Le decisioni sulla raccolta fondi delle start-up possono influire sulle operazioni a lungo termine, rendendo importante la scelta tra un round prezzato e un Simple Agreement for Future Equity (SAFE). Questa scelta modella la valutazione, la diluizione, il controllo e il modo in cui i futuri investitori vedono l'attività. Capire come funziona ciascuna struttura è importante per i fondatori, gli operatori e i leader aziendali che gestiscono il finanziamento azionario nella fase iniziale in vari mercati e settori, soprattutto perché i SAFE diventano sempre più diffusi.

Di seguito, spieghiamo come un round prezzato rispetto a un SAFE influisce sulla proprietà e sulla diluizione e quando un approccio è più sensato dell'altro man mano che le attività crescono.

Contenuto dell'articolo

• Cos'è un round prezzato rispetto a un SAFE?
  
• In che modo un round prezzato è diverso da un SAFE?
  
• Quali sono i pro e i contro dei SAFE per fondatori e investitori?
  
• Quali sono i pro e i contro dei round prezzati per fondatori e investitori?
  
• Quando ha senso raccogliere fondi con un round prezzato rispetto a un SAFE?
  
• In che modo Stripe Atlas può essere d'aiuto
  

Differenza tra round prezzati e SAFE

Un round prezzato è un round di raccolta fondi in cui un'azienda e i suoi investitori concordano in anticipo il valore dell'azienda e gli investitori acquistano azioni a un prezzo specifico per azione. Una volta chiuso il round, le percentuali di proprietà vengono stabilite, vengono emesse nuove azioni e tutti sanno esattamente chi possiede cosa.

Un SAFE è un modo per un'azienda di raccogliere fondi senza stabilire una valutazione anticipata. Un investitore immette capitale all'inizio in cambio del diritto di ricevere azioni in seguito, di solito quando l'azienda raccoglie un round prezzato o viene acquisita. Un SAFE non è né capitale azionario né debito.

In che modo un round prezzato è diverso da un SAFE?

I round prezzati e i SAFE risolvono lo stesso problema (ovvero raccogliere capitali), ma lo fanno in modi strutturalmente diversi. Nei round prezzati, poiché gli investitori ricevono azioni non appena si chiude il round, diventano immediatamente azionisti. Generalmente ricevono anche azioni privilegiate con diritti economici e di governance, come i diritti di voto e le preferenze di liquidazione. Tutto ciò rende la diluizione esplicita e immediata.

Con un SAFE, gli investitori diventano azionisti se e quando il SAFE viene convertito. In genere non hanno alcun controllo, diritto di governance o chiarezza sulla proprietà fino alla conversione. E mentre i round prezzati concentrano il rischio e il processo decisionale all'inizio imponendo un accordo sulla valutazione e sui Termini, i SAFE spostano tale rischio nel futuro, il che può avvantaggiare i fondatori in un primo momento ma aumentare l'incertezza in seguito.

In genere, i SAFE sono più veloci e semplici da eseguire rispetto ai round prezzati. Spesso consentono alle aziende di raccogliere fondi su base continuativa, mentre i round prezzati richiedono maggiore negoziazione, lavoro di carattere giuridico e coordinamento tra gli investitori per chiudersi nello stesso momento. I SAFE si basano inoltre su accordi standardizzati e solitamente comportano costi iniziali inferiori, mentre i round prezzati comportano costi amministrativi e di carattere giuridico più elevati a causa della documentazione formale e della due diligence.

Quali sono i pro e i contro dei SAFE per fondatori e investitori?

I vantaggi dei SAFE tendono a manifestarsi immediatamente, mentre i rischi spesso emergono in seguito e a volte tutti in una volta. Ecco cosa tenere a mente.

In che modo i SAFE possono avvantaggiare la tua attività

Poiché i SAFE sono a basso costo e veloci da eseguire, i fondatori raccolgono capitali rapidamente. I SAFE consentono alle aziende di raccogliere fondi senza bloccare una valutazione prima che ci siano dati sufficienti a supportarla, il che può proteggere i fondatori dal valutare l'azienda a un prezzo troppo basso fin dall'inizio e offrire agli investitori un rialzo tramite tetti massimi o sconti.

Poiché gli investitori con i SAFE non sono azionisti fino alla conversione, i fondatori mantengono il controllo della governance e delle operazioni durante il periodo precedente un round prezzato. I SAFE semplificano inoltre la raccolta di capitali da più investitori nel tempo senza coordinare un'unica chiusura. Questo funziona bene per round ricchi di business angel o per le prime raccolte fondi in diverse aree geografiche.

Considerazioni sui SAFE

Poiché i SAFE non mostrano immediatamente l'impatto sulla proprietà, i fondatori possono sottostimare la quota di capitale azionario che stanno cedendo. Questo può portare a una diluizione successiva se più SAFE si convertono simultaneamente. Quando un'azienda emette SAFE con tetti massimi o sconti diversi, avrà bisogno di un'attenta modellizzazione e di coordinamento di carattere giuridico per convertirli in un round prezzato. Se la valutazione di un round prezzato è vicina o inferiore ai tetti massimi dei SAFE, i SAFE potrebbero convertirsi a prezzi simili per i nuovi investitori, aumentando la diluizione senza aver fornito chiarezza iniziale o vantaggi di governance. I round prezzati spesso richiedono l'espansione del pool di opzioni per i dipendenti nello stesso momento in cui si convertono i SAFE e tale diluizione aggiuntiva riduce ulteriormente la proprietà dei fondatori.

I SAFE forniscono meno visibilità e influenza sulle decisioni dell'azienda all'inizio poiché gli investitori non dispongono di diritti di governance o di tutele economiche fino alla conversione. Poiché nessuno sa esattamente come verrà divisa la proprietà fino alla conversione, l'incertezza può complicare la pianificazione e diventare motivo di preoccupazione per i futuri investitori che valutano l'azienda. Ecco perché è importante modellare le conversioni dei SAFE regolarmente utilizzando ipotesi di valutazione realistiche. Trattare i SAFE come una "diluizione futura" anziché come promesse astratte aiuta a prevenire sorprese sulla proprietà in un secondo momento.

Quali sono i pro e i contro dei round prezzati per fondatori e investitori?

I round prezzati hanno una struttura solida. Richiedono un impegno maggiore nelle fasi iniziali, ma offrono fin da subito chiarezza e un accordo formale tra l'azienda e i suoi investitori.

In che modo i round prezzati possono avvantaggiare la tua attività

Poiché fondatori e investitori sanno esattamente quale quota dell'azienda è stata venduta o posseduta una volta chiuso il round e dispongono di tutele economiche a protezione del loro capitale azionario, potrebbero sentirsi più a proprio agio nell'impegnare quantità maggiori di capitale. La proprietà su tale scala comporta spesso un livello più elevato di coinvolgimento, responsabilità e impegno a lungo termine. I round prezzati introducono inoltre spesso una governance formale, come un consiglio di amministrazione e diritti di approvazione degli investitori per le decisioni principali, aggiungendo una struttura che supporta la crescita e il processo decisionale.

Considerazioni sui round prezzati

Richiedono documentazione di carattere giuridico, negoziazione e coordinamento tra gli investitori. Di solito la procedura richiede più tempo e comporta costi amministrativi e di carattere giuridico più elevati rispetto alla procedura con i SAFE. Una volta emesso il capitale azionario, l'autonomia dei fondatori si riduce e devono operare entro regole di governance concordate. Le decisioni che in precedenza erano unilaterali ora potrebbero richiedere l'approvazione degli investitori o del consiglio di amministrazione.

I round prezzati comportano anche un rischio di valutazione. Impostare una valutazione troppo alta può creare pressione nei round futuri, mentre impostarne una troppo bassa può portare a una diluizione non necessaria. Questa decisione sul prezzo diventa un punto di riferimento a lungo termine per l'azienda.

Quando ha senso raccogliere fondi con un round prezzato rispetto a un SAFE?

I SAFE ritardano la diluizione. Questo può essere utile all'inizio, ma può anche oscurare quanto dell'azienda i fondatori stiano cedendo finché non avviene la conversione. Ecco una panoramica di quando ha senso raccogliere fondi con un round prezzato rispetto a un SAFE.

Quando ha senso un round prezzato

Un round prezzato è la scelta migliore quando:

• Hai un vantaggio sulla valutazione: se puoi difendere in modo credibile una valutazione, di solito è meglio consolidarla piuttosto che posticiparla.

• Vuoi certezze sulla tabella di capitalizzazione: se vuoi sapere esattamente quanta diluizione stai affrontando, un round prezzato riserva meno sorprese.

• I tuoi investitori vogliono diritti di governance: se i tuoi investitori desiderano seggi nel consiglio di amministrazione e diritti di voto, un round prezzato è la scelta giusta.

Quando ha senso un SAFE

I SAFE sono la scelta migliore quando:

• Non hai un vantaggio sulla valutazione: se stai ancora convalidando la tua adeguatezza del prodotto al mercato o il tuo modello di business, i SAFE ti danno il tempo per far maturare l'attività.

• Hai bisogno di velocità anziché di certezza sulla tabella di capitalizzazione: se vuoi chiudere i fondi rapidamente, i SAFE ti consentono di raccogliere denaro con spese generali minime.

• Ai tuoi investitori non interessano i diritti di governance: se i tuoi investitori non hanno bisogno di seggi nel consiglio di amministrazione e diritti di voto, i SAFE mantengono le cose semplici.

In che modo Stripe Atlas può essere d'aiuto

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Come presentare una richiesta di costituzione su Atlas

Per richiedere la costituzione di una società con Atlas bastano meno di 10 minuti. È sufficiente scegliere la struttura della società, verificare immediatamente la disponibilità della ragione sociale e aggiungere fino a quattro cofondatori. Puoi anche decidere come ripartire il capitale sociale, scegliere di riservarne una quota per futuri investitori e dipendenti, nominare i dirigenti e firmare elettronicamente tutti i documenti. I cofondatori riceveranno un'email con l'invito a firmare anche loro i documenti elettronicamente.

Raccolta fondi con i SAFE

Dopo aver costituito la tua società di capitali, Atlas ti aiuta a ottenere l'approvazione del consiglio di amministrazione per raccogliere fondi e inviare i SAFE agli investitori. Dopo aver firmato un SAFE, i tuoi investitori possono trasferire i fondi sul conto bancario di tua scelta.

Accettazione di pagamenti e operazioni bancarie prima di ricevere il codice EIN

Dopo aver costituito la tua società, Atlas richiede il codice EIN. I fondatori con numero di previdenza sociale, indirizzo e numero di cellulare statunitensi sono idonei per l'elaborazione accelerata da parte dell'IRS, mentre per gli altri viene eseguita l'elaborazione standard che può richiedere un po' più di tempo. Inoltre, Atlas consente di effettuare pagamenti e operazioni bancarie prima ancora di ricevere l'EIN.

Acquistare azioni da parte dei fondatori senza versamento di contanti

I fondatori possono acquistare le azioni iniziali utilizzando la loro proprietà intellettuale (ad esempio, diritti d'autore o brevetti) anziché denaro contante, conservando la prova dell'acquisto direttamente nella dashboard di Atlas. Per poter utilizzare questa funzione, il valore della proprietà intellettuale non deve superare 100 $; se la tua proprietà intellettuale ha un valore superiore, consulta un avvocato prima di procedere.

Presentare automaticamente la dichiarazione fiscale 83(b)

I fondatori possono presentare una dichiarazione fiscale 83(b) per ridurre le imposte sul reddito personale. Atlas la presenterà per te, indipendentemente dal fatto che tu sia un fondatore statunitense o non statunitense, tramite posta certificata USPS con tracciabilità. Riceverai una dichiarazione 83(b) firmata e la prova dell'avvenuta presentazione direttamente nella tua Dashboard Stripe.

Documenti legali aziendali con idoneità globale

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50.000 $ in crediti e sconti dei partner

Atlas collabora con partner di altissimo livello e leader del settore, come AWS, Carta e Perplexity, per offrire ai fondatori sconti e crediti esclusivi tra cui sconti su strumenti essenziali per la progettazione, la fiscalità, la finanza, la conformità e le operazioni. Ti offriamo inoltre gratuitamente un agente registrato nel Delaware per il primo anno. In qualità di utente Atlas avrai anche accesso a ulteriori vantaggi con Stripe, inclusa l'elaborazione dei pagamenti gratuita fino a un anno per un volume massimo di 100.000 $.

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