Las decisiones de recaudación de fondos de una startup pueden afectar a las operaciones durante mucho tiempo, por lo que la elección entre una ronda con valoración y un Simple Agreement for Future Equity (SAFE) es importante. Da forma a la valoración, la dilución, el control y a cómo ven la empresa los futuros inversores. Entender cómo funciona cada estructura es importante para fundadores, operadores y líderes empresariales que gestionan la financiación de capital en las primeras etapas en todos los mercados y sectores, especialmente a medida que los SAFE son cada vez más frecuentes.

A continuación, explicamos cómo afecta a la propiedad y la dilución una ronda con valoración frente a un SAFE, y cuándo tiene más sentido un enfoque que el otro a medida que crecen las empresas.

Esto es lo que encontrarás en este artículo

• ¿Qué es una ronda con valoración frente a un SAFE?
  
• ¿En qué se diferencia una ronda con valoración de un SAFE?
  
• ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de los SAFE para fundadores e inversores?
  
• ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las rondas con valoración para fundadores e inversores?
  
• ¿Cuándo tiene sentido recaudar en una ronda con valoración frente a un SAFE?
  
• Cómo puede ayudarte Stripe Atlas
  

¿Qué es una ronda con valoración frente a un SAFE?

Una ronda con valoración es una ronda de recaudación de fondos en la que una empresa y sus inversores acuerdan el valor de la empresa por adelantado, y los inversores compran acciones a un precio específico por acción. Una vez que se cierra la ronda, se establecen los porcentajes de propiedad, se emiten nuevas acciones y todos saben exactamente quién posee qué.

Un SAFE es una forma de que una empresa recaude dinero sin establecer una valoración por adelantado. Un inversor aporta capital al principio a cambio del derecho a recibir capital social más adelante, generalmente cuando la empresa recauda en una ronda con valoración o es adquirida. Un SAFE no es ni capital social ni deuda.

¿En qué se diferencia una ronda con valoración de un SAFE?

Las rondas con valoración y los SAFE resuelven el mismo problema (es decir, la recaudación de capital), pero lo hacen de formas estructuralmente diferentes. En las rondas con valoración, dado que los inversores reciben el capital social tan pronto como se cierra la ronda, se convierten en accionistas de inmediato. También suelen recibir acciones preferentes con derechos de gobernanza y económicos, como derechos de voto y preferencias de liquidación. Todo esto hace que la dilución sea explícita e inmediata.

Con un SAFE, los inversores se convierten en accionistas siempre y cuando el SAFE se convierta. Generalmente no tienen control, derechos de gobernanza ni claridad sobre la propiedad hasta la conversión. Y mientras que las rondas con valoración concentran el riesgo y la toma de decisiones por adelantado al obligar a llegar a un acuerdo sobre la valoración y las condiciones, los SAFE trasladan ese riesgo al futuro, lo que puede beneficiar a los fundadores al principio, pero aumentar la incertidumbre más adelante.

Por lo general, los SAFE son más rápidos y sencillos de formalizar que las rondas con valoración. A menudo permiten a las empresas recaudar dinero de forma continua, mientras que las rondas con valoración requieren más negociación, trabajo jurídico y coordinación entre los inversores para cerrarse al mismo tiempo. Los SAFE también se basan en acuerdos estandarizados y suelen implicar costes iniciales más bajos, mientras que las rondas con valoración conllevan costes jurídicos y administrativos más elevados debido a la documentación formal y la diligencia.

¿Cuáles son las ventajas y desventajas de los SAFE para fundadores e inversores?

Las ventajas de los SAFE suelen aparecer de inmediato, mientras que los riesgos a menudo surgen más adelante y, a veces, todos a la vez. Esto es lo que debes tener en cuenta.

Cómo los SAFE pueden beneficiar a tu empresa

Dado que los SAFE son de bajo coste y rápidos de formalizar, los fundadores recaudan capital rápidamente. Los SAFE permiten a las empresas recaudar dinero sin fijar una valoración antes de que haya suficientes datos que la respalden, lo que puede proteger a los fundadores de fijar un precio demasiado bajo para la empresa en las primeras etapas y ofrecer a los inversores ventajas mediante límites o descuentos.

Dado que los inversores de SAFE no son accionistas hasta la conversión, los fundadores mantienen el control de la gobernanza y las operaciones durante el período previo a una ronda con valoración. Los SAFE también facilitan la recaudación de capital de varios inversores a lo largo del tiempo sin tener que coordinar un solo cierre. Esto funciona bien en rondas con gran presencia de inversores providenciales (business angels) o en las primeras recaudaciones de fondos en diferentes ubicaciones.

Consideraciones que conlleva un SAFE

Dado que los SAFE no muestran de inmediato su impacto en la propiedad, los fundadores pueden subestimar cuánto capital social están cediendo. Esto puede llevar a una dilución más adelante si varios SAFE se convierten de manera simultánea. Cuando una empresa emite SAFE con diferentes límites o descuentos, necesitarán un modelado cuidadoso y coordinación jurídica para convertirlos en una ronda con valoración. Si la valoración de una ronda con valoración se acerca o está por debajo de los límites del SAFE, los SAFE podrían convertirse a precios similares a los de los nuevos inversores, lo que aumenta la dilución sin haber aportado claridad inicial o beneficios de gobernanza. Las rondas con valoración a menudo requieren la ampliación de la reserva de opciones sobre acciones para los empleados al mismo tiempo que se convierten los SAFE, y esa dilución adicional reduce aún más la propiedad de los fundadores.

Los SAFE proporcionan menos visibilidad e influencia sobre las decisiones de la empresa al principio porque los inversores carecen de derechos de gobernanza o protecciones económicas hasta la conversión. Dado que nadie sabe exactamente cómo se dividirá la propiedad hasta la conversión, la incertidumbre puede complicar la planificación y convertirse en un motivo de preocupación para los futuros inversores que evalúen la empresa. Por eso es importante modelar las conversiones de SAFE periódicamente utilizando suposiciones de valoración realistas. Tratar los SAFE como una «dilución futura» en lugar de como promesas abstractas ayuda a evitar sorpresas en la propiedad más adelante.

¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las rondas con valoración para fundadores e inversores?

Las rondas con valoración tienen una estructura sólida. Requieren más esfuerzo por adelantado, pero ofrecen claridad desde el principio y un acuerdo formal entre la empresa y sus inversores.

Cómo las rondas con valoración pueden beneficiar a tu empresa

Dado que los fundadores y los inversores saben exactamente qué parte de la empresa se vende o se posee una vez que se cierra la ronda y cuentan con salvaguardas económicas que protegen su capital social, es posible que se sientan más cómodos comprometiendo mayores cantidades de capital. La propiedad a esa escala a menudo conlleva un mayor nivel de participación, responsabilidad y compromiso a largo plazo. Las rondas con valoración también suelen introducir una gobernanza formal, como un consejo de administración y derechos de aprobación de los inversores para las decisiones importantes, lo que añade una estructura que apoya el crecimiento y la toma de decisiones.

Consideraciones que conllevan las rondas con valoración

Requieren documentación jurídica, negociación y coordinación entre los inversores. El proceso suele llevar más tiempo y conlleva costes jurídicos y administrativos más elevados que el proceso SAFE. Una vez que se emite el capital social, la autonomía de los fundadores suele reducirse y deben operar dentro de las reglas de gobernanza acordadas. Decisiones que antes eran unilaterales ahora podrían requerir la aprobación de los inversores o del consejo de administración.

Las rondas con valoración también conllevan un riesgo de valoración. Fijar una valoración demasiado alta puede crear presión en rondas futuras, mientras que fijarla demasiado baja puede llevar a una dilución innecesaria. Esa decisión sobre el precio se convierte en un punto de referencia a largo plazo para la empresa.

¿Cuándo tiene sentido recaudar en una ronda con valoración frente a un SAFE?

Los SAFE retrasan la dilución. Esto puede ser útil al principio, pero también puede ocultar qué parte de la empresa están cediendo los fundadores hasta que todo se convierta. A continuación, te mostramos cuándo tiene sentido recaudar en una ronda con valoración frente a un SAFE.

Cuándo tiene sentido una ronda con valoración

Una ronda con valoración es más adecuada cuando:

• Tienes poder de negociación en la valoración: si puedes defender de manera creíble una valoración, por lo general es mejor consolidarla en lugar de diferirla.

• Quieres certidumbre sobre la tabla de capitalización: si quieres saber exactamente cuánta dilución estás asumiendo, una ronda con valoración depara menos sorpresas.

• Tus inversores quieren derechos de gobernanza: si tus inversores quieren puestos en el consejo de administración y derechos de voto, una ronda con valoración es la opción correcta.

Cuándo tiene sentido un SAFE

Los SAFE son más adecuados cuando:

• No tienes poder de negociación en la valoración: si todavía estás validando tu adecuación del producto al mercado o modelo de negocio, los SAFE te dan tiempo para que la empresa madure.

• Necesitas rapidez por encima de la certidumbre de la tabla de capitalización: si quieres cerrar la recaudación de fondos de manera rápida, los SAFE te permiten recaudar dinero con gastos generales mínimos.

• Tus inversores no se preocupan por los derechos de gobernanza: si tus inversores no necesitan puestos en el consejo de administración ni derechos de voto, los SAFE hacen que todo sea más sencillo.

Cómo puede ayudarte Stripe Atlas

Stripe Atlas establece las bases jurídicas de tu empresa para que puedas recaudar fondos con SAFE, abrir una cuenta bancaria y aceptar pagos en dos días hábiles desde cualquier lugar del mundo.

Únete a más de 100.000 empresas constituidas con Atlas, incluidas startups respaldadas por los principales inversores como Y Combinator, a16z y General Catalyst.

Registro con Atlas

El registro para crear una empresa con Atlas lleva menos de 10 minutos. Elegirás la estructura de tu empresa, confirmarás al instante si el nombre está disponible y podrás añadir hasta cuatro cofundadores. También decidirás cómo dividir el capital, reservarás un fondo para futuros inversores y empleados, nombrarás a los directivos y, luego, firmarás toda tu documentación de forma electrónica. Cada cofundador recibirá un correo electrónico invitándolo a firmar también sus documentos electrónicamente.

Recaudación de fondos con SAFE

Después de constituir tu corporación C (C corp), Atlas te ayuda a obtener la aprobación del consejo de administración para recaudar fondos y enviar los SAFE a los inversores. Después de firmar un SAFE, tus inversores pueden transferir los fondos a la cuenta bancaria que elijas.

Aceptar pagos y operaciones bancarias antes de tener el EIN

Después de formar tu empresa, Atlas presenta tus documentos para obtener tu EIN (Número de Identificación Fiscal de EE. UU.). Los fundadores que cuenten con número de la Seguridad Social, dirección y teléfono estadounidenses son elegibles para el proceso acelerado de la agencia tributaria estadounidense, mientras que otros recibirán el proceso estándar, que puede tardar un poco más. Además, Atlas habilita pagos y operaciones bancarias antes de tener el EIN, para que puedas comenzar a aceptar pagos y realizar transacciones antes de que llegue tu EIN.

Compra de acciones iniciales sin efectivo

Los fundadores pueden comprar acciones iniciales utilizando su propiedad intelectual (por ejemplo, derechos de autor o patentes) en lugar de efectivo, con el comprobante de la transacción almacenado en tu Dashboard de Atlas. Tu IP debe estar valorada en 100 $ o menos para usar esta función; si posees una IP con un valor superior, consulta con un abogado antes de continuar.

Presentación automática de la elección fiscal 83(b)

Los fundadores pueden presentar una elección fiscal 83(b) para reducir los impuestos sobre la renta personal. Atlas la presentará por ti, tanto si eres fundador de EE. UU. como no de EE. UU., mediante correo certificado USPS con seguimiento. Recibirás una elección 83(b) firmada y una prueba de presentación directamente en el Dashboard de Stripe.

Documentación legal para empresas de primer nivel

Atlas proporciona toda la documentación legal que necesitas para empezar a dirigir tu empresa. la documentación de atlas de sociedad de tipo C se elabora en colaboración con Cooley, uno de los principales bufetes de abogados de capital de riesgo del mundo. está diseñada para ayudarte a recaudar fondos de inmediato y garantizar que tu empresa esté legalmente protegida, incluyendo aspectos como la estructura de propiedad, la distribución del capital y el cumplimiento de la normativa fiscal.

50.000 $ en créditos y descuentos de socios

Atlas colabora con socios de primer nivel para ofrecer a sus fundadores descuentos y créditos exclusivos. Estos incluyen descuentos en herramientas esenciales para ingeniería, impuestos, finanzas, cumplimiento de la normativa y operaciones, de la mano de líderes del sector como AWS, Carta y Perplexity. También te proporcionamos sin coste tu agente registrado en Delaware durante el primer año. Además, como usuario de Atlas, accederás a beneficios Stripe adicionales,como hasta un año de procesamiento de pagos gratuito por un volumen de hasta 100.000 $.

Obtén más información sobre cómo Atlas puede ayudarte a crear tu nueva empresa de forma rápida y sencilla y empieza hoy mismo.