Les stablecoins sont devenus la forme de cryptomonnaie la plus proche de l’argent classique : les transactions commerciales en stablecoins ont dépassé 5,84 milliards de dollars rien qu’en août 2025. Les émetteurs de stablecoins détiennent les dépôts de leurs clients dans des portefeuilles qui ressemblent à des fonds monétaires. Le modèle économique des stablecoins est complexe et lié étroitement à la finance traditionnelle.

Nous expliquons ci-dessous comment les émetteurs de stablecoins gagnent de l’argent, gèrent leurs actifs et gèrent les risques potentiels.

Sommaire de cet article

• Comment les émetteurs de stablecoins gagnent-ils de l’argent ?
  
• Comment le modèle du stablecoin influence-t-il la stabilité et la liquidité ?
  
• Comment les émetteurs de stablecoins gèrent-ils leurs actifs ?
  
• Quels risques encourent les émetteurs de stablecoins ?
  
• Comment Stripe Payments peut vous aider
  

Comment les émetteurs de stablecoins gagnent-ils de l’argent ?

Les émetteurs de stablecoins gagnent de l’argent avec les intérêts sur les réserves, les frais institutionnels, les intérêts sur les prêts, le rendement des cryptomonnaies, les partenariats et les intégrations. Ils créent la cryptomonnaie, contrôlent leur création et leur utilisation et gèrent les actifs destinés à maintenir chaque token ancré à sa valeur cible. Lorsqu’une personne achète 100 unités d’un stablecoin indexé en USD à l’émetteur, l’émetteur reçoit 100 $ en espèces. Ces 100 $ sont versés dans les réserves de l’émetteur (généralement des dépôts bancaires ou des placements sûrs tels que des obligations d’État à court terme).

Les grands stablecoins sont généralement émis par des entreprises qui contrôlent ce processus par le biais d’une monnaie fiduciaire. D’autres utilisent plutôt la cryptomonnaie comme garantie : les utilisateurs bloquent la cryptomonnaie dans des contrats intelligents, une communauté décentralisée gère les règles et le protocole lui-même assume le rôle d’émetteur. Dans les deux cas, cependant, le travail reste le même : l’émetteur doit gérer les actifs et les règles afin que le stablecoin se comporte comme de l’argent qui ne dérive pas en valeur par rapport à sa devise d’ancrage. L’économie des stablecoins est déterminée par la stratégie de réserve, les objectifs et les partenariats de l’émetteur.

Voici un aperçu de la manière dont les émetteurs de stablecoins gagnent de l’argent.

Intérêts sur les réserves

Lorsque quelqu’un détient un stablecoin, l’émetteur conserve effectivement les liquidités de cette personne. Ces réserves sont placées dans des actifs sûrs et portant intérêt, généralement des bons du Trésor américains à court terme, des fonds monétaires équivalents en espèces ou des dépôts bancaires. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les réserves font gagner de l’argent. Entre 2024 et 2025, les revenus totaux et les bénéfices de réserve de Circle ont augmenté de 66 % pour atteindre 740 millions de dollars.

Frais faibles

Les créations et rachats à grande ampleur entraînent souvent des frais. Les utilisateurs quotidiens n’interagissent pas directement avec les émetteurs, mais les institutions si, et c’est là que les frais s’additionnent. Les petits frais de réseau ou de transaction augmentent considérablement lorsqu’un stablecoin déplace des dizaines de milliards de dollars de valeur chaque jour.

Intérêts de prêt

Certains émetteurs ont utilisé une partie des réserves pour les prêts garantis afin d’obtenir un rendement supplémentaire. Par exemple, le stablecoin décentralisé DAI tire des revenus de son système de prêt intégré : les utilisateurs bloquent les garanties, empruntent des DAI et paient des frais de stabilité dans la trésorerie du protocole.

Diversification pour accroître le rendement

Certains émetteurs diversifient leurs réserves avec de l’or, de la dette d’entreprise ou même du Bitcoin pour augmenter les rendements. Une diversification accrue signifie plus de potentiel de rendement, mais aussi plus de risque à gérer.

Partenariats et intégrations

Les émetteurs gagnent également de l’argent en développant l’utilsation de leurs stablecoins. Les intégrations avec les marchés boursiers, les applications de technologie financière (fintech), les réseaux de paiement et les wallets peuvent générer des accords de partage des revenus et des frais d’intégration. Ce genre de partenariats conduit souvent à une circulation globale plus élevée, ce qui augmente les réserves et le rendement.

Comment le modèle du stablecoin influence-t-il la stabilité et la liquidité ?

Le comportement d’un stablecoin sur le marché (la fermeté de son ancrage, la facilité avec laquelle il se négocie, la façon dont il réagit sous pression) provient directement du modèle de l’émetteur.

Voici les trois principaux modèles de stablecoins.

Modèles adossés à des monnaies fiduciaires

Les émetteurs de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires détiennent des liquidités et des actifs à court terme qui correspondent à la valeur de chaque token. Lorsque l’ancrage dérive, les grands traders peuvent acheter des tokens à prix réduit sur les marchés et les échanger directement contre 1 $. Ce mécanisme de rachat incite généralement le prix à revenir vers son point d’ancrage.

L’histoire montre ce mécanisme en pratique. En 2022, le Tether (USDT) s’est brièvement échangé pour 94 ¢ sur certains marchés. Les institutions les ont rachetés à leur valeur nominale, et le cours est repassé à 1 $ lorsque l’arbitrage a réduit cet écart.

La liquidité est un autre sous-produit du modèle. L’USDT est devenu l’un des marchés les plus liquides du trading de cryptomonnaies parce que les marchés l’ont intégré très tôt. L’USDC (USD Coin) a créé de la liquidité en s’appuyant sur des partenariats bancaires. Les relations de l’émetteur déterminent l’étendue de la diffusion d’un stablecoin bien avant l’intervention des traders.

Modèles liés à de la cryptomonnaie

Des émetteurs tels que MakerDAO suivent une logique différente : leur garantie est une cryptomonnaie plutôt qu’une monnaie fiduciaire. Les utilisateurs bloquent des garanties sous forme de cryptomonnaie pour créer des DAI, et le système garde chaque dollar de DAI adossé à plus d’un dollar d’actifs. La sur-garantie absorbe la volatilité, et les incitations encouragent les utilisateurs à créer ou rembourser des DAI lorsque le cours dérive.

Modèles algorithmiques

Les conceptions algorithmiques associent la stabilité à des incitations et à des tokens secondaires plutôt qu’à des réserves. Lorsque la confiance des marchés évolue, le mécanisme peut rapidement s’essouffler. Le krach TerraUSD de 2022 a montré à quelle vitesse les liquidités et l’ancrage peuvent échouer lorsqu’ils dépend entièrement de la psychologie du marché.

Comment les émetteurs de stablecoins gèrent-ils leurs actifs ?

Les réserves sont le moteur financier d’un stablecoin. Elles ancrent sa valeur, financent les rachats et génèrent une grande partie des revenus de l’émetteur. La gestion de ces réserves est similaire à celle d’un service de trésorerie moderne.

Les émetteurs gèrent des milliards de fonds appartenant à leurs clients en suivant un ensemble de priorités strictes :

• Sécurité : maintenir un dollar pour soutenir chaque token.

• Liquidités : rester préparé à un rachat à tout moment.

• Rendement : gagner des intérêts réguliers sans créer de fragilité.

Les réserves sont généralement constituées de liquidités et d’actifs de haute qualité à court terme, tels que des dépôts à vue, des bons du Trésor américains à court terme et des fonds monétaires équivalents en liquidités. Ces instruments sont idéaux car ils sont faciles à vendre et génèrent des intérêts de manière fiable, en particulier lorsque les taux augmentent.

Étant donné l’importance de leurs réserves, les émetteurs de stablecoins se développent aujourd’hui à un niveau qui était auparavant réservé aux principaux fonds monétaires. À la mi-2024, Tether détenait 97,6 milliards de dollars de bons du Trésor américains, ce qui l’a placé parmi les principaux détenteurs de ces bons.

Les émetteurs décentralisés suivent les mêmes principes de sécurité, de liquidité et de rendement, même si les tactiques diffèrent.

Quels risques encourent les émetteurs de stablecoins ?

Les émetteurs de stablecoins exploitent des entreprises rentables, mais le modèle s’accompagne de limites structurelles. Les revenus dépendent de la confiance, de la réglementation et des cycles de taux d’intérêt, autant de facteurs sur lesquels les émetteurs influent mais qu’ils ne contrôlent jamais totalement.

Pression réglementaire

De nombreux gouvernements considèrent les stablecoins comme des instruments similaires à de la monnaie, ce qui fait des émetteurs des cibles naturelles pour la surveillance. Les règles concernant la qualité des réserves, les exigences en termes de capital, ainsi que les attestations et les rapports continuent de se développer.

De nouvelles réglementations peuvent avoir un impact immédiat. Des cadres, tels que la Loi Genus aux États-Unis et le régime MiCA de l’UE, ajoutent des contraintes telles que l’interdiction des paiements d’intérêts aux détenteurs de commerces et la définition des actifs pouvant être considérés comme des garanties.

Sensibilité aux taux d’intérêt

Le rendement des réserves est le cœur de l’entreprise, et la hausse des taux d’intérêt stimule les bénéfices en stablecoins. Une baisse des taux des bons du Trésor peut rapidement réduire les bénéfices.

Dynamique de liquidité et de rachat

Les émetteurs structurent les portefeuilles autour de maturités courtes pour éviter de vendre des actifs à perte. Cette discipline limite leur capacité à rechercher des rendements plus élevés. Les réserves de trésorerie et les bons du Trésor à très court terme améliorent la liquidité, mais ils plafonnent également les rendements potentiels.

Concurrence sur le marché

Certains stablecoins majeurs sont interchangeables, les coûts de commutation sont donc faibles. Si un émetteur augmente les frais, réduit la transparence ou subit une panne, la circulation peut se déplacer rapidement vers la concurrence. La réputation peut devenir une contrainte pour les revenus : une perte de confiance réduit les réserves, ce qui diminue le rendement.

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