Las stablecoins se han convertido en lo más parecido que tiene la criptomoneda al dinero diario: las transacciones del tamaño de un comercio minorista de stablecoins superaron los 5 840 millones de dólares solo en agosto de 2025. Los emisores de stablecoins se asientan en depósitos de clientes en carteras que parecen fondos del mercado monetario. El modelo de negocio de las stablecoins está en capas y entrelazado con las finanzas tradicionales.

A continuación, te explicamos cómo los emisores de stablecoins ganan dinero, gestionan sus activos y lidian con posibles riesgos.

¿De qué trata este artículo?

• ¿Cómo ganan dinero los emisores de stablecoins?
  
• ¿Cómo influye el modelo de stablecoins en la estabilidad y la liquidez?
  
• ¿Cómo gestionan sus activos los emisores de stablecoins?
  
• ¿A qué riesgos se enfrentan los emisores de stablecoins?
  
• ¿Cómo puede ayudarte Stripe Payments?
  

¿Cómo ganan dinero los emisores de stablecoins?

Los emisores de stablecoins ganan dinero con intereses sobre reservas, comisiones institucionales, intereses de préstamo, rendimiento de criptomonedas y asociaciones e integraciones. Crean la criptomoneda, controlan cuándo se acuña y canjea, y administran los activos que están destinados a mantener cada token bloqueado en su valor objetivo. Cuando alguien compra al emisor 100 unidades de una stablecoin vinculada a USD, el emisor recibe 100 $ en efectivo. Esos 100 $ van a las reservas del emisor (generalmente depósitos bancarios o inversiones seguras, como bonos gubernamentales a corto plazo).

Las grandes stablecoins suelen emitirlas empresas que controlan centralmente este procesado a través de una moneda fiduciaria. Otras utilizan criptomonedas como garantía: los usuarios bloquean criptomonedas en contratos inteligentes, una comunidad descentralizada rige las reglas y el propio protocolo asume la función del emisor. Sin embargo, en ambos casos, el trabajo es el mismo: el emisor debe gestionar los activos y las reglas para que la stablecoins se comporte como dinero que no deriva en valor en relación con la vinculación de divisas. La economía de las stablecoins se rige por la estrategia de reserva, los objetivos y las asociaciones del emisor.

A continuación, se analiza más de cerca cómo ganan dinero los emisores de stablecoins.

Intereses sobre reservas

Cuando alguien posee una moneda estable, el emisor retiene efectivamente el efectivo de esa persona. Esas reservas se colocan en activos seguros que devengan intereses, generalmente productos a corto plazo del Tesoro de los EE. UU., fondos monetarios equivalentes al efectivo o depósitos bancarios. Cuando los tipos de interés aumentan, las reservas ganan dinero. De 2024 a 2025, los ingresos totales y beneficios de reserva de Circle aumentaron un 66 %, hasta los 740 millones de dólares.

Pequeñas comisiones

Las grandes casas de moneda y los canjes a menudo conllevan comisiones. Los usuarios diarios no interactúan directamente con los emisores, pero sí las instituciones, y ahí es donde se suman las comisiones. Las pequeñas comisiones a nivel de red o transacción crecen significativamente cuando una moneda estable mueve decenas de miles de millones de dólares en valor cada día.

Interés de préstamos

Algunos emisores han utilizado una parte de las reservas para préstamos garantizados para obtener rendimientos adicionales. Por ejemplo, el DAI descentralizado de monedas estables obtiene ingresos de su sistema de préstamos integrado: los usuarios bloquean las garantías, piden prestado DAI y pagan comisiones de estabilidad en la tesorería del protocolo.

Expandir para obtener rendimientos

Algunos emisores diversifican las reservas con oro, deuda corporativa o incluso Bitcoin para impulsar los rendimientos. Una mayor diversificación significa más potencial de rendimiento, pero también más riesgo que gestionar.

Asociaciones e integraciones

Los emisores también ganan dinero expandiendo dónde y cómo se utilizan sus stablecoins. Las integraciones con bolsas, aplicaciones de tecnología financiera (fintech), redes de pago y monederos pueden generar acuerdos de reparto de ingresos y comisiones de integración. Este tipo de asociaciones a menudo conducen a una mayor circulación general, lo que aumenta las reservas y el rendimiento.

¿Cómo influye el modelo de stablecoins en la estabilidad y la liquidez?

El comportamiento de una moneda estable en el mercado (la fuerza con la que mantiene su paridad, la facilidad con la que opera, cómo responde bajo presión) proviene directamente del modelo del emisor.

Estos son los tres modelos principales de stablecoins.

Modelos con respaldo divisas fiat

Los emisores de stablecoins respaldados por fondos fiduciarios retienen efectivo y activos a corto plazo que coinciden con el valor de cada token. Cuando la paridad se desvía, los grandes comerciantes pueden comprar tokens con descuento en las bolsas y canjearlos directamente por 1 $. Esa vía de canje crea un incentivo que generalmente hace que el precio vuelva a la paridad.

La historia muestra cómo puede funcionar. En 2022, Tether (USDT) cotizó a 94 ¢ en algunas bolsas. Las instituciones las canjearon al valor nominal y el precio volvió a situarse en 1 $ a medida que el arbitraje cerraba la brecha.

La liquidez es otro subproducto del modelo. El USDT se convirtió en uno de los fondos más profundos en el comercio criptomoneda porque las bolsas lo integraron temprano. El USD Coin (USDC) generó liquidez inclinándose en asociaciones bancarias. Las relaciones del emisor dan forma a la amplitud con la que se mueve una moneda estable mucho antes que los operadores.

Modelos criptocolateralizados

Los emisores como MakerDAO siguen una lógica diferente: su garantía es la criptomoneda en lugar de la fiduciaria. Los usuarios bloquean criptomonedas para acuñar DAI, y el sistema mantiene cada dólar de DAI respaldado por más de un dólar de activos. La sobrecolateralización absorbe la volatilidad y los incentivos animan a los usuarios a crear o pagar DAI cuando el precio deriva.

Modelos algorítmicos

Los diseños algorítmicos vinculan la estabilidad con los incentivos y los tokens secundarios en lugar de con las reservas. Cuando cambia la confianza del mercado, el mecanismo puede flaquear rápidamente. La caída del TerraUSD en 2022 demostró la rapidez con que pueden fallar la liquidez y la paridad cuando el soporte depende totalmente de la psicología del mercado.

¿Cómo gestionan sus activos los emisores de stablecoins?

Las reservas son el motor financiero de una moneda estable. Anclar la paridad, financiar canjes y generar gran parte de los ingresos del emisor. Gestionar esas reservas es similar a gestionar una moderna oficina de tesorería.

Los emisores gestionan miles de millones de fondos de clientes con un conjunto ajustado de prioridades:

• Seguridad: mantén cada dólar respaldando un token.

• Liquidez: mantente preparado para canjes en cualquier momento.

• Rendimiento: gana un interés constante sin crear fragilidad.

Por lo general, las reservas se asientan en efectivo y activos de alta calidad a corto plazo, como depósitos a un día y a la vista, letras a corto plazo del Tesoro de EE. UU. y fondos del mercado monetario equivalentes al efectivo. Estos instrumentos son ideales porque son fáciles de vender y generan intereses de manera fiable, especialmente cuando los tipos están aumentando.

Debido a que sus reservas son tan grandes, los emisores de monedas estables ahora operan a una escala que antes estaba reservada a los principales fondos del mercado monetario. A mediados de 2024, Tether tenía 97 600 millones de dólares en fondos del Tesoro de los EE. UU., lo que lo situaba entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro de los EE. UU.

Los emisores descentralizados siguen los mismos principios de seguridad, liquidez y rendimiento, incluso si las tácticas difieren.

¿A qué riesgos se enfrentan los emisores de stablecoins?

Los emisores de stablecoins operan negocios rentables, pero el modelo tiene límites estructurales. Los ingresos dependen de la confianza, la regulación y los ciclos de tipos de interés, todos los cuales son factores en los que los emisores influyen, pero nunca controlan completamente.

Presión regulatoria

Muchos gobiernos consideran que las stablecoins son instrumentos similares al dinero, lo que convierte a los emisores en objetivos naturales de supervisión. Las reglas sobre la calidad de las reservas, los requisitos de capital y las certificaciones e informes continúan desarrollándose.

Las nuevas normativas pueden tener un efecto inmediato: marcos como la ley GENIUS Act de EE. UU. y el régimen MiCA de la UE añaden limitaciones como la prohibición de pagos de intereses a titulares de comercio minorista y la definición de qué activos cumplen los requisitos para ser respaldados.

Sensibilidad a los tipos de interés

El rendimiento de reserva es el corazón de la empresa, y el aumento de los tipos de interés impulsa los beneficios de las stablecoins. Una caída en los tipos del Tesoro puede reducir rápidamente los beneficios.

Dinámica de liquidez y canje

Los emisores estructuran las carteras en torno a vencimientos cortos para evitar vender activos con pérdidas. Esta disciplina limita la agresividad con la que pueden obtener rendimientos más altos. Los colchones de caja y productos del Tesoro a muy corto plazo mejoran la liquidez, pero también limitan los rendimientos potenciales.

Competencia en el mercado

Algunas de las principales stablecoins son intercambiables, por lo que los costes de cambio son bajos. Si un emisor aumenta las comisiones, reduce la transparencia o tiene una interrupción, la circulación puede cambiar a la competencia rápidamente. La reputación puede afectar negativamente en los ingresos: una pérdida de confianza reduce las reservas, lo que reduce el rendimiento.

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