El papel comercial, también denominado «letra de cambio», es un instrumento financiero habitual entre empresas utilizado por las grandes empresas francesas. Al tratarse de un título de deuda negociable (TCN), permite a las empresas obtener efectivo rápidamente para satisfacer sus necesidades de liquidez a corto plazo a través del mercado monetario, en vez de mediante un préstamo bancario tradicional.

En este artículo explicamos qué es el papel comercial, cómo funciona y cuáles son sus ventajas. También describimos qué empresas pueden emitir papel comercial y cómo hacerlo.

Esto es lo que encontrarás en este artículo

• ¿Qué es el papel comercial?
  
• ¿Quién puede emitir papel comercial?
  
• ¿Por qué emitir papel comercial?
  
• ¿Cuáles son las ventajas del papel comercial?
  
• ¿Cuáles son las desventajas del papel comercial?
  
• Emisión de papel comercial
  
• Devolución de papel comercial
  
• Cómo puede ayudarte Stripe Tax
  

¿Qué es el papel comercial?

El papel comercial es un TCN que se creó en Francia en 1985. Es un tipo de crédito a corto plazo entre empresas que emiten las compañías que quieren conseguir liquidez de forma rápida. Luego se puede negociar en el mercado monetario con varios agentes económicos (por ejemplo, otras empresas, bancos, compañías de seguros) para conseguir fondos.

Actualmente, el papel comercial se vende como Papel Comercial Europeo Negociable (NEU CP) y tiene las siguientes características:

• Se expide por un período de entre un día y un año, con una duración media inferior a tres meses.
  
• Cada papel comercial emitido debe tener un importe mínimo de 150.000 €.
  
• Su tasa puede ser fija o variable, dependiendo de las necesidades de la empresa y las condiciones del mercado.
  

El papel comercial está estrictamente regulado en Francia por el Código Monetario y Financiero (Code monétaire et financier), la Autoridad de Mercados Financieros (Autorité des marchés financiers, o AMF) y el Banco de Francia. Las agencias de calificación, como Moody's y Fitch, también desempeñan un papel importante. Evalúan el riesgo de inversión del papel comercial asignando una calificación a la empresa emisora utilizando múltiples criterios (es decir, calificación crediticia, solvencia financiera, historial de pagos).

¿Cuál es la diferencia entre un papel comercial y un certificado de depósito?

Los papeles comerciales son TCN emitidos por entidades no bancarias. Los certificados de depósito son TCN emitidos por bancos o por la Caja de Depósitos y Consignaciones (Caisse des dépôts et consignations, o CDC). Ambos se emiten por un período inferior o igual a un año.

¿Quién puede emitir papel comercial?

A excepción de los bancos, cualquier empresa que lleve funcionando al menos dos años puede emitir papel comercial. El papel comercial lo utilizan principalmente grandes empresas francesas privadas o que cotizan en bolsa y que necesitan liquidez. Este fue el caso, por ejemplo, del grupo Électricité de France (EDF), que emitió su primer papel comercial para refinanciar inversiones en proyectos renovables en 2024.

Sin embargo, otras entidades también pueden emitir papel comercial, como las compañías de titulización e inversión, los grupos de interés económico, el gobierno nacional, los gobiernos locales y la Agencia Central de Organismos de Seguridad Social (Agence centrale des organismes de sécurité sociale, o ACOSS). Un banco también puede emitir papel comercial para cumplir con los requisitos reglamentarios relacionados con los ratios de liquidez. Por ejemplo, la región de Pays de la Loire emitió aproximadamente 200.000.000 € en papel comercial en 2020.

¿Por qué emitir papel comercial?

Para las empresas, el papel comercial es una solución de financiación a corto plazo muy ventajosa. Permite a las empresas acceder rápidamente a fondos, evitando el sistema bancario tradicional (por ejemplo, préstamos bancarios, créditos a corto plazo) y con tipos de interés más atractivos.

Al igual que los adelantos de fondos o el factoraje inverso, el papel comercial es una respuesta a una necesidad urgente de efectivo debido a lo siguiente:

• Flujo de caja negativo
  
• Grandes retrasos en los pagos
  
• Período de máxima actividad
  
• Inversiones a corto plazo
  
• Obligaciones financieras inmediatas
  

Para las empresas con exceso de efectivo, la compra de papel comercial les permite beneficiarse a corto plazo de una inversión atractiva.

¿Cuáles son las ventajas del papel comercial?

Para las empresas emisoras, el papel comercial ofrece múltiples ventajas:

• Acceso rápido al efectivo: esto puede ayudar a las empresas a responder a necesidades temporales de efectivo y mejorar la gestión del efectivo a corto plazo.
  
• Plazos flexibles: los emisores fijan las fechas de vencimiento en función de sus necesidades de financiación.
  
• Divisa flexible: los emisores pueden emitir papel comercial en euros o en cualquier otra divisa.
  
• Disponibilidad para empresas de todos los tamaños: esto permite a las pequeñas y medianas empresas (pymes) emitir papel comercial en respuesta a sus necesidades de liquidez, siempre que cumplan con el mínimo de 150.000 euros.
  
• Menores costes de financiación: los costes son inferiores a los de los préstamos bancarios a corto plazo o las líneas de crédito y los tipos de interés suelen ser también más bajos.
  
• Fuentes de financiación diversificadas: las empresas pueden obtener financiación sin depender de los bancos.
  

Este tipo de título de deuda también ofrece varias ventajas a las empresas que compran papel comercial:

• El papel comercial es una inversión de riesgo relativamente bajo, ya que lo emiten empresas que suelen estar bien asentadas, con buenas calificaciones crediticias y una situación financiera saneada.
  
• Una vez comprado, el papel comercial puede venderse o intercambiarse hasta su fecha de vencimiento. Esto puede generar beneficios.
  

¿Cuáles son las desventajas del papel comercial?

El papel comercial también tiene algunas desventajas. Su principal inconveniente es el riesgo de dificultades de reembolso si se producen alteraciones en el mercado, fluctuaciones significativas de los tipos de interés del papel comercial o problemas de flujo de caja. En estos casos, la empresa emisora puede tener dificultades para refinanciar su papel comercial cuando vence. Esto podría animar a la empresa a buscar otras fuentes de financiación, lo que afectaría a su calificación crediticia y solvencia.

Aunque el riesgo de inversión es relativamente bajo, sigue existiendo para las entidades que compran papel comercial. Quienes lo compran también deben estar en condiciones de asumir el riesgo de que el emisor no pueda reembolsar el principal y los intereses en la fecha de vencimiento. Además, estos inversores deben tener en cuenta las posibles fluctuaciones de los tipos de interés. Si los tipos de interés aumentan, el valor del papel comercial disminuye, lo que puede dar lugar a pérdidas.

Emisión de papel comercial

Para que una empresa que necesita efectivo pueda emitir papel comercial, debe seguir varios pasos:

• Proporcionar al Banco de Francia la documentación financiera que exponga un plan para la emisión del papel comercial y resuma sus actividades comerciales y su situación financiera. También debe informar sobre las personas que participan en el proceso. El Banco de Francia registra el plan y establece las condiciones para la circulación del papel comercial.
  
• Preparar un contrato que incluya cinco elementos obligatorios: importe (con un mínimo de 150.000 €) y duración del papel comercial (hasta un año), tipo de interés aplicado, garantías y condiciones de reembolso.
  
• Obtener una buena calificación de una agencia de calificación acreditada. Esto depende de la puntuación crediticia, la solvencia y la reputación de la empresa en los mercados financieros.
  
• Cuando se cumplan estas condiciones, emitir el papel comercial y negociarlo en el mercado monetario, ya sea regulado o de mutuo acuerdo.
  

Los distintos agentes financieros (por ejemplo, bancos, compañías de seguros, empresas e instituciones públicas a través de bancos centrales y tesorerías públicas) pueden adquirir el papel comercial. Estos conservan la propiedad y pueden venderlo hasta su fecha de vencimiento. En la fecha de vencimiento, la empresa emisora debe recomprar el papel comercial. La empresa reembolsa tanto el capital como los intereses.

Devolución de papel comercial

La empresa que emite el papel comercial debe recomprarlo en su fecha de vencimiento, pagando al inversor tanto el principal como los intereses. Por lo tanto, no existe un calendario de pagos. Sin embargo, dependiendo de su situación financiera, el emisor puede proponer un reembolso anticipado para reducir los intereses adeudados.

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