De toewijzing van aandelen aan medeoprichters is een zeer complexe kwestie met hoge prioriteit en grote gevolgen voor de toekomst van een start-up. Het construeren van aandelenregelingen die willekeurig of ontoereikend zijn, kan leiden tot ernstige uitdagingen zoals interne conflicten, demotivatie en juridische geschillen. Uit een Carta-enquête bleek dat slechts 26% van de start-ups één oprichter heeft, wat betekent dat de resterende 74% moet uitzoeken hoe de aandelen onder de medeoprichters wordt verdeeld. Oprichters moeten bij het aanpakken van aandelentoewijzing een duidelijk begrip hebben van de factoren die een rol spelen en hoe verschillende keuzes de toekomstige resultaten zullen beïnvloeden.
Nu er zoveel op het spel staat, vereist het onderwerp aandelenverdeling een grondig onderzoek en een goed doordachte strategie. Een zorgvuldig ontworpen aandelenverdeling dient als een sterke basis voor de start-up en zorgt voor stabiliteit in verschillende fasen, met inbegrip van vroege financieringsrondes en mogelijke exits. Dit is waar medeoprichters rekening mee moeten houden bij het nastreven van een aandelenstructuur die past bij hun behoeften en voorkeuren, zowel nu als in de toekomst.
Wat staat er in dit artikel?
- Wat zijn aandelen in een start-up?
- Typen aandelen in start-ups
- Waarom zijn aandelen belangrijk in een start-up?
- Aandelen verdelen onder medeoprichters
- Verschillende manieren om aandelen te verdelen onder medeoprichters
Wat zijn aandelen in een start-up?
Aandelen staan voor eigendom in een start-up, die vaak wordt toegekend via aandelenopties of aandelen. Voor medeoprichters en teamleden die vroeg toetreden tot het bedrijf, dient dit eigendomsbelang zowel als een financiële stimulans als een vorm van compensatie voor de risico's en inspanningen die gepaard gaan met het starten van een nieuw bedrijf. Aandelenbelangen geven hun houders recht op een deel van de toekomstige winst van het bedrijf en geven hen stemrecht bij bedrijfsbeslissingen, meestal in correlatie met de omvang van hun eigendom.
Typen aandelen in start-ups
Verschillende vormen van aandelen zijn afgestemd op verschillende behoeften en beperkingen. Typen aandelen zijn onder andere:
Gewone aandelen: dit is de meest eenvoudige vorm van aandelen, die over het algemeen is voorbehouden aan oprichters en werknemers. Het verleent de houder stemrecht en geeft deze recht op een deel van eventuele dividenden of exitopbrengsten.
Preferente aandelen: preferente aandelen worden vaak uitgegeven aan beleggers en hebben aanvullende rechten, zoals voorrang bij het ontvangen van dividenden en activa in geval van een liquidatiegebeurtenis. Dit type aandelen kan ook bescherming tegen verwatering bevatten.
Aandelenopties: opties geven het recht om aandelen te kopen tegen een vooraf bepaalde prijs (de uitoefenprijs) binnen een bepaald tijdsbestek. Deze worden meestal toegewezen aan werknemers en kunnen aan verschillende voorwaarden voldoen.
Restricted stock units (RSU's): dit zijn toezeggingen om op een toekomstige datum een bepaald aantal aandelen toe te kennen, afhankelijk van bepaalde voorwaarden, zoals op tijd gebaseerde toekenning of het behalen van prestatiestatistieken.
Warrants: net als opties geven warrants het recht om aandelen te kopen, maar worden ze over het algemeen uitgegeven aan investeerders in plaats van aan werknemers.
Converteerbare obligaties en SAFE's: deze financiële instrumenten worden tijdens een toekomstige financieringsronde omgezet in aandelen, meestal tegen gunstigere voorwaarden voor de houder. Een simple agreement for future equity (SAFE) geeft de belegger het recht om op een later tijdstip aandelen te ontvangen, terwijl converteerbare obligaties bedrijfsleningen zijn waarbij de schuld wordt omgezet in aandelen in plaats van te worden terugbetaald.

Waarom zijn aandelen belangrijk voor een start-up?
Binnen start-ups zijn aandelen de ruggengraat van stimuleringsstructuren, die zowel actie op korte termijn als strategische planning op lange termijn stimuleren. Het belang ervan reikt veel verder dan het concept van eigendom of potentieel geldelijk gewin. Aandelen hebben implicaties die elk aspect van de manier waarop de start-up werkt raken. Hier zijn enkele belangrijke redenen waarom aandelen belangrijk zijn in de start-upomgeving:
Motivatie en retentie
Aabdelen brengen de belangen van teamleden op één lijn met de algehele gezondheid en groei van de start-up. Deze aanpak motiveert personen om maximale inspanning te leveren, omdat hun financiële beloningen rechtstreeks verband houden met de prestaties van de start-up.Werving van talent
Vaak zijn start-ups niet in staat om salarissen te bieden die vergelijkbaar zijn met die van gevestigde bedrijven, dus aandelen worden een aantrekkelijke alternatieve vorm van compensatie om toptalent aan te trekken. Voor personen die zijn ingesteld op de risico-rendementsdynamiek van start-ups, kan een aantrekkelijk aandelenpakket lagere salarissen compenseren.Strategische besluitvorming
Degenen die aandelen bezitten, hebben stemrecht (afhankelijk van het type aandelen) en beïnvloeden strategische beslissingen, van fondsenwerving tot exitstrategieën. Deze rechten stellen belanghebbenden in staat om de koers van de start-up op een diepgaande manier vorm te geven.Relaties met investeerders
Aandelenstructuren communiceren informatie aan potentiële investeerders over hoe het bedrijf verschillende bijdragen en risico's waardeert. Goed gestructureerde aandelenregelingen kunnen vertrouwen wekken door aan te tonen dat de start-up een coherente visie heeft en een eerlijke, weloverwogen benadering van het belonen van bijdragen.Exitmogelijkheden
Bij liquiditeitsgebeurtenissen zoals beursgangen (IPO's) of overnames kunnen aandeelhouders aanzienlijk profiteren. De toewijzing van eigen aandelen kan een belangrijk onderdeel van deze onderhandelingen worden, wat van invloed is op de financiële winst en ook op het bestuur en de strategische richting van het bedrijf na een exit.Kapitaaltoewijzing en financiële strategie
Aandelen zijn een integraal onderdeel van de financiële architectuur van het bedrijf. Het type aandelen en de bijbehorende rechten kunnen van invloed zijn op het vermogen van de start-up om kapitaal aan te trekken, middelen toe te wijzen en zelfs schulden af te lossen.Risicobeperking
Voor medeoprichters en vroege teamleden kan de verwatering van de aandelen een onvermijdelijk onderdeel zijn van de groei van het bedrijf. Intelligente aandelenstructurering die rekening houdt met toekomstige financieringsrondes kan buitensporige verwatering tegengaan, waardoor de introductie van nieuw kapitaal in evenwicht wordt gebracht met het behoud van de invloed en het financiële gewin van de oorspronkelijke belanghebbenden.Operationele flexibiliteit
Verschillende aandeleninstrumenten hebben verschillende gradaties van operationele verplichtingen en financiële voordelen en bieden tactische speelruimte op het gebied van bestuur en besluitvorming. Instrumenten zoals converteerbare obligaties of SAFE's kunnen bijvoorbeeld waarderingsbesprekingen uitstellen tot een geschikter moment, waardoor de start-up waardevolle operationele flexibiliteit krijgt.Belastingplanning
Goed geïnformeerde belanghebbenden gebruiken aandelen als middel voor efficiënte belastingplanning. Van de timing van het uitoefenen van aandelenopties tot het structureren van de verkoop van aandelen, een slimme planning kan de belastingdruk verminderen en de financiële winst vergroten (hoewel dit per rechtsgebied verschilt).
De elementen van aandelen kunnen een belangrijk instrument zijn bij onderhandelingen, bij het bepalen van groeistrategieën en bij het bepalen van exittrajecten. Onderhandelen over meer stemrechten of bepalingen tegen verwatering kan bijvoorbeeld een medeoprichter of werknemer een sterkere positie geven in toekomstige financieringsrondes of overnamegesprekken. Naast het vertegenwoordigen van alleen het eigendomspercentage, zijn het specifieke type en de voorwaarden van de aandelen tactische hefbomen voor macht en winst binnen de start-upomgeving.
Aandelen verdelen onder medeoprichters
De beslissing over de verdeling van aandelen onder de medeoprichters is een complexe beslissing met gevolgen voor de lange termijn. Hier zijn enkele factoren waarmee je rekening moet houden:
1. Vaardigheden en bijdragen
Verschillende oprichters brengen verschillende sterke punten en capaciteiten met zich mee. De ene oprichter heeft misschien de technische vaardigheden om het product te bouwen, terwijl een ander uitblinkt in marktstrategie en klantenwerving. Kwantificeer de waarde van deze bijdragen, zowel huidige als toekomstige, in relatie tot de doelstellingen van het bedrijf.
2. Tijdsbesteding
Niet alle oprichters werken fulltime. Sommigen hebben misschien een andere baan en werken buiten kantooruren en in het weekend aan de start-up, terwijl anderen zich vanaf dag 1 volledig kunnen inzetten. Overweeg de tijd die elke oprichter aan het bedrijf kan besteden, vandaag en in de nabije toekomst.
3. Financiële investering
Sommige oprichters kunnen essentieel startkapitaal voor het bedrijf verstrekken, wat een ander aandelenbelang zou kunnen rechtvaardigen.
4. Zakelijke connecties en geloofwaardigheid
Toegang tot waardevolle netwerken kan een belangrijke troef zijn. Het vermogen van een medeoprichter om introducties te geven aan belangrijke spelers in de branche of potentiële klanten kan de groei aanzienlijk versnellen.
5. Eerdere en toekomstige rollen
Bedenk wat elke oprichter al heeft bijgedragen en welke rollen ze in de toekomst zullen vervullen. Iemand die al vroeg een bezit van onschatbare waarde heeft ingebracht, is er later misschien niet meer zo bij betrokken. De aandelenverdeling zou dit continuüm van betrokkenheid moeten weerspiegelen.
6. Tolerantie voor risico's
Verschillende oprichters kunnen een verschillende risicobereidheid hebben, wat van invloed is op hun bereidheid om belangrijke beslissingen te nemen voor het bedrijf. Deze factor kan van invloed zijn op hoeveel controle elke medeoprichter zou moeten hebben, iets wat tot uiting kan komen in hun aandelenbelang.
7. Toekenningsschema's
Hoewel het idee van een toekenningsschema niet direct gekoppeld is aan de initiële aandelenverdeling, kan het nuttig zijn om hier rekening mee te houden bij het nemen van grote beslissingen. Inzicht in het feit dat belangen op basis van bepaalde voorwaarden kunnen worden gewijzigd, maakt een flexibelere maar gecontroleerde benadering van toewijzing van aandelen mogelijk.
8. Voorkeuren voor exitstrategieën
Verschillende oprichters kunnen verschillende opvattingen hebben over het doel van het bedrijf. Of het uiteindelijke doel een snelle overname of groei op lange termijn is, is van invloed op de waarde die elke oprichter inbrengt en hun respectieve eerlijke aandeel van aandelen.
9. Juridische implicaties
Overweeg de juridische verantwoordelijkheden die elke oprichter op zich zal nemen. Naleving van de regelgeving, fiduciaire verantwoordelijkheden en andere juridische zaken kunnen voor sommigen zwaarder vallen dan voor andere, wat een ander deel van aandelen kan rechtvaardigen.
10. Emotionele en psychologische factoren
Emotionele intelligentie, sterke persoonlijke relaties en het vermogen om een positieve werkomgeving te behouden zijn belangrijke maar vaak over het hoofd geziene vaardigheden die een oprichter aan een start-up kan toevoegen. De bijdragen van een oprichter aan het moreel van het team kunnen ook een factor zijn bij de toewijzing van aandelen.
11. Opportuniteitskosten
Bedenk wat elke oprichter opgeeft om zich bij de start-up aan te sluiten. Het verlies van een goedbetaalde baan of een andere belangrijke kans kan worden meegerekend in de aanndelenvergelijking.
Er is geen vaste, 'one-size-fits-all'-oplossing voor aandelenverdeling, omdat de 'juiste' aandelenstrategie er een is die de unieke behoeften en omstandigheden van een start-up weerspiegelt. Geen twee oprichtende teams werken op dezelfde manier en elke oprichter heeft zijn eigen prioriteiten rond wat ze uit de ervaring hopen te halen, financieel of anderszins. Het komt erop neer dat er geen manier is om tot het juiste resultaat te komen zonder een zorgvuldige en doordachte oefening te ondergaan die rekening houdt met de nuances van je bedrijf en team.
Verschillende manieren om aandelen te verdelen onder medeoprichters
Net zoals er geen vaste manier is om te bepalen op hoeveel aandelen een medeoprichter recht heeft, is er ook geen eenduidige structuur waarmee aandelen kunnen kan worden geregeld en verdeeld onder de oprichters. Dit zijn een paar van de meest gebruikelijke manieren waarop medeoprichters hun aandelen organiseren en beheren:
Gelijke verdelingen
Het lijkt misschien de eerlijkste methode, maar het gelijkmatig verdelen van aandelen tussen alle oprichters brengt uitdagingen met zich mee. Het gaat ervan uit dat elke oprichter evenveel zal bijdragen aan de groei van het bedrijf, wat in de loop van de tijd misschien niet het geval is. Bovendien kan deze methode bestuurproblemen veroorzaken, vooral wanneer het aantal medeoprichters gelijk is, wat leidt tot impasses in de besluitvorming.Gewogen bijdragen
Met deze methode wordt getracht de input van elke oprichter te kwantificeren, zoals tijdsbesteding, financiële investering en vaardigheden. Vervolgens worden de aandelen proportioneel verdeeld op basis van deze gewogen bijdragen. Deze methode maakt een meer genuanceerde toewijzing mogelijk, maar vereist een alomvattende beoordeling en overeenstemming over de waarde van de verschillende typen bijdragen.Dynamische of aanpasbare aandelen
Met deze methode komen de oprichters een reeks maatstaven of belangrijke prestatie-indicatoren overeen die de aandelenverdeling in de loop van de tijd zullen beïnvloeden. Deze statistieken kunnen onder meer omzetmijlpalen, klantwervingspercentages of productontwikkelingsdoelen zijn. De aandelenverdeling wordt automatisch aangepast op basis van deze vooraf bepaalde statistieken. Dit model biedt de flexibiliteit om rekening te houden met veranderingen in bijdrageniveaus, marktomstandigheden of strategische richting.Toekenning op basis van presaties
In deze structuur worden aandelen toegekend wanneer specifieke doelstellingen zijn bereikt. In tegenstelling tot een traditioneel, op tijd gebaseerd toekenningsschema, koppelt een toekenning op basis van prestaties aandelen aan meetbare resultaten. Een oprichter die verantwoordelijk is voor technologie kan bijvoorbeeld beslissen over een opzet waarin aandelen worden toegekend wanneer deze bepaalde mijlpalen in productontwikkeling bereikt.Verdelingen op basis van rollen
Hier worden aandelen verdeeld op basis van de rollen die elke oprichter op zich neemt. In deze structuur worden functies vaak ingedeeld in verschillende niveaus, elk met een eigen aandelenbereik. Een CEO kan bijvoorbeeld een groter aandelenbelang krijgen in vergelijking met een CTO of COO op basis van de gepercipieerde waarde van die rol bij het bereiken van de doelstellingen van het bedrijf.Hybride modellen
In sommige gevallen kan een combinatie van methoden effectief zijn. Een initiële aandelenverdeling kan bijvoorbeeld worden bepaald door middel van gewogen bijdragen, maar met een clausule die dynamische aanpassingen mogelijk maakt op basis van specifieke prestatiestatistieken.Puntensysteem
Sommige start-ups kiezen voor een puntensysteem, waarbij elke oprichter punten verdient voor zijn bijdragen, verantwoordelijkheden en risico's. Deze punten worden vervolgens gebruikt om het percentage van de aandelen van elke oprichter te berekenen. Dit systeem voegt waardevolle granulariteit toe, maar het kan arbeidsintensief zijn om te onderhouden.Vooraf onderhandelde koop-/verkoopovereenkomsten
Een andere optie is om vooraf onderhandelde koop-/verkoopovereenkomsten te hebben waarin voorwaarden worden gespecificeerd waaronder een oprichter zijn aandelenbelang kan vergroten door aandelen van het bedrijf of andere oprichters te kopen. Dit biedt een mechanisme om de aandelen aan te passen op basis van doorlopende waarderingen en bijdragen zonder het eigendom onnodig te verwateren.Het reserveren van een optiepool
Hoewel deze methode niet direct van invloed is op de aandelenverdeling van de oprichter, kan een optiepool de flexibiliteit bieden om belangrijke werknemers binnen te halen zonder de belangen van de oprichters al te veel te verwateren. De omvang van deze pool en de voorwaarden waaronder opties worden toegekend, zijn van strategisch belang.
Elke methode voor de toewijzing van aandelen heeft zijn eigen voor- en nadelen. De meest effectieve aanpak is er een die is afgestemd op de specifieke behoeften en omstandigheden van de start-up. Documenteer alle overeenkomsten zorgvuldig en houd rekening met toekomstige scenario's zoals nieuwe financieringsrondes, exits of veranderingen in de betrokkenheid van oprichters. Overweeg juridisch en financieel advies in te winnen om een aandelenovereenkomst op te stellen die de langetermijnbelangen van alle belanghebbenden dient.

De inhoud van dit artikel is uitsluitend bedoeld voor algemene informatieve en educatieve doeleinden en mag niet worden opgevat als juridisch of fiscaal advies. Stripe verklaart of garandeert niet dat de informatie in dit artikel nauwkeurig, volledig, adequaat of actueel is. Voor aanbevelingen voor jouw specifieke situatie moet je het advies inwinnen van een bekwame, in je rechtsgebied bevoegde advocaat of accountant.