商业票据——也被称为“汇票”——是法国大公司常用的一种公司间融资工具。作为一种可转让债务证券 (TCN)，它使公司能够通过货币市场快速获得现金以满足短期流动性需求，而非通过传统的银行贷款。

本文将介绍商业票据，包括其工作原理及其优点。我们还将说明哪些公司可以发行商业票据及其发行方式。

本文内容

• 什么是商业票据？
  
• 哪些主体可以发行商业票据？
  
• 为什么要发行商业票据？
  
• 商业票据有哪些优点？
  
• 商业票据有哪些缺点？
  
• 发行商业票据
  
• 偿还商业票据
  
• Stripe Tax 如何提供帮助
  

什么是商业票据？

商业票据是一种于 1985 年在法国创立的 TCN。这是一种由寻求快速获得流动性的公司发行的短期公司间信贷。随后，该票据可在货币市场上与各类经济主体（例如其他公司、银行、保险公司）进行交易，以获取资金。

商业票据目前以可流通欧洲商业票据（NEU CP）形式销售，并具有以下特点：

• 发行期限为一天至一年，平均持续时间少于三个月。
  
• 每张发行的商业票据金额不得低于 150,000 欧元。
  
• 其利率可以是固定的，也可以是浮动的，具体取决于公司的需求和市场状况。
  

在法国，商业票据受到《货币与金融法典 (Code monétaire et financier)》、金融市场管理局 (Autorité des marchés financiers, AMF) 以及法兰西银行的严格监管。评级机构（如穆迪 (Moody’s) 和惠誉 (Fitch)）也发挥着重要作用。他们通过使用多项标准（即信用评级、财务偿付能力、还款记录）对发行公司进行评级，来评估商业票据的投资风险。

商业票据和定期存款凭证有什么区别？

商业票据是由非银行实体发行的 TCN。定期存款凭证是由银行或存款与托管基金 (Caisse des dépôts et consignations, CDC) 发行的 TCN。两者的发行期限均不超过一年。

哪些主体可以发行商业票据？

除银行外，任何成立至少两年的公司均可发行商业票据。商业票据主要由急需现金的大型法国私营或上市公司使用。例如，法国电力集团 (Électricité de France, EDF) 便属此类情况。该集团于 2024 年首次发行商业票据，用于为可再生能源项目投资进行再融资。

但是，其他实体也可以发行商业票据，包括证券化公司、投资公司、经济利益集团、国家政府、地方政府，以及社会保障机构中央署 (Agence centrale des organismes de sécurité sociale, ACOSS)。银行也可出于满足流动性比率等监管要求的目的发行商业票据。例如，卢瓦尔河地区大区 (Pays de la Loire Region) 于 2020 年发行了约 2 亿欧元的商业票据。

为什么要发行商业票据？

对企业而言，商业票据是一种具有优势的短期融资解决方案。它使公司能够快速获得资金，同时避开传统银行体系（如银行贷款、短期信贷），并享受更具吸引力的利率。

与现金预付或反向保理一样，商业票据是对以下情况所导致的紧急现金需求的应对措施：

• 负现金流
  
• 付款延迟时间长
  
• 业务高峰期
  
• 短期投资
  
• 即期财务义务
  

对于拥有闲置资金的公司而言，购买商业票据可以使其在短期内通过有吸引力的投资获益。

商业票据有哪些优点？

对发行公司而言，商业票据具有多重优点：

• 快速获得现金：有助于企业应对临时性现金需求，并在短期内改善现金流管理。
  
• 灵活的截止日期：发行方根据其融资需求设定到期日。
  
• 灵活的币种：发行方可以发行欧元或其他货币的商业票据。
  
• 对所有规模的公司开放：这使得中小企业 (SME) 能在满足 150,000 欧元最低发行额的同时，根据流动性需求发行商业票据。
  
• 降低融资成本：成本低于短期银行贷款或利率通常更低的信贷额度。
  
• 多元化融资来源：企业可以不依赖银行获得融资。
  

此类债务证券对购买商业票据的公司而言也具有若干优点：

• 商业票据是一种相对低风险的投资，因为它由通常信用良好、财务状况稳健的公司发行。
  
• 购入后，商业票据可在到期日前出售或转让，从而可能获得收益。
  

商业票据有哪些缺点？

商业票据也存在一些缺点。其主要不利之处在于，如果出现市场动荡、商业票据利率大幅波动或现金流问题，就可能面临偿付困难。在这些情况下，发行公司的商业票据到期时难以对其再融资。这可能会促使公司寻求其他融资来源，从而影响其信用评级和偿付能力。

尽管投资风险相对较低，但对于购买商业票据的实体而言，风险仍然存在。这些购买者必须能够承担发行方无法在到期日偿还本金和利息的风险。此外，投资者还必须考虑可能的利率波动。如果利率上升，商业票据的价值就会下降，从而可能导致潜在损失。

发行商业票据

对于需要现金发行商业票据的公司，必须遵循以下几个步骤：

• 向法兰西银行提交财务文件，内容包括商业票据发行计划、公司业务活动及财务状况摘要，并披露参与该流程的相关人员。法兰西银行将登记该计划，并设定商业票据流通的条件。
  
• 拟定包含五项必需事项的合同：商业票据金额（最低 150,000 欧元）和期限（最长一年）、适用利率、担保及还款条件。
  
• 获得经认可的评级机构的良好评级。该评级取决于公司在金融市场的信用评分、偿付能力及声誉。
  
• 在满足上述条件后，即可发行商业票据，并在货币市场上进行交易——无论该票据是受监管发行还是通过双方协议达成。
  

随后，该商业票据可由各类金融参与者（如银行、保险公司、企业及通过中央银行和公共财政部门参与的公共机构）购买。这些参与者持有其所有权，并可在到期日前将其出售。在到期日，发行公司必须回购该票据，并偿还本金与利息。

偿还商业票据

发行商业票据的公司必须在到期日回购，并向投资者支付本金和利息。因此，没有分期还款计划。不过，根据自身的财务状况，发行方也可以提议提前还款，以减少应付利息。

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