La calificación financiera es un instrumento importante para determinar la estabilidad financiera de una empresa. Utilizado por los socios bancarios y comerciales de una empresa, este instrumento proporciona una puntuación resumida que mide la solvencia de una empresa y la probabilidad de que cumpla con sus obligaciones financieras. Las calificaciones financieras se actualizan con regularidad y pueden afectar a las condiciones de financiación y a las relaciones comerciales. En Francia, casi 300.000 empresas son calificadas actualmente solo por el Banco de Francia, y millones más son calificadas por agencias privadas.

Una buena calificación financiera facilita un acceso más rápido a la financiación, asegura tasas más bajas, permite la negociación de plazos de pago y tranquiliza a los socios comerciales. Por el contrario, una puntuación baja puede conducir a condiciones de financiación más estrictas, mayores costes de endeudamiento o una oferta fallida por un contrato. Por lo tanto, la calificación financiera es una cuestión clave para las empresas que buscan ampliar las operaciones o salvar una brecha de liquidez.

Este artículo explica lo que las empresas necesitan saber sobre la calificación financiera: su propósito, cómo funciona, los criterios de evaluación, los riesgos de una puntuación baja y las formas de mejorar tu puntuación.

De un vistazo

• La calificación financiera es un método de evaluación que asigna a una empresa una puntuación compuesta que refleja su solidez financiera y su riesgo de incumplimiento (calculada a partir de datos contables, jurídicos y de comportamiento) para ayudar a los bancos, las aseguradoras de crédito y los proveedores en su toma de decisiones.
  
• Varias entidades participan en la asignación de estas puntuaciones en Francia, incluido el Banco de Francia, que sirve como punto de referencia institucional a través de su calificación crediticia oficial; agencias privadas que proporcionan sus propios análisis; y bancos, que desarrollan sus propios modelos de calificación interna para fundamentar sus decisiones de préstamo.
  
• La evaluación se basa en varios criterios importantes e interrelacionados, que incluyen la solvencia y la autonomía financiera, la rentabilidad, la liquidez, el comportamiento de pago, los antecedentes jurídicos, el vencimiento y el tamaño de la empresa, el sector empresarial, el perfil de los ejecutivos y la calidad y actualidad de la información disponible.
  
• Una puntuación reducida puede ser el resultado de una combinación de factores, como pérdidas repetidas, flujo de caja ajustado, deuda desproporcionada, retrasos crónicos en los pagos u operar en un sector de alto riesgo.
  
• Varias medidas concretas pueden ayudar a mejorar una puntuación a largo plazo: fortalecer el capital, preservar el flujo de caja, gestionar los niveles de deuda, cumplir con los plazos de pago y presentación de documentos financieros, y supervisar con regularidad las puntuaciones asignadas para marcar cualquier información inexacta.
  

¿Qué es la puntuación financiera?

La puntuación financiera es un método de evaluación que asigna a una empresa una puntuación que refleja su solidez financiera y su probabilidad de impago. Las puntuaciones financieras se calculan con datos contables, jurídicos y de comportamiento. Sirven de ayuda a las instituciones financieras y a los proveedores para decidir si conceden créditos y en qué condiciones.

Existen varias leyes que regulan la puntuación financiera en Francia. La calificación de evaluación crediticia emitida por la Banque de France, principal institución de puntuación, está contemplada en el artículo L.144-1 del Código Monetario y Financiero, que establece las normas relativas a la confidencialidad y a las partes autorizadas a recibir la información. La puntuación empresarial basada en datos personales (como los de altos ejecutivos o empresarios individuales) está sujeta al Reglamento General de Protección de Datos (RGPD) y a la supervisión de la Comisión Nacional de Informática y Libertades (Commission nationale de l’informatique et des libertés, CNIL), sobre todo en lo que respecta a la toma de decisiones automatizada.

¿Cuál es la diferencia entre puntuación financiera y calificación financiera?

La puntuación financiera es un cálculo estadístico y automatizado en gran medida que produce una puntuación del riesgo de impago en función de datos estructurados. La calificación financiera es una evaluación más cualitativa que llevan a cabo agencias como Moody’s, S&P o Fitch, principalmente para grandes empresas y sociedades anónimas.

Dicho esto, la puntuación no excluye la evaluación cualitativa. Por encima de un determinado umbral de ingresos, la Banque de France complementa su análisis financiero con una evaluación experta —llevada a cabo por un analista— del panorama del sector, del entorno del mercado y del perfil ejecutivo de la empresa. Por otro lado, las agencias privadas se ciñen a un modelo estadístico, aplicado a gran escala.

La puntuación está pensada para la inmensa mayoría de las empresas —desde microempresas hasta multinacionales— y prioriza la rapidez y la reproducibilidad: el mismo perfil da lugar a la misma puntuación. Por otro lado, la calificación financiera se aplica a un número limitado de actores importantes que acuden a los mercados financieros; además, el proceso de calificación conlleva un análisis en profundidad de la estrategia.

Por lo general, una baja puntuación empresarial da lugar a la denegación o al encarecimiento de un préstamo o una línea de crédito; en cambio, una rebaja de la calificación financiera de una gran empresa puede encarecer el coste de su deuda de mercado y activar cláusulas contractuales.

¿Cuál es la finalidad de la calificación financiera?

La calificación financiera se utiliza para medir y predecir el riesgo de impago de una empresa con el fin de fundamentar las decisiones de financiación o de asociación. La calificación ayuda a los bancos a decidir si conceden un crédito, a los aseguradores de crédito a decidir si cubren determinadas ventas y a los proveedores a establecer las condiciones de los cobros, al tiempo que ajustan los precios y las garantías en función del nivel de riesgo.

Estos son los principales usos de la calificación financiera:

• Decidir si se concede un crédito
  Antes de conceder un préstamo, un descubierto o una línea de crédito, los bancos pueden consultar la puntuación financiera de una empresa para evaluar el riesgo y decidir si conceden o no la financiación.

• Determinar el coste del riesgo
  Las calificaciones financieras determinan directamente el coste de la financiación. Cuanto menor sea el riesgo estimado, más favorables podrán ser el tipo de interés y las comisiones.

• Calibrar el seguro de crédito
  Los aseguradores de crédito utilizan la calificación para determinar el importe que están dispuestos a garantizar para los clientes de un proveedor. Cuando la calificación de una empresa se deteriora, sus proveedores —si están cubiertos por un seguro de crédito— se enfrentan a una reducción de la exposición garantizada y pueden endurecer las condiciones de pago, llegando incluso a exigir un pago al contado.

• Gestionar las cuentas por cobrar internas
  Muchas empresas incorporan las puntuaciones comerciales de sus clientes en sus propios procesos de gestión de riesgos: priorizan las cartas de reclamación del pago, limitan los plazos de las cuentas por cobrar y adaptan las estrategias de cobro al nivel de riesgo.

• Adjudicar contratos
  Tanto en las licitaciones públicas como en las privadas, la solidez financiera de un licitador es un criterio clave. Una puntuación financiera favorable tranquiliza a la empresa contratante sobre la capacidad del licitador para completar el proyecto.

¿Quién asigna las calificaciones financieras a las empresas?

En Francia, las calificaciones financieras son asignadas por diversas entidades, entre las que destacan: bancos e instituciones financieras, que tienen sus propios sistemas de calificación internos; el Banco de Francia, que asigna calificaciones de evaluación crediticia oficiales a cerca de 300.000 empresas a través de su base de datos (le fichier bancaire des entreprises, o FIBEN); y las agencias privadas, que comercializan sus propias calificaciones y los informes de solvencia.

A continuación se indican las tres principales categorías de organismos de calificación financiera en Francia:

Banco de Francia

El Banco de Francia es la principal entidad de calificación financiera, en particular a efectos de obtener financiación bancaria. Sus evaluaciones crediticias abarcan todas las empresas industriales y comerciales no financieras con sede en Francia o en los departamentos y territorios de ultramar (DOM-TOM). La calificación crediticia del Banco de Francia tiene un estatus institucional especial.

El Banco de Francia está reconocido como una institución externa de evaluación de crédito (ECAI) y puede servir de referencia a otros bancos en el cumplimiento de sus requisitos prudenciales. En el marco del Sistema interno de evaluación de crédito (ICAS) del Eurosistema, las calificaciones crediticias del Banco de Francia ayudan a seleccionar los activos que los bancos pueden utilizar como garantía para su refinanciación en el banco central.

Agencias privadas

Varias agencias privadas en Francia ofrecen servicios de calificación de empresas a cualquier entidad que desee evaluar a los solicitantes de préstamos entre empresas o de financiación alternativa, así como a los solicitantes de relaciones con clientes o proveedores. Estas agencias privadas incluyen a Altares (socio francés de Dun & Bradstreet), Coface (un asegurador de crédito), Ellisphere (antiguo Coface Services) y Creditsafe France.

Estas agencias suelen recopilar los mismos datos básicos —registros del Tribunal de Comercio (greffes), el Boletín Oficial de Anuncios Civiles y Comerciales (BODACC), estados financieros publicados, número SIRET, número de IVA y datos jurídicos privados—, pero difieren en la profundidad de su análisis, en sus datos de pago patentados y en sus algoritmos. Como resultado, una misma empresa puede recibir puntuaciones diferentes de una agencia a otra.

Bancos e instituciones financieras

Los bancos y los prestamistas también realizan sus propias evaluaciones a dos niveles. En primer lugar, una calificación reglamentaria interna: previa autorización de la Autoridad de Control Prudencial y Resolución (Autorité de contrôle prudentiel et de résolution, o ACPR) o del Banco Central Europeo, un banco puede utilizar un modelo basado en calificaciones internas (IRB) para estimar la probabilidad de impago de sus prestatarios y calibrar sus necesidades de capital.

En segundo lugar, una calificación crediticia: al revisar una solicitud, el banco combina la calificación crediticia del Banco de Francia, las calificaciones externas y sus propios datos (p. ej., historial de cuentas, flujos de caja, incidentes de pago, duración de la relación bancaria) para decidir si concede el crédito y determinar los tipos de interés y los requisitos de garantía aplicables.

¿Cómo funciona la puntuación financiera?

La puntuación financiera suma los datos de una empresa (p. ej., estados financieros anuales, impagos, información jurídica, años de actividad, sector) y emplea modelos de análisis de riesgo para compararlos con los perfiles de empresas que han incurrido en impagos. El resultado es una puntuación de riesgo que estima la capacidad de una empresa para cumplir sus compromisos financieros en un período de tiempo determinado.

Los proveedores de puntuación financiera empiezan recopilando datos, extraídos en gran medida de las mismas fuentes públicas: cuentas presentadas en los juzgados o en el registro nacional de empresas (Registre national des entreprises, RNE) a través del Instituto Nacional de Propiedad Industrial (Institut national de la propriété industrielle, INPI); los avisos legales en el BODACC; los datos del Instituto Nacional de Estadística y Estudios Económicos (Insee), y las resoluciones judiciales y los procedimientos de insolvencia. Cada proveedor parte de esta base aportando sus propios datos: las agencias añaden los historiales de pago, los bancos añaden los historiales de cuentas y transacciones, y la Banque de France añade datos sobre impagos de préstamos empresariales.

A continuación, las partes implicadas analizan estos datos atendiendo a varias dimensiones financieras clave: solvencia, liquidez, rentabilidad y autonomía financiera. Estas dimensiones se complementan con otros factores cualitativos y específicos del sector. Las agencias privadas y los modelos bancarios internos se basan sobre todo en modelos estadísticos.

El sistema produce una puntuación en una escala que es exclusiva de cada entidad. No existe una escala universal: una misma empresa puede recibir una puntuación diferente según la agencia. Por ejemplo, las evaluaciones crediticias de la Banque de France tienen dos componentes: uno para el volumen de negocio (una letra de la A a la M en función de los ingresos, y N o X en casos especiales) y otro para el crédito (un número del 1+ al 8 que representa una evaluación del riesgo). La calificación crediticia lleva asociado un horizonte de riesgo, que también varía. En el caso de la Banque de France, el horizonte de riesgo oscila entre uno y tres años.

¿Cuáles son los criterios utilizados en la calificación financiera?

La calificación financiera se basa en cinco categorías principales de criterios comunes a todos los actores: posición financiera (solvencia, liquidez, rentabilidad, endeudamiento), comportamiento de pago (cumplimiento de plazos, incidentes de pago), factores jurídicos (procedimientos judiciales, embargos, sentencias), factores estructurales (antigüedad, tamaño, sector, dirección) y datos cualitativos.

A continuación, se indican los principales criterios que se tienen en cuenta en la calificación financiera:

• Solvencia y autonomía financiera
  Esto forma la base del análisis, que abarca el ratio de endeudamiento sobre fondos propios, la estructura del balance y el nivel de deuda financiera. Una empresa con fondos propios sólidos y deuda manejable presenta un perfil tranquilizador, mientras que un balance descapitalizado y muy dependiente de la deuda presenta un mayor riesgo percibido.

• Rentabilidad y capacidad de generar beneficios
  Esto implica analizar los márgenes de beneficio, los ingresos de explotación y la capacidad de autofinanciación (SFC). Una empresa que genera beneficios de forma constante puede reconstituir sus fondos propios y reembolsar sus deudas con mayor facilidad. Una rentabilidad decreciente o unas pérdidas recurrentes pesan mucho en una calificación financiera.

• Liquidez y flujo de caja
  Además de la rentabilidad, la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo también es un factor clave en la calificación financiera. Los ratios de liquidez, las necesidades de capital circulante (WCR) y los niveles de flujo de caja proporcionan información sobre la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones inmediatas. Muchos fracasos empresariales se deben a un flujo de caja insuficiente más que a una falta de rentabilidad.

• Comportamiento de pago
  Los impagos notificados por los bancos son una señal de alarma para el Banco de Francia. Para las agencias privadas, los plazos de pago reales —tal y como se observan a través de las redes de colaboradores (como Altares' DunTrade o Creditsafe's Trade Payment Data)— se integran directamente en la calificación financiera. Los retrasos en los pagos a los proveedores reducen las puntuaciones y, con el tiempo, se conocen en el mercado.

• Factores y procedimientos jurídicos
  También se examina el historial jurídico de una empresa. Un embargo por impuestos o pagos a la seguridad social, una sentencia judicial o un procedimiento de insolvencia pasados o actuales pueden pesar significativamente en una calificación financiera.

• Antigüedad y tamaño
  Una empresa que lleva varios años establecida y ha superado los ciclos económicos es estadísticamente menos arriesgada que una de reciente creación. El tamaño y la estabilidad de la empresa también ayudan a mitigar el riesgo percibido.

• Sector y entorno económico
  El riesgo sectorial influye en la calificación financiera de una empresa. Algunos sectores (construcción, transporte, hostelería y restauración) experimentan tasas de impago estructuralmente más altas. La competencia y el entorno económico también son factores, sobre todo en la evaluación cualitativa del Banco de Francia.

• Perfil de los directivos
  Los antecedentes de los directivos de las empresas (otros cargos ocupados, empresas anteriores, cualquier incidente) también pueden ser un factor en la calificación financiera. El Banco de Francia asigna un indicador directivo (l'indicateur dirigeant) que es independiente de la calificación crediticia de la empresa.

• Calidad y puntualidad de la información
  Una empresa que no presenta sus estados financieros, o que los presenta tarde, priva al analista de datos y, como resultado, es penalizada. La falta de información es, en sí misma, un factor de riesgo.

Estos criterios se traducen de forma diferente en función del modelo utilizado. Por ejemplo, el Banco de Francia estructura su análisis financiero en cuatro categorías específicas —solvencia, liquidez, capacidad de generar beneficios (rentabilidad) y autonomía financiera— complementadas con un análisis cualitativo.

¿Qué puede rebajar la puntuación financiera de una empresa?

Una empresa recibe una puntuación baja cuando su perfil se asemeja al de las empresas con riesgo de impago: pérdidas reiteradas, flujo de caja ajustado, altos niveles de endeudamiento, incidencias o retrasos en los pagos, y procedimientos judiciales. La falta de transparencia (como los estados financieros no presentados o desactualizados) también puede rebajar considerablemente la puntuación.

Estas son las principales causas de una rebaja en la puntuación financiera:

• Pérdidas y disminución de la rentabilidad
  Los resultados negativos a lo largo de varios ejercicios económicos merman los fondos propios y son señal de un modelo de negocio frágil. Este es uno de los factores más significativos, especialmente cuando va acompañado de una disminución de los ingresos.

• Flujo de caja ajustado
  Una WCR mal gestionada, descubiertos recurrentes o tensiones de liquidez plantean dudas sobre la capacidad de una empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo, lo que suele desencadenar el fracaso empresarial.

• Sobreendeudamiento
  Los niveles de deuda desproporcionados respecto a los fondos propios y a la capacidad de reembolso aumentan el riesgo.

• Incidencias y retrasos en los pagos
  Los reiterados retrasos en los pagos comunicados por los proveedores pueden mermar rápidamente la puntuación financiera.

• Estados financieros ausentes o desactualizados
  La falta de presentación de los estados financieros anuales o su presentación con retraso priva a los analistas de datos recientes. A falta de información, la puntuación se calcula por defecto con un criterio conservador y, por lo general, desfavorable. Por ejemplo, una calificación de «X» asignada por la Banque de France penaliza un ejercicio que se haya cerrado hace más de 23 meses.

• Sectores de alto riesgo o coyuntura económica desfavorable
  Pertenecer a un sector con una elevada tasa de morosidad o sufrir una recesión del mercado puede repercutir negativamente en la puntuación, aunque la empresa siga siendo solvente.

• Datos erróneos
  La información inexacta en las bases de datos (p. ej., errores tipográficos en los estados financieros, incidencias de pago mal clasificadas o confusiones entre las ubicaciones de la empresa) puede rebajar injustamente la puntuación financiera.

¿Cómo puedes mejorar tu puntuación financiera?

Existen varias formas de mejorar la puntuación financiera de tu empresa: reforzar los fondos propios, proteger el flujo de caja, gestionar la deuda, pagar a los proveedores y las deudas a tiempo, cumplir los plazos de presentación de cuentas y supervisar las puntuaciones asignadas anteriormente.

Estas son las principales medidas que puedes adoptar:

• Reforzar los fondos propios
  El refuerzo de los fondos propios es la estrategia más sostenible para mejorar una puntuación. Retener beneficios, ampliar el capital y congelar las cuentas de los accionistas son medidas que consolidan la estructura del balance y mejoran la solvencia percibida.

• Proteger el flujo de caja
  La reducción de las necesidades de capital circulante (WCR), la creación de un colchón de liquidez y la limitación de la volatilidad del flujo de caja contribuyen a reforzar la posición de tesorería. Un flujo de caja bien gestionado transmite tranquilidad a los analistas.

• Gestionar la deuda
  La gestión de los niveles de deuda ayuda a limitar el riesgo percibido. Por ejemplo, las empresas pueden priorizar la financiación que se ajuste a la vida útil de sus activos, evitar acumular deuda a corto plazo para financiar necesidades estructurales y escalonar los reembolsos para adaptarlos a su capacidad de autofinanciación.

• Pagar las facturas y a los proveedores a tiempo
  El pago puntual es un factor clave en la puntuación financiera. Un historial de pagos sin retrasos ni penalizaciones refleja un flujo de caja controlado y una gestión financiera rigurosa, lo que refuerza la confianza de los socios y protege directamente la puntuación financiera de la empresa.

• Presentar estados financieros completos, actualizados y legibles
  El cumplimiento de los plazos de presentación del registro mercantil y el cuidado meticuloso en la elaboración de los estados financieros proporcionan a los analistas una base sólida sobre la que fundamentar sus evaluaciones.

• Supervisar y corregir las puntuaciones de las agencias privadas
  Revisar periódicamente los informes de las agencias y señalar cualquier dato inexacto resulta beneficioso, ya que corregir un error puede restablecer una puntuación que se ha rebajado injustamente.

¿Se pueden disputar las puntuaciones financieras?

Las empresas pueden disputar los resultados de la evaluación crediticia de la Banque de France si se ponen en contacto con su sucursal local. Las empresas tienen derecho a conocer su calificación, a reunirse para debatir los motivos que la fundamentan y a solicitar una revisión si hay datos inexactos.

Este proceso está regulado y es accesible. Un representante jurídico puede obtener la calificación de la Banque de France de una empresa de forma gratuita en una sucursal regional y solicitar una reunión para comprender los motivos de la misma. Si la evaluación crediticia se ha basado en información inexacta, el directivo puede solicitar una reunión con la sucursal y presentar pruebas justificativas. Si se pone en conocimiento de la Banque de France un hecho nuevo significativo, podría revisar la calificación.

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