Molte attività che esplorano pagamenti globali più rapidi e un'infrastruttura finanziaria più flessibile si stanno orientando verso le stablecoin. I modelli algoritmici puntano a offrire un livello di affidabilità paragonabile a quello delle stablecoin senza fare affidamento sul modello tradizionale basato sulla detenzione di riserve in contanti o criptovalute. Questo approccio ha suscitato sia entusiasmo sia attenzione.

Di seguito viene illustrato come operano le stablecoin basate su algoritmi, in quali ambiti possono apportare valore alle attività e quali rischi introducono.

Contenuto dell'articolo

• Che cosa sono le stablecoin basate su algoritmi
  
• Come le stablecoin basate su algoritmi differiscono dai modelli supportati da valute fiat o criptovalute
  
• Come i meccanismi algoritmici garantiscono la stabilità dei prezzi
  
• Tecnologie a supporto delle stablecoin basate su algoritmi
  
• Come le stablecoin basate su algoritmi possono aiutare le attività
  
• Rischi che minacciano la stabilità delle stablecoin basate su algoritmi
  
• Modi in cui le attività possono valutare le stablecoin basate su algoritmi
  
• In che modo Stripe Payments può essere d'aiuto
  

Che cosa sono le stablecoin basate su algoritmi

Le stablecoin basate su algoritmi sono valute digitali progettate per mantenersi intorno a un valore fisso, solitamente un dollaro USA ciascuna e non richiedono ingenti riserve in valuta fiat o in criptovaluta. Utilizzano regole sulla blockchain e sistemi di incentivi per regolare continuamente la quantità di token in circolazione. Quando il prezzo supera il dollaro, il sistema ne emette di nuovi, quando scende al di sotto, rimuove i token dalla circolazione. Questi aggiustamenti avvengono automaticamente tramite smart contract.

Come le stablecoin basate su algoritmi differiscono dai modelli supportati da valute fiat o criptovalute

La struttura di una stablecoin determina il livello di resilienza in condizioni di stress e il grado di dipendenza da soggetti esterni.

Ecco le differenze tra i vari tipi di stablecoin.

Stablecoin garantite da valuta fiat

Le stablecoin garantite da valute fiat funzionano come ricevute digitali al portatore. Ogni token corrisponde a un dollaro statunitense o a un'altra valuta fiat detenuta in contanti o in titoli di Stato dalla società emittente. Sono generalmente soggette ad audit regolari e si basano sulla fiducia nelle riserve e nei rapporti bancari della società emittente. La stabilità è in genere elevata perché esistono riserve, ma il modello è centralizzato e strettamente legato alla finanza tradizionale.

Stablecoin garantite da collaterali in criptovalute

Le stablecoin garantite da criptovalute mantengono l'ancoraggio attraverso il blocco di criptovalute da parte degli utenti, spesso per un valore significativamente superiore a quello delle stablecoin emesse. Il sistema si basa su smart contract che applicano i requisiti di garanzia e liquidano le posizioni quando necessario. È trasparente e decentralizzato, ma richiede un elevato impiego di capitale ed è sensibile a forti oscillazioni di mercato.

Stablecoin basate su algoritmi

Le stablecoin basate su algoritmi in genere non hanno garanzie o ne hanno di minime. Si basano invece su incentivi integrati e sulla regolazione dell'offerta, spesso tramite un secondo token che si fa carico della volatilità. Questo ne facilita la scalabilità, ma anche più esposte: in assenza di un livello minimo garantito da asset, la stabilità dipende dalla fiducia continua del mercato.

Come i meccanismi algoritmici garantiscono la stabilità dei prezzi

Le stablecoin basate su algoritmi sono progettate per mantenere un valore stabile reagendo continuamente alle condizioni di mercato. I meccanismi possono variare, ma l'obiettivo è lo stesso: un sistema autocorrettivo che mantiene la stablecoin vicina al proprio ancoraggio.

Di seguito, i meccanismi principali.

Sistemi di ricalibrazione

In un modello a offerta variabile, il protocollo modifica il numero totale di token in circolazione secondo una cadenza prestabilita. Se il prezzo supera 1 $, il saldo di ciascun utente aumenta; se scende al di sotto di 1 $, i saldi si riducono. L'utente continua a detenere la stessa percentuale della rete, ma il numero di token varia. Questo modello rende ciascun token più o meno scarso fino a quando il prezzo di mercato non torna al valore obiettivo. In teoria è un approccio elegante, ma la variazione dei saldi può risultare poco intuitiva per gli utenti comuni.

Modelli a doppio token

Molte stablecoin basate su algoritmi affiancano alla stablecoin un secondo token che compensa la volatilità. Quando la stablecoin supera 1 $, il protocollo ne emette di più, talvolta distribuendo nuovi token ai detentori dell'asset secondario, per ridurne il prezzo. Quando scende al di sotto di 1 $, gli utenti sono incentivati ad acquistare stablecoin a prezzo scontato o a scambiare il token secondario con stablecoin che vengono rimosse dalla circolazione, riducendo l'offerta fino al ripristino dell'ancoraggio. Questa struttura funziona in condizioni di mercato normali, ma può deteriorarsi rapidamente se la fiducia nel token secondario crolla insieme alla stablecoin.

Modelli ibridi o frazionari

Alcuni modelli più recenti combinano garanzie e meccanismi algoritmici. Una parte del valore della stablecoin è garantita da asset reali, mentre l'algoritmo gestisce la restante parte. Questa combinazione può offrire maggiore resilienza, perché le garanzie forniscono un margine di sicurezza e l'algoritmo mantiene la stablecoin reattiva alla domanda. Progetti come la stablecoin algoritmica Frax dimostrano come un modello frazionario possa mantenere un ancoraggio più stabile rispetto a sistemi privi di garanzie, soprattutto durante periodi di volatilità.

Tecnologie a supporto delle stablecoin basate su algoritmi

Le stablecoin basate su algoritmi dipendono da un insieme coordinato di tecnologie che ne consentono il funzionamento senza un operatore centrale.

Ecco i principali strumenti:

• Smart contract: questi programmi automatizzati eseguono le regole monetarie della stablecoin emettendo e distruggendo token, gestendo le variazioni dell'offerta e coordinando gli scambi tra asset associati.

• Oracoli dei prezzi: questi servizi forniscono prezzi di mercato in tempo reale agli smart contract sulla blockchain consentendo all'algoritmo di determinare quando la stablecoin è scambiata al di sopra o al di sotto del valore obiettivo. Dati obsoleti o manipolati possono determinare aggiustamenti errati o impedire quelli corretti.

• Reti blockchain: la velocità, le commissioni e l'affidabilità della blockchain influenzano l'efficacia del meccanismo di stabilizzazione. Congestione o interruzioni possono ritardare le transazioni, limitare l'arbitraggio e indebolire il prezzo.

• Sistemi di governance: questi sistemi regolano aggiornamenti, modifiche dei parametri e risposte a situazioni critiche che il sistema automatizzato non è in grado di gestire autonomamente.

Come le stablecoin basate su algoritmi possono aiutare le attività

Le stablecoin basate su algoritmi sono concepite come un asset simile al dollaro, in grado di muoversi alla velocità di internet, senza dipendere dalle banche o da grandi pool di garanzie.

Ecco come questo può incidere sulle prestazioni delle attività:

• Pagamenti globali e sempre attivi: le stablecoin basate su algoritmi consentono il trasferimento quasi istantaneo di valore tra Paesi e piattaforme, senza dover attendere le reti di pagamento elle banche.

• Maggiore flessibilità della liquidità: in assenza di garanzie basate su asset reali, queste stablecoin possono reagire rapidamente alle variazioni della domanda nei mercati di trading, prestito e rendimento. Questa maggiore flessibilità è utile, ma può anche comportare una minore stabilità e una riduzione della fiducia degli utenti.

• Efficienza del capitale: con un modello di stablecoin basate su algoritmi, il sistema può crescere senza vincolare liquidità in contanti o riserve in criptovalute. Questa efficienza può sostenere volumi di transazione più elevati e ridurre i costi operativi associati ai modelli completamente garantiti.

• Innovazione nella progettazione monetaria: le regole di stabilizzazione programmabili creano spazio per approcci monetari alternativi, che possono portare a nuovi strumenti per la copertura, la determinazione delle tariffe o la progettazione di prodotti finanziari sulla blockchain.

• Minore dipendenza da controparti: in assenza di un custode centrale delle riserve, gli utenti non devono dipendere dalla solidità o dalla conformità di una singola istituzione.

Rischi che minacciano la stabilità delle stablecoin basate su algoritmi

I modelli di stablecoin basate su algoritmi funzionano solo finché i partecipanti al mercato mantengono fiducia nel sistema e possono deteriorarsi rapidamente quando tale fiducia viene meno.

Ecco i rischi maggiori:

• Fragilità della fiducia: quando i detentori dubitano che l'ancoraggio possa reggere, le vendite accelerano, l'arbitraggio si riduce e il sistema può entrare rapidamente in una spirale negativa più velocemente rispetto a qualsiasi modello garantito.

• Assenza di una base patrimoniale: in assenza di riserve in contanti o criptovalute, non esiste un meccanismo in grado di assorbire le perdite in caso di rottura dell'ancoraggio. Quando il prezzo scende oltre una certa soglia, non vi sono garanzie da liquidare o riscattare prima di un collasso completo.

• Rischio legato agli smart contract e al modello: gli smart contract sono affidabili quanto il codice e le ipotesi su cui si basano. Un errore può destabilizzare il sistema indipendentemente dalle condizioni di mercato.

• Rischio legato agli oracoli e al mercato: se un oracolo non funziona correttamente o fornisce dati errati, il protocollo può reagire in modo eccessivo o non reagire affatto. Congestione della rete, liquidità limitata o interruzioni delle piattaforme di scambio possono inoltre ritardare o impedire le azioni necessarie per ripristinare la stabilità.

• Incertezza normativa: le stablecoin basate su algoritmi sono soggette a maggiore attenzione, soprattutto dopo fallimenti passati come il crollo del 2022 di TerraUSD, che ha comportato perdite pari a 40 miliardi di $. Le normative future potrebbero limitarne l'utilizzo o restringere i contesti in cui possono operare.

• Debole performance storica: le stablecoin puramente algoritmiche non sono riuscite a mantenere stabilità nel tempo. I tentativi passati non hanno retto, sono rimasti su scala limitata oppure sono evoluti verso modelli ibridi.

Modi in cui le attività possono valutare le stablecoin basate su algoritmi

Le stablecoin basate su algoritmi possono offrire velocità e flessibilità, ma richiedono un livello di attenzione più elevato rispetto alle alternative completamente garantite.

Se la tua attività intende adottarle, considera i seguenti aspetti:

• Storico della stabilità: verifica con quale continuità la stablecoin ha mantenuto l'ancoraggio in diverse condizioni di mercato. Una stablecoin che ha già superato fasi di stress senza scostamenti significativi dall'ancoraggio offre un riscontro più solido rispetto a una che ha operato solo in condizioni di mercato stabili.

• Trasparenza del modello: assicurati che il meccanismo economico sia chiaramente descritto e verificabile. Se il modello è così complesso da non consentire al tuo team di comprenderne il comportamento in presenza di volatilità, è un segnale per orientarsi altrove.

• Qualità della governance: valuta come vengono gestiti aggiornamenti, modifiche dei parametri e risposte a situazioni di emergenza. Un progetto con una governance attiva e competente è più preparato ad adattarsi ai cambiamenti delle condizioni di mercato.

• Liquidità e integrazione: controlla dove la stablecoin è negoziata e la profondità dei suoi mercati. Una liquidità affidabile su piattaforme di scambio e di finanza decentralizzata (DeFi)consente di convertire, regolare o chiudere rapidamente le posizioni quando necessario.

• Posizionamento normativo: scopri come la stablecoin si inserisce nel quadro normativo attuale e futuro nelle aree geografiche in cui operi. Alcune giurisdizioni potrebbero limitare i modelli non garantiti o basati su algoritmi, con possibili impatti sull'utilizzo nel lungo periodo.

• Limiti di rischio e piani di emergenza: se scegli di utilizzare una stablecoin basata su algoritmi, inizia con un'esposizione controllata e misure di tutela definite. Definisci in anticipo come intervenire in caso di rottura dell'ancoraggio.

In che modo Stripe Payments può esserti d'aiuto

Stripe Payments offre una soluzione di pagamento unificata e globale che aiuta qualsiasi attività, dalle start-up in fase di espansione alle multinazionali, ad accettare pagamenti online, di persona e in tutto il mondo. Le attività possono accettare pagamenti in stablecoin a livello globale che vengono liquidati in valuta corrente nel saldo Stripe.

Stripe Payments può aiutarti a:

• Ottimizzare l'esperienza della procedura di pagamento: crea un'esperienza cliente senza fastidi e risparmia migliaia di ore di progettazione grazie alle interfacce utente di pagamento predefinite e all'accesso a oltre 125 metodi di pagamento, tra cui stablecoin e criptovalute.

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• Migliorare le prestazioni dei pagamenti: aumenta i ricavi con una gamma di strumenti di pagamento personalizzabili e facili da configurare, che includono anche la protezione antifrode non basata su codice e funzionalità avanzate per migliorare le percentuali di autorizzazione.

• Operare più velocemente con una piattaforma flessibile e affidabile per la crescita: utilizza una piattaforma progettata per crescere insieme a te, con tempi di operatività del 99,999% e un'affidabilità leader nel settore.

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