Viele Unternehmen, die nach Möglichkeiten für schnellere globale Zahlungen und eine flexiblere Finanzinfrastruktur suchen, wenden sich Stablecoins zu. Algorithmische Modelle zielen darauf ab, eine Zuverlässigkeit auf Stablecoin-Niveau zu bieten, ohne auf das traditionelle Modell des Haltens von Bargeld- oder Kryptowährungs-Rückstellungen zurückzugreifen. Diese Idee stößt sowohl auf Begeisterung als auch auf kritische Prüfung.

Im Folgenden gehen wir darauf ein, wie algorithmische Stablecoins funktionieren, wo sie Unternehmen einen Mehrwert bieten können und wo sie Risiken mit sich bringen.

Worum geht es in diesem Artikel?

• Was sind algorithmische Stablecoins?
  
• Wie unterscheiden sich algorithmische Stablecoins von fiat- oder krypto-gestützten Modellen?
  
• Wie sorgen algorithmische Mechanismen für Preisstabilität?
  
• Welche Technologien ermöglichen algorithmische Stablecoins?
  
• Wie können algorithmische Stablecoins Unternehmen helfen?
  
• Welche Risiken gefährden die Stabilität algorithmischer Stablecoins?
  
• Wie können Unternehmen einen algorithmischen Stablecoin bewerten?
  
• So kann Stripe Payments Sie unterstützen
  

Was sind algorithmische Stablecoins?

Algorithmische Stablecoins sind digitale Währungen, die darauf ausgelegt sind, einen festen Wert – in der Regel 1 US-Dollar pro Stück – zu halten, ohne große Mengen an Fiat-Währung oder Kryptowährung in Rückstellung zu halten. Sie nutzen Onchain-Regeln und Anreizsysteme, um die Anzahl der im Umlauf befindlichen Token ständig anzupassen. Wenn der Preis über einen Dollar steigt, erzeugt das System weitere Token. Wenn er darunter fällt, werden Token aus dem Umlauf genommen. Diese Anpassungen erfolgen automatisch über Smart Contracts.

Wie unterscheiden sich algorithmische Stablecoins von fiat- oder krypto-gestützten Modellen?

Das Stablecoin-Design bestimmt, wie belastbar ein Coin während Stress ist und wie abhängig es von externen Institutionen ist.

Hier erfahren Sie, wie sich die verschiedenen Arten von Stablecoins voneinander unterscheiden.

Fiat-gestützte Stablecoins

Fiat-gestützte Stablecoins funktionieren wie digitale Zahlungsbeläge. Jeder Token entspricht einem US-Dollar oder einer anderen Fiat-Währung, die von einem Aussteller in Form von Bargeld oder Staatsanleihen gehalten wird. Sie werden in der Regel regelmäßig geprüft und beruhen auf dem Vertrauen in die Bestände und Bankbeziehungen des Ausstellers. Die Stabilität ist aufgrund der vorhandenen Rückstellungen im Allgemeinen hoch, doch das Modell ist zentralisiert und eng mit dem traditionellen Finanzwesen verknüpft.

Krypto-besicherte Stablecoins

Krypto-besicherte Stablecoins behalten ihre Bindung an den Referenzwert aufrecht, indem Nutzer/innen Kryptowährungen als Sicherheit hinterlegen, deren Wert oft deutlich über dem Wert der ausgegebenen Stablecoins liegt. Das System basiert auf Smart Contracts, die die Besicherungsquoten durchsetzen und Positionen bei Bedarf liquidieren. Es ist transparent und dezentralisiert – zugleich jedoch kapitalintensiv und anfällig für starke Marktschwankungen.

Algorithmische Stablecoins

Algorithmische Stablecoins verfügen in der Regel über nur minimale oder gar keine Sicherheiten. Stattdessen stützen sie sich auf integrierte Anreize und Angebotsanpassungen, häufig über einen zweiten Token, der Schwankungen auffängt. Dies erleichtert ihre Skalierbarkeit, macht sie jedoch auch anfälliger: Da es keine Untergrenze in Form von Sachwerten gibt, hängt ihre Stabilität vom anhaltenden Vertrauen des Marktes ab.

Wie sorgen algorithmische Mechanismen für Preisstabilität?

Algorithmische Stablecoins sind darauf ausgelegt, einen stabilen Wert zu halten, indem sie ständig auf die Marktbedingungen reagieren. Die Funktionsweise variiert, doch das Ziel ist dasselbe: ein selbstkorrigierendes System, das den Wert des Coins nahe an ihrer Bindung hält.

Dies sind die wichtigsten Mechanismen.

Rebasing-Systeme

In einem Rebasing-Modell ändert das Protokoll die Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Token nach einem festgelegten Zeitplan. Steigt der Preis über 1 USD, erhöht sich das Guthaben aller Teilnehmer/innen; fällt er unter 1 USD, verringert sich das Guthaben. Ein/e Nutzer/in hält weiterhin denselben prozentualen Anteil am Netzwerk, doch die Anzahl ihrer/seiner Token verschiebt sich. Durch dieses Design wird jeder Token mehr oder weniger knapp, bis der Marktpreis wieder auf das Zielniveau zurückkehrt. Theoretisch ist dies elegant, doch die sich verändernden Guthaben können für normale Nutzer/innen unintuitiv wirken.

Dual-Token-Modelle

Viele algorithmische Stablecoins koppeln den Stablecoin mit einem zweiten Token, der die Volatilität auffängt. Liegt der Stablecoin über 1 US-Dollar, prägt das Protokoll zusätzliche Einheiten – teilweise werden neue Token an Inhaber/innen des sekundären Assets verteilt –, um den Preis zu senken. Liegt er unter 1 US-Dollar, werden Nutzer/innen dazu angereizt, vergünstigte Stablecoins zu kaufen oder den sekundären Token gegen Stablecoins zu tauschen, die anschließend aus dem Umlauf entfernt werden, wodurch sich das Angebot verknappt, bis die Preisbindung wiederhergestellt ist. Diese Struktur kann unter normalen Marktbedingungen funktionieren, kann jedoch schnell auseinanderbrechen, wenn das Vertrauen in den sekundären Token gleichzeitig mit dem Stablecoin schwindet.

Hybride oder fraktionierte Modelle

Einige neuere Konzepte kombinieren Sicherheiten mit algorithmischen Anpassungen. Ein Teil des Wertes des Stablecoins wird durch reale Vermögenswerte gedeckt, während der Algorithmus den Rest regelt. Diese Kombination kann für mehr Widerstandsfähigkeit sorgen, da die Sicherheiten als Puffer dienen und der Algorithmus dafür sorgt, dass der Stablecoin weiterhin auf die Nachfrage reagiert. Projekte wie der algorithmische Stablecoin Frax zeigen, wie ein fraktioniertes Modell eine engere Bindung an den Referenzwert aufrechterhalten kann als vollständig ungedeckte Systeme, insbesondere in Zeiten hoher Volatilität.

Welche Technologien ermöglichen algorithmische Stablecoins?

Algorithmische Stablecoins basieren auf einem koordinierten Zusammenspiel von Technologien, das ihren Betrieb ohne eine zentrale Instanz ermöglicht.

Hier sind die wichtigsten Tools:

• Smart Contracts: Diese automatisierten Programme führen die geldpolitischen Regeln des Stablecoins aus, indem sie Token prägen und verbrennen, Angebotsanpassungen steuern und Swaps zwischen gekoppelten Vermögenswerten koordinieren.

• Preis-Oracles: Diese Dienste liefern Smart Contracts in der Blockchain Echtzeit-Marktdaten, damit der Algorithmus erkennt, ob der Coin über oder unter seinem Zielwert gehandelt wird. Veraltete oder manipulierte Datenfeeds können falsche Anpassungen auslösen oder notwendige Anpassungen verhindern.

• Blockchain-Netzwerke: Die Geschwindigkeit, die Gebühren und die Zuverlässigkeit der Blockchain bestimmen, wie gut der Stabilisierungsmechanismus funktioniert. Überlastung oder Ausfälle können Transaktionen verzögern, Arbitragemöglichkeiten einschränken und den Kurs schwächen.

• Governance-Systeme: Diese Rahmenwerke steuern Upgrades, Parameteränderungen und Krisenreaktionen, die das automatisierte System nicht eigenständig bewältigen kann.

Wie können algorithmische Stablecoins Unternehmen helfen?

Algorithmische Stablecoins sind darauf ausgelegt, ein dollarähnlicher Vermögenswert zu sein, der sich mit Internetgeschwindigkeit bewegt, ohne auf Banken oder große Sicherheitenpools angewiesen zu sein.

So kann sich das auf die Unternehmensleistung auswirken:

• Globale, jederzeit verfügbare Zahlungen: Algorithmische Stablecoins ermöglichen es, Werte nahezu in Echtzeit über Länder und Plattformen hinweg zu übertragen, ohne auf Bankzahlungsnetzwerke warten zu müssen.

• Elastischere Liquidität: Da diese Stablecoins nicht durch reale Vermögenswerte gedeckt sind, können sie schnell auf sich ändernde Nachfrage in Handels-, Kredit- und Renditemärkten reagieren. Diese höhere Elastizität ist wertvoll, kann jedoch auch zu geringerer Stabilität und weniger Vertrauen bei Nutzerinnen und Nutzern führen.

• Kapitaleffizienz: Mit einem algorithmischen Stablecoin-Modell kann das System wachsen, ohne Bargeld- oder Kryptowährungs-Rückstellungen zu binden. Diese Effizienz ermöglicht höhere Transaktionsvolumina und reduziert den mit vollständig gedeckten Modellen verbundenen Aufwand.

• Innovatives geldpolitisches Konzept: Programmierbare Stabilisierungsregeln schaffen Raum für alternative geldpolitische Ansätze, die zu neuen Instrumenten für die Absicherung, Preisgestaltung oder Strukturierung von Onchain-Finanzprodukten führen können.

• Geringere Abhängigkeit von Gegenparteien: Da es keine zentrale Verwahrstelle gibt, müssen sich Nutzerinnen und Nutzer nicht auf die Solvenz oder Compliance-Position einer einzelnen Institution verlassen.

Welche Risiken gefährden die Stabilität algorithmischer Stablecoins?

Algorithmische Stablecoin-Konzepte funktionieren nur so lange, wie die Marktteilnehmer/innen an sie glauben und sie können schnell scheitern, wenn dieses Vertrauen schwindet.

Hier sind die größten Risiken:

• Fragile Vertrauensbasis: Wenn Inhaber/innen daran zweifeln, dass die Preisbindung hält, beschleunigt sich der Verkauf, Arbitragemöglichkeiten verschwinden und das System kann schneller in eine Abwärtsspirale geraten als jedes besicherte Modell.

• Kein harter Vermögenswert als Untergrenze: Ohne Bargeld- oder Krypto-Rückstellungen gibt es nichts, was Verluste abfedern kann, wenn die Preisbindung bricht. Sobald der Preis weit genug fällt, gibt es keine Sicherheiten, die liquidiert oder eingelöst werden können, bevor es zu einem vollständigen Zusammenbruch kommt.

• Risiken im Zusammenhang mit Smart Contracts und deren Gestaltung: Smart Contracts sind nur so sicher wie ihr Code und die ihnen zugrunde liegenden Annahmen. Ein Fehler kann das System unabhängig von den Marktbedingungen destabilisieren.

• Oracle- und Marktrisiko: Wenn ein Oracle ausfällt oder fehlerhafte Daten liefert, kann das Protokoll überreagieren oder gar nicht reagieren. Netzwerküberlastung, geringe Liquidität oder Ausfälle von Börsen können zudem Maßnahmen zur Wiederherstellung der Stabilität verzögern oder verhindern.

• Regulatorische Unsicherheit: Algorithmische Stablecoins stehen unter verstärkter Beobachtung, insbesondere nach früheren Zusammenbrüchen wie dem Zusammenbruch von TerraUSD im Jahr 2022, der den Anlegerinnen und Anlegern Verluste in Höhe von 40 Milliarden US-Dollar bescherte. Zukünftige Vorschriften könnten ihre Nutzung einschränken oder den Raum, in dem sie operieren dürfen, begrenzen.

• Schwache historische Performance: Rein algorithmisch funktionierende Stablecoins haben in der Vergangenheit keine langfristige Stabilität gewährleisten können. Frühere Versuche sind entweder gescheitert, blieben von geringem Umfang oder wurden auf hybride Modelle umgestellt.

Wie können Unternehmen einen algorithmischen Stablecoin bewerten?

Algorithmische Stablecoins bieten zwar Schnelligkeit und Flexibilität, erfordern jedoch eine gründlichere Prüfung als vollständig gedeckte Alternativen.

Wenn Ihr Unternehmen diese einführen möchte, sollten Sie Folgendes berücksichtigen:

• Stabilitätsbilanz: Prüfen Sie, wie beständig der Stablecoin seine Bindung unter verschiedenen Marktbedingungen gehalten hat. Eine Währung, die bereits Belastungen ohne größere Abweichungen von der Bindung überstanden hat, weist eine vielversprechendere Erfolgsbilanz auf als eine, die bisher nur in ruhigen Märkten eingesetzt wurde.

• Transparenz des Designs: Stellen Sie sicher, dass der wirtschaftliche Mechanismus klar erläutert und überprüfbar ist. Sollte das Modell so komplex sein, dass Ihr Team nicht nachvollziehen kann, wie es auf Schwankungen reagiert, ist dies ein Zeichen dafür, sich anderweitig umzusehen.

• Governance-Qualität: Prüfen Sie, wie Upgrades, Parameteränderungen und Notfallmaßnahmen gehandhabt werden. Ein Projekt mit einer aktiven, kompetenten Steuerung ist besser in der Lage, sich an veränderte Marktbedingungen anzupassen.

• Liquidität und Integration: Prüfen Sie, wo der Stablecoin gehandelt wird und wie tief die Märkte sind. Eine zuverlässige Liquidität über verschiedene Börsen und DeFi-Plattformen hinweg erleichtert es, Positionen bei Bedarf schnell umzuwandeln, abzurechnen oder aufzulösen.

• Regulatorisches Umfeld: Machen Sie sich ein Bild davon, wie sich der Stablecoin in die aktuellen und künftigen Vorschriften in Ihren Geschäftsregionen einfügt. In einigen Zuständigkeitsbereichen könnten ungedeckte oder algorithmische Modelle eingeschränkt werden, was sich auf die langfristige Nutzbarkeit auswirken könnte.

• Risikolimits und Notfallpläne: Wenn Sie sich für die Verwendung einer algorithmischen Stablecoin entscheiden, beginnen Sie mit einem kontrollierten Engagement und klaren Sicherheitsvorkehrungen. Legen Sie fest, wie Sie vorgehen werden, falls die Kursbindung aufbricht.

So kann Stripe Payments Sie unterstützen

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• Bezahlvorgang optimieren: Schaffen Sie ein reibungsloses Kundenerlebnis und sparen Sie Tausende von Entwicklungsstunden mit vorgefertigten Zahlungsoberflächen und Zugang zu über 125 Zahlungsmethoden, einschließlich Stablecoins und Kryptowährungen.

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