符合传统银行融资条件的企业尤其具有吸引力。

ARR 贷款如何运作？

ARR 贷款是为使用 SaaS 和类似订阅模式运营的公司设计的，贷款以 ARR 作为决定资格和条款的主要基准。

以下是这些贷款的典型运作步骤：

• 确定贷款金额
  贷款方会评估企业的 ARR，以决定潜在贷款金额。通常，他们会根据企业月度或年度经常性收入的倍数提供融资。例如，贷款方可能会提供相当于企业 MRR 3 到 12 倍的贷款。

• 申请与文件准备
  寻求 ARR 贷款的公司需要完成标准的贷款申请流程，包括提供财务报表、ARR 明细、客户流失率、获客成本，以及其他相关业务指标。

• 评估
  除了 ARR，贷款方还可能评估企业的增长率、盈利能力、客户终身价值 (LTV) 和整体市场状况。稳定或快速增长的 ARR 更具吸引力，因为它表明客户基础稳固且在不断扩展。

• 还款结构
  ARR 贷款通常有灵活的还款结构，与企业的收入模式相匹配。这可能包括根据 MRR 或其他里程碑调整的月度还款。利率可以是固定的，也可以是根据协议约定的浮动利率。

• 契约与条件
  一些 ARR 贷款可能附带特定的契约或条件，要求公司保持一定的增长率或最大限度地减少客户流失。违反这些契约可能导致罚款或利率提高。

• 潜在增额
  随着企业 ARR 的增长，企业可能有资格获得额外融资，能够根据增加的经常性收入提取更多资金。

• 期限与到期
  与其他贷款一样，ARR 贷款有一个明确的期限，贷款需在期限结束时全额偿还。根据贷款方和企业的增长轨迹，这一期限可能为两到三年。

• 退出或再融资
  在贷款期限结束时，或甚至更早，企业可能选择全额偿还 ARR 贷款、进行再融资，或转向其他类型的融资结构，以适应企业扩展后的需求变化。

经常性收入贷款的利弊

利用经常性收入贷款具有一系列独特的优势和挑战。总结如下：

ARR 融资的优点：

• 与业务模式保持一致
  ARR 融资与基于订阅的经常性收入模式相匹配，确保企业可以根据可预测的收入流进行借款。

• 无股权稀释
  企业可以获得资本，而无需放弃所有权股份。这对希望保持企业控制权的创始人和早期投资者尤为有利。

• 还款灵活性
  还款通常与企业的月度经常性收入一致，使其能够适应企业实际的现金流状况。

• 快速到账
  由于其专业性质，审批流程可能比传统贷款更快，帮助企业更快获得所需资金。

• 可扩展的融资
  随着企业 ARR 的增长，其可能有资格获得更高的融资额度。这一特性使企业能够在扩展时获得更多资本。

ARR 融资的缺点：

• 成本可能较高
  根据贷款方及相关风险，ARR 融资的利率或费用可能高于传统贷款。

• 契约与限制
  贷款可能附带要求企业维持特定绩效指标（如增长率或流失率）的条款。违反这些条款可能导致罚款或重新修订条款。

• 期限较短
  与传统长期贷款相比，ARR 融资的期限可能较短，需要更快还款或再融资。

• 对绩效指标的依赖性
  与关注整体财务健康的传统贷款不同，ARR 融资高度依赖企业的 ARR 表现。如果 ARR 下降或变得不可预测，可能影响融资条款或资格。

• 局限于特定企业
  没有明确经常性收入模式的企业可能很难获得或受益于 ARR 融资。

ARR 贷款已成为订阅型企业（尤其是 SaaS 行业）的一个有吸引力的融资选项。这种融资形式与可预测的订阅收入流相符，可以更快获取资金，并避免公司股权稀释。尽管 ARR 贷款是针对强大经常性收入的企业的解决方案，但它也伴随着一系列独特的考虑因素。如同任何融资决策一样，应权衡利弊，以确定是否适合您的企业。