加密资产管理是机构金融中一个重要但常被误解的领域。它实时结合了托管、合规和绩效报告。认真对待加密货币的机构都明白，资产管理的关键在于，不只是被动持有风险，而是主动管理风险。
下面，我们将探讨各机构如何构建加密资产管理基础设施，包括如何缓解波动风险和完善治理机制。
本文内容
- 为什么加密资产管理已成为机构采用加密货币的核心
- 基金结构、托管解决方案与会计准则如何协同
- 哪些工具支持投资组合分析、流动性和合规性？
- 资产管理者如何限制波动性和交易对手方风险？
- 监管机构如何区分资产管理和交易活动？
- 有效管理加密货币需要什么样的治理和基础设施？
- Stripe Payments 如何提供帮助
为什么加密资产管理已成为机构采用加密货币的核心
超过 60% 的对冲基金、养老金和资产管理者目前持有数字资产，全球投资者也表示计划增加其敞口。随着这些机构对加密货币的投资增加，他们将需要诸如治理、托管、审计追踪和风险限额等控制措施。
从事数字资产业务的机构应该能够回答以下问题：
谁持有密钥？
如何对资产进行估值和报告？
合规风险有哪些？
资产管理提供了这一支撑框架。没有资产管理框架，加密货币敞口不仅风险高，而且也难以向董事会、监管机构和客户证明其合理性。但如果具备合适的要素——安全的托管、合理的基金结构以及清晰的会计处理——加密货币就能被有效使用。它可以纳入投资授权范围内，并且可以进行审计与规模化管理。
通过适当的资产管理，机构可以在不影响安全性或监管的情况下参与加密货币投资。
基金结构、托管解决方案与会计准则如何协同
没有合适的法律框架、合适的托管人以及正确的会计方法，机构无法大规模管理加密资产。这三者是安全投资加密货币的前提，否则风险过高。
以下将说明它们如何协同工作。
框架
机构通常不直接持有加密货币。他们通过符合现有法律框架的投资工具进行投资，例如对冲基金、信托基金以及交易所交易产品 (ETP)。这些结构决定了机构可以持有什么资产、如何运作，以及需要向哪些监管机构负责。
以下是美国的一些加密货币规定，例如：
私募加密基金利用豁免条款，以避免触发《1940年投资公司法》（也称为“40 法案”）。
如果投资者交易加密期货或衍生品，可能需要在商品期货交易委员会 (CFTC) 注册为商品池运营商。
现货比特币按照《1933 年证券法》（33 证券法）结构化为交易所交易产品 (ETP)——而非《40 证券法》——并受《33 证券法》的披露和反欺诈保护规定约束。
托管
加密货币的行为类似于持有人资产。持有私钥的人控制资产，这也使得托管成为潜在风险点和监管触发点。
在寻找托管人时，机构必须评估其安全措施、合规性、保险覆盖情况，以及其在数字资产管理方面的业绩记录。
会计
如美国财务会计准则委员会 (FASB) 发布的更新会计准则等指导，要求对加密货币采用公允价值会计，包括按市值计量资产，并在收益中报告盈亏。这取代了旧的仅减值模型，后者低估了资产的上行空间并导致财务数据失真。
现在，资产负债表更能反映加密货币的真实价值。披露信息，如成本基础、持有限制和资金变动，为监管机构和审计人员提供了更全面的视图。
机构通常要求在配置资本前，明确说明加密货币的持有方式、估值方法和结构安排。协调基金设计、托管和会计等各个环节，有助于建立可辩护的投资框架，使加密货币成为可行的投资配置。
哪些工具支持投资组合分析、流动性和合规性？
管理加密货币的机构需要可见性、执行力和控制力。这意味着需要实时分析、获取深度和多样化的流动性，以及针对监管机构和审计人员的合规工具。
机构可通过以下方式实现这一目标。
投资组合分析
加密货币投资组合分布在多个交易所、数字钱包、托管机构和各类协议中，使其难以监控。
现代平台将投资组合整合到一个实时管理平台中，可以跟踪以下内容：
净资产价值 (NAV)、业绩归因及风险价值 (VaR)
钱包级持仓，包括链上活动，如质押或有限合伙人 (LP) 头寸
规则违规警报，例如超额敞口、受限资产及流动性阈值
流动性
加密货币流动性分散在不同市场，包括中心化加密货币交易所 (CEX)、场外交易 (OTC) 柜台和去中心化金融 (DeFi) 平台，各平台都有不同的深度和定价。
为了管理这种分散性，可以采取以下措施：
执行管理系统 (EMS) 可关联多个交易场所，实现智能路由
Prime 服务可实现场外结算，使资产保持托管状态，同时仍可交易
合规
超过 84% 的机构投资者表示，监管合规是他们 2025 年首要的加密货币风险优先事项。精通技术的管理者正通过将合规直接融入其交易和托管工作流程来应对挑战。
合规跟踪目前可监控：
资产管理者如何限制波动性和交易对手方风险？
加密货币市场交易迅速、波动大且风险高，因此机构会寻求降低风险敞口的方法。虽然资产管理者无法消除波动性，但可以通过策略设计来应对。
具体如下。
管理波动风险
通过在不同代币和策略（例如，比特币、以太币、稳定币及收益生成策略）之间分散投资，以降低集中风险
使用期权、期货或永续合约等衍生品对冲下行风险或实现德尔塔中性敞口
市场中性或低 Beta 测试策略，如套利、收益收割或多空配对交易，从而在不依赖方向性的情况下产生收益
自动化风险控制，包括止损规则和回撤或波动率高峰后的动态再平衡
波动率预算，即设定一个风险上限（例如，目标年化波动率），并根据需要调整敞口，以保持在该范围内
管理交易对手方风险
经验教训表明，任何单一交易平台都不应成为单一故障点。
以下是资产管理者如何应对交易对手方风险的做法：
监管机构如何区分资产管理和交易活动？
如果您为他人管理加密货币，您将受资产管理监管的约束：包括顾问注册、托管规则、披露义务以及基金治理。无论是代币还是股票，监管机构都关注您如何使用客户资金。
什么算作资产管理
如果您符合以下情况，就算是在管理资产：
接收外部资金，并对加密资产做出自主裁量的投资决策
将投资者资金汇集到某个策略或产品中（例如基金、信托、账户）
提供代表客户进行资产配置的收益或“盈利”计划
自动化或编程执行与客户资产相关的投资策略
根据资产类型和结构，这些活动可能会触发监管类别，如“注册投资顾问”、“投资公司”或“商品池运营商”。
什么算作交易活动
如果您符合以下条件，通常不属于资产管理范畴：
用自有资金进行加密货币交易（例如，自营交易）
运营一个撮合买卖双方的平台（如交易所、经纪自营商）
提供执行或托管服务，但不做投资决策
随着质押即服务或合并借款等活动的出现，界限变得模糊，监管机构也已介入。例如，BlockFi 的利息账户被视为投资合同，因为它们将客户资产汇集在一起，并对这些资产如何用于获取收益行使了自由裁量权。
有效管理加密货币需要什么样的治理和基础设施？
良好的治理使加密货币更易于管理，而基础设施则使其具备可扩展性。那些能够高效管理加密货币的公司，通常会建立既精准又有韧性的运作系统。
能承受压力的治理
拥有合适的制度，是成功的关键。
表现出色的加密货币管理者往往会：
为正常运行时间和严格审查而设计的基础设施
良好的基础设施取决于技术的应用方式。许多公司将外部工具与自定义层结合，以实现监督、报告或自动化。
以下是一些加强基础设施的方法：
托管：冷存储、多重签名钱包、多方计算 (MPC) 以及在可行情况下的即时执行
运营：白名单提现地址、分级交易审批及事件响应协议
集成：数据在托管、会计、合规及投资组合管理系统 (PMS) 等系统间准确流动
可扩展性：系统经过压力测试，以应对全天候市场、波动性交易量及审计需求
在有效策略的支持下，基础设施可实现无缝运作，治理流程成为日常惯例，从而确保企业在快速推进业务的同时不遗漏必要的检查环节。
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