Under det tredje kvartalet 2024 utgjordes cirka 88 % av rundorna före prissättning av Simple Agreements for Future Equity (SAFE). SAFE är avtal mellan grundare och investerare som påskyndar tidig kapitalanskaffning genom att ge investerare rätten att få aktier i företaget senare i utbyte mot finansiering nu. En SAFE-konvertering är den punkt då en SAFE övergår till aktier. Konverteringen fastställer ägarandelar, utlöser utspädning och befäster utfall som förhandlats fram långt innan någon prissatt runda existerade.

Nedan går vi igenom hur SAFE-konverteringar fungerar, när de sker och hur de påverkar ägandet när en SAFE blir till ett verkligt aktieinnehav.

Vad innehåller den här artikeln?

• Vad är SAFE-konvertering och när sker det?
  
• Hur fungerar SAFE-konvertering i en prissatt aktierunda?
  
• Vad är skillnaderna mellan SAFE-konverteringar av typen pre-money och post-money?
  
• Hur påverkar värderingstak utfallen av en SAFE-konvertering?
  
• Hur påverkar SAFE-konvertering utspädning och ägande för grundare?
  
• Så här kan Stripe Atlas hjälpa till
  

Vad är SAFE-konvertering och när sker den?

SAFE-konvertering sker när ett SAFE träder i kraft och ger äganderätt. Fram till konverteringen äger investeraren inga aktier, saknar rösträtt och visas inte i kapitaliseringslistan som aktieägare.

Ett SAFE konverteras endast när en specifik händelse inträffar. Fram till dess förblir det okonverterat oavsett hur mycket tid som går. Det här är vad som driver konverteringen:

En prissatt kapitalrunda

En prissatt kapitalrunda är en vanlig utlösande faktor för SAFE-konvertering. Detta är ofta en såddrunda eller Series A-runda där investerare köper aktier till en fast värdering. När den rundan stängs konverteras alla utestående SAFE automatiskt till aktiekapital till ett pris som bestäms av deras villkor.

Detta är det förväntade resultatet för SAFE: tidigt kapital blir aktier när företaget har ett marknadsbaserat pris.

En likviditetshändelse

Om företaget förvärvas eller börsnoteras innan en prissatt runda äger rum kan SAFE också konverteras. Även om det exakta resultatet beror på språket i SAFE kan investerare få välja mellan att konvertera till aktier (ofta med hjälp av värderingstaket, vilket är en angiven maximal värdering till vilken SAFE-investerarnas pengar konverteras till aktier) eller att få tillbaka sin ursprungliga investering. Vid starka exits är konvertering vanligtvis det bästa resultatet. Vid blygsamma exits kan återbetalning vara det.

SAFE förfaller inte, löper inte ut och tvingar inte fram konvertering över tid. Om ett företag fortsätter att verka utan att ta in en prissatt runda kan SAFE förbli utestående på obestämd tid. Om företaget stängs utan en likviditetshändelse kan SAFE-innehavare ha rätt till återbetalning efter borgenärer, beroende på SAFE. Ofta finns det dock inget kvar att dela ut.

Hur fungerar SAFE-konvertering i en prissatt kapitalrunda?

Ett SAFE är avsett att bli aktiekapital i en prissatt runda. Under en såddrunda eller Series A-runda där investerare köper aktier konverteras SAFE också automatiskt.

Så här fungerar det:

• Den prissatta rundan fastställer aktiepriset: Företaget och ytterligare investerare, som inte har investerat i SAFE, kommer överens om en värdering och ett fast pris per aktie. Dessa blir referenspunkterna för SAFE-konverteringar.

• Varje SAFE konverteras automatiskt: Konverteringen utlöses vanligtvis av finansiering och sker som en del av stängningen.

• Rabatter och värderingstak avgör konverteringspriset: Om ett SAFE har en rabatt konverterar SAFE-investeraren till ett lägre pris än vad nya investerare gör. Om SAFE har ett värderingstak och den prissatta rundan överstiger den siffran beräknas priset för SAFE-innehavare som om företaget värderades till taket snarare än till den prissatta rundans värdering. När ett SAFE innehåller både en rabatt och ett värderingstak konverterar investeraren med det som ger det lägsta priset per aktie.

• Aktier ges ut baserat på enkel matematik: För att beräkna hur många aktier en investerare får delas dennes SAFE-investeringsbelopp med konverteringspriset ovan.

• Konverterade SAFE blir aktiekapital: När aktier ges ut ersätts SAFE med aktier, som vanligtvis kommer med samma ekonomiska rättigheter som den nya rundans aktier.

• SAFE konverteras på sina egna villkor: Om det finns flera SAFE utlöser en prissatt kapitalrunda alla samtidigt. Men varje SAFE konverteras oberoende baserat på sina egna villkor, vilket innebär att tidigare SAFE med lägre tak ofta får mer aktiekapital än senare SAFE.

• Ägandet skiftar utan att ändra rundans värdering: SAFE-konvertering påverkar inte finansieringens rubrikvärdering, men den påverkar direkt hur ägandet fördelas bland grundare och investerare.

Vilka är skillnaderna mellan pre-money- och post-money-konverteringar av SAFE?

SAFE kan vara pre-money eller post-money. Dessa typer har olika konverteringsberäkningar och de avgör också hur förutsägbart ägandet är.

Pre-money SAFE

• Beräkna konvertering innan SAFE-kapital är inkluderat: Med pre-money SAFE inkluderar företagets värdering vid konvertering inte de pengar som samlats in via SAFE. Detta innebär att SAFE i praktiken späder ut varandra när de konverteras.

• Gör äganderesultat svårare att förutsäga: Eftersom varje pre-money SAFE antar att det konverteras till samma kapitaliseringslista (pre-money) beror de slutliga ägarandelarna på hur många andra SAFE som finns. Ofta vet grundare inte exakt hur mycket aktiekapital de har sålt förrän konverteringen sker.

Post-money SAFE

• Inkludera SAFE-kapital i konverteringsberäkningen: Värderingen som används för konvertering i post-money SAFE inkluderar SAFE-investeringen, som behandlas som en definierad del av företaget.

• Lås in fasta ägarandelar: Med post-money SAFE är investerarens ägande ungefär lika med SAFE-beloppet delat med värderingstaket för post-money. Detta gäller oavsett hur många andra SAFE som finns.

• Skifta utspädning till grundare, inte andra SAFE-innehavare: Post-money SAFE späder inte längre ut varandra vid konvertering. Istället går all utspädning direkt till befintliga aktieägare.

• Ge mer klarhet på lång sikt: Pre-money SAFE kan totalt sett kännas mer grundarvänliga, men post-money SAFE gör utspädningen mer transparent och mätbar från början.

Hur påverkar värderingstak resultaten av SAFE-konvertering?

Innan konverteringen sker är det omöjligt att säkert veta hur mycket aktiekapital ett SAFE kommer att bli. Värderingstak är dock en viktig avgörande faktor.

Kom ihåg dessa faktorer:

• Ett värderingstak anger en maximal värdering för konvertering: Om den prissatta rundan värderar företaget över värderingstaket konverteras SAFE som om företaget bara vore värt det begränsade beloppet.

• Lägre tak ger mer aktiekapital för SAFE-investerare: Ett lägre tak innebär ett lägre effektivt pris per aktie vid konvertering, vilket ökar det antal aktier som investeraren får.

• Tak skyddar tidiga investerare från extrem värderingstillväxt: Taket säkerställer att om företagets värdering stiger kraftigt före nästa runda späds inte det tidiga kapitalet ut.

• Flera SAFE med tak förvärrar utspädningen: När flera SAFE med olika tak konverteras tillsammans får SAFE med lägre tak oproportionerligt mer aktiekapital, vilket ökar utspädningseffekten på grundare och senare investerare.

• Tak åsidosätter rabatter när de är mer fördelaktiga: Om det finns en rabatt och ett värderingstak konverteras SAFE med det som resulterar i det lägsta aktiepriset. I snabbväxande företag är det troligt att taket vinner.

• Val av tak är ett strategiskt beslut: Att sätta ett tak för lågt kan ge bort mycket mer aktiekapital än vad som var tänkt om företaget går bra. Att sätta det för högt kan göra SAFE oattraktivt för investerare.

Hur påverkar SAFE-konvertering utspädning och ägande för grundare?

SAFE-konvertering är där utspädningen märks. Även om ägandet i praktiken såldes tidigare visas SAFE inte som aktiekapital i kapitaliseringslistan förrän vid konverteringen, vilket kan få grundare att känna sig överraskade.

Här är vad du kan förvänta dig:

• SAFE-konvertering ger ut nya aktier: När SAFE konverteras skapar företaget nytt aktiekapital för SAFE-investerare, vilket minskar ägarandelen för befintliga aktieägare.

• Pre-money SAFE sprider utspädning bland SAFE-innehavare: Eftersom pre-money SAFE späder ut varandra kan grundare uppleva något mindre utspädning överlag, men resultatet är svårare att förutsäga.

• Post-money SAFE ökar utspädningen: Varje post-money SAFE representerar en fast del av företaget. Flera SAFE staplas på varandra, och denna utspädning tas från grundarnas ägande.

• SAFE-utspädning förvärras med den prissatta rundan: Utöver SAFE-konvertering får nya investerare ofta en stor ägarandel. Ökningar av optionspoolen kan späda ut grundare ytterligare.

Planering är det enda riktiga skyddet. Att modellera scenarier för SAFE-konvertering innan man tar in kapital hjälper grundare att förstå hur stor del av företaget de faktiskt ger upp och undviker överraskningar när aktiekapitalet till slut emitteras.

Så här kan Stripe Atlas hjälpa till

Stripe Atlas lägger företagets juridiska grund så att du kan ta in kapital med SAFE, öppna ett bankkonto och ta emot betalningar inom två arbetsdagar från var som helst i världen.

Anslut dig till över 100 000 företag som registrerats med Atlas, inklusive uppstartsbolag som stöds av ledande investerare som Y Combinator, a16z och General Catalyst.

Ansök till Atlas

Att ansöka om att bilda ett företag med Atlas tar mindre än tio minuter. Du väljer din företagsstruktur, får bekräftelse omedelbart om ditt företagsnamn är tillgängligt och lägger till upp till fyra medgrundare. Du bestämmer också hur du delar upp ägandet, skapar en reserv av ägarandelar för framtida investerare och anställda, utser ledamöter och e-signerar sedan alla dina dokument. Alla medgrundare får e-postmeddelanden som bjuder in dem att e-signera sina dokument också.

Kapitalanskaffning med SAFE

När du har bildat din C Corporation (C corp) hjälper Atlas dig att få styrelsens godkännande för att ta in kapital och skicka SAFE till investerare. Efter att ha undertecknat ett SAFE kan dina investerare överföra medel till det bankkonto du väljer.

Ta emot betalningar och banktjänster innan ditt EIN anländer

När du har bildat ditt företag söker Atlas efter ditt arbetsgivaridentifikationsnummer (EIN). Grundare med ett personnummer, adress och mobiltelefonnummer i USA är berättigade till påskyndad behandling hos IRS, medan andra kommer att få standardbehandling, vilket kan ta lite längre tid. Dessutom möjliggör Atlas betalningar och bankärenden före EIN, så att du kan börja ta emot betalningar och göra transaktioner innan ditt EIN anländer.

Kontantfritt aktieköp för grundare

Grundare kan köpa initiala aktier med hjälp av sina immateriella rättigheter (t.ex. upphovsrätt eller patent) istället för kontanter, med köpebevis som sparas i Atlas Dashboard. Dina immateriella rättigheter måste vara värda högst 100 USD för att kunna använda den här funktionen. Om du äger immateriella rättigheter över det värdet bör du rådgöra med en advokat innan du fortsätter.

Automatisk deklaration för val av skatt enligt 83(b)

Grundare kan lämna in en 83(b)-ansökan om val av skatt för att sänka skatten på personliga inkomster. Atlas lämnar in den åt dig – oavsett om du är en amerikansk grundare eller inte – med USPS Certified Mail och spårning. Du får en undertecknad 83(b)-ansökan och ett deklarationsbevis direkt i Stripe Dashboard.

Juridiska dokument för företag i världsklass

Atlas tillhandahåller alla juridiska dokument du behöver för att börja driva ditt företag. Atlas C corp-dokument är utformade i samarbete med Cooley, en av världens ledande advokatbyråer för venturekapital. Dessa dokument är utformade för att hjälpa dig att skaffa kapital omedelbart och säkerställa att ditt företag är juridiskt skyddat, vilket omfattar aspekter som ägarstruktur, aktiefördelning och efterlevnad av skatteregler.

50 000 USD i partnerkrediter och rabatter

Atlas samarbetar med partner på högsta nivå för att ge grundare exklusiva rabatter och krediter. Dessa inkluderar rabatter på viktiga verktyg för teknik, skatt, ekonomi, efterlevnad och verksamhet från branschledare som AWS, Carta och Perplexity. Vi ger dig också kostnadsfritt agenten som är registrerad i Delaware som du behöver under det första året. Som Atlas-användare får du dessutom tillgång till ytterligare Stripe-förmåner, inklusive upp till ett års gratis betalningsbehandling för upp till 100 000 USD i betalningsvolym.

Läs mer om hur Atlas kan hjälpa dig att starta ditt nya företag snabbt och enkelt, börja redan idag.