De meeste start-ups halen hun eerste externe geld op voordat iemand daadwerkelijk heeft geëvalueerd wat het bedrijf waard is. Y Combinator (YC) heeft de Simple Agreement for Future Equity (SAFE) in het leven geroepen om dit probleem aan te pakken: investeerders financieren het bedrijf nu en ontvangen later aandelen, zodra een geprijsde financieringsronde een waardering vaststelt. Een YC SAFE is grotendeels de standaardmanier geworden voor start-ups in de VS om pre-seed-kapitaal op te halen, omdat het slechts één kort document vereist en weinig onderhandeling.

Hieronder bespreken we wat een YC SAFE inhoudt, hoe de mechanismen werken, de belangrijkste soorten SAFE's en meer.

Kernpunten

• Een YC SAFE is een Simple Agreement for Future Equity (SAFE) gemaakt door bedrijf Y Combinator (YC). Deze overeenkomst, ook wel gewoon een SAFE genoemd, geeft een investeerder recht op toekomstige aandelen in ruil voor geld op dit moment. Het is geen schuld, dus er is geen rente of deadline voor aflossing.

• Een Simple Agreement for Future Equity (SAFE) wordt omgezet in preferente aandelen tijdens een geprijsde ronde, en de waarderingslimiet of korting kan de prijs per aandeel voor de SAFE-investeerder verlagen. De post-money SAFE met een waarderingslimiet en zonder korting is de meest voorkomende versie en legt het eigendom van elke investeerder vast bij ondertekening.

• Elke Simple Agreement for Future Equity (SAFE) in een ronde sluit op zichzelf zodra deze is ondertekend en gefinancierd. SAFE-verwatering treedt pas op bij conversie, dus het is over het algemeen de moeite waard om te modelleren hoe elke SAFE converteert voordat je akkoord gaat met de voorwaarden.

Wat is een YC SAFE?

Een YC SAFE – meestal gewoon een SAFE of soms een SAFE-note genoemd – is een kort contract dat een investeerder ondertekent om een start-up nu te financieren in ruil voor het recht op toekomstige aandelen. Carolynn Levy heeft de SAFE in 2013 bij YC gecreëerd als vervanging voor converteerbare leningen, wat kortlopende leningen zijn die bedoeld zijn om te worden omgezet in eigen vermogen. In tegenstelling tot een converteerbare lening heeft een SAFE geen rentepercentage of vervaldatum, dus de investeerder kan geen aflossing eisen voor een deadline.

Een SAFE is de standaard voor fondsenwerving in een vroeg stadium, omdat dit het grootste deel van de kosten en vertraging van een eerste ophaalronde wegneemt. Oprichters en investeerders werken vanuit hetzelfde openbaar beschikbare sjabloon voor SAFE-overeenkomsten en onderhandelen doorgaans over slechts één voorwaarde: de waarderingslimiet. SAFE's vormden een record van 90% van de pre-seed-rondes op Carta in het eerste kwartaal van 2025.

Hoe werkt een YC SAFE?

Een YC SAFE zet een investering later om in aandelen, tegen een prijs die wordt bepaald door de voorwaarden in plaats van de prijs die nieuwe investeerders betalen. Totdat er een activerende gebeurtenis plaatsvindt (bijv. een geprijsde ronde, een overname), wisselen er geen aandelen van eigenaar. Twee voorwaarden bepalen de prijs voor de SAFE-investeerder: de waarderingslimiet en het kortingspercentage.

Waarderingslimiet

De waarderingslimiet is de maximale bedrijfswaardering waartegen de SAFE wordt omgezet in eigen vermogen. Als de geprijsde ronde het bedrijf hoger waardeert, worden de aandelen van de SAFE-investeerder geprijsd alsof het bedrijf slechts de limiet waard is. In een post-money SAFE is het eigendom ruwweg de investering gedeeld door de limiet. Evenzo is de waarderingslimiet het investeringsbedrag gedeeld door het eigendom.

Laten we een paar voorbeelden bekijken.

Voorbeeld A

Een angel investor besluit $ 100.000 in een SAFE te steken met een post-money waarderingslimiet van $ 1 miljoen. Onder een post-money SAFE zou dit worden omgezet in 10% van het bedrijf voordat de nieuwe aandelen van de geprijsde ronde worden uitgegeven.

Dit ziet er als volgt uit:

SAFE Investeringsbedrag ÷ Post-Money Waarderingslimiet = Eigendom

$ 100.000 ÷ $ 1.000.000 = 0,1 = 10%

Voorbeeld B

Een start-up van twee personen wil $ 1 miljoen ophalen bij investeerders. Als de oprichters het geen probleem vinden om ongeveer 15% van het bedrijf te verkopen, kunnen ze SAFE's aanbieden met een post-money waarderingslimiet van ongeveer $ 6,7 miljoen.

De berekening is als volgt:

Totale SAFE Investering ÷ Eigendom = Post-Money Waarderingslimiet

$ 1.000.000 ÷ 0,15 = $ 6.666.667

De oprichters sturen dezelfde SAFE naar elke investeerder en sluiten deze zodra deze is ondertekend en gefinancierd.

Kortingspercentage

Een korting laat de SAFE-investeerder minder per aandeel betalen dan nieuwe investeerders in een geprijsde ronde. Met een korting van 20% converteert de SAFE tegen 80% van de prijs per aandeel in de ronde. Kortingen zijn vooral belangrijk als de ronde is geprijsd op of onder de limiet, of als de SAFE geen limiet heeft.

Zo werkt het in de praktijk.

Voorbeeld

Tijdens een Series A-ronde wordt de prijs per aandeel van een bedrijf vastgesteld op $ 1. De SAFE van de investeerder heeft een korting van 20%. De SAFE van YC definieert het kortingspercentage als 100% min de korting, dus een korting van 20% betekent een kortingspercentage van 80%, of 0,80.

Prijs Per Aandeel × Kortingspercentage = SAFE Conversieprijs

$ 1 × 0,80 = $ 0,80

De SAFE-investeerder zou tijdens de Series A slechts $ 0,80 per aandeel betalen.

Houd er rekening mee dat als een SAFE zowel een limiet als een korting heeft – wat ongebruikelijk is – de investeerder degene krijgt die de laagste prijs per aandeel oplevert; deze twee worden niet gecombineerd.

Conversie in een geprijsde ronde

Een SAFE wordt omgezet in preferente aandelen wanneer het bedrijf preferente aandelen verkoopt in een geprijsde ronde, zoals een seed-ronde.

Voorbeeld

Een SAFE-investeerder stak aanvankelijk $ 250.000 in een start-up. Nu, tijdens een seed-ronde, is de prijs per aandeel vastgesteld op $ 1. Omdat de SAFE een korting van 20% en geen waarderingslimiet heeft, betaalt de investeerder $ 0,80 per aandeel. Dit betekent dat de investeerder 312.500 aandelen van het bedrijf ontvangt.

SAFE Investeringsbedrag ÷ SAFE Conversieprijs = Ontvangen SAFE Aandelen

$ 250.000 ÷ $ 0,80 = 312.500

Wat gebeurt er als er geen geprijsde ronde is?

Als het bedrijf nooit een geprijsde ronde ophaalt, blijft de SAFE openstaan omdat deze geen vervaldatum heeft. Twee andere gebeurtenissen kunnen deze beëindigen:

• Liquiditeitsgebeurtenis: Bij een overname of beursgang (IPO) ontvangt de SAFE-investeerder de grootste van de oorspronkelijke investering of de waarde van de geconverteerde aandelen.

• Ontbinding: Als het bedrijf wordt ontbonden, heeft de SAFE-investeerder recht op teruggave van de investering. SAFE-houders staan achter schuldeisers maar voor gewone aandeelhouders, dus de terugwinning hangt af van wat er nog over is.

Veelvoorkomende aandachtspunten voor oprichters

Twee details verrassen oprichters vaak:

• Pro rata-rechten zijn niet automatisch: Investeerders die in de volgende ronde willen investeren, hebben een aparte sideletter nodig, en elk daarvan reserveert een deel van die ronde.

• Verwatering is uitgesteld, niet vermeden: SAFE's verschijnen pas als aandelen in de kapitalisatietabel (cap table) van de onderneming wanneer ze converteren, en verschillende kleine SAFE's kunnen samen een groot belang vormen.

Wat zijn de verschillende soorten YC SAFE's?

YC SAFE's variëren op twee manieren, en beide hebben invloed op verwatering: wanneer de waarderingslimiet wordt gemeten en welke conversievoorwaarden de SAFE bevat.

Post-money vs. pre-money SAFE's

De oorspronkelijke YC SAFE uit 2013 gebruikte een pre-money waarderingslimiet. In 2018 introduceerde YC de post-money SAFE, die de limiet meet na al het SAFE-geld maar vóór het geld van de geprijsde ronde.

• Pre-money SAFE: Het eigendom verandert tot de conversie, omdat SAFE-investeerders elkaar verwateren, waardoor oprichters niet makkelijk kunnen zien hoeveel van het bedrijf ze hebben verkocht.

• Post-money SAFE: Het eigendom van elke investeerder staat vast bij ondertekening. SAFE's die later worden uitgegeven, verwateren de aandelen van oprichters en andere bestaande aandeelhouders, niet die van eerdere SAFE-investeerders.

Post-money SAFE's komen het meest voor: 87% van de SAFE's op Carta was post-money in het derde kwartaal van 2024. De berekening is additief.

Voorbeeld

Als er een SAFE van $ 400.000 is met een post-money cap van $ 8 miljoen en een SAFE van $ 900.000 met een post-money cap van $ 9 miljoen, betekent dit dat de oprichters van het bedrijf ten minste 15% eigendom hebben opgegeven voordat de nieuwe aandelen van een geprijsde ronde worden uitgegeven.

Hier is de berekening als volgt:

Investeringsbedrag SAFE ÷ Post-money waarderingscap = Eigendom

SAFE nr. 1: $ 400.000 ÷ $ 8.000.000 = 0,05 = 5%

SAFE nr. 2: $ 900.000 ÷ $ 9.000.000 = 0,1 = 10%

Totaal verkocht: 5% + 10% = 15%

SAFE's met alleen een cap, alleen een korting en most favored nation (MFN)

De standaardformulieren van YC voor bedrijven in de VS bevatten een waarderingscap of een korting, of geen van beide in een MFN-versie zonder cap. YC is in 2021 gestopt met het formulier met cap en korting, hoewel SAFE's met beide voorwaarden nog steeds in sommige deals voorkomen.

Hier zie je hoe verschillende SAFE-typen zich tot elkaar verhouden:

Over het algemeen is de post-money SAFE met een waarderingscap en zonder korting de praktische standaard voor een eerste ronde. Investeerders verwachten dit en het laat precies zien hoeveel van het bedrijf wordt verkocht.

Een SAFE-ronde uitvoeren

Om een SAFE-ronde uit te voeren, stel je de voorwaarden in, vraag je goedkeuring aan het bestuur, stuur je standaarddocumenten naar investeerders en sluit je elke investering af zodra deze is ondertekend en gefinancierd.

• Doel en cap instellen: Bepaal hoeveel startkapitaal je nodig hebt om de volgende mijlpaal te bereiken en welk percentage van het bedrijf je wilt verkopen. Deel het bedrag door dat percentage om de post-money cap te krijgen.

• Goedkeuring van het bestuur vragen: De raad van bestuur moet de SAFE's goedkeuren tijdens een vergadering of met schriftelijke toestemming voordat het bedrijf deze uitgeeft. De toestemming stelt vaak een maximumbedrag vast dat je met SAFE's kunt ophalen.

• De documenten voorbereiden: Download het benodigde formulier van de pagina met SAFE-documenten van YC en voeg de bedrijfsgegevens, het investeringsbedrag en de waarderingscap toe. Een ongewijzigd sjabloon houdt de juridische controle kort, omdat investeerders de voorwaarden al kennen.

• Geschiktheid van investeerders bevestigen: Controleer of investeerders geaccrediteerd zijn, wat betekent dat ze voldoen aan de definitie van de Securities and Exchange Commission (SEC) in de VS op basis van inkomen, vermogen of professionele kwalificaties.

• Toezeggingen bijhouden: Terwijl je investeerders pitcht, registreer je de status van elk van hen: mondelinge toezegging, SAFE verzonden, ondertekend en gefinancierd. Tel een investering pas mee als deze is ondertekend en gefinancierd.

• Elke investering afsluiten: Nadat beide partijen hebben getekend, maakt de investeerder het aankoopbedrag over en is die SAFE voltooid. Je kunt deze het beste direct toevoegen aan de cap table.

• De ronde indienen en afsluiten: Als de ronde afhankelijk is van een Regulation D-vrijstelling, moet het bedrijf binnen 15 dagen nadat de eerste investeerder zich onherroepelijk heeft verbonden om te investeren, een Form D-kennisgeving indienen bij de SEC. Zodra je het doel of het door het bestuur goedgekeurde maximum bereikt, moet je stoppen met het uitgeven van SAFE's onder die voorwaarden.

Een SAFE vergelijken met een geprijsde aandelenronde

SAFE-financiering is doorgaans sneller, goedkoper en eenvoudiger dan een geprijsde aandelenronde, omdat de waardering wordt uitgesteld en er één standaarddocument wordt gebruikt. Een geprijsde ronde vereist het onderhandelen over een waardering en term sheet, het opstellen van financieringsdocumenten en het gelijktijdig afsluiten met alle investeerders.

Start-ups in een zeer vroege fase beginnen vaak met SAFE's omdat ze weinig gegevens hebben om een waardering te onderbouwen. In 2025 gebruikten de meeste vroegefaserondes in de VS onder de $ 4 miljoen SAFE's of converteerbare obligaties. Naarmate een bedrijf meer tractie krijgt en meer ophaalt, wordt een geprijsde ronde doorgaans een betere keuze en worden uitstaande SAFE's meestal in die ronde geconverteerd.

Aantal aandelen voor een SAFE-investeerder bij conversie

Een SAFE-investeerder krijgt aandelen gelijk aan de investering gedeeld door de conversieprijs. De huidige formulieren van YC gebruiken een cap of een korting, maar we bekijken een vereenvoudigd voorbeeld dat zowel een cap als een korting gebruikt om te laten zien hoe ze op elkaar inwerken.

Voorbeeld

Een investeerder heeft $ 500.000 in een SAFE gestoken met een post-money cap van $ 5 miljoen en een korting van 20%. Nu haalt het bedrijf een geprijsde ronde op.

Laten we voor dit voorbeeld aannemen dat de bedrijfskapitalisatie 10 miljoen aandelen bedraagt. We bespreken twee scenario's: de prijs wordt vastgesteld op $ 1 per aandeel of op $ 0,50 per aandeel.

Scenario A: Ronde geprijsd op $ 1 per aandeel

Om eerst de capprijs te vinden – de prijs per aandeel die is vastgesteld door de waarderingscap – is de berekening als volgt:

Post-money waarderingscap ÷ Bedrijfskapitalisatie = Capprijs

$ 5.000.000 ÷ 10.000.000 aandelen = $ 0,50

Vervolgens bereken je de kortingsprijs als volgt:

Rondeprijs per aandeel × Kortingspercentage = Kortingsprijs

$ 1 × 0,80 = $ 0,80

Als we de capprijs vergelijken met de kortingsprijs, converteert de investeerder tegen de laagste van de twee, wat de capprijs van $ 0,50 is:

Capprijs < Kortingsprijs

$ 0,50 < $ 0,80

Vervolgens moet de conversieprijs in de volgende formule worden ingevoerd om de aandelen te vinden die de investeerder ontvangt:

Investeringsbedrag SAFE ÷ Conversieprijs = Ontvangen SAFE-aandelen

$ 500.000 ÷ $ 0,50 = 1.000.000

Conclusie: Tijdens een ronde van $ 1 per aandeel ontvangt de SAFE-investeerder 1 miljoen aandelen voor die initiële investering van $ 500.000. Ondertussen ontvangt een nieuwe investeerder die ook $ 500.000 inlegt, slechts 500.000 aandelen ($ 500.000 investering ÷ $ 1 per aandeel = 500.000 aandelen).

Scenario B: Ronde van $ 0,50 per aandeel

In dit scenario blijft de cap-prijs $ 0,50, maar verandert de kortingsprijs:

Rondeprijs per aandeel × kortingspercentage = kortingsprijs

$ 0,50 × 0,80 = $ 0,40

De kortingsprijs van $ 0,40 is nu lager dan de cap-prijs:

Kortingsprijs < cap-prijs

$ 0,40 < $ 0,50

De investeerder converteert dus tegen $ 0,40. De berekening ziet er als volgt uit:

SAFE-investeringsbedrag ÷ conversieprijs = ontvangen SAFE-aandelen

$ 500.000 ÷ $ 0,40 = 1.250.000

Conclusie: De SAFE-investeerder ontvangt 1,25 miljoen aandelen voor de initiële investering van $ 500.000, terwijl een nieuwe investeerder die de rondeprijs van $ 0,50 betaalt, slechts 1 miljoen aandelen ontvangt ($ 500.000 investering ÷ $ 0,50 per aandeel = 1.000.000 aandelen).

Scenario A vs. Scenario B

Hier zie je scenario A (een ronde van $ 1 per aandeel) en scenario B (een ronde van $ 0,50 per aandeel) naast elkaar:

Bij $ 1 per aandeel verdubbelt de cap het aantal aandelen van de investeerder in vergelijking met een nieuwe investeerder die de rondeprijs betaalt. Bij $ 0,50 per aandeel wordt de ronde geprijsd op de cap, waardoor de korting een betere prijs oplevert.

Bij echte SAFE-conversies spelen meer variabelen een rol, waaronder een nauwkeurig gedefinieerd aantal aandelen en meerdere SAFE's die tegelijkertijd converteren. Voordat je akkoord gaat met de voorwaarden, is het raadzaam om elke SAFE onder een paar waarderingsscenario's te modelleren met je advocaat.

Hoe Stripe Atlas je kan helpen

Stripe Atlas regelt alles wat je nodig hebt om je bedrijf juridisch op te richten – oprichting, Employer Identification Number (EIN), opzet van het eigen vermogen en belastingaangiften – zodat je binnen twee werkdagen, overal ter wereld, geld kunt inzamelen, een bankrekening kunt openen en betalingen kunt accepteren.

Sluit je aan bij meer dan 100.000 start-ups die zijn opgericht met Atlas, waaronder start-ups die worden ondersteund door topinvesteerders zoals Y Combinator, a16z en General Catalyst.

Binnen enkele minuten aan de slag

Het aanmeldformulier invullen duurt minder dan 10 minuten. Je kiest de bedrijfsstructuur, bevestigt dat je naam beschikbaar is, voegt maximaal vier medeoprichters toe, stelt de verdeling van het eigen vermogen in en ondertekent elektronisch. Daarna neemt Atlas het over en worden medeoprichters op de hoogte gesteld om hun documenten elektronisch te ondertekenen.

Geld inzamelen met SAFE's

Na de oprichting kun je rechtstreeks vanuit je Stripe-dashboard een SAFE-ronde openen. Maak goedkeuringsdocumenten voor de raad van bestuur, geef standaard YC-SAFE's uit en volg toezeggingen van investeerders – zonder van tool te wisselen. Als je Stripe Treasury hebt, belandt het kapitaal van investeerders direct op je financiële account van Stripe.

Bankieren en betalingen voordat je EIN binnen is

Atlas dient de EIN-aanvraag automatisch in na de oprichting. Je hoeft niet te wachten – Atlas maakt betalingen en bankieren vóór EIN mogelijk, zodat je direct betalingen kunt accepteren en transacties kunt uitvoeren. Oprichters uit de VS met een Social Security Number (SSN) komen doorgaans in aanmerking voor een versnelde verwerking door de IRS.

Automatische indiening van belastingkeuzeformulier 83(b)

Atlas dient je 83(b)-keuze voor je in – voor oprichters zowel binnen als buiten de VS – via aangetekende post en tracking van de US Postal Service (USPS) om de persoonlijke inkomstenbelasting te verlagen. Je ontvangt een ondertekende 83(b)-keuze en een bewijs van aangifte direct in je Stripe-dashboard, met de bevestiging van de aangetekende post.

Juridische documenten van wereldklasse

Atlas heeft alle juridische documenten die je nodig hebt om je bedrijf te starten. De documenten van Atlas C corp zijn gemaakt in samenwerking met Cooley, een van de toonaangevende advocatenkantoren op het gebied van durfkapitaal. Deze documenten zijn ontworpen om je te helpen direct geld in te zamelen en ervoor te zorgen dat je onderneming juridisch beschermd is, met aandacht voor aspecten als eigendomsstructuur, aandelenverdeling en fiscale compliance.

$ 2500 aan Stripe-tegoed, plus meer dan $ 50.000 aan partnerkortingen

Atlas-start-ups krijgen in hun eerste jaar $ 2500 aan Stripe-producttegoed, plus meer dan $ 50.000 aan kortingen op essentiële tools – Mercury, AWS, Carta, Xero, Perplexity en meer. De service van een Registered Agent in Delaware is het eerste jaar ook gratis inbegrepen.

Ontdek hoe Stripe Atlas je bedrijf opricht, financiert en draaiende houdt – allemaal op één plek.

Veelgestelde vragen over YC SAFE's