Les stablecoins se sont imposés comme l’un des moyens les plus efficaces et les plus répandus pour transférer des fonds sur les blockchains. En 2025, ils représentaient près de 30 % de toutes les transactions de cryptomonnaies réalisées onchain. Les différentes catégories de stablecoins reposent sur des mécanismes de fonctionnement très variés. Chaque modèle assure la stabilité de sa valeur selon des principes propres, qui déterminent le niveau de fiabilité de l’actif.

Nous présentons ci-dessous le fonctionnement des principaux types de stablecoins, la façon dont chacun préserve son ancrage et les implications pour les entreprises.

Sommaire de cet article

• Quels sont les principaux types de stablecoins ?
  
• Comment fonctionnent les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire ?
  
• Comment fonctionnent les stablecoins adossés à des cryptomonnaies ?
  
• Comment fonctionnent les stablecoins algorithmiques ?
  
• Quels sont les compromis associés à chaque conception ?
  
• Comment les entreprises peuvent-elles comparer les modèles de stablecoins ?
  
• Comment Stripe peut vous aider ?
  

Quels sont les principaux types de stablecoins ?

Les stablecoins sont pensés pour fonctionner comme des dollars numériques à valeur stable, permettant de circuler sur les blockchains tout en évitant la volatilité propre aux cryptomonnaies.

On distingue trois modèles principaux, chacun caractérisé par la façon dont il maintient sa valeur :

Les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire

Les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire reposent sur une garantie 1 pour 1 constituée de devises traditionnelles ou d’actifs gouvernementaux à court terme détenus par un émetteur. Ils sont les plus utilisés en raison de leur stabilité de prix simple et généralement fiable.

Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies

Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies reposent sur des réserves de cryptomonnaies verrouillées dans des contrats intelligents, dont la valeur dépasse généralement celle des stablecoins en circulation. La stabilité de leur ancrage repose sur des mécanismes d’incitation et des mécanismes onchain, plutôt que sur l’intervention d’un émetteur central.

Les stablecoins algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques cherchent à stabiliser leur valeur par des mécanismes programmés d’ajustement de l’offre, plutôt qu’au moyen d’une garantie reposant sur des réserves. Ce modèle reste largement expérimental et certains épisodes, comme l’effondrement de TerraUSD en 2022, illustrent leur grande vulnérabilité lorsque la confiance du marché se détériore.

Comment fonctionnent les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire ?

Les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire reposent sur un principe simple : chaque token représente une unité de monnaie fiduciaire détenue en réserve. Grâce à leur valeur stable, leur forte liquidité et leur large acceptation, ils s’intègrent naturellement aux paiements, aux virements et aux flux de gestion de trésorerie, tout en évitant l’exposition à la volatilité des cryptomonnaies.

Voici comment elles fonctionnent :

• Réserves et émission : l’émetteur conserve des liquidités ou des actifs assimilables et ne génère des tokens que lorsque les utilisateurs déposent une monnaie fiduciaire de valeur équivalente. Cette architecture 1 pour 1 garantit aux tokens une valeur stable et prévisible.

• Échanges et destruction : les détenteurs peuvent échanger leurs tokens contre la monnaie sous-jacente. Les tokens ainsi échangés sont « détruits », garantissant que l’offre reste alignée sur les réserves.

• Stabilité de l’ancrage : lorsque le token se négocie en dessous de l’ancrage, les traders profitent de l’achat à prix réduit et l’échangent à sa valeur nominale. S’il dépasse l’ancrage, le protocole peut générer de nouveaux tokens à vendre jusqu’à ce que le prix retrouve son niveau cible.

• Transparence et confiance : étant donné que les utilisateurs s’appuient sur la gestion des réserves par l’émetteur, les émetteurs de stablecoins réputés publient régulièrement des audits ou attestations et conservent des actifs liquides de haute qualité.

• Surveillance réglementaire : dans de nombreuses juridictions, les exigences se renforcent concernant les réserves, les licences et la protection des consommateurs. Aux États-Unis, par exemple, la loi GENIUS introduit un cadre réglementaire plus strict dont l’application est prévue d’ici 2027. Cette évolution pousse progressivement les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire vers un fonctionnement comparable à celui des instruments financiers traditionnels.

Comment fonctionnent les stablecoins adossés à des cryptomonnaies ?

Les systèmes adossés à des cryptomonnaies substituent les réserves bancaires par des actifs numériques stockés dans des contrats intelligents, offrant ainsi une stabilité sans émetteur centralisé. Ils rencontrent un grand succès dans la finance décentralisée et auprès des développeurs qui privilégient un fonctionnement totalement décentralisé.

Voici comment ils fonctionnent :

• Surcollatéralisation : les utilisateurs déposent des cryptomonnaies dont la valeur excède celle des stablecoins qu’ils créent. Cette réserve aide le système à rester solvable même en cas de variations importantes des prix.

• Coffres de contrats intelligents : les garanties sont stockées dans des coffres transparents onchain. Les utilisateurs peuvent ajouter ou retirer des garanties, ainsi que créer ou rembourser des stablecoins à leur valeur nominale, sans dépendre d’intermédiaires.

• Maintien de l’ancrage : lorsque le token se négocie en dessous de sa valeur cible, les utilisateurs peuvent l’acheter à moindre coût et rembourser leurs dettes à sa valeur complète. Cette opération réduit l’offre et tend à faire remonter le prix. S’il se négocie au-dessus de la cible, ils peuvent en créer de nouveaux et les vendre, ce qui accroît l’offre.

• Liquidations automatiques : lorsque la valeur des garanties diminue fortement, le protocole les vend automatiquement pour couvrir les stablecoins existants et maintenir la solidité du système.

• Gouvernance et paramètres : les détenteurs de tokens participent fréquemment aux décisions concernant les types de garanties, les taux et les pénalités de liquidation. Ces mécanismes augmentent la résilience du système tout en exposant à un certain risque de gouvernance.

Comment fonctionnent les stablecoins algorithmiques ?

Au lieu de s’appuyer sur des réserves, les stablecoins algorithmiques tentent de maintenir leur valeur via une politique monétaire programmée.

Voici comment :

• L’offre comme stabilisateur : si le prix dépasse la valeur cible, le protocole génère des tokens supplémentaires. S’il est en dessous, l’offre est contractée, généralement par l’émission de tokens distincts de type « obligation » ou « part », conçus pour réduire la volatilité.

• Modèles à double token : un token secondaire absorbe le risque et fluctue en fonction de la demande pour stabiliser le système.

• Confiance comme garantie : dépourvus d’actifs concrets, ces systèmes reposent sur la confiance que le mécanisme fonctionnera. Si cette confiance s’érode, l’ancrage peut chuter très rapidement.

• Fragilité historique : plusieurs stablecoins algorithmiques très en vue se sont effondrés en période de tension, démontrant que les mécanismes d’ajustement de l’offre ne suffisent pas à compenser des baisses rapides de la demande.

• Opposition réglementaire : en raison de leur instabilité, certaines juridictions limitent l’usage de ces modèles. Cela a poussé de nombreuses équipes à développer des solutions hybrides reposant sur une garantie partielle.

• Expérimentation en cours : malgré les revers, les conceptions algorithmiques continuent d’être explorées par les équipes recherchant des solutions de valeur stable efficaces en capital ou pleinement décentralisées.

Quels sont les compromis associés à chaque conception ?

Chaque approche trouve un compromis unique entre stabilité, flexibilité et niveau de risque :

• Adossés à la monnaie fiduciaire : ces stablecoins offrent une grande stabilité, mais reposent sur la gouvernance de l’émetteur et la qualité de ses réserves. Une gestion insuffisante ou des placements risqués peuvent compliquer les échanges à valeur nominale en période de tension.

• Adossés à des cryptomonnaies : ce modèle offre une grande transparence et un fonctionnement décentralisé, mais il peut être exigeant en capital. La volatilité des garanties et les risques des contrats intelligents peuvent entraîner des liquidations, des écarts temporaires de l’ancrage ou des ajustements d’urgence du protocole.

• Algorithmiques : ces tokens nécessitent peu de capital mais reposent sur la confiance des détenteurs. En l’absence de garanties concrètes, ils peuvent rapidement perdre leur stabilité lorsque les incitations cessent de fonctionner.

Comment les entreprises peuvent-elles comparer les modèles de stablecoins ?

Le choix du modèle dépend de votre exigence en matière de stabilité, de transparence et de simplicité.

Prenez en compte les éléments suivants :

• Conformité réglementaire : les règles diffèrent considérablement à l’échelle mondiale. Beaucoup d’entreprises optent pour des stablecoins bénéficiant de licences transparentes et de cadres de réserve clairement établis pour prévenir toute surprise en matière de conformité.

• Liquidité et portée : les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire les plus répandus, tels que USDT (Tether) et USD Coin (USDC), permettent les conversions les plus faciles et sont acceptés par le plus grand nombre pour les paiements. À l’inverse, les stablecoins de niche ou expérimentaux peuvent limiter les partenaires avec lesquels vous pouvez effectuer des transactions.

• Charge opérationnelle : l’intégration des stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire est simplifiée grâce aux partenaires de paiement établis. En revanche, les stablecoins adossés à des cryptomonnaies ou algorithmiques requièrent souvent des compétences techniques plus avancées, un suivi rigoureux des garanties et des pratiques de gestion des risques plus strictes.

• Adapté à l’objectif : que votre priorité soit la rapidité des règlements, la couverture des paiements internationaux ou l’intégration avec des systèmes natifs des cryptomonnaies, analyser les stablecoins selon des cas d’usage concrets vous aide à identifier les compromis les plus pertinents pour votre activité.

Comment Stripe peut vous aider ?

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