Le stablecoin sono diventate uno degli strumenti più pratici e diffusi per trasferire denaro sulla blockchain. Nel 2025\ hanno rappresentato circa il 30% di tutte le transazioni in criptovalute sulla blockchain. I diversi tipi di stablecoin operano in modi molto differenti e ciascun modello mantiene la stabilità del valore per ragioni diverse, che ne determinano il livello di affidabilità.

Di seguito spieghiamo come funzionano le principali tipologie di stablecoin, come ciascuna mantiene il proprio ancoraggio e quali implicazioni comportano per le attività.

Contenuto dell'articolo

• Principali tipi di stablecoin
  
• Funzionamento delle stablecoin garantite da valuta fiat
  
• Funzionamento delle stablecoin garantite da criptovalute
  
• Funzionamento delle stablecoin basate su algoritmi
  
• Compromessi tra i diversi modelli di stablecoin
  
• Confronto tra modelli di stablecoin per le attività
  
• In che modo Stripe può essere d'aiuto
  

Principali tipi di stablecoin

Le stablecoin sono concepite per funzionare come dollari digitali dal valore stabile, circolando tra le blockchain senza la volatilità tipica delle criptovalute.

Esistono tre modelli principali, ciascuno caratterizzato dal modo in cui mantiene il proprio valore:

Stablecoin garantite da valuta fiat

Le stablecoin garantite da valuta fiat sono supportate con rapporto uno a uno da valute tradizionali o da titoli di Stato a breve termine detenute da una società emittente. Sono le più utilizzate grazie alla loro stabilità di prezzo semplice e generalmente affidabile.

Stablecoin garantite da collaterali in criptovalute

Le stablecoin garantite da criptovalute sono collateralizzate tramite riserve in criptovalute bloccate in smart contract, che di norma hanno un valore superiore rispetto alle stablecoin emesse. La stabilità dell'ancoraggio è mantenuta attraverso meccanismi di incentivazione e logiche sulla blockchain, anziché da una società emittente centrale.

Stablecoin basate su algoritmi

Le stablecoin basate su algoritmi mirano a mantenere il proprio valore attraverso aggiustamenti programmati dell'offerta, anziché tramite un collaterale reale. Sono ancora sperimentali e casi passati, come il fallimento di TerraUSD nel 2022, mostrano quanto possano essere fragili quando viene meno la fiducia.

Funzionamento delle stablecoin garantite da valuta fiat

Le stablecoin garantite da valuta fiat seguono un principio semplice: ogni token corrisponde a un'unità di valuta fiat detenuta in riserva. Offrono stabilità di valore, elevata liquidità e ampia accettazione, caratteristiche che le rendono adatte a pagamenti, bonifici e flussi di tesoreria senza esposizione alla volatilità delle criptovalute.

Ecco come funzionano:

• Riserve ed emissione: una società emittente detiene liquidità o attività assimilabili e emette token solo quando gli utenti depositano valuta fiat di valore equivalente. Questa struttura uno a uno conferisce ai token un valore prevedibile.

• Riscatti e distruzione dei token: i detentori possono restituire i token in cambio della valuta sottostante. I token riscattati vengono eliminati, in modo che l'offerta sia allineata alle riserve.

• Mantenimento dell'ancoraggio: se il token viene scambiato al di sotto del valore di ancoraggio, gli operatori acquistano a sconto e riscattano al valore nominale. Se viene scambiato al di sopra, possono essere emessi nuovi token e venduti fino alla normalizzazione del prezzo.

• Trasparenza e fiducia: dato che gli utenti fanno affidamento sulla gestione delle riserve da parte della società emittente di stablecoin, quelle più affidabili pubblicano attestazioni o audit periodici e detengono asset liquidi di qualità elevata.

• Supervisione normativa: molte giurisdizioni richiedono regole più rigorose sulle riserve, licenze e tutele per i consumatori. Ad esempio, negli Stati Uniti il GENIUS Act ha introdotto requisiti più stringenti che entreranno in vigore entro il 2027. Questo contesto normativo sta orientando le stablecoin garantite da valuta fiat verso un modello più simile a quello degli strumenti finanziari tradizionali.

Funzionamento delle stablecoin garantite da criptovalute

I sistemi supportati da criptovalute sostituiscono le riserve bancarie con asset digitali trattenuti in smart contract, il che consente la stabilità senza una società emittente centralizzata. Sono diffusi nella finanza decentralizzata e tra gli sviluppatori che privilegiano modelli decentralizzati.

Ecco come funzionano.

• Eccessiva collateralizzazione: gli utenti depositano criptovalute per un valore superiore rispetto alle stablecoin emesse. Questo margine contribuisce a mantenere la solvibilità del sistema durante le oscillazioni dei prezzi.

• Vault in smart contract: il collaterale è detenuto in vault trasparenti sulla blockchain. Gli utenti possono aggiungere o ritirare collaterale, nonché emettere o rimborsare stablecoin, senza ricorrere a intermediari.

• Mantenimento dell'ancoraggio: se il token viene scambiato al di sotto del valore target, gli utenti possono acquistarlo a un prezzo inferiore e rimborsare il debito al valore nominale. Questo riduce l'offerta e contribuisce a sostenere il prezzo. Se viene scambiato al di sopra del target, possono emettere nuove stablecoin e venderle, aumentando l'offerta.

• Liquidazioni automatiche: se il valore del collaterale diminuisce eccessivamente, il protocollo lo vende per coprire le stablecoin in circolazione, preservando la copertura complessiva.

• Governance e parametri: i detentori di token votano spesso su tipologie di collaterale, tassi e penalità di liquidazione. Queste decisioni rafforzano la resilienza del sistema, ma introducono un rischio di governance.

Funzionamento delle stablecoin basate su algoritmi

Invece di fare affidamento sulle riserve, le stablecoin basate su algoritmi mirano a mantenere il proprio valore attraverso una politica monetaria programmata.

Ecco in che modo:

• Offerta come stabilizzatore: quando il prezzo supera il valore target, il protocollo emette token aggiuntivi. Quando scende al di sotto del target, riduce l'offerta, spesso attraverso l'emissione di token separati (ad esempio, "obbligazioni" o "quote") che attenuano la volatilità.

• Modelli a doppio token: un token secondario funge da meccanismo di compensazione del rischio e il suo valore aumenta o diminuisce in base alla domanda per stabilizzare il sistema.

• Fiducia come collaterale: in assenza di attività reali a garanzia, questi sistemi si basano sulla fiducia nel funzionamento del meccanismo. Quando la fiducia viene meno, l'ancoraggio può perdere stabilità rapidamente.

• Fragilità storica: diverse stablecoin basate su algoritmi hanno registrato fallimenti durante periodi di stress, a dimostrazione del fatto che gli aggiustamenti dell'offerta non sono in grado di compensare cali improvvisi della domanda.

• Interventi normativi: alcune giurisdizioni limitano questi modelli a causa della loro instabilità. Questo ha indotto molti team a esplorare soluzioni ibride con collaterale parziale.

• Sperimentazione continua: nonostante le criticità, i modelli basati su algoritmi restano un ambito di ricerca per i team che sviluppano forme di valore stabile più efficienti in termini di capitale o più decentralizzate.

Compromessi tra i diversi modelli di stablecoin

Ogni approccio bilancia stabilità, flessibilità e rischio in modo diverso:

• Garantite da valuta fiat: queste stablecoin sono molto stabili, ma dipendono dalla governance della società emittente e dalla qualità delle riserve. Una supervisione inadeguata o investimenti rischiosi possono mettere sotto pressione i rimborsi durante periodi di stress.

• Garantite da criptovalute: questo modello è altamente trasparente e decentralizzato, ma può richiedere un elevato impiego di capitale. La volatilità del collaterale e i rischi legati agli smart contract possono provocare liquidazioni, perdite temporanee dell'ancoraggio o modifiche urgenti del protocollo.

• Basate su algoritmi: questi token richiedono meno capitale, ma si basano sulla fiducia dei detentori. In assenza di collaterale reale, possono perdere stabilità rapidamente quando i meccanismi di incentivazione smettono di funzionare.

Confronto tra modelli di stablecoin per le attività

Il modello più adatto dipende dal tuo livello di propensione a stabilità, trasparenza e semplicità.

Considera quanto segue:

• Conformità normativa:le normative globali variano notevolmente. Molte aziende scelgono stablecoin con licenze chiare e strutture di riserva ben definite per evitare rischi di non conformità.

• Liquidità e diffusione: le stablecoin garantite da valuta fiat ampiamente diffuse come Tether (USDT) e USD Coin (USDC) offrono conversioni più semplici e un'ampia accettazione nei pagamenti. Stablecoin di nicchia o sperimentali possono limitare le controparti con cui è possibile effettuare transazioni.

• Complessità operativa: i partner di pagamento consolidati semplificano l'integrazione con stablecoin garantite da valuta fiat. Le opzioni garantite da criptovalute o basate su algoritmi possono richiedere competenze tecniche più avanzate, monitoraggio del collaterale e una gestione del rischio più rigorosa.

• Adeguatezza all'uso: indipendentemente dal fatto che si dia priorità alla velocità di regolamento, alla portata dei pagamenti internazionali o all'integrazione con sistemi nativi delle criptovalute, valutare le stablecoin in base a casi d'uso concreti consente di individuare i compromessi più rilevanti.

In che modo Stripe può essere d'aiuto

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