La gestion des crypto-actifs est une discipline importante, mais souvent mal comprise dans la finance institutionnelle. Elle combine la conservation, la conformité et le reporting de performance en temps réel. Les institutions qui prennent la crypto au sérieux savent que la gestion des actifs fait la différence entre subir le risque et le maîtriser.

Ci-dessous, nous allons examiner comment les institutions construisent une infrastructure pour la gestion des crypto-actifs, notamment en atténuant la volatilité et en développant la gouvernance.

Contenu de cet article

• Pourquoi la gestion des crypto-actifs est devenue centrale dans l’adoption des cryptomonnaies institutionnelles
  
• Comment les structures de fonds, les solutions de conservation et les normes comptables s’intègrent
  
• Quels outils soutiennent l’analyse de portefeuille, la liquidité et la conformité réglementaire ?
  
• Comment les gestionnaires d’actifs peuvent-ils limiter la volatilité et l’exposition des contreparties ?
  
• Comment les régulateurs distinguent-ils la gestion d’actifs de l’activité de trading ?
  
• Quel type de gouvernance et d’infrastructure est nécessaire pour gérer efficacement la cryptomonnaie ?
  
• Comment Stripe Payments peut vous aider
  

Pourquoi la gestion des crypto-actifs est devenue essentielle dans l’adoption des cryptomonnaies institutionnelles

Plus de 60 % des fonds spéculatifs, des caisses de retraite et des gestionnaires d’actifs détiennent désormais des actifs numériques, les investisseurs du monde entier prévoient d’augmenter leur exposition. À mesure que ces institutions investissent davantage dans la cryptomonnaie, elles auront besoin de contrôles tels que la gouvernance, la conservation, les pistes d’audit et les limites de risque.

Les institutions travaillant avec des actifs numériques doivent être en mesure de répondre aux questions suivantes :

• Qui détient les clés ?

• Comment les actifs sont-ils évalués et déclarés ?

• Quels sont les risques liés à la conformité ?

La gestion des actifs fournit cette structure de soutien. Sans cadre de gestion des actifs, l’exposition à la cryptomonnaie est risquée et difficile à justifier auprès des conseils d’administration, des régulateurs et des clients. Mais avec les bons éléments, comme la conservation sécurisée, les structures de fonds et la clarté comptable, la cryptomonnaie devient pratique. Elle s’intègre aux mandats et peut être auditée et mise à l’échelle.

Avec une gestion des actifs appropriée, les institutions peuvent participer sans compromettre la sécurité ni le contrôle.

Comment les structures de fonds, les solutions de garde et les normes comptables s’intègrent-elles ?

Une institution ne peut pas gérer des crypto-actifs à grande échelle sans le cadre juridique approprié, le bon prestataire de conservation et la méthode comptable adaptée. Ces trois éléments rendent possible un investissement sécurisé dans la cryptomonnaie. Sans eux, le risque est trop élevé.

Voici un aperçu plus détaillé de la manière dont ces éléments fonctionnent ensemble

Cadre

Les institutions ne détiennent généralement pas de cryptomonnaies directement. Elles investissent via des véhicules tels que des fonds spéculatifs, des trusts ou des produits cotés en bourse (ETP), qui s’insèrent dans des cadres juridiques connus. La structure détermine ce que l’institution peut détenir, comment elle fonctionne et auprès de quels régulateurs elle rend des comptes.

Voici quelques règles en matière de cryptomonnaie aux États-Unis, par exemple :

• Les fonds de cryptomonnaie privés utilisent des exemptions pour éviter d’être soumis à l’Investment Company Act de 1940 (également appelée « (la « loi ’40 »).

• Si un investisseur effectue des opérations sur des contrats à terme ou des produits dérivés liés à des cryptomonnaies, il peut être tenu de s’enregistrer auprès de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en tant qu’opérateur de fonds de matières premières.

• Un bitcoin au comptant est structuré comme un produit négocié en bourse en vertu du Securities Act de 1933 (la « loi ’33 »), et non de la loi ’40, et il est soumis aux obligations de divulgation et aux protections contre la fraude prévues par la loi ’33.

Garde

Les cryptomonnaies sont semblables à des actif au porteur. Celui qui détient la clé privée contrôle l’actif, ce qui fait de la garde un facteur risque et un déclencheur de mesures réglementaires.

Lors de la recherche d’un dépositaire, les institutions doivent veiller à évaluer les pratiques de sécurité, la conformité réglementaire, la couverture d’assurance et le bilan du prestataire en matière d’actifs numériques.

Comptabilité

Les directives, telles que les normes comptables mises à jour par le [Financial Accounting Standards Board (FASB)](https://www.fasb.org/Page/Document?pdf=ASU%202023-08.pdf&title=ACCOUNTING%20STANDARDS%20UPDATE%202023-08%E2%80%94Intangibles%E2%80%94Goodwill%20and%20Other%E2%80%94Crypto%20Assets%20(Subtopic%20350-60) (« Accounting for and Disclosure of Crypto Assets »), exigent la comptabilisation à la juste valeur des cryptomonnaies, y compris la valorisation au prix du marché et la prise en compte des gains et pertes dans le résultat. Cela remplace l’ancien modèle basé uniquement sur les dépréciations, qui sous-estimait les plus-values et faussait les états financiers.

Désormais, les bilans reflètent mieux la valeur réelle des cryptomonnaies. Les informations à divulguer, telles que le coût d’acquisition, les restrictions et les mouvements, offrent aux régulateurs et aux auditeurs une vision plus complète.

Les institutions exigent souvent des explications claires sur la manière dont les cryptomonnaies sont détenues, valorisées et structurées avant d’allouer des capitaux. La coordination de chacun de ces domaines, à savoir la conception du fonds, la conservation et la comptabilité, permet de mettre en place un cadre d’investissement défendable et rend la cryptomonnaie une allocation viable.

Quels outils facilitent l’analyse du portefeuille, la liquidité et la conformité réglementaire ?

Les institutions gérant les cryptomonnaies ont besoin de visibilité, d'exécution et de contrôle. Cela implique des analyses en temps réel, l'accès à des liquidités importantes et diversifiées et des outils de conformité conçus à la fois pour les organismes de réglementation et les auditeurs.

Pour ce faire, les institutions procèdent de la manière suivante :

Analyse de portefeuille

Les portefeuilles de cryptomonnaies sont répartis entre les bourses, les wallets, les dépositaires et les protocoles, ce qui les rend difficiles à surveiller.

Les plateformes modernes regroupent les portefeuilles dans un tableau de bord unique et en temps réel qui assure le suivi de plusieurs éléments, notamment :

• Valeur d’actif nette, attribution des performances et valeur à risque (VaR)

• Placements effectués avec le wallet, y compris les activités sur la chaîne, telles que le jalonnement ou les positions d’associé limité

• Alertes sur les violations des règles, telles que l’exposition à une surpondération, les actifs limités et les seuils de liquidité

Liquidités

Les liquidités de cryptomonnaies sont réparties sur différents marchés, notamment les bourses centralisées de cryptomonnaies (CEX), les marchés de gré à gré et les institutions de finance décentralisée, chacun ayant volume et une tarification différentes.

Pour gérer la complexité :

• Un système de gestion de l’exécution peut se connecter à plusieurs plateformes pour un acheminement intelligent des transactions

• Les agrégateurs de liquidité permettent d’unifier les carnets de commandes et de réduire l’effet de glissement,car certaines plateformes proposent un rééquilibrage automatique

• Des services de qualité peuvent permettre le règlement en dehors de la bourse, ce qui permet de détenir les actifs tout en ayant la possibilité de les échanger.

Conformité

Plus de 84 % des investisseurs institutionnels ont cité la conformité réglementaire comme leur principale priorité en matière de risque lié aux cryptomonnaies en 2025. Les gestionnaires les plus à l’aise avec la technologie répondent à cet enjeu en intégrant directement la conformité dans leurs flux de travail de trading et de conservation.

Le suivi de la conformité porte désormais sur :

• La source des fonds, via l’analyse forensique de la blockchain (par exemple, exposition à des adresses sanctionnées)

• L’éligibilité des investisseurs, via l’intégration des dispositifs de lutte contre le blanchiment de capitaux (AML) et de connaissance client (KYC)

• La surveillance des transactions et le reporting (p. ex., le Formulaire PF, les déclarations fiscales et les journaux de transactions)

Comment les gestionnaires d’actifs peuvent-ils limiter la volatilité et l’exposition des contreparties ?

Les marchés des cryptomonnaies sont rapides, volatils et risqués ; les institutions cherchent donc des moyens de limiter leur exposition. Les gestionnaires d’actifs ne peuvent pas éliminer la volatilité, mais ils peuvent structurer leurs stratégies pour en atténuer l’impact.

Voici les principales étapes.

Gestion du risque de volatilité

• Diversification entre les tokens et les stratégies (par exemple, Bitcoin, Ether, stablecoins, génération de rendement) pour réduire le risque de concentration

• Produits dérivés pour la couverture, tels que les options, les contrats à terme ou les contrats perpétuels, afin de limiter les baisses ou de mettre en œuvre une exposition neutre

• Stratégies market-neutral ou à faible bêta, telles que l’arbitrage, la collecte de rendement ou les positions long-short sur paires, pour générer des rendements sans dépendre uniquement de la direction du marché.

• Contrôles de risque automatisés, incluant des règles de stop-loss et un rééquilibrage dynamique lors des baisses de portefeuille ou après des pics de volatilité

• Budget de volatilité, qui fixe un plafond de risque (par exemple, une volatilité annualisée cible) et ajuste l’exposition au besoin pour rester dans les limites définies.

Gestion du risque de contrepartie

La leçon tirée des échecs est qu’aucune plateforme ne devrait constituer un point de défaillance unique.

Voici comment les gestionnaires d’actifs prévoient le risque de contrepartie :

• Garde externalisée et séparée : une grande partie des fonds spéculatifs en cryptomonnaie utilise des prestataires de conservation externes plutôt que de laisser leurs actifs sur les plateformes d’échange.

• Flux d’exécution juste-à-temps : dans certaines structures institutionnelles, les actifs ne sont transférés sur les plateformes d’échange que pour le trading, et sont sinon conservés en sécurité.

• Diversification entre plateformes de trading : les systèmes d’exécution se connectent à plusieurs plateformes, de sorte qu’aucune contrepartie unique ne détienne une exposition ou un accès aux wallets trop important.

• Assurances et protections juridiques : les structures de conservation institutionnelles incluent généralement une couverture contre la criminalité ainsi que des clauses d’indemnisation contractuelles avec les custodians ou les brokers principaux.

• Normes relatives à la preuve des réserves : certaines institutions exigent désormais ces protections des plateformes d’échange ou des custodians avant tout processus d’onboarding.

Comment les régulateurs font-ils la différence entre la gestion d’actifs et l’activité de trading ?

Lorsqu’on gère des cryptomonnaies pour le compte d’autres personnes, il faut se conformer à la réglementation de la gestion d’actifs : enregistrement en tant que conseiller, règles de conservation, obligations de divulgation et gouvernance des fonds. Qu’il s’agisse de tokens ou d’actions, les régulateurs s’intéressent à la manière dont le capital des clients est utilisé.

Qu’est-ce qui relève de la gestion d’actifs ?

On considère que vous gérez des actifs si vous :

• Prenez du capital extérieur et prenez des décisions discrétionnaires d’investissement en cryptomonnaies

• Regroupez les fonds des investisseurs dans une stratégie ou un produit (par exemple, un fonds, un trust ou un compte).

• Proposez des programmes de rendement ou de « gain » qui investissent au nom des clients

• Automatisez ou programmez des stratégies d’investissement qui s’exécutent avec les actifs des clients

Selon le type et la structure des actifs, ces activités peuvent relever de catégories réglementaires, telles que « conseiller en investissement enregistré », « société d’investissement » ou « gestionnaire de fonds de matières premières ».

Qu’est-ce qui relève du trading ?

Vous n’êtes généralement pas considéré comme un gestionnaire d’actifs si vous :

• Négociez des cryptomonnaies avec votre propre capital (p. ex., trading propriétaire).

• Exploitez une plateforme qui met en relation les acheteurs et les commerçants (p. ex., une bourse ou un courtier)

• Fournissez l’exécution ou la conservation des actifs, sans prendre de décisions d’investissement.

La frontière devient floue avec des activités telles que le staking en tant que service ou le prêt collectif, et les régulateurs sont intervenus. Par exemple, les comptes d’intérêts de BlockFi ont été considérés comme des contrats d’investissement, car ils regroupaient les actifs des clients et exerçaient une discrétion quant à la manière dont ces actifs étaient utilisés pour générer un rendement.

Quel type de gouvernance et d’infrastructure est nécessaire pour gérer efficacement la cryptomonnaie ?

Une bonne gouvernance rend la gestion de la cryptomonnaie maîtrisable, tandis qu’une infrastructure adaptée la rend scalable. Les entreprises qui gèrent efficacement la cryptomonnaie mettent en place des systèmes capables de fonctionner avec précision et résilience.

Gouvernance capable de résister à la pression

Mettre en place les bons systèmes ouvre la voie au succès.

Les gestionnaires de cryptomonnaies les plus performants ont tendance à :

• Nommer des comités d’investissement et de gestion des risques spécifiques aux cryptomonnaies

• Définir des règles pour la garde, l’utilisation des exchanges et l’ajout de nouveaux actifs

• Définir des rôles avec une séparation claire des responsabilités, afin qu’aucune personne ne contrôle l’intégralité du processus de transaction

• Réaliser des audits techniques, financiers et systémiques par des tiers

• Veiller à ce que les contrôles internes répondent aux exigences des assurances et des investisseurs

Une infrastructure conçue pour la disponibilité continue et la transparence

Une infrastructure performante dépend de la manière dont la technologie est utilisée. De nombreuses entreprises combinent des outils externes avec des couches personnalisées pour la supervision, le reporting ou l’automatisation.

Voici quelques façons de renforcer votre infrastructure :

• Détention : stockage à froid, wallets multisignatures, calcul multipartite (MPC) et exécution juste à temps si possible

• Opérations : adresses de retrait blanchies, approbations de transaction par paliers et protocoles de réponse aux incidents

• Intégration : flux de données précis entre les systèmes de détention, de comptabilité, de conformité et de gestion de portefeuille

• Évolutivité :des systèmes testés sous contrainte pour des marchés fonctionnant 24 h/24, avec des volumes volatils et des exigences d’audit

Avec une stratégie efficace, l’infrastructure devient invisible et la gouvernance devient routinière. De cette façon, votre entreprise peut mener ses opérations rapidement sans sauter les vérifications nécessaires.

Comment Stripe Payments peut vous aider

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