Entscheidungen zur Start-up-Finanzierung können den Betrieb auf lange Sicht beeinflussen, was die Wahl zwischen einer Priced Round und einem Simple Agreement for Future Equity (SAFE) zu einer wichtigen Entscheidung macht. Sie prägt Bewertung, Verwässerung, Kontrolle und wie zukünftige Investoren das Unternehmen sehen. Das Verständnis dafür, wie die jeweilige Struktur funktioniert, ist für Founder, Betreiber/innen und Führungskräfte wichtig, die Eigenkapitalfinanzierungen in der Frühphase über Märkte und Branchen hinweg verwalten, insbesondere da SAFEs zunehmend verbreitet sind.

Im Folgenden erklären wir, wie sich eine Priced Round im Vergleich zu einem SAFE auf Eigentum und Verwässerung auswirkt und wann der eine Ansatz im Zuge des Unternehmenswachstums sinnvoller ist als der andere.

Worum geht es in diesem Artikel?

• Was ist eine Priced Round im Vergleich zu einem SAFE?
  
• Wie unterscheidet sich eine Priced Round von einem SAFE?
  
• Was sind die Vor- und Nachteile von SAFEs für Founder und Investoren?
  
• Was sind die Vor- und Nachteile von Priced Rounds für Founder und Investoren?
  
• Wann ist es sinnvoll, Kapital über eine Priced Round statt über einen SAFE zu beschaffen?
  
• So kann Stripe Atlas Sie unterstützen
  

Was ist eine Priced Round im Vergleich zu einem SAFE?

Eine Priced Round ist eine Finanzierungsrunde, bei der ein Unternehmen und seine Investoren im Vorfeld den Wert des Unternehmens vereinbaren und Investoren Eigenkapital zu einem bestimmten Preis pro Aktie kaufen. Sobald die Runde abgeschlossen ist, werden die Eigentumsanteile festgelegt, neue Aktien werden ausgegeben, und alle wissen genau, wem was gehört.

Ein SAFE ist eine Möglichkeit für ein Unternehmen, Geld zu beschaffen, ohne im Vorfeld eine Bewertung festzulegen. Ein Investor stellt frühzeitig Kapital zur Verfügung im Austausch für das Recht, später Eigenkapital zu erhalten, in der Regel wenn das Unternehmen eine Priced Round durchführt oder übernommen wird. Ein SAFE ist weder Eigenkapital noch Fremdkapital.

Wie unterscheidet sich eine Priced Round von einem SAFE?

Priced Rounds und SAFEs lösen dasselbe Problem (d. h. Kapitalbeschaffung), aber sie tun dies auf strukturell unterschiedliche Weise. Bei Priced Rounds werden Investoren sofort zu Aktionären, da sie Eigenkapital erhalten, sobald die Runde abgeschlossen ist. Sie erhalten in der Regel auch Vorzugsaktien mit Governance- und wirtschaftlichen Rechten, wie z. B. Stimmrechten und Liquidationspräferenzen. All dies macht die Verwässerung explizit und unmittelbar.

Bei einem SAFE werden Investoren zu Aktionären, wenn und falls der SAFE konvertiert. Sie haben vor der Konvertierung in der Regel keine Kontrolle, keine Governance-Rechte und keine Eigentumsklarheit. Und während Priced Rounds Risiko und Entscheidungsfindung vorverlegen, indem sie eine Einigung über Bewertung und Bedingungen erzwingen, verlagern SAFEs dieses Risiko in die Zukunft, was Foundern frühzeitig zugutekommen, aber später die Unsicherheit erhöhen kann.

In der Regel sind SAFEs schneller und einfacher abzuwickeln als Priced Rounds. Sie ermöglichen es Unternehmen oft, fortlaufend Geld zu beschaffen, während Priced Rounds mehr Verhandlung, rechtliche Arbeit und Abstimmung zwischen den Investoren erfordern, um gleichzeitig abgeschlossen zu werden. SAFEs basieren zudem auf standardisierten Vereinbarungen und sind in der Regel mit geringeren Vorabkosten verbunden, während Priced Rounds aufgrund formeller Dokumentation und Due Diligence höhere rechtliche und administrative Kosten verursachen.

Was sind die Vor- und Nachteile von SAFEs für Founder und Investoren?

Die Vorteile von SAFEs zeigen sich tendenziell sofort, während die Risiken oft später und manchmal alle auf einmal auftreten. Folgendes sollten Sie beachten.

Wie SAFEs Ihrem Unternehmen nützen können

Da SAFEs kostengünstig und schnell auszuführen sind, beschaffen Founder schnell Kapital. SAFEs ermöglichen es Unternehmen, Geld zu beschaffen, ohne sich auf eine Bewertung festzulegen, bevor genügend Daten vorliegen, um eine solche zu untermauern. Dies kann Founder davor schützen, das Unternehmen frühzeitig zu niedrig zu bewerten, und Investoren durch Caps oder Rabatte Aufwärtspotenzial bieten.

Da SAFE-Investoren bis zur Konvertierung keine Aktionäre sind, behalten Founder in der Zeit vor einer Priced Round die Kontrolle über Governance und Betrieb. SAFEs machen es auch einfach, im Laufe der Zeit Kapital von mehreren Investoren zu beschaffen, ohne einen einzigen Abschluss koordinieren zu müssen. Dies funktioniert gut für Angel-lastige Runden oder frühes Fundraising an verschiedenen Standorten.

Überlegungen zu einem SAFE

Da SAFEs die Auswirkungen auf die Eigentumsverhältnisse nicht sofort zeigen, können Founder unterschätzen, wie viel Eigenkapital sie abgeben. Dies kann später zu einer Verwässerung führen, wenn mehrere SAFEs gleichzeitig konvertieren. Wenn ein Unternehmen SAFEs mit unterschiedlichen Caps oder Rabatten ausgibt, bedarf es einer sorgfältigen Modellierung und rechtlichen Abstimmung, um sie in einer Priced Round zu konvertieren. Wenn die Bewertung einer Priced Round nahe an den SAFE-Caps liegt oder darunter, könnten SAFEs zu ähnlichen Preisen wie neue Investoren konvertieren, was die Verwässerung erhöht, ohne frühzeitig Klarheit oder Governance-Vorteile geliefert zu haben. Priced Rounds erfordern oft die Erweiterung des Mitarbeiteroptionspools zur gleichen Zeit, zu der SAFEs konvertieren, und diese zusätzliche Verwässerung reduziert den Eigentumsanteil der Founder weiter.

SAFEs bieten frühzeitig weniger Transparenz und Einfluss auf Unternehmensentscheidungen, da Investoren bis zur Konvertierung keine Governance-Rechte oder wirtschaftlichen Schutzrechte haben. Da niemand genau weiß, wie die Eigentumsverhältnisse bis zur Konvertierung aufgeteilt werden, kann die Unsicherheit die Planung erschweren und für zukünftige Investoren, die das Unternehmen bewerten, zu einem Problem werden. Aus diesem Grund ist es wichtig, SAFE-Konvertierungen regelmäßig mit realistischen Bewertungsannahmen zu modellieren. Die Behandlung von SAFEs als „zukünftige Verwässerung“ statt als abstrakte Versprechen hilft dabei, Eigentumsüberraschungen zu einem späteren Zeitpunkt zu vermeiden.

Was sind die Vor- und Nachteile von Priced Rounds für Founder und Investoren?

Priced Rounds haben eine solide Struktur. Sie erfordern im Vorfeld mehr Aufwand, bieten aber frühzeitig Klarheit und eine formelle Vereinbarung zwischen dem Unternehmen und seinen Investoren.

Wie Priced Rounds Ihrem Unternehmen nützen können

Da Founder und Investoren genau wissen, wie viel vom Unternehmen verkauft wird oder in ihrem Besitz ist, sobald die Runde abgeschlossen ist, und über wirtschaftliche Absicherungen für ihr Eigenkapital verfügen, fühlen sie sich möglicherweise wohler dabei, größere Beträge an Kapital zu binden. Eine Beteiligung in dieser Größenordnung geht oft mit einem höheren Maß an Engagement, Verantwortlichkeit und langfristiger Bindung einher. Priced Rounds führen oft auch eine formelle Governance ein, wie z. B. einen Verwaltungsrat und Zustimmungsrechte der Investoren bei wichtigen Entscheidungen, was eine Struktur hinzufügt, die das Wachstum und die Entscheidungsfindung unterstützt.

Überlegungen zu Priced Rounds

Sie erfordern rechtliche Dokumentation, Verhandlungen und Abstimmung zwischen den Investoren. Der Prozess dauert in der Regel länger und ist mit höheren rechtlichen und administrativen Kosten verbunden als der SAFE-Prozess. Sobald Eigenkapital ausgegeben wird, wird die Autonomie der Founder in der Regel eingeschränkt, und sie müssen innerhalb vereinbarter Governance-Regeln agieren. Entscheidungen, die zuvor einseitig getroffen wurden, erfordern nun möglicherweise die Zustimmung der Investoren oder des Verwaltungsrats.

Priced Rounds sind auch mit einem Bewertungsrisiko verbunden. Eine zu hoch angesetzte Bewertung kann in zukünftigen Runden Druck erzeugen, während eine zu niedrig angesetzte Bewertung zu unnötiger Verwässerung führen kann. Diese Preisentscheidung wird zu einem langfristigen Bezugspunkt für das Unternehmen.

Wann ist es sinnvoll, Kapital über eine Priced Round statt über einen SAFE zu beschaffen?

SAFEs verzögern die Verwässerung. Dies kann in der Anfangsphase nützlich sein, aber es kann auch verschleiern, wie viel vom Unternehmen die Founder abgeben, bis alles konvertiert wird. Hier ist ein Blick darauf, wann es sinnvoll ist, Kapital über eine Priced Round statt über einen SAFE zu beschaffen.

Wann eine Priced Round sinnvoll ist

Eine Priced Round ist am besten geeignet, wenn:

• Sie einen Hebel bei der Bewertung haben: Wenn Sie eine Bewertung glaubwürdig verteidigen können, sind Sie in der Regel besser dran, sie zu festigen, anstatt sie aufzuschieben.

• Sie Gewissheit bezüglich der Cap Table wünschen: Wenn Sie genau wissen wollen, wie viel Verwässerung Sie in Kauf nehmen, bringt eine Priced Round weniger Überraschungen mit sich.

• Ihre Investoren Governance-Rechte wünschen: Wenn Ihre Investoren Verwaltungsratssitze und Stimmrechte wünschen, ist eine Priced Round die richtige Wahl.

Wann ein SAFE sinnvoll ist

SAFEs sind am besten geeignet, wenn:

• Sie keinen Hebel bei der Bewertung haben: Wenn Sie noch dabei sind, Ihren Product-Market-Fit oder Ihr Geschäftsmodell zu validieren, geben SAFEs Ihnen Zeit, damit das Unternehmen reifen kann.

• Sie Geschwindigkeit gegenüber Gewissheit der Cap Table bevorzugen: Wenn Sie schnell Gelder abschließen möchten, ermöglichen Ihnen SAFEs, Geld mit minimalem Aufwand zu beschaffen.

• Ihren Investoren Governance-Rechte nicht wichtig sind: Wenn Ihre Investoren keine Verwaltungsratssitze und Stimmrechte benötigen, halten SAFEs die Dinge einfach.

So kann Stripe Atlas Sie unterstützen

Stripe Atlas schafft die rechtlichen Grundlagen Ihres Unternehmens, damit Sie von überall auf der Welt innerhalb von zwei Werktagen über SAFEs Kapital beschaffen, ein Konto eröffnen und Zahlungen akzeptieren können.

Schließen Sie sich über 100.000 Unternehmen an, die mit Atlas gegründet wurden, darunter Start-ups, die von Top-Investoren wie Y Combinator, a16z und General Catalyst unterstützt werden.

Beantragung bei Atlas

Das Beantragen einer Unternehmensgründung mit Atlas dauert weniger als 10 Minuten. Sie wählen Ihre Unternehmensstruktur aus, erfahren sofort, ob Ihr Unternehmensname verfügbar ist, und fügen bis zu vier Mitgründer/innen hinzu. Sie entscheiden auch über die Aufteilung Ihres Eigenkapitals und die Rückstellung eines Eigenkapitalpools für zukünftige Investorinnen und Investoren sowie Mitarbeitende, benennen Mitglieder der Geschäftsführung und unterzeichnen dann alle Ihre Dokumente per E-Signatur. Alle Mitgründer/innen erhalten E-Mails mit der Aufforderung, ihre Dokumente ebenfalls per E-Signatur zu unterzeichnen.

Kapitalbeschaffung mit SAFEs

Nach der Gründung Ihrer C-Corp hilft Ihnen Atlas dabei, die Zustimmung des Verwaltungsrats zur Kapitalbeschaffung einzuholen und SAFEs an Investoren zu senden. Nach Unterzeichnung eines SAFE können Ihre Investoren Geld auf das Konto Ihrer Wahl übertragen.

Akzeptieren von Zahlungen und Bankgeschäften vor Erhalt der EIN

Nach der Gründung Ihres Unternehmens beantragt Atlas Ihre EIN. Gründer/innen mit einer US-amerikanischen Sozialversicherungsnummer, Adresse und Handynummer sind für die beschleunigte IRS- Bearbeitung qualifiziert. Für alle anderen erfolgt die Bearbeitung nach dem Standardverfahren, was etwas länger dauern kann. Zusätzlich ermöglicht Atlas Zahlungen und Banking bereits vor Erhalt der EIN, sodass Sie mit dem Akzeptieren von Zahlungen und Transaktionen beginnen können, bevor Ihre EIN ankommt.

Erwerb von Gründeranteilen ohne Barmittel

Gründer/innen können ihre ersten Anteile auch mit geistigem Eigentum statt mit Geld erwerben. Dies können beispielsweise Urheberrechte oder Patente sein. Der Erwerbsnachweis wird in Ihrem Atlas-Dashboard gespeichert. Diese Option steht zur Verfügung, wenn das geistige Eigentum einen Wert von 100 USD oder weniger hat. Bei höherem Wert empfiehlt sich die Rücksprache mit einem Rechtsbeistand.

Automatische Einreichung des 83(b)-Steuerformulars

Gründer/innen können das 83(b)-Steuerformular einreichen, um ihre persönliche Einkommensteuerlast zu senken. Atlas übernimmt die Einreichung für Sie – unabhängig davon, ob Sie in den USA oder im Ausland ansässig sind – per USPS Certified Mail mit Sendungsverfolgung. Das unterschriebene 83(b)-Formular und den Nachweis der Einreichung erhalten Sie direkt im Stripe-Dashboard.

Hochwertige rechtliche Unternehmensdokumente

Atlas stellt alle notwendigen rechtlichen Dokumente bereit, damit Sie sofort mit Ihrem Unternehmen starten können. Die Unterlagen für eine C-Corporation wurden gemeinsam mit der weltweit renommierten Kanzlei Cooley erstellt, die im Bereich Venture Capital führend ist. Die Dokumente enthalten unter anderem die Regelungen zu Eigentumsstruktur, Anteilsausgabe und Steuerkonformität. Damit können Sie schnell investieren und sind rechtlich abgesichert.

50.000 $ in Partner-Gutschriften und -Rabatten

Atlas arbeitet mit führenden Partnern zusammen, um Gründerinnen und Gründern exklusive Rabatte und Guthaben zu bieten. Dazu zählen Vorteile für unverzichtbare Tools aus den Bereichen Technik, Steuern, Finanzen, Compliance und Geschäftsbetrieb, unter anderem von AWS, Carta und Perplexity. Zusätzlich erhalten Sie im ersten Jahr einen kostenlosen Delaware Registered Agent. Als Atlas-Nutzer/in profitieren Sie darüber hinaus von zusätzlichen Vorteilen von Stripe, darunter gebührenfreier Zahlungsverkehr über Stripe – für bis zu 100.000 USD Umsatz im ersten Jahr.

Erfahren Sie mehr darüber, wie Atlas Ihnen dabei helfen kann, Ihr neues Unternehmen schnell und unkompliziert zu gründen, und starten Sie noch heute.