สเตเบิลคอยน์กลายเป็นสิ่งที่ใกล้เคียงที่สุดที่คริปโตเคอร์เรนซีมีกับเงินในชีวิตประจำวัน โดยธุรกรรมขนาดรายย่อยของสเตเบิลคอยน์มีมูลค่าเกิน 5.84 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนสิงหาคม 2025 เพียงเดือนเดียว บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์เก็บเงินฝากของลูกค้าไว้ในพอร์ตโฟลิโอที่คล้ายกับกองทุนตลาดเงิน โมเดลธุรกิจของสเตเบิลคอยน์มีความซับซ้อนและเกี่ยวพันกับระบบการเงินแบบดั้งเดิม

ด้านล่างนี้ เราจะอธิบายว่าบริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์สร้างรายได้ จัดการสินทรัพย์ และรับมือกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างไร

เนื้อหาหลักในบทความ

• บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์สร้างรายได้ได้อย่างไร
  
• โมเดลสเตเบิลคอยน์มีอิทธิพลต่อความเสถียรและสภาพคล่องอย่างไร
  
• บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์จัดการสินทรัพย์ของตนอย่างไร
  
• บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์เผชิญกับความเสี่ยงอะไรบ้าง
  
• Stripe Payments ช่วยอะไรได้บ้าง
  

บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์สร้างรายได้ได้อย่างไร

บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์สร้างรายได้ผ่านดอกเบี้ยจากเงินสำรอง ค่าธรรมเนียมสถาบัน ดอกเบี้ยจากการให้กู้ยืม ผลตอบแทนจากคริปโต และการเป็นพาร์ทเนอร์และการผสานการทำงาน พวกเขาสร้างคริปโตเคอร์เรนซี ควบคุมเวลาในการสร้างและแลกรับ และจัดการสินทรัพย์ที่มุ่งหมายให้โทเค็นทุกตัวคงอยู่ที่มูลค่าเป้าหมาย เมื่อมีคนซื้อสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงราคากับดอลลาร์สหรัฐจำนวน 100 หน่วยจากบริษัทผู้ออกเหรียญ บริษัทผู้ออกเหรียญจะได้รับเงินสด 100 ดอลลาร์สหรัฐ โดยเงิน 100 ดอลลาร์สหรัฐนั้นจะเข้าสู่เงินสำรองของบริษัทผู้ออกเหรียญ (โดยปกติจะเป็นเงินฝากธนาคารหรือการลงทุนที่ปลอดภัย เช่น พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น)

โดยทั่วไปแล้ว สเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่จะออกโดยบริษัทที่ควบคุมกระบวนการนี้จากส่วนกลางผ่านสกุลเงินเฟียต บางบริษัทใช้คริปโตเคอร์เรนซีเป็นหลักประกันแทน โดยผู้ใช้จะล็อกคริปโตเคอร์เรนซีไว้ในสัญญาอัจฉริยะ ชุมชนแบบกระจายอำนาจจะควบคุมกฎ และโปรโตคอลเองก็ทำหน้าที่เป็นผู้ออกเหรียญ ในทั้งสองกรณี หน้าที่ก็เหมือนกัน คือ บริษัทผู้ออกเหรียญต้องจัดการสินทรัพย์และกฎเพื่อให้สเตเบิลคอยน์มีพฤติกรรมเหมือนเงินที่ไม่ผันผวนตามมูลค่าที่ตรึงราคากับสกุลเงิน เศรษฐศาสตร์ของสเตเบิลคอยน์ขับเคลื่อนโดยกลยุทธ์เงินสำรอง เป้าหมาย และการเป็นพาร์ทเนอร์ของบริษัทผู้ออกเหรียญ

ต่อไปนี้เป็นรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการที่บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์สร้างรายได้

ดอกเบี้ยจากเงินสำรอง

เมื่อมีคนถือสเตเบิลคอยน์ บริษัทผู้ออกเหรียญก็เสมือนถือเงินสดของบุคคลนั้นไว้ เงินสำรองเหล่านั้นจะถูกนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยและมีดอกเบี้ย ซึ่งโดยปกติจะเป็นพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ กองทุนตลาดเงินที่เทียบเท่าเงินสด หรือเงินฝากธนาคาร เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น เงินสำรองก็จะสร้างผลตอบแทน จากปี 2024 ถึง 2025 รายได้รวมและรายได้จากเงินสำรองของ Circle เพิ่มขึ้น 66% เป็น 740 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ค่าธรรมเนียมเล็กน้อย

การสร้างและการไถ่ถอนจำนวนมากมักมีค่าธรรมเนียม ผู้ใช้ทั่วไปไม่ได้ติดต่อกับบริษัทผู้ออกเหรียญโดยตรง แต่สถาบันต่างๆ จะเป็นผู้ดำเนินการ และนั่นคือที่มาของค่าธรรมเนียม ค่าธรรมเนียมระดับเครือข่ายหรือค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเล็กน้อยจะเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อสเตเบิลคอยน์มีการซื้อขายมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ในแต่ละวัน

ดอกเบี้ยจากการให้กู้ยืม

บริษัทผู้ออกเหรียญบางรายได้ใช้เงินสำรองส่วนหนึ่งสำหรับการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันเพื่อสร้างผลตอบแทนเพิ่มเติม ตัวอย่างเช่น DAI ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์แบบกระจายอำนาจ สร้างรายได้จากระบบการให้กู้ยืมในตัว โดยผู้ใช้จะล็อกหลักประกัน, ยืม DAI และจ่ายค่าธรรมเนียมความเสถียรเข้าสู่คลังของโปรโตคอล

การขยายเพื่อผลตอบแทน

บริษัทผู้ออกเหรียญบางรายจะกระจายเงินสำรองด้วยทองคำ หนี้ของบริษัท หรือแม้แต่ Bitcoin เพื่อเพิ่มผลตอบแทน การกระจายความเสี่ยงที่มากขึ้นหมายถึงศักยภาพผลตอบแทนที่มากขึ้น แต่ก็มีความเสี่ยงที่ต้องจัดการมากขึ้นเช่นกัน

การเป็นพาร์ทเนอร์และการผสานการทำงาน

บริษัทผู้ออกเหรียญยังสร้างรายได้จากการขยายสถานที่และวิธีการใช้สเตเบิลคอยน์ของตน การผสานการทำงานกับตลาดแลกเปลี่ยน แอปเทคโนโลยีทางการเงิน (ฟินเทค) เครือข่ายการชำระเงิน และกระเป๋าเงิน สามารถสร้างข้อตกลงการแบ่งปันรายได้และค่าธรรมเนียมการผสานการทำงาน การเป็นพาร์ทเนอร์ประเภทนี้มักนำไปสู่การหมุนเวียนโดยรวมที่สูงขึ้น ซึ่งจะเพิ่มเงินสำรองและผลตอบแทน

โมเดลสเตเบิลคอยน์มีอิทธิพลต่อความเสถียรและสภาพคล่องอย่างไร

พฤติกรรมของสเตเบิลคอยน์ในตลาด (ความแข็งแกร่งในการคงมูลค่าการตรึงราคา ความง่ายในการซื้อขาย การตอบสนองภายใต้แรงกดดัน) มาจากโมเดลของบริษัทผู้ออกเหรียญโดยตรง

ต่อไปนี้คือโมเดลสเตเบิลคอยน์หลักสามแบบ

โมเดลที่มีเงินเฟียตรองรับ

บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่มีเงินเฟียตรองรับถือเงินสดและสินทรัพย์ระยะสั้นที่ตรงกับมูลค่าของโทเค็นทุกตัว เมื่อการตรึงราคาเปลี่ยนแปลง ผู้ค้ารายใหญ่สามารถซื้อโทเค็นในราคาลดในตลาดแลกเปลี่ยนและแลกรับเป็น 1 ดอลลาร์สหรัฐได้โดยตรง เส้นทางการไถ่ถอนนี้จะสร้างแรงจูงใจที่มักจะดึงราคาให้กลับมาที่มูลค่าที่ตรึงไว้

ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าสิ่งนี้สามารถเกิดขึ้นได้อย่างไร ในปี 2022 Tether (USDT) ซื้อขายที่ 94 เซนต์ในบางตลาดแลกเปลี่ยนในช่วงสั้นๆ สถาบันต่างๆ แลกรับตามมูลค่าเหรียญ และราคาก็เคลื่อนตัวกลับไปที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐเนื่องจากการเก็งกำไรทำให้ช่องว่างลดลง

สภาพคล่องเป็นผลพลอยได้อีกอย่างหนึ่งของโมเดลนี้ USDT กลายเป็นหนึ่งในแหล่งซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซีที่ลึกที่สุด เพราะตลาดแลกเปลี่ยนได้ผสานการทำงานไว้ตั้งแต่เนิ่นๆ USD Coin (USDC) สร้างสภาพคล่องโดยการพึ่งพาการเป็นพาร์ทเนอร์กับธนาคาร ความสัมพันธ์ของบริษัทผู้ออกเหรียญจะกำหนดขอบเขตการเคลื่อนไหวของสเตเบิลคอยน์ก่อนที่ผู้ค้าจะเข้ามาเกี่ยวข้องเสียอีก

โมเดลที่มีคริปโตเป็นหลักประกัน

บริษัทผู้ออกเหรียญอย่าง MakerDAO ใช้ตรรกะที่แตกต่างออกไป นั่นคือ หลักประกันของพวกเขาคือคริปโตเคอร์เรนซีแทนที่จะเป็นเงินเฟียต ผู้ใช้ล็อกคริปโตเคอร์เรนซีเป็นหลักประกันเพื่อสร้าง DAI และระบบจะเก็บ DAI แต่ละดอลลาร์ไว้โดยมีสินทรัพย์มากกว่าหนึ่งดอลลาร์เป็นหลักประกัน การมีหลักประกันเกินกว่ามูลค่าจริงช่วยลดความผันผวน และแรงจูงใจจะกระตุ้นให้ผู้ใช้สร้างหรือชำระคืน DAI เมื่อราคาเปลี่ยนแปลง

โมเดลแบบอัลกอริทึม

การออกแบบแบบอัลกอริทึมเชื่อมโยงความเสถียรกับแรงจูงใจและโทเค็นรองแทนที่จะเป็นเงินสำรอง เมื่อความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนแปลง กลไกนี้อาจล้มเหลวได้อย่างรวดเร็ว การล่มสลายของ TerraUSD ในปี 2022 แสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องและการตรึงราคาอาจล้มเหลวได้เร็วเพียงใดเมื่อการสนับสนุนขึ้นอยู่กับจิตวิทยาของตลาดโดยสิ้นเชิง

บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์จัดการสินทรัพย์ของตนอย่างไร

เงินสำรองเป็นกลไกทางการเงินของสเตเบิลคอยน์ โดยจะทำหน้าที่ตรึงราคา รองรับการไถ่ถอน และสร้างรายได้ส่วนใหญ่ให้กับบริษัทผู้ออกเหรียญ การบริหารเงินสำรองเหล่านี้มีลักษณะคล้ายกับการดำเนินงานของฝ่ายบริหารเงินในสถาบันการเงินยุคใหม่

บริษัทผู้ออกเหรียญจะจัดการเงินทุนของลูกค้าหลายพันล้านดอลลาร์ด้วยลำดับความสำคัญที่เข้มงวด ดังนี้

• ความปลอดภัย: รักษาความปลอดภัยของทุกดอลลาร์ที่ค้ำประกันโทเค็น

• สภาพคล่อง: พร้อมรับการไถ่ถอนได้ทุกเมื่อ

• ผลตอบแทน: รับดอกเบี้ยอย่างสม่ำเสมอโดยไม่ก่อให้เกิดความเปราะบาง

โดยปกติแล้วเงินสำรองจะอยู่ในรูปเงินสดและสินทรัพย์คุณภาพสูงระยะสั้น เช่น เงินฝากข้ามคืนและเงินฝากกระแสรายวัน ตั๋วเงินคลังสหรัฐระยะสั้น และกองทุนตลาดเงินเทียบเท่าเงินสด เครื่องมือเหล่านี้เหมาะอย่างยิ่งเพราะขายได้ง่ายและสร้างดอกเบี้ยได้อย่างน่าเชื่อถือ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราดอกเบี้ยกำลังเพิ่มขึ้น

เนื่องจากเงินสำรองมีขนาดใหญ่มาก บริษัทผู้ออกเหรียญสเตเบิลคอยน์จึงดำเนินการในระดับที่เคยสงวนไว้สำหรับกองทุนตลาดเงินขนาดใหญ่เท่านั้น ในช่วงกลางปี ​​2024 Tether ถือครองพันธบัตรคลังสหรัฐมูลค่า 97.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทำให้ Tether เป็นหนึ่งในผู้ถือครองพันธบัตรคลังสหรัฐรายใหญ่ที่สุด

บริษัทผู้ออกเหรียญแบบกระจายอำนาจปฏิบัติตามหลักการเดียวกันในเรื่องความปลอดภัย สภาพคล่อง และผลตอบแทน แม้ว่ากลยุทธ์จะแตกต่างกันก็ตาม

บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์เผชิญกับความเสี่ยงอะไรบ้าง

บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์ดำเนินธุรกิจที่สร้างผลกำไร แต่โมเดลนี้มาพร้อมกับข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง รายได้ขึ้นอยู่กับความไว้วางใจ กฎระเบียบ และวัฏจักรของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งทั้งหมดนี้เป็นปัจจัยที่บริษัทผู้ออกเหรียญมีอิทธิพล แต่ไม่สามารถควบคุมได้อย่างสมบูรณ์

แรงกดดันด้านระเบียบข้อบังคับ

รัฐบาลหลายแห่งมองว่าสเตเบิลคอยน์เป็นเครื่องมือที่คล้ายกับเงิน ทำให้บริษัทผู้ออกเหรียญเป็นเป้าหมายของการกำกับดูแลโดยธรรมชาติ กฎเกณฑ์เกี่ยวกับคุณภาพของเงินสำรอง ข้อกำหนดด้านเงินทุน และการรับรองและการรายงานยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง

กฎระเบียบใหม่ๆ สามารถส่งผลกระทบได้ทันที กรอบการทำงาน เช่น กฎหมาย GENIUS ของสหรัฐอเมริกา และหลักเกณฑ์ MiCA ของสหภาพยุโรป เพิ่มข้อจำกัด เช่น การห้ามจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือรายย่อย และการกำหนดว่าสินทรัพย์ใดมีคุณสมบัติเป็นหลักประกัน

ความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย

ผลตอบแทนจากเงินสำรองเป็นหัวใจสำคัญของธุรกิจ และอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะช่วยเพิ่มผลกำไรของสเตเบิลคอยน์ การลดลงของอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรของรัฐบาลสามารถลดรายได้ลงได้อย่างรวดเร็ว

พลวัตของสภาพคล่องและการไถ่ถอน

บริษัทผู้ออกเหรียญจะจัดโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอโดยเน้นอายุครบกำหนดสั้นๆ เพื่อหลีกเลี่ยงการขายสินทรัพย์ขาดทุน แนวทางนี้จะช่วยจำกัดความเสี่ยงจากการทำกำไรอย่างเต็มที่ เงินสำรองและพันธบัตรระยะสั้นมากจะช่วยเพิ่มสภาพคล่อง แต่ก็จำกัดผลตอบแทนที่เป็นไปได้ด้วย

การแข่งขันในตลาด

สเตเบิลคอยน์หลักๆ บางเหรียญสามารถแลกเปลี่ยนกันได้ ดังนั้นต้นทุนการเปลี่ยนจึงต่ำ หากบริษัทผู้ออกเหรียญขึ้นค่าธรรมเนียม ลดความโปร่งใส หรือเกิดปัญหาขัดข้อง การหมุนเวียนอาจเปลี่ยนไปยังคู่แข่งได้อย่างรวดเร็ว ชื่อเสียงอาจกลายเป็นข้อจำกัดด้านรายได้ และการสูญเสียความเชื่อมั่นทำให้เงินสำรองลดลง ซึ่งจะทำให้ผลตอบแทนลดลง

Stripe Payments ช่วยอะไรได้บ้าง

Stripe Payments มอบโซลูชันการชำระเงินทั่วโลกแบบครบวงจรที่ช่วยให้ธุรกิจทุกขนาด ตั้งแต่สตาร์ทอัพที่กำลังเติบโตไปจนถึงองค์กรระดับโลก สามารถรับชำระเงินออนไลน์ หน้า และที่ใดก็ได้ทั่วโลก ธุรกิจต่างๆ สามารถรับชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ได้จากเกือบทุกที่ทั่วโลก โดยชำระเป็นสกุลเงินตราในยอดคงเหลือ Stripe ของตน

Stripe Payments ช่วยคุณทำสิ่งต่อไปนี้ได้

• เพิ่มประสิทธิภาพให้ประสบการณ์การชำระเงินของคุณ: สร้างประสบการณ์ที่ราบรื่นให้กับลูกค้าและประหยัดเวลาในการทำงานวิศวกรรมได้หลายพันชั่วโมงด้วย UI การชำระเงินที่สร้างไว้แล้ว และสิทธิ์เข้าถึงวิธีการชำระเงินมากกว่า 125 วิธี รวมถึงสเตเบิลคอยน์และคริปโต

• ขยายไปสู่ตลาดใหม่ๆ ได้เร็วขึ้น: เข้าถึงลูกค้าทั่วโลกและลดความซับซ้อนและค่าใช้จ่ายในการจัดการหลายสกุลเงินด้วยตัวเลือกการชำระเงินข้ามพรมแดนที่มีให้บริการใน 195 ประเทศและกว่า 135 สกุลเงิน

• รวมการชำระเงินที่จุดขายและทางออนไลน์ไว้ด้วยกัน: สร้างประสบการณ์การค้าแบบแพลตฟอร์มรวมในช่องทางออนไลน์และที่จุดขายเพื่อปรับแต่งการโต้ตอบ ตอบแทนความภักดี และเพิ่มรายได้

• ปรับปรุงประสิทธิภาพการชำระเงิน: เพิ่มรายรับด้วยเครื่องมือการชำระเงินที่กำหนดเองได้และปรับแต่งได้ง่ายๆ ซึ่งรวมถึงระบบป้องกันการฉ้อโกงแบบไม่ต้องเขียนโค้ดและความสามารถขั้นสูงเพื่อเพิ่มอัตราการอนุมัติ

• เดินหน้าได้เร็วขึ้นด้วยแพลตฟอร์มที่ยืดหยุ่นและเชื่อถือได้เพื่อการเติบโต: สร้างบนแพลตฟอร์มที่ออกแบบมาเพื่อขยับขยายไปพร้อมกับคุณ โดยมีระยะเวลาให้บริการที่แทบจะไม่หยุดทำงานเลย และมีความน่าเชื่อถือระดับแนวหน้าของวงการ

ดูข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีที่ Stripe Payments สามารถช่วยให้คุณสามารถรับชำระเงินออนไลน์และที่จุดขาย หรือเริ่มใช้งานเลยวันนี้