De nombreuses entreprises explorant des paiements mondiaux plus rapides et une infrastructure financière plus flexible s’intéressent aux stablecoins. Les modèles algorithmiques visent à offrir une fiabilité au niveau des stablecoins sans dépendre du modèle traditionnel de détention de trésorerie ou de réserves de cryptomonnaie. Cette idée suscite à la fois enthousiasme et critiques.

Ci-dessous, nous allons expliquer comment fonctionnent les stablecoins algorithmiques, où ils peuvent apporter de la valeur aux entreprises et où ils introduisent des risques.

Sommaire de cet article

• Qu’est-ce que les stablecoins algorithmiques ?
  
• En quoi les stablecoins algorithmiques diffèrent-ils des modèles adossés à la monnaie fiduciaire ou à la cryptomonnaie ?
  
• Comment les mécanismes algorithmiques maintiennent-ils la stabilité des prix ?
  
• Quelles technologies permettent les stablecoins algorithmiques ?
  
• Comment les stablecoins algorithmiques peuvent-ils aider les entreprises ?
  
• À quels risques la stabilité des stablecoins algorithmiques fait-elle face ?
  
• Comment les entreprises peuvent-elles évaluer un stablecoin algorithmique ?
  
• Comment Stripe Payments peut vous aider
  

Qu’est-ce que les stablecoins algorithmiques ?

Les stablecoins algorithmiques sont des monnaies numériques conçues pour graviter autour d’une valeur fixe, généralement 1 $ par unité, sans détenir beaucoup de monnaie fiduciaire ou de cryptomonnaie en réserve. Ils utilisent des règles et systèmes d’incitation on-chain pour ajuster constamment le nombre de tokens existants. Lorsque le prix dépasse un dollar, le système crée plus d’unités. Quand elle tombe en dessous, elle retire des tokens de la circulation. Ces ajustements se font automatiquement grâce à des contrats intelligents.

En quoi les stablecoins algorithmiques diffèrent-ils des modèles adossés à la monnaie fiduciaire ou à la cryptomonnaie ?

La conception des stablecoins influence la résilience d’une pièce sous stress et sa dépendance envers des institutions extérieures.

Voici comment les différences entre les types de stablecoins.

Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires

Les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire fonctionnent comme des reçus numériques au porteur. Chaque token correspond à un dollar américain ou à une autre monnaie fiduciaire détenue en espèces ou en bons du Trésor par un émetteur. Ils sont généralement audités régulièrement et dépendent de la confiance dans les avoirs et les relations bancaires de l’émetteur. La stabilité est généralement forte car il existe des réserves, mais le modèle est centralisé et profondément lié à la finance traditionnelle.

Les stablecoins reposant sur un collatéral en cryptomonnaie

Les stablecoins garantis par des cryptomonnaies maintiennent leur ancrage par les utilisateurs bloquant des cryptomonnaies, souvent bien supérieures à la valeur des stablecoins créés. Le système fonctionne sur des contrats intelligents qui appliquent des ratios de garanties et liquident les positions lorsque cela est nécessaire. Ce système est transparent et décentralisé, mais nécessite aussi d’importants capitaux et est sensible aux fortes fluctuations du marché.

Les stablecoins reposant sur des mécanismes algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques ont généralement peu ou pas de garantie. Au lieu de cela, ils s’appuient sur des incitations intégrées et des ajustements d’offre, souvent via un second token qui absorbe la volatilité. Cela les rend plus faciles à se développer, mais aussi plus exposés : sans la sécurité apportée par des actifs solides, la stabilité dépend d’une confiance continue sur le marché.

Comment les mécanismes algorithmiques maintiennent-ils la stabilité des prix ?

Les stablecoins algorithmiques sont conçus pour maintenir une valeur stable en réagissant constamment aux conditions du marché. Les mécaniques varient, mais l’objectif est le même : un système auto-correcteur qui maintient la valeur près de son point d’ancrage.

Voici les principaux mécanismes.

Systèmes de rebasage

Dans un modèle de rebasage, le protocole modifie le nombre total de tokens en circulation selon un calendrier fixe. Si le prix dépasse 1 $, le solde de tout le monde augmente ; et s’il descend en dessous de 1 $, les soldes diminuent. Un utilisateur continue de détenir le même pourcentage du réseau, mais le nombre de jetons qu’il possède varie. Cette conception rend chaque token plus ou moins rare jusqu’à ce que le prix du marché revienne à sa valeur cible. Cette solution est élégante en théorie, mais les changements d’équilibre peuvent sembler peu intuitifs pour les utilisateurs quotidiens.

Modèles à double token

De nombreux stablecoins algorithmiques associent le stablecoin à un second token qui absorbe la volatilité. Lorsque le stablecoin dépasse 1 $, le protocole en crée davantage, parfois en distribuant de nouveaux jetons aux détenteurs de l’actif secondaire, afin de baisser le prix. Lorsqu’il tombe en dessous d’1 $, les utilisateurs sont incités à acheter des stablecoins à prix réduit ou à échanger le token secondaire contre des stablecoins retirés de la circulation, resserrant ainsi l’offre jusqu’à ce que la valeur se rapproche de son point d’ancrage. Cette structure peut fonctionner dans des conditions normales de marché, mais elle peut rapidement faire défaut si la confiance dans le token secondaire s’effondre en même temps que celle du stablecoin.

Modèles hybrides ou fractionnaires

Certains modèles plus récents combinent des garanties et des ajustements algorithmiques. Une partie de la valeur du stablecoin est garantie par des actifs réels, et l’algorithme gère le reste. Ce mélange peut renforcer la résilience car la garantie offre un tampon, et l’algorithme maintient la pièce réactive à la demande. Des projets tels que le stablecoin algorithmique Frax démontrent comment un modèle fractionné peut maintenir un ancrage plus précis que les systèmes entièrement non adossés, en particulier pendant les périodes volatiles.

Quelles technologies permettent les stablecoins algorithmiques ?

Les stablecoins algorithmiques dépendent d’un ensemble coordonné de technologies qui leur permettent de fonctionner sans opérateur central.

Vous trouverez ci-dessous les principaux outils utilisés.

• Contrats intelligents : Ces programmes automatisés exécutent les règles monétaires du stablecoin en créant et détruisant des tokens, en gérant les changements d’offre et en coordonnant les échanges entre des actifs jumelés.

• Oracles de prix : Ces services fournissent en temps réel les prix du marché aux contrats intelligents sur la blockchain afin que l’algorithme sache quand la pièce se négocie au-dessus ou en dessous de sa valeur cible. Des données obsolètes ou manipulées peuvent provoquer des ajustements erronés ou empêcher les bons ajustements.

• Réseaux blockchain : La vitesse, les frais et la fiabilité de la chaîne influencent l’efficacité du mécanisme de stabilisation. Une congestion ou des pannes peuvent retarder les transactions, limiter l’arbitrage, et affaiblir le prix.

• Systèmes de gouvernance : Ces cadres guident les mises à jour, les changements de paramètres et les réponses aux crises que le système automatisé ne peut gérer seul.

Comment les stablecoins algorithmiques peuvent-ils aider les entreprises ?

Les stablecoins algorithmiques sont conçus pour être un actif similaire au dollar qui se déplace à la vitesse d’Internet, sans dépendre des banques ou de grands pools de garanties.

Voici comment cela peut améliorer la performance de l’entreprise :

• Paiements mondiaux et toujours actifs : Les stablecoins algorithmiques permettent à la valeur de circuler presque instantanément entre les pays et les plateformes sans attendre les réseaux de paiement bancaires.

• Liquidité plus élastique : En raison de leur absence de garantie d’actifs réels, ces stablecoins peuvent répondre rapidement à l’évolution de la demande sur les marchés du trading, du prêt et des rendements. Cette élasticité accrue est précieuse, mais elle peut aussi représenter une baisse de la stabilité et de la confiance pour les utilisateurs.

• Efficacité du capital : Avec un modèle de stablecoin algorithmique, le système peut croître sans engager de liquidités ou de réserves de cryptomonnaie. Cette efficacité peut supporter un volume de transactions plus élevé et réduire la surcharge associée aux modèles entièrement garantis.

• Conception monétaire innovante : Des règles de stabilisation programmables créent un espace pour des approches financières alternatives, ce qui peut conduire à de nouveaux outils de couverture, de tarification ou de structuration de produits financiers on-chain.

• Faible dépendance à la contrepartie : Parce qu’il n’y a pas de dépositaire de réserve centrale, les utilisateurs n’ont pas à dépendre de la solidité ou de la conformité d’une seule institution.

À quels risques la stabilité des stablecoins algorithmiques fait-elle face ?

Les conceptions de stablecoins algorithmiques ne fonctionnent que tant que les acteurs du marché y croient, et elles peuvent échouer rapidement lorsque cette croyance s’estompe.

Voici les plus grands risques :

• Fragilité de la confiance : Lorsque les détenteurs doutent de l’ancrage, la vente s’accélère, l’arbitrage s’évapore, et le système peut s’effondrer plus rapidement que n’importe quel modèle garanti.

• Aucun plancher d’actifs tangibles : Sans liquidités ou réserves en cryptomonnaie, rien ne peut absorber les pertes si l’ancrage cède. Une fois que le prix a suffisamment chuté, il n’y aura plus de garantie à liquider ou à racheter avant l’effondrement total.

• Contrats intelligents et risques de conception : Les contrats intelligents ne sont aussi solides que par leur code et leurs hypothèses sous-jacentes. Un bug peut déstabiliser le système quelles que soient les conditions du marché.

• Oracle et risque de marché : Si un oracle échoue ou rapporte de mauvaises données, le protocole peut surcorriger ou ne pas réagir du tout. La congestion du réseau, une faible liquidité ou des pannes sur les marchés peuvent également retarder ou bloquer des actions visant à restaurer la stabilité.

• Incertitude réglementaire : Les stablecoins algorithmiques font l’objet d’un contrôle accru, surtout après des échecs passés tels que l’effondrement de TerraUSD en 2022, qui a engendré à ses investisseurs des pertes de 40 milliards de dollars. De futures réglementations pourraient restreindre leur utilisation ou limiter les lieux où ils peuvent opérer.

• Performance historique faible : Les stablecoins purement algorithmiques n’ont pas historiquement maintenu une stabilité à long terme. Les tentatives passées ont soit échoué, soit sont resté négligeables, soit ont basculé vers des modèles hybrides.

Comment les entreprises peuvent-elles évaluer un stablecoin algorithmique ?

Les stablecoins algorithmiques peuvent offrir vitesse et flexibilité, mais ils exigent un niveau de surveillance plus élevé que les alternatives entièrement garanties.

Si votre entreprise souhaite les adopter, considérez les points suivants :

• Record de stabilité : Passez en revue la stabilité du stablecoin dans différentes conditions de marché. Une pièce qui a déjà résisté à la pression sans dérivation majeure par rapport à son point d’ancrage offre un aperçu plus encourageant qu’une pièce qui n’a fonctionné que sur des marchés calmes.

• Transparence de la conception : Assurez-vous que le mécanisme économique est clairement expliqué et vérifiable. Si le modèle est si complexe que votre équipe ne comprend pas comment il réagit à la volatilité, c’est le signe qu’il vaudrait mieux s’en détourner.

• Qualité de gouvernance : Regardez comment les mises à jour, les changements de paramètres et les réponses d’urgence sont gérés. Un projet avec une gouvernance active et compétente est mieux placé pour s’adapter lorsque les conditions du marché fluctuent.

• Liquidité et intégration : Vérifiez où se négocie le stablecoin et à quelle profondeur se trouvent ses marchés. Une liquidité fiable entre les marchés boursiers et les plateformes de finance décentralisée (DeFi) facilite la conversion, le règlement ou la liquidation rapide des positions si nécessaire.

• Posture réglementaire : Comprenez comment le stablecoin s’intègre aux règles actuelles et à venir dans vos régions d’exploitation. Certaines juridictions pourraient restreindre les modèles non adossés ou algorithmiques, ce qui pourrait affecter la possibilité d’utilisation à long terme.

• Limites de risque et plans de contingence : Si vous choisissez d’utiliser un stablecoin algorithmique, commencez par une exposition contrôlée et des mesures de protection claires. Prévoyez ce que vous ferez si l’ancrage venait à céder.

Comment Stripe Payments peut vous aider

Stripe Payments propose une solution de paiement unifiée et mondiale qui permet à toutes les entreprises, des startups en pleine croissance aux multinationales, d’accepter des paiements en ligne, en personne et partout dans le monde. Les entreprises peuvent également accepter des paiements en stablecoins depuis presque n’importe quel pays, avec un règlement en monnaie fiduciaire directement sur leur solde Stripe.

Stripe Payments vous aide comme suit :

• Optimiser votre expérience de paiement : créez une expérience client fluide et économisez des milliers d’heures d’ingénierie grâce à des UI de paiement préconfigurées et à plus de 125 moyens de paiement, y compris les stablecoins et les cryptomonnaies.

• Accéder plus rapidement à de nouveaux marchés : touchez des clients partout dans le monde et réduisez la complexité et le coût de la gestion multidevise grâce aux options de paiement transfrontalières, disponibles dans 195 pays et plus de 135 devises.

• Unifier les paiements en ligne et en personne : créez une expérience commerciale unifiée sur l’ensemble des canaux, en ligne comme en point de vente, pour personnaliser les interactions, renforcer la fidélité et stimuler la croissance des revenus.

• Améliorer les performances de paiement : augmentez vos revenus grâce à des outils de paiement personnalisables et simples à configurer, incluant une protection contre la fraude no-code et des fonctionnalités avancées pour optimiser les taux d’autorisation.

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