El papel comercial, también conocido como «letra de cambio», es un instrumento de financiación interempresarial común utilizado por las grandes empresas francesas. Como título de deuda negociable (TCN), permite a las empresas obtener efectivo rápidamente para satisfacer las necesidades de liquidez a corto plazo a través del mercado monetario, en lugar de hacerlo por medio de un préstamo bancario tradicional.

En este artículo, explicamos qué es el papel comercial, incluido cómo funciona y sus ventajas. También describimos qué empresas pueden emitir papel comercial y cómo lo hacen.

¿Qué contiene este artículo?

• ¿Qué es el papel comercial?
  
• ¿Quién puede emitir papel comercial?
  
• ¿Por qué emitir papel comercial?
  
• ¿Cuáles son las ventajas del papel comercial?
  
• ¿Cuáles son las desventajas del papel comercial?
  
• Emisión de papel comercial
  
• Devolución de papel comercial
  
• Cómo puede ayudarte Stripe Tax
  

¿Qué es el papel comercial?

El papel comercial es una TCN creada en Francia en 1985. Es un tipo de crédito interempresarial a corto plazo emitido por empresas que buscan obtener liquidez rápidamente y que, luego, se puede negociar en el mercado monetario con diversos agentes económicos (por ejemplo, otras empresas, bancos, compañías de seguros) para obtener fondos.

Actualmente, el papel comercial se vende como papel comercial europeo negociable (NEU CP) y tiene las siguientes características:

• Se emite por un período de entre un día y un año, con una duración media inferior a tres meses.
  
• Cada papel comercial emitido debe tener un importe mínimo de €150,000.
  
• Su tasa puede ser fija o variable, según las necesidades de la empresa y las condiciones del mercado.
  

El papel comercial está estrictamente regulado en Francia por el Código Monetario y Financiero (Code monétaire et financier), la Autoridad de Mercados Financieros (Autorité des marchés financiers, o AMF) y el Banco de Francia. Las agencias de calificación, como Moody’s y Fitch, también desempeñan una función importante: evalúan el riesgo de inversión del papel comercial mediante la asignación de una calificación a la empresa emisora según múltiples criterios (es decir, calificación crediticia, solvencia financiera, historial de devoluciones).

¿Cuál es la diferencia entre el papel comercial y un certificado de depósito?

Los documentos comerciales son TCN emitidos por entidades no bancarias. Los certificados de depósito son TCN emitidos por bancos o por el Fondo de Depósitos y Consignaciones (Caisse des dépôts et consignations, o CDC). Ambos se emiten por un período inferior o igual a un año.

¿Quién puede emitir papel comercial?

Excepto en el caso de los bancos, toda empresa que exista desde hace al menos dos años puede emitir papel comercial, que utilizan principalmente las grandes empresas francesas privadas o que cotizan en bolsa que necesitan efectivo. Por ejemplo, el Grupo Électricité de France (EDF) emitió su primer papel comercial para refinanciar inversiones en proyectos renovables en 2024.

Sin embargo, otras entidades también pueden emitir papel comercial, incluidas las sociedades de titulización e inversión, los grupos de interés económico, el gobierno nacional, los gobiernos locales y la Central Agency for Social Security Organizations (Agence centrale des organismes de sécurité sociale, o ACOSS). Un banco también puede emitir papel comercial para cumplir con los requisitos normativos relacionados con los coeficientes de liquidez. Por ejemplo, la región de los Países del Loira emitió aproximadamente 200,000,000 euros en papel comercial en 2020.

¿Por qué emitir papel comercial?

Para las empresas, el papel comercial es una solución ventajosa de financiación a corto plazo. Permite a las empresas acceder a fondos rápidamente y evitar el sistema bancario tradicional (p. ej., préstamos bancarios, crédito a corto plazo) y a tasas de interés más atractivas.

Al igual que con los adelantos en efectivo o factoring inverso, el papel comercial responde a una necesidad urgente de efectivo debido a lo siguiente:

• Flujo de caja negativo
  
• Grandes retrasos en los pagos
  
• Período de mayor actividad
  
• Inversiones a corto plazo
  
• Obligaciones financieras inmediatas
  

Para las empresas con exceso de efectivo, la compra de papel comercial les permite beneficiarse a corto plazo de una inversión atractiva.

¿Cuáles son las ventajas del papel comercial?

Para las empresas emisoras, el papel comercial ofrece múltiples ventajas:

• Acceso rápido al efectivo: esto permite que las empresas respondan a las necesidades temporales de efectivo y mejoren la gestión de efectivo a corto plazo.
  
• Plazos flexibles: los emisores definen fechas de vencimiento según sus necesidades de financiación.
  
• Moneda flexible: los emisores pueden emitir papel comercial en euros o en cualquier otra moneda.
  
• Disponibilidad para empresas de todos los tamaños: permite a las pequeñas y medianas empresas (pymes) emitir papel comercial en respuesta a las necesidades de liquidez y cumplir con el mínimo de EUR 150,000.
  
• Costos de financiación más bajos: los costos son más bajos que para los préstamos bancarios a corto plazo o las líneas de crédito con tasas de interés que a menudo también son más bajas.
  
• Diversificación de las fuentes de financiación: las empresas pueden recibir financiación sin depender de los bancos.
  

Este tipo de seguridad de la deuda también ofrece varias ventajas a las empresas que compran papel comercial:

• El papel comercial es una inversión de riesgo relativamente bajo porque lo emiten empresas que, generalmente, están bien establecidas y cuentan con buenas puntuaciones crediticias y salud financiera.
  
• Una vez comprado, el papel comercial se puede vender o intercambiar hasta su fecha de vencimiento. Esto puede generar ganancias.
  

¿Cuáles son las desventajas del papel comercial?

El papel comercial también tiene algunas desventajas. La principal desventaja es el riesgo de dificultades de devolución si hay perturbaciones en el mercado, fluctuaciones significativas de las tasas de interés para el papel comercial o problemas de flujo de caja. En estos casos, la empresa emisora puede tener dificultades para refinanciar su papel comercial cuando venza. Esto podría hacer que la empresa busque otras fuentes de financiación, lo que afectaría su puntaje crediticio y solvencia.

Aunque el riesgo de inversión es relativamente bajo, sigue existiendo para las entidades que compran papel comercial. Quienes lo compran también deben ser capaces de asumir el riesgo de que el emisor no pueda devolver el capital principal y los intereses en la fecha de vencimiento. Además, estos inversores deben tener en cuenta posibles fluctuaciones de las tasas de interés. Si las tasas de interés aumentan, el valor del papel comercial disminuye, lo que conduce a posibles pérdidas.

Emisión de papel comercial

Para que una empresa que necesita efectivo emita papel comercial, debe seguir varios pasos:

• Proporcionar al Banco de Francia documentación financiera que presente un plan de emisión de papel comercial y que resuma las actividades de su empresa y su situación financiera. También debe revelar a las personas involucradas en el proceso. El Banco de Francia registra el plan y define las condiciones para hacer circular papel comercial.
  
• Preparar un contrato que incluya cinco ítems requeridos: importe (con un mínimo de €150,000) y duración del papel comercial (hasta un año), tasa de interés aplicada, garantías y condiciones de devolución.
  
• Recibir una buena calificación de una agencia de calificación acreditada. Esto depende del puntaje crediticio, la solvencia y la reputación de la empresa en los mercados financieros.
  
• Una vez que se cumplan estas condiciones, emite papel comercial y lo negocia en el mercado monetario, ya sea que el papel comercial esté regulado o sea de mutuo acuerdo.
  

Luego, varios agentes financieros (por ejemplo, bancos, empresas de seguros, empresas e instituciones públicas) pueden comprar el papel comercial a través de bancos centrales y tesoros públicos. Estos conservan la titularidad y pueden venderlo hasta su fecha de vencimiento. En la fecha de vencimiento (es decir, madurez), la empresa emisora debe volver a comprar el papel comercial. La empresa reembolsa tanto el capital como los intereses.

Repago de papel comercial

La empresa emisora de papel comercial debe repagarlo en su fecha de vencimiento, y pagarle al inversor tanto el capital como los intereses. Por lo tanto, no hay un calendario de devolución. Sin embargo, según su situación financiera, el emisor puede proponer la devolución anticipada para reducir los intereses adeudados.

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